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2025 年 04 月 22 日  
行业日报 
 
 
看好  / 
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医药   

 

医药 

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太平洋医药日报（20250422）：再生元 Dupixent 新适应症获 FDA
批准，用于治疗 CSU 
 
 
◼  走势比较 

 

报告摘要 

 

市场表现： 
2025 年 4 月 22 日，医药板块涨跌幅+0.82%，跑赢沪深 300 指数
0.84pct，涨跌幅居申万 31 个子行业第 5 名。各医药子行业中，线下药店
(+2.33%)、体外诊断材(+0.91%)、医疗耗材（+0.90%）表现居前，医院（-
2.45%)、疫苗(-2.01%)、血液制品（-1.02%)表现居后。个股方面，日涨
幅榜前 3 位分 别为 富士 莱(+20.01%) 、百利天恒(+11.41%) 、山外山
(+10.80%)；跌幅榜前 3 位为三博脑科（-10.17%）、凯利泰(-10.12%)、双
成药业（-9.99%)。 

 
行业要闻： 
近日，再生元（Regeneron）宣布，美国 FDA 已批准重磅抗炎药 Dupixent
（dupilumab）扩展适应症，用于治疗 12 岁及以上成人和青少年慢性自发
性荨麻疹（CSU）患者，这些患者在使用 H1 抗组胺药后仍有症状。Dupixent
是一种完全人源化的单克隆抗体，可抑制白细胞介素-4（IL-4）和白细胞
介素-13（IL-13）通路的信号传导，该药此前已被 FDA 批准治疗包括特应
性皮炎、哮喘、慢性鼻窦炎伴鼻息肉病（CRSwNP）、结节性痒疹和嗜酸性
食管炎（EoE）等疾病。 

（来源：再生元，太平洋证券研究院） 
 
公司要闻： 
三生国健（688336）：公司发布 2025 年一季报，公司实现营业收入

3.11 亿元，同比增长 16.57%，归母净利润为 1.03 亿元，同比增长 12.99%，
扣非后归母净利润为 0.93 亿元，同比增长 8.92%。 

特宝生物（688287）：公司发布 2024 年年报，公司实现营业收入 6.73
亿元，同比增长 23.48%，归母净利润为 1.82 亿元，同比增长 41.40%，扣
非后归母净利润为 1.89 亿元，同比增长 28.81%。 

云南白药（300573）：公司发布 2024 年年报，公司实现营业收入 400.33
亿元，同比增长 2.36%，归母净利润为 47.49 亿元，同比增长 16.02%，扣
非后归母净利润为 45.23 亿元，同比增长 20.18%。 

卫光生物（002880）：公司发布 2024 年年报，公司实现营业收入 12.03
亿元，同比增长 14.75%，归母净利润为 2.54 亿元，同比增长 15.95%，扣
非后归母净利润为 2.64 亿元，同比增长 25.97%。 
 

  

风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。 

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医药

沪深300

 

◼  子行业评级 

化学制药 
中药生产 
生物医药Ⅱ 
其 他 医 药 医
疗 

相关研究报告 

无评级 
无评级 
中性 
中性 

>--2025-
04-22 
>--
2025-04-21 
>--2025-04-
21 
 
  
证券分析师：周豫 
电话： 
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分析师登记编号：S1190523060002 
证券分析师：张崴 
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分析师登记编号：S1190524060001 

  

请务必阅读正文之后的免责条款部分 

守正 出奇 宁静 致远 

太平洋医药日报（20250422）：再生元 Dupixent 新适应症获 FDA
批准，用于治疗 CSU 

 

行业日报  P2 

 

投资评级说明 
1、行业评级 

看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 

中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 

看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。 

2、公司评级 

买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 

增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 

持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 

减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 

卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。 

 

太平洋证券股份有限公司 
 
云南省昆明市盘龙区北京路 926 号同德广场写字楼 31 楼 

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研究院 

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医药日报：再生元Dupixent新适应症获FDA批准，用于治疗CSU

