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国信证券

华泰证券

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长江证券

安信证券

2025年2月7日

每天导读

各股市走势图

恒指走势图
24,000
23,000
22,000
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国指走势图

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5,000
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沪深300走势图

标普500走势图

指数

恒生

H股

红筹

HSC大型股

HSC中型股

AH股溢价

沪深300

富时中国A50

上证180

上证380

台北加权

日经225

道琼斯

标普500

纳斯达克

德国DAX 30

富时100

法国CAC 40

CRB大宗商品
期货价格指数

罗杰斯国际
商品指数

外汇

港元兑人民币

美元兑人民币

美元兑港元

美元兑日元

欧元兑美元

英磅兑美元

澳元兑美元

中国 (10年期)

香港 (10年期)

美国 (10年期)
来源：彭博

收市

日比(%)

5日(%)

136.87

(1.06)

(2.30)

20891.62

7690.35

3625.50

1922.21

3798.81

3842.83

12902.72

8421.38

5400.42

23316.60

39066.53

6083.57

19791.99

21902.42

8727.28

8007.62

1.43

1.64

1.25

1.39

1.48

1.26

0.99

1.03

1.88

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0.61

0.36

0.51

1.47

1.21

1.47

 

4,400
4,300
4,200
4,100
4,000
3,900
3,800
3,700
3,600
3,500
3,400
3,300
3,200
3,100

44747.63

(0.28)

来源：彭博

3.44

4.17

0.15

3.75

1.53

1.21

0.04

1.66

1.73

(0.89)

(1.28)

(0.30)

0.20

0.56

0.81

0.93

0.83

(2.69)

1.77

(0.43)

0.35

0.83

(0.84)

(0.70)

0.13

(4.46)

0.36

(0.42)

0.87

(0.40)

(0.46)

(0.07)

(2.57)

0.14

0.23

1.06

151.30

0.94

7.29

7.79

1.04

1.24

0.63

1.61

3.66

4.43

商品期货/指数

市价

日比(%)

5日(%)

纽约期油(美元/桶)

纽约期金(美元/t oz)
标普高盛
商品指数

70.58

2862.40

561.97

(0.04)

0.22

(0.16)

307.46

(0.17)

4038.36

0.06

汇率

5日(%)

1个月(%)

欧元区

社会消费品零售总额同比

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股市短評
昨天美国股市三大指数表现不一，其中仅道指下跌，市场主要受到美国关税政策以及企业业绩影响；标普500指数
中必需消费品指数领涨，而能源指数领跌。昨天欧洲三大股指均上涨，法国CAC40指数和德国DAX指数涨幅较大。昨
天恒指及国指均上涨，其中国指涨幅较大；港股各行业指数均上涨，其中保健指数领涨。昨天上证综指和深成指均
上涨；沪深300指数各行业指数均上升，其中可选消费指数领涨。昨天沪股通北向交易额度余额充足，南向净买入
51.30亿港元；深股通北向交易额度余额充足，南向净买入39.31亿港元。今天将公布美国1月非农就业人数变动、
美国1月失业率、美国2月密歇根大学消费者信心指数初值、中国1月外汇储备、香港1月外汇储备。

主要经济资料公布
国家/地区

经济指标

美国

美国

美国

德国

英国

周度首次申领失业救济人数

持续领取失业救济人数

单位劳务成本

工厂订单月环比

央行基准利率

时间

市场预期

实际值

2月1日

1月25日

4季度

12月

12月

2月6日

 213k

1870k

3.4%

1.9%

2.0%

 219k

1886k

3.0%

1.9%

6.9%

前值

 208k*

1850k*

0.5%

1.6%*

-5.2%

4.500%

4.500%

4.750%

主要新闻总结

˙英国央行降息，同时示意对未来路径持谨慎态度

˙美国首次申请失业救济人数回升，但仍接近新冠疫情前水平

˙央视：习近平称中泰要继续加强司法合作，维护地区国
家交往合作秩序

˙中国将完善供应链金融信用风险管理，促进降低整体融
资成本

政府债券

收益率 (%)

5日(bps)

1个月(bps)

˙美国第四季度生产率稳步提升，有助于遏制劳动力成本

˙韩国央行行长李昌镛警告，本月降息并非板上钉钉

(2.00)

(14.40)

(10.45)

(0.10)

(14.20)

(25.08)

˙中国央行公开市场逆回购操作2,755亿元，单日净回笼
2,045亿元

˙美中包裹风波再现转折，香港继续暂停寄往美国货品的
邮递服务

  