每日市场观察

2025 年 4 月 22 日

【今日关注】

周一 A 股市场小幅低开，稍作下探之后开始快速拉升，之后早盘基本

呈现高位震荡走势，午盘后深成指、创业板继续攀升，三大指数均以

阳线报收。截止收盘，沪指涨 0.45%，深证成指涨 1.27%，创业板指涨

1.59%。沪深两市成交额超 1 万亿，较上交易日小幅放量。个股方面，

多数跟随市场上涨，上涨股票数量超过 4300 只，逾百股涨停。从沪指

来看，自上周以来大盘呈现连续缩量小步上涨，当前延续上升趋势、

补掉 3319 点缺口概率较大。

从板块表现来看，行业板块多数收涨，贵金属板块领涨。互联网服务、

航空航天、软件开发、机器人等板块涨幅居前，银行、白酒、港口等

板块逆市走弱。周一早间上期所黄金期货主力合约一举突破 800 元/克

关口，创历史新高；现货黄金价格一度突破 3380 美元/盎司，再度刷

新历史最高点位。从市场走势可以看出，四月以来黄金板块连续走强，

黄金概念股可以逢低关注回调机会。

市场从最初关税战的绝望中企稳，到当前在怀疑中缩量上涨，反映市

场关注的焦点还是关税战的变化。川普宣布一个月内要与中国解决关

税问题，预计关税战将向有利于中国的方向发展，是 A 股企稳上涨的

驱动力。投资者要继续保持投资定力，对当前行情保持乐观心态，在

上涨趋势结束时考虑降低仓位。

市场概况：4 月 21 日，市场全天低开后震荡反弹，创业板指领涨，沪

指录得 7 连阳。截至收盘，沪指涨 0.45%，深成指涨 1.27%，创业板指

主力资金流向：4 月 21 日，上证净流入 165.47 亿元，深证净流入 104.52

亿元。行业板块方面，主力资金流入前三的板块为 IT 服务、贵金属、软

件开发，主力资金流出排名前三的板块为国有大型银行、白酒、股份制

【市场回顾】

涨 1.59%。

【资金面】

银行。

【消息面】

1.4 月 LPR 报价出炉：5 年期和 1 年期利率均维持不变

4 月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5 年期以上 LPR 为 3.6%，上

月为 3.6%。1 年期 LPR 为 3.1%，上月为 3.1%。

2.金饰价半个月涨 122 元/克

查询发现，周生生足金饰品标价已达 1034 元/克，相比 4 月 7 日黄金

低位 912 元/克，14 日内累计涨 122 元。老庙、周大福足金饰品标价则

分别攀升至 1038 元/克、1039 元/克，克价纷纷逼近 1040 元。

3.商务部：消费者已累计购买以旧换新家电产品超 1 亿台

商务部流通发展司负责人谈 2025 年 1-3 月我国批发和零售业发展情况。

以旧换新加力扩围，国货“潮品”广受青睐，家电以旧换新成效显著。

2024 年 8 月加力实施家电以旧换新政策以来，消费者累计购买以旧换

新家电产品超 1 亿台，其中 2025 年购买超 4000 万台。

【行业动态】

1.中国 3 月份锌产量 61.5 万吨 同比下降 1.1%

国家统计局数据显示，中国 3 月份锌产量 61.5 万吨，同比下降 1.1%。

中国 3 月份煤油产量 489.8 万吨，同比下降 1.3%。中国 3 月份柴油产

量 1680.5 万吨，同比下降 8.3%。中国 3 月份汽油产量 1322 万吨，同

比下降 6.1。中国 3 月份铅产量 73.7 万吨，同比增长 2.4%。中国 3 月

份精炼铜产量 124.8 万吨，同比增长 8.6%。中国 3 月份燃料油产量 390.4

万吨，同比下降 1.7%。

2.我国首批 1000kW 电池动力机车在大连下线 70 分钟充满电

我国首批 1000kW 功率等级电池动力机车 4 月 21 日在中车大连公司正

式下线，首批 10 台电池动力机车将用于钢铁企业生产，替换传统高污

染内燃机车，为传统产业绿色转型按下快进键。新下线的电池动力机

车采用大功率磷酸铁锂动力电池，采用液冷快充技术，实现 680kW 超

大功率充电，70 分钟就可以充满电。充电桩液冷系统可确保充电过程

的高效与稳定，实现快速散热。采用成熟的充电桩技术，方便用户的

安装和应用。

3.机构：预计 2028 年中国大数据 IT 支出规模为 621.7 亿美元

国际数据公司（IDC）近日发布了 2025 年 V1 版本《全球大数据支出指

南》。IDC 最新数据显示，2024 年全球大数据 IT 总投资规模约为 3540

亿美元，2028 年预计接近 6441 亿美元，五年复合增长率（CAGR）约为

16.8%。聚焦中国市场，IDC 预计，2028 年中国大数据 IT 支出规模为

621.7 亿美元，全球占比约 10%，五年复合增长率约为 24.9%，增速位

居全球第一。

【基金动态】

1.上周股票 ETF（含跨境 ETF）资金净流入 388.79 亿元

数据显示，4 月 14 日到 4 月 18 日，股票 ETF（含跨境 ETF）单周资金

净流入达 388.79 亿元，股票 ETF 最新规模达 3.45 万亿元。从全周情

况看，沪深 300ETF、上证 50ETF、中证 500ETF、中证 1000ETF 等多只

宽基 ETF 产品“霸榜”资金净流入排行榜。

2.新面孔不断涌现 证券类私募新登记机构数量大增

在中国资产重估和行业生态持续优化的背景下，越来越多的新生力量

涌入私募行业。私募排排网统计数据显示，截至 4 月 18 日，今年以来

有近 20 家私募证券投资基金管理人完成登记，同比增长超 70%。其中，

多家私募的创始人具备丰富的资管从业经验。在业内人士看来，越来

越多具备专业能力的新鲜血液的加入，有助于进一步提升私募行业的

机构化水平。

（今日关注撰写者：财达证券段红彬，执业编号：S0400620090006 ）

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。

本文提供的所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。财达证券不会因接收人收到本内容而视其为客户。财

达证券力求所涉信息资料准确可靠，但财达证券不对该等信息的准确性、完整性或可靠性、及时性做任何保

证。

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每日市场观察

 

 

 

 

 

 
  投资策略研究 
 

 

粤开市场日报-20250422 

证券研究报告  |  策略点评 

 

 

 

  

2025 年 04 月 22 日 

  投资要点 

 

 

今日关注 

分析师：孟之绪 
执业编号：S0300524080001 
电话： 
邮箱：mengzhixu@ykzq.com 
  

指数涨跌情况：今日 A 股主要指数多数收跌。截止收盘，沪指涨 0.25%，收报
3299.76 点；深证成指收跌 0.36%，收报 9870.05 点；科创 50 跌 0.31%，收报
1016.22 点；创业板指跌 0.82%，收报 1928.43 点。总体上，全天个股涨跌参
半，Wind 数据显示，全市场 2529 只个股上涨，2669 只个股下跌，209 只个股
收平。沪深两市今日成交额合计 10900 亿元，与上个交易日相较放量 485.98
亿元。 

行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌互现，商贸零售、建筑材料、交通运
输、房地产、医药生物、农林牧渔等行业涨幅靠前，传媒、通信、计算机、
机械设备、电力设备、国防军工等行业跌幅靠前。 

板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为智能物流、跨境支付、统一大市场、
高送转、半导体硅片、维生素、两岸融合、人造肉、PEEK 材料、黄金珠宝、
一级地产商、IGBT、工业气体、氟化工、动物保健等板块。 

 

 

风险提示 

股市有风险，投资需谨慎。 

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策略点评 

  

 

  
 

目    录 

图表目录 

一、市场回顾 ............................................................................................................................................................................. 3 

二、风险提示 ............................................................................................................................................................................. 4 

图表 1：  今日主要指数涨跌幅（%）及板块表现 ......................................................................................................... 3 

 

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策略点评 

一、市场回顾 

图表1：今日主要指数涨跌幅（%）及板块表现 

资料来源：wind、粤开证券研究院 

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策略点评 

二、风险提示 

股市有风险，投资需谨慎 

 

 

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策略点评 

 
孟之绪，华北电力大学学士、硕士，2022 年 8 月加入粤开证券，现任宏观分析师，证书编号：S0300524080001。 
 
 

 

本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过

程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告，结论不受任何第三方的授意或影响。

本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的

与公司有关的信息披露 

粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 

本公司在知晓范围内履行披露义务。 

 

分析师简介 

分析师声明 

报酬。 

 

 

 

 

股票投资评级说明 

投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 

股票投资评级标准 

买入：相对大盘涨幅大于 10%； 

增持：相对大盘涨幅在 5%~10%之间； 

持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 

减持：相对大盘涨幅小于-5%。 

行业投资评级标准 

报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 

报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 

增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数 5%以上； 

中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与 5%之间； 

减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数 5%以下。 

 

 

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免责声明 

策略点评 

 

本报告由粤开证券股份有限公司（以下简称“本公司”）向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型

的普通投资者客户（以下统称客户）提供。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中

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今日主要指数涨跌幅（%）及板块表现

粤开市场日报

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A 股韧性修复有望延续，政策发力提振信心

策略研究

—— A 股临时策略点评

分析师：费小平（SAC 执业证书编号： S0340518010002）

电话：0769-22111089 邮箱：fxp@dgzq.com.cn

2025 年 4 月 22 日

分析师：熊越（SAC 执业证书编号：S0340524080001）

电话：0769-22118627 邮箱：xiongyue@dgzq.com.cn

研究助理：叶子沛（SAC 执业证书编号：S0340123070035）

电话：0769-22119276 邮箱：yezipei@dgzq.com.cn

近两周市场出现较大幅度波动。其中，在外部事件冲击下，4 月 7 日，A 股市场震荡加剧，沪指一度
跌破 3050 点，最大下跌近 9%，尾盘反弹收窄跌幅，创业板指下跌 12.5%，创史上最大单日跌幅，个股板
块普跌，两市成交量放大至 1.59 万亿。不过随后监管层、官媒集中表态呵护，在各路资金集体行动以及内
需政策预期的支撑下，大盘成功探底企稳回升，资金情绪持续修复，整体表现较为韧性。如何看待当前 A
股市场波动以及后市展望？