1

2025年2月7日

国际经济要闻

英国央行降息，同时示意对未来路径持谨
慎态度

货币政策委员会将基准利率下调25个基点，至4.5%，这是8月份以来第三次降息25个基
点。九位委员中有七位投票赞成下调25个基点，但两位委员，即外部委员Swati
Dhingra和Catherine Mann希望下调50个基点，二人此前一直在委员会中发出最鹰派的
声音。行长贝利和其他人则支持较小幅降息。（彭博）

美国首次申请失业救济人数回升，但仍接
近新冠疫情前水平

截至2月1日当周，首次申领失业救济人数增加11,000人，至219,000人。接受彭博调查
的经济学家的预测中值为213,000人。劳工部周四公布的数据显示，截至1月25日当周
持续申领失业救济人数升至189万人。首次申领失业救济人数与新冠疫情爆发前的水平
基本一致，ADP Research的私营部门就业数据显示1月份招聘步伐稳健。（彭博）

美国第四季度生产率稳步提升，有助于遏
制劳动力成本

韩国央行行长李昌镛警告，本月降息并非
板上钉钉

美国第四季度劳动生产率稳步提升，为以效率提升推动经济增长的一年画上句号。美
国劳工统计局周四公布的数据显示，10月-12月，衡量非农企业雇员每小时产出的生产
率折合年率增长1.2%；7-9月修正为增长2.3%。去年全年生产率增长2.3％，除2020年
以外，这是14年来的最高水平。（彭博）

韩国央行行长李昌镛驳斥了越来越多关于本月晚些时候降息的猜测，他呼吁迅速采取
财政刺激措施，以提振受到唐纳德·特朗普关税威胁的经济。“这就是为什么我强调
更多的财政刺激是必要的，”李昌镛周四在东京接受彭博电视的Shery Ahn采访时表示
。“肯定的是，我们认为货币政策和财政政策都有采取更宽松政策的空间。”（彭
博）

大中华经济要闻

中国将完善供应链金融信用风险管理，促
进降低整体融资成本

中国人民银行等部门发布《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服
务中小企业融资有关事宜的通知（征求意见稿）》，称将完善供应链金融信用风险管
理。鼓励发展多样化的供应链金融模式；引导金融机构在依法合规、风险可控的前提
下，有序开展供应链票据资产证券化试点，拓宽票据融资渠道。（彭博）

央视：习近平称中泰要继续加强司法合
作，维护地区国家交往合作秩序

据央视报道，国家主席习近平周四在与泰国总理佩通坦会面时表示，中方赞赏泰方采
取有力措施打击网赌电诈，双方要继续加强执法安全和司法合作，维护人民生命财产
安全。（彭博）

中国央行公开市场逆回购操作2,755亿元，
单日净回笼2,045亿元

据中国央行网站公告，为保持银行体系流动性充裕，周四开展2755亿元人民币7天期逆
回购操作，操作利率维持在1.5%。彭博汇总的数据显示，周四有4800亿元逆回购到
期，单日净回笼2045亿元。（彭博）

美中包裹风波再现转折，香港继续暂停寄
往美国货品的邮递服务

根据香港政府的公报，香港邮政将继续停止接收寄往美国内载货品的邮递服务，直至
另行通告。公告称“香港邮政已与美国邮政机关展开沟通，但当中仍有需进一步厘清
的事宜，包括有关美方加征关税的要求。”（彭博）

企业要闻

在维权投资者Elliott施压下，霍尼韦尔将
分拆业务

公司计划将其航空航天部门从其自动化业务中分离，同时还推进了先前计划的先进材
料部门的分拆。霍尼韦尔周四在声明中表示，分拆过程应该会到2026年下半年完成。
该公司同时还公布了季度业绩。该决定确认了彭博新闻社上个月的一篇报道，此前维
权投资者Elliott Investment Management去年11月公布持有超过50亿美元的霍尼韦尔
头寸，为史上最大单只股票头寸。（彭博）

亚马逊本财季营业利润展望不及分析师预
期，受人工智能支出增加影响

亚马逊当前财季营业利润展望低于分析师预期，显示该公司继续加大人工智能相关支
出。亚马逊周四盘后公布财报称，截至3月的财季营业利润将在140亿至180亿美元之间
。彭博汇编的数据显示，分析师的平均预估为182亿美元。（彭博）

软银据悉接近达成收购芯片设计公司
Ampere的协议

安谋本财季营收展望不温不火，加剧人工
智能算力支出放缓的担忧

知情人士称，软银集团正就收购Ampere Computing LLC进行深入磋商。知情人士称，
这家日本公司正在磋商的交易对甲骨文公司投资的这家芯片设计公司的估值可能约65
亿美元，包含债务在内。他们表示，交易可能会在未来几周内宣布。（彭博）

软银旗下的芯片设计公司安谋(Arm)本财季营收展望不温不火，加剧了人工智能算力支
出正在放缓的担忧。安谋美东时间周三盘后公布财报，预计截至3月末的第四财季营收
将在11.8亿至12.8亿美元之间。虽然区间的中点符合华尔街的平均预估，但一些分析
师的预测高达13.3亿美元。（彭博）

2

中港两地上市的股份

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股
收盘价
(港元)

港股/A股
价比(%)

2025年2月7日

港股/A股
价比(%)

939
1398
1288
3988
1658
3328
3968
998
6818
2016
1988
6196
3866
1963
3618
2628
2318
2601
1336
1339
6030
3908
6837
2611
6806
1776
6886
6099
3958
6178
6881
6066
1375
1456
883
857
386
338
1033
2883
568
1088
1898
1171
3996
1816
902
991
1071
916
956
1618
2068
347
323
1053
2600
358
2899
1787
3993
1772
9696
914
6655
2009
2202
588
1528
1065
895

建设银行
工商银行
农业银行
中国银行
邮储银行
交通银行
招商银行
中信银行
光大银行
浙商银行
民生银行
郑州银行*
青岛银行*
重庆银行
渝农商行
中国人寿
中国平安
中国太保
新华保险
人保集团
中信证券
中金公司
海通证券
国泰君安
申万宏源*
广发证券*
华泰证券
招商证券
东方证券
光大证券
银河证券
中信建投
中州证券
国联证券
中国海油
中石油
中石化
上石化
石化油服
中海油田
山东墨龙*
中国神华
中煤能源
兖州煤业
中国能源建设
中广核*
华能国际
大唐发电
华电国际
龙源电力
新天绿能
中国中冶
中铝国际
鞍钢股份*
马钢股份
重庆钢铁
中国铝业
江西铜业
紫金矿业
山东黄金
洛阳钼业
 赣锋锂业
天齐锂业
海螺水泥
华新水泥
金隅股份
万科*
北京北辰
美凯龙
创业环保
东江环保*

6.34
5.39
4.28
4.10
4.62
6.33
42.55
5.54
3.04
2.24
3.71
0.97
3.03
5.99
4.77
14.82
44.00
23.60
24.45
4.00
21.40
13.28
停牌
11.14
2.23
10.50
13.48
14.76
4.94
7.54
7.26
9.85
1.62
4.01
18.80
6.08
4.33
1.20
0.66
6.94
1.09
31.80
8.94
8.30
0.94
2.57
4.10
1.38
3.85
5.92
3.84
1.55
1.85
1.55
1.76
0.89
4.98
12.70
15.62
16.00
5.92
20.40
23.05
20.95
7.40
0.71
5.24
0.70
1.53
3.20
1.72

4.57
4.96
5.14
5.26
5.21
5.22
6.96
4.04
4.61
3.76
4.86
9.35
4.20
3.84
4.68
3.58
6.31
6.24
7.28
4.30
15.33
16.81
-
12.21
12.37
11.72
10.14
14.68
13.58
22.73
11.83
13.38
40.12
68.14
5.85
6.42
9.91
-
30.65
9.73
-
9.43
6.38
4.62
4.80
11.05
10.71
26.22
8.95
8.98
6.83
5.63
-
-
-
-
7.73
6.27
13.17
30.92
9.70
-
4.86
14.95
5.21
-
-
-
-
5.52
-

0.46
0.50
0.47
0.49
0.55
0.45
1.00
0.42
0.33
0.34
0.28
0.15
0.46
0.38
0.39
0.69
0.83
0.79
0.79
0.62
1.14
0.67
-
0.63
0.51
0.53
0.74
1.10
0.49
0.56
0.70
0.96
0.50
0.58
1.16
0.70
0.60
0.48
1.34
0.72
1.66
1.42
0.74
1.28
0.35
1.03
1.04
0.78
0.86
0.66
0.70
0.29
2.09
0.27
0.50
0.40
1.20
0.54
2.90
2.76
1.90
0.88
0.67
0.56
0.50
0.16
0.25
0.19
0.13
0.51
0.44