事件：

点评：

 全球经贸变局扰动资本市场，A股剧烈波动但总体仍呈现韧性

自4月初以来，全球资本市场受外部经贸环境变化影响呈现结构性波动，A股市场在复杂宏观
环境下呈现先抑后扬的震荡格局，风险偏好呈现明显结构化特征。主要股指经历阶段性调整后逐
步企稳，市场风险偏好呈现明显结构化特征，内需驱动与政策导向成为资金配置主线。

A股市场方面，在初受国际贸易政策调整预期冲击，投资者情绪一度承压，但伴随国内稳增
长政策持续发力，市场逐步消化利空并实现估值修复。从申万一级行业表现看，具备强内需属性
的食品饮料、医药生物板块展现防御韧性，其中大众消费品龙头受益于消费复苏逻辑，创新药企
业受产业政策催化表现活跃。高端制造领域呈现分化，电力设备及新能源板块在绿色转型政策支
撑下维持强势，而出口占比较高的电子、机械设备板块受全球产业链扰动影响阶段性承压。

周期板块受大宗商品价格波动影响显著，有色金属板块在工业金属价格回升带动下实现超额
收益，而基础化工板块则因产能过剩担忧出现估值回调。金融地产链呈现边际改善，银行板块凭
借高股息属性吸引避险资金，房地产板块则在重点城市政策优化预期下出现估值修复。值得注意
的是，科技成长领域内部轮动加速，人工智能、低空经济等主题投资热度抬升，但受制于业绩兑
现压力，相关标的波动率明显放大。

整体来看，A股市场在政策托底与经济边际改善支撑下，展现出较强内生稳定性，北向资金
呈现双向波动但整体保持净流入态势，北证50逆势走强。内需相关的商业零售、地产、农林牧渔、
公用事业等板块表现相对较强。

本报告的风险等级为中高风险。
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。

图 1：中国主要指数 4 月 7 日至 18 日区间涨跌幅

临时策略点评

资料来源：iFinD、东莞证券研究所

图 2：个股板块 4 月 7 日至 18 日区间涨跌幅

资料来源：iFinD、东莞证券研究所

 政策持续发力维稳资本市场，释放稳市强信号

面对外部政策环境的新变化，我国相关部门在4月份及时推出一系列经济政策与金融措施。
多部门协同推进的稳市场行动表明对国际经贸规则调整带来的冲击已形成系统预案，体现政策工
具箱的储备充足性。这些措施既着力稳定市场预期、对冲外部压力，同时加速关键领域的自主化
进程。

实际上面对外部环境不确定性上升，宏观政策如何精准发力成为市场关注重点。4月高层经
济形势座谈会上明确指出，国际经贸规则变化对经济平稳运行形成挑战，将根据形势需要适时推
出增量政策以增强发展韧性。从财政政策着力方向研判，构建"消费+投资"双轮驱动模式将成为
核心路径：消费端聚焦服务消费扩容提质，通过生育支持、养老保障等转移支付增强居民消费能
力，同步推进存量房贷利率优化降低居民财务负担；投资端侧重公共投资效能提升，着力激活地
方投资弹性。近期政策观察窗口聚焦4月重要会议，预计将针对外部挑战升级形成系统指引。

在资本市场方面，针对市场大幅波动，各大部委以及汇金等机构及时加大对市场支持力度，
释放积极稳定市场的信号。消息面显示，4月以来，中央汇金以及中国诚通、中国国新、社保基
金均表态增持ETF，险资、公募基金、上市公司纷纷拿出真金白银大笔回购。央行明确在必要时

请务必阅读末页声明。

2

临时策略点评

向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，明确向市场注入流动性支持。国资委也公开表态全力支
持央企控股上市公司不断加大增持回购力度。同时，金融监管总局上调保险公司权益投资比例。
整体来看，各路资金集体行动、多方部门公开表态，形成政策协同效应，释放稳市强信号。值得
关注的是，财政预留政策工具空间充足，货币信贷投放力度存在进一步释放潜力，包括存款准备
金率、政策利率等工具已进入灵活调整区间，为稳定资本市场提供坚实支撑。