(28.86)
(24.60)
(20.53)
(27.60)
(17.96)
(17.26)
(0.95)
(20.73)
(24.54)
(27.21)
(15.11)
(54.61)
(28.03)
(37.99)
(24.72)
(65.41)
(18.06)
(30.39)
(52.01)
(46.14)
(26.83)
(60.96)
-
-
(58.76)
(37.13)
(26.44)
(23.98)
(53.02)
(59.56)
(52.29)
(62.08)
(62.93)
(66.49)
(35.03)
(30.61)
(33.46)
(61.41)
(68.49)
(55.42)
(69.37)
(23.60)
(25.43)
(41.47)
(60.73)
(35.00)
(40.79)
(53.38)
(29.08)
(65.76)
(53.21)
(53.36)
(59.17)
(37.21)
(49.32)
(39.65)
(39.08)
(44.20)
(10.38)
(42.01)
(23.37)
(44.92)
(31.59)
(17.59)
(42.10)
(59.97)
(30.15)
(62.57)
(51.63)
(47.37)
(59.56)

1635
753
670
1055
1919
598
2866
1138
2880
6198
3369
317
2039
1800
390
1186
1766
3898
3969
525
177
548
995
107
2238
1211
2333
2338
3606
1108
6865
38
1157
564
1057
1072
2727
2208
187
2607
2196
1513
874
719
1349
1858
6160
1877
9995
6185
9989
2359
3759
3347
6821
6127
1880
168
553
981
1347
1385
941
728
763
6869
921
6690
1812
811
2402

港股
收盘价
(港元)
1.99
4.60
2.45
3.60
11.90
3.70
1.03
7.78
0.71
5.95
2.10
9.27
5.37
4.99
3.75
5.27
4.85
30.00
3.19
2.05
8.28
6.60
10.10
3.30
3.19
315.80
12.36
12.98
52.70
3.71
11.98
7.03
5.43
10.08
3.27
9.28
2.84
5.07
2.98
12.38
13.70
26.10
17.80
5.75
2.34
8.52
140.90
11.58
13.90
30.00
3.89
59.75
14.94
28.65
53.00
9.37
47.60
49.55
3.23
47.90
27.20
17.78
75.55
5.00
30.50
17.00
26.90
24.95
1.07
10.50
19.90

大众公用
中国国航
东方航空
南方航空
中远海控
中国外运
中远海发
中远海能
大连港
青岛港
秦港股份
广船国际
中集集团*
中国交建
中国中铁
中国铁建
中国中车
时代电气
中国通号
广深铁路
宁沪高速
深圳高速
皖通高速
成渝高速
广汽集团
比亚迪*
长城汽车
潍柴动力
福耀玻璃
洛阳玻璃
福莱特
一拖股份
中联重科*
郑煤机
浙江世宝*
东方电气
上海电气
金风科技*
京城机电
上海医药
复星医药
丽珠医药*
白云山
新华制药*
复旦张江
春立医疗
百济神州
君实生物*
荣昌生物
康希诺
海普瑞*
药明康德
康龙化成*
泰格医药
凯莱英*
昭衍新药
中国中免
青岛啤酒
南京熊猫
中芯国际
华虹公司
复旦微电
中国移动
中国电信
中兴通讯*
长飞光纤
海信家电*
海尔智家
晨鸣纸业*
新华文轩
亿华通

50.13
-
-
-
4.46
6.48
9.73
11.38
12.04
7.16
6.90
58.07
15.71
3.41
3.09
3.48
10.06
11.18
9.58
10.51
8.68
6.98
10.25
7.93
473.47
25.36
7.91
9.68
20.46
-
12.68
7.30
11.11
4.43
16.68
8.25
136.92
14.63
-
10.51
18.57
11.18
7.91
8.14
20.13
19.50
-
-
-
-
-
20.27
15.48
-
-
16.54
13.57
14.53
-
90.87
49.98
22.16
11.08
13.27
14.23
12.15
10.81
11.75
-
7.91
-