而4月18日国常会，会议指出要稳定外贸外资发展，支持外资企业境内再投资；要促进养老、
生育、文化、旅游等服务消费，大力提振民间投资积极性；要持续稳定股市，持续推动房地产市
场平稳健康发展。我们看到，一方面，国常会中提及“持续稳定股市”，凸显出对资本市场的高
度关注；另一方面，国常会首次将“持续稳定股市”置于房地产政策之前，凸显资本市场战略地
位的提升。这也是今年两会政府工作报告 “稳住股市楼市”表述后，管理层继续释放稳定股市
的政策基调。

总的来看，在面对全球经贸规则重构与外部不确定性，我国通过财政与金融政策协同强化经
济韧性：财政端构建“消费+投资”双轮驱动，消费扩容提质与优化居民负担并举，投资侧重提
升地方效能；资本市场则加大“国家队”增持ETF、央行流动性支持及险资权益比例上调等多维
措施维稳市场。政策工具储备充足，存款准备金率、利率等灵活调整，为应对外部冲击提供前瞻
支撑。

表 1：4 月 7 日以来各部委表态以及重要机构行动

主体

央行

国资委

社保基金

中央汇金

中国电科

中国诚通

中国国新

中央汇金

金融监管总局

具体措施

4 月 8 日，央行表示，坚定支持中央汇金公司加大力度增
持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充
足的再贷款支持。

4 月 8 日，国资委表示全力支持央企控股上市公司不断加
大增持回购力度。

4 月 8 日，全国社会保障基金理事会表示，近日已主动增
持国内股票，近期将继续增持。

4 月 8 日，中央汇金公司有关负责人表示，中央汇金公司
是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用，
该出手时将果断出手。

4 月 8 日，发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例
有关事项的通知》，其中第一点是上调权益资产配置比例上
限。

4 月 8 日，中国电科已完成增持回购旗下上市公司股票超
过 20 亿元。

4 月 7 日，中国诚通旗下诚通金控和诚旸投资增持 ETF 和
中央企业股票；4 月 8 日继续大额增持 ETF 和中央企业上
市公司股票

4 月 7 日，中国国新旗下公司将以股票回购增持专项再贷
款方式进行增持，首批金额为 800 亿元。

4 月 7 日，中央汇金公司公告称，已再次增持了 ETF 基金，
未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

资料来源：iFinD、东莞证券研究所

 国资央企及上市公司打出“增持+回购”组合拳，各路资金集体行动提升市场信心

请务必阅读末页声明。

3

临时策略点评

值得注意的是，近期市场，国资央企作为国民经济的“压舱石”，积极响应中央汇金行动，
接连发布增持计划。中国诚通、中国国新、中国电科等国资央企平台通过旗下机构大幅增持交易
型开放式指数基金（ETF）和上市公司股票。此外，还有多家上市公司纷纷发布公告，推出回购
或控股股东增持计划。据iFind数据统计，4月7日-4月11日约有130家上市公司发布回购董事会议案
或股东提议回购公告，另外有80家上市公司拟进行股东增持计划。而且目前上市公司回购、增持
数据还在不断扩散中。数据来看，多家公司增持上限超过10亿元，最高达到60亿元，回购金额上
限最高达到80亿元。

我们认为，此次上市公司的密集回购、增持动作，是政策引导下的集体行动，对整个资本市
场起到了很好的稳定作用。从上市公司层面看，国务院国资委表态将全力支持推动中央企业及其
控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度，随后多家央国企上市公司发布回购、增持公告，
率先行动。另一方面，国资央企及上市公司打出回购增持组合拳，形成回购增持潮，也反映出上
市公司对当前自身公司估值的认可，对中长期企业内在增长动能以及未来经济和资本市场长期稳
定发展的信心，释放稳市强信号。

表 2：披露回购计划的公司按金额排名（4 月 7 日-4 月 11 日）

证券代码

证券名称

最新公告日期

回购总额上限（亿元）

600273.SH

嘉化能源

2025/4/10

300750.SZ

600703.SH

002241.SZ

宁德时代

三安光电

歌尔股份

300433.SZ

蓝思科技

603259.SH

药明康德

002236.SZ

大华股份

603341.SH

龙旗科技

002648.SZ

卫星化学

002099.SZ

海翔药业

300863.SZ

卡倍亿

601727.SH

上海电气

002532.SZ

天山铝业

000967.SZ

盈峰环境

数据来源：Wind，iFinD，东莞证券研究所

2025/4/7

2025/4/10

2025/4/11

2025/4/8

2025/4/9

2025/4/9

2025/4/9

2025/4/11

2025/4/10

2025/4/9

2025/4/11

2025/4/11

2025/4/11

表 3：披露股东增持计划的公司按金额排名（4 月 7 日-4 月 11 日）

证券代码

证券名称

首次公告日期

增持上限金额（亿元）

601600.SH

600028.SH

中国铝业

中国石化

2025/4/9

2025/4/8

请务必阅读末页声明。

4

80

15

10

10

10

6

5

5

4

3

3

3

3

3

60

60

601857.SH

中国石油

002493.SZ

荣盛石化

600938.SH

中国海油

600905.SH

三峡能源

000651.SZ

格力电器

601058.SH

赛轮轮胎

600415.SH

小商品城

600674.SH

川投能源

600583.SH

海油工程

600346.SH

恒力石化

600418.SH

江淮汽车

2025/4/8

2025/4/8

2025/4/9

2025/4/9

2025/4/9

2025/4/8

2025/4/9

2025/4/9

2025/4/9

2025/4/9

2025/4/8

600547.SH

山东黄金

2025/4/10

000858.SZ

五粮液

2025/4/9

数据来源：Wind，iFinD，东莞证券研究所

临时策略点评

56

40

40

30

21

20

20

10

10

10

10

10

10

 市场信心持续恢复，外部扰动无碍市场逐步修复节奏

总的来看，在外部事件冲击下，全球资本市场整体出现巨幅动荡。而A股市场在“国家队”
护盘以及内需政策预期的支撑下，大盘探底企稳回升，资金情绪持续修复，整体表现较为韧性。
从海外环境来看，市场对美国经济衰退担忧加剧，中美政策博弈仍然面临较大不确定性，全球风
险偏好及资产价格仍旧面临大幅波动风险。从国内环境来看，当前进一步加大逆周期调节的必要
性在上升，国内宽货币概率增加，国内财政政策空间充足，预计资金投向以消费、地产、投资、
科技为主。增量政策方面还可关注4月底的政治局会议。各路资金集体行动、相关部门多次公开
表态支持，都为增强资本市场的稳定性提供了强有力的支撑。

往后看，刚刚公布的我国2025年一季度国内生产总值同比增长5.4%，国民经济实现良好开局，
不过考虑到外部冲击压力，国内或通过扩大内需应对外部冲击。而国常会再次明确“持续稳定股
市”的表态意味着后续资本市场支持力度仍将保持。短期海外扰动已经有所减弱，而随着财报披
露窗口期结束，4月底重要会议给出政策新方向，市场或从短期大波动行情转向基本面驱动的行
情，整体趋势有望继续企稳修复。

操作上建议保持均衡配置，在市场震荡反复中做好中线布局。根据政策方向，板块上建议关

注金融、食品饮料、公用事业、商贸零售、有色和TMT等板块。

 风险提示

海外经济超预期下滑，以及中美贸易摩擦超预期恶化，导致外需回落，国内出口承压；全球
主要经济体超预期延长加息周期，高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资金面；海外
信用收缩引发风险事件，可能对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势。

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5

临时策略点评

东莞证券研究报告评级体系：

买入

增持

持有

减持

无评级

超配

标配

低配

公司投资评级

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间

预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间

预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上

行业投资评级

预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上

预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间

预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导

致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

低风险

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告

中低风险

债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告

中风险

主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告

中高风险

创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等

方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告

高风险

期货、期权等衍生品方面的研究报告

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”

投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”

的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类

风险级别的研报。

证券分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金

管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发

布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

声明：

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本
报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所

载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投

资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观

点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及

推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做

出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任

何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许

可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、

资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何

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告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。

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邮政编码：523000

电话：（0769）22115843

网址：www.dgzq.com.cn

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6



中国主要指数4月7日至18日区间涨跌幅

个股板块4月7日至18日区间涨跌幅

4月7日以来各部委表态以及重要机构行动

披露回购计划的公司按金额排名（4月7日-4月11日）

A股临时策略点评：A股韧性修复有望延续，政策发力提振信心

 

 

 

 

 

 
  投资策略研究 
 

 

粤开市场日报-20250421 

证券研究报告  |  策略点评 

 

 

 

  

2025 年 04 月 21 日 

  投资要点 

 

 

今日关注 

分析师：孟之绪 
执业编号：S0300524080001 
电话： 
邮箱：mengzhixu@ykzq.com 
  

指数涨跌情况：今日 A 股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨 0.45%，收报
3291.43 点；深证成指收涨 1.27%，收报 9905.53 点；科创 50 涨 1.07%，收报
1019.41 点；创业板指涨 1.59%，收报 1944.32 点。总体上，全天个股涨多跌
少，Wind 数据显示，全市场 4360 只个股上涨，871 只个股下跌，174 只个股
收平。沪深两市今日成交额合计 10414 亿元，与上个交易日相较放量 1267.49
亿元。 

行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，有色金属、计算机、美容护理、
机械设备、传媒、汽车等行业涨幅靠前，银行、食品饮料、房地产、煤炭、
交通运输等行业跌幅靠前。 

板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为黄金珠宝、微软合作商、宇树机器
人、宠物经济、财税数字化、WEB3.0、锗镓锑墨、镍矿、智能体、人形机器
人、光芯片、通用航空、云计算、小红书平台、汽车配件等板块。 

 

 

风险提示 

股市有风险，投资需谨慎。 

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策略点评 

  

 

  
 

目    录 

图表目录 

一、市场回顾 ............................................................................................................................................................................. 3 

二、风险提示 ............................................................................................................................................................................. 4 

图表 1：  今日主要指数涨跌幅（%）及板块表现 ......................................................................................................... 3 

 

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策略点评 

一、市场回顾 

图表1：今日主要指数涨跌幅（%）及板块表现 

资料来源：wind、粤开证券研究院 

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策略点评 

二、风险提示 

股市有风险，投资需谨慎 

 

 

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策略点评 

 
孟之绪，华北电力大学学士、硕士，2022 年 8 月加入粤开证券，现任宏观分析师，证书编号：S0300524080001。 
 
 

 

本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过

程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告，结论不受任何第三方的授意或影响。

本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的

与公司有关的信息披露 

粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 

本公司在知晓范围内履行披露义务。 

 

分析师简介 

分析师声明 

报酬。 

 

 

 

 

股票投资评级说明 

投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 

股票投资评级标准 

买入：相对大盘涨幅大于 10%； 

增持：相对大盘涨幅在 5%~10%之间； 

持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 

减持：相对大盘涨幅小于-5%。 

行业投资评级标准 

报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 

报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 

增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数 5%以上； 

中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与 5%之间； 

减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数 5%以下。 

 

 

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免责声明 

策略点评 

 

本报告由粤开证券股份有限公司（以下简称“本公司”）向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型

的普通投资者客户（以下统称客户）提供。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中

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不会发生任何变更。本公司可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告

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本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取

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市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的

判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 

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全球经济仍在边际回升的通道

G7、美国、日本OECD综合领先指标走势

美国密歇根大学的消费者信心_预期_现状指数

美国个人储蓄存款总额季调折年数（十亿美元）

美国建造支出的季调折年数（亿美元）

美国私人部门建造支出制造业季调折年数（亿美元、分部门）

美国新建住房销量与30年期抵押贷款固定利率的走势

美国Sentix投资信心指数走势

美国在未来12个月的经济衰退概率

美联储对美国各年GDP增速的预测（%）

2020年以来，美国CPI环比季调走势（%）

美国CPI各个分项的拉动率（pct）

美国就业数据表现情况

美国工资-通胀螺旋指数走势

2024年10月-2025年3月，“萨姆规则”已连续6个月处于安全区间

2025年3月份，美联储点阵图预测

美国2年期、10年期国债收益率走势（%）

10年期美债实际收益率（逆序）与伦敦金现走势

中国制造业PMI及PMI新订单指数走势（%）

万得一致预测GDP增速可较好预测实际GDP增速（%）

固定资产投资完成额增速走势

固定资产投资完成额增速的贡献拆解

民间固定投资增速仍在低位震荡

中国、美国的经济政策不确定性指数走势

中国商品房销售面积及增速（万平方米、%）

中国房地产开发投资完成额累计值及增速（亿元、%）

中国70个大中城市的二手住宅价格指数的环比走势（%）

中国抵押补充贷款（PSL）当月新增（亿元）

中国房地产开发投资完成额扣减土地购置费_GDP比重（%）

商品房销售面积增速领先于房地产开发投资完成额增速

中国30大中城市商品房成交面积当周值

中国商品房待售面积累计值（万平方米、%）

中指研究院对2025年全国房地产市场主要经营指标预判

2022年迄今，国债及地方债净融资走势（亿元）

2025年政府赤字率目标达4%

中国建筑业PMI走势

固定资产投资增速与政府债券同比具备一定相关性

中国水泥发运率当周值（%）

中国挖掘机销量及开工小时数

设备工器具购置_固定资产投资完成额比值走势

固定资产投资完成额设备工器具购置累计同比走势

PPI为负时，工业企业利润下滑，制造业投资承压

制造业企业预期指数走势

制造业产能利用率走势

中国工业企业的资产负债率走势

中国社会消费品零售总额增速

中国核心CPI走势

中国居民人均可支配收入累计值（元）

中国居民的人均消费支出及占比（%）

中国金融机构储蓄存款余额（万亿元）

住户存款的定期及其他存款_（住户存款的定期及其他存款+住户存款的活期存款）比值走势（%）

中国网购单价走势

消费者信心指数位处低位

出口对中国GDP当季同比的拉动

中国当月出口金额及增速（亿美元、%）

中国PMI新出口订单指数走势

人民币计，中国出口金额同比增速及预测（%）

2016年以来，社融与M2剪刀差走势

2015年以来，M1与M2剪刀差走势

社融增速约领先于工业企业利润总额增速同比1-2个月

社融增速约领先于股市市盈率估值增速1-2个月

2025年第一季度，万得全A及沪深300指数走势（%）

2025年Q1，全球主要股指的涨跌幅（%）

4只沪深300ETF成交额持续大幅放量时，通常对应市场阶段性底部

2025年1月1日至3月31日，A股主要指数的涨跌幅情况（%）

美元指数、美元兑离岸人民币汇率的走势

中国、美国10年期国债利差的走势

近十年，万得全A市盈率估值走势

近十年，万得全A市净率估值走势

充裕流动性将对A股底部形成较强支撑

中国对美国的出口金额及占比（亿美元、%）

中国对美国的进口金额及占比（亿美元、%）

2025年Q1，申万一级行业的区间涨跌幅（%）

2025年Q1，中信风格指数的涨跌幅（%）

A股市场的日历效应及规律总结

2024-2025年，万得一致预测的营收及净利润增速中位数（%、不完全统计）

美股科技巨头的资本性支出情况（亿美元）

美股科技巨头的资本性支出情况及英伟达业绩

中国互联网厂商的资本开支力度与其股价表现情况

三驾马车对国内GDP当季增速的贡献率

中国PMI及中国PPI全部工业品当月同比的走势

近十年，万得全A的股债相对回报率走势

策略专题深度报告：畸高关税已无实际意义，聚焦内需与科技

TMT行业周报（4月第3周）：大模型迎来多模态及推理能力双提升

全球AI周报：微信推出首个AI助手“元宝”，OpenAI发布o3满血版和o4 mini

大消费行业周报（4月第3周）：促消费政策助力社零稳步改善

近三个月机械子板块累计涨跌幅区间

本周沪深300+0.59%，机械板块-0.73%

本周印刷包装机械表现最佳+1.38%

本周机械设备板块涨幅前五、跌幅前五

本周机械设备PE-TTM估值-1.4%

本周机床工具PE-TTM估值-3.1%

本周金属制品PE-TTM估值-1.25%

本周磨具磨料PE-TTM估值-6.19%

本周楼宇设备PE-TTM估值+6.38%

本周工程器件PE-TTM估值-7.71%

机械设备重点公司跟踪

戴盟家族产品DM-Hand1演示

3月制造业PMI为50.5，处于景气区间

3月全部工业品PPI同比-2.5%

4月17日BDI指数为1261点，较上周下降

4月18日布伦特原油期货收盘价67.96美元_桶

4月17日LME铝期货结算价为2367美元_吨

本周国内钢材库存较上周-75.93万吨

中国3月叉车内销同比+11.6%，外销+11.2%

中国3月液压挖掘机内销同比+28.5%，外销+2.87%

中国汽车起重机3月销量同比-17.4%

中国装载机3月销量同比+12.9%

中国挖机开工小时数2月同比+100.7%

3月中国工程机械出口量价同比变化

2月中国机械零部件进口量价同比变化

3月中国新能源汽车产量同比+35.6%，销量+42.9%

3月三元材料、磷酸锂电电池产量同比-1.65%、+83.46%

4月17日磷酸铁锂、三元材料分别为3.3万元_

2月中国锂电电池材料进口量价同比变化

4月16日主流品种硅片均价1.34元_片

4月16日TOPCon电池片均价0.3元_瓦

2月中国光伏新增装机容量同比+7.49%

2月中国光伏材料进口量价同比变化

本周光伏组件均价变动情况

2月全球半导体销售额同比+20.73%

2月中国半导体销售额同比+5.6%

1月中国台湾库存晶圆6寸以下12寸以上晶圆

1月中国台湾DRAM_NAND库存均下降

3月中国台湾PBC厂商营收同比+17.3%

2月日本半导体设备出货额同比+29.8%

本周NAND指数下降至661.47

本周DRAM指数上升至498.94

2月中国半导体制造设备进口量价同比变化

近7日VC_PE投资信息

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