0.65
1.95
1.27
1.58
0.80
0.65
0.43
0.97
0.40
0.85
0.57
0.66
0.58
0.27
0.29
0.26
0.80
0.98
0.71
0.50
1.06
0.74
1.22
0.59
0.27
5.53
1.28
1.23
4.07
0.51
1.18
0.99
0.79
0.80
1.32
0.70
0.78
0.55
1.45
0.61
0.73
1.60
0.75
0.75
0.96
1.09
7.30
1.73
2.66
1.37
0.45
2.95
1.99
-
-
0.79
1.72
2.12
0.86
2.38
0.71
2.43
1.07
0.94
1.94
1.04
2.36
2.00
0.18
0.88
1.42

(52.85)
(39.54)
(39.02)
(42.51)
(21.30)
(33.02)
(60.33)
(42.53)
(57.95)
(37.85)
(38.97)
(63.16)
(36.95)
(50.06)
(40.32)
(41.63)
(38.41)
(38.32)
(48.17)
(41.33)
(45.66)
(48.10)
(39.53)
(37.99)
(67.01)
(5.00)
(53.88)
(13.36)
(15.84)
(61.72)
(43.58)
(53.99)
(27.09)
(27.21)
(75.60)
(41.56)
(65.30)
(47.97)
(72.69)
(42.93)
(47.33)
(32.97)
(38.53)
(64.74)
(71.41)
(39.87)
(33.71)
(60.27)
(53.66)
(53.43)
(64.59)
(3.68)
(46.20)
(46.67)
(37.18)
(49.02)
(26.91)
(31.98)
(69.03)
(57.07)
(48.32)
(56.94)
(34.74)
(34.00)
(34.23)
(59.62)
(17.62)
(12.71)
(59.79)
(32.28)
(15.96)

3

注*：其A股在深圳证券交易所上市。没有"*"符号港股，其A股在上海证券交易所上市                                         来源: 彭博、农银国际证劵

农银国际业务发展部联络人
戴昕
angeladai@abci.com.hk
电话:（852）2147 8810

农银国际机构销售部联络人
林 青
sallylin@abci.com.hk
电话: （852）2147 8835

2025年2月7日

农银国际研究部联络人
陈宋恩
philipchan@abci.com.hk
电话: （852）2147 8805
周秀成
stevechow@abci.com.hk
电话: （852）2147 8809

陈宋恩及周秀成作为本研究报告全部或部分撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出
的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任
何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有（除以下披露权益）研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研
究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。

权益披露
农银国际证券有限公司及/或与其联属公司，曾在过去12个月内，与建设银行,光大银行,中金公司,农业银行,中信建投,工商银行,
中国银行, 华泰证券，广发证券,中国人寿，广汽集团,招商银行，中信银行，交通银行,国泰君安,中国中冶，中国铁建，民生银
行有投资银行业务关系。
陈宋恩持有中国农业银行H股股份。

免责声明

该报告只为客户使用，幷只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告幷不牵涉具体使用者的投资目标，财务状况和特殊要求。
该等资讯不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请。我等幷不保证该等资讯的全部或部分可靠，准确，完整。该报告不
应代替投资人自己的投资判断。文中分析建立于大量的假设基础上，我等幷不承诺通知阁下该报告中的任何资讯或观点的变动，
以及由于使用不同的假设和标准，造成的与其它分析机构的意见相反或不一致。分析员（们）负责报告的准备，为市场讯息采集
、整合或诠释，或会与交易、销售和其它机构人员接触。农银国际证券有限公司不负责文中资讯的更新。农银国际证券有限公司
对某一或某些公司内部部门的资讯进行控制，阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构。负责此研究报告的分析员的薪酬完全
由研究部或高层管理者（不包括投资银行）决定。分析员薪酬不取决于投行的收入，但或会与农银国际证券有限公司的整体收入
（包括投行和销售部）有关。报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人。文中所述的投资价格和价值、收益
可能会有波动，历史表现不是未来表现的必然指示。外币汇率可能对所述证券的价格、价值或收益产生负面影响。如需投资建议
、交易执行或其它咨询，请您联系当地销售代表。农银国际证券有限公司或任何其附属机构、总监、员工和代理，都不为阁下因
依赖该等资讯所遭受的任何损失而承担责任。进一步的资讯可应要求而提供。

版权所有2025年农银国际证券有限公司
该材料的任何部分未经农银国际证券有限公司的书面许可不得复印、影印、复制或以任何其他形式分发

办公地址: 香港中环，红棉路8号，东昌大厦13楼，农银国际证券有限公司
电话:  (852) 2868 2183

4



每天导读

2025年2月6日

国指走势图

9,000
8,500
8,000
7,500
7,000
6,500
6,000
5,500
5,000
4,500

6,400
6,200
6,000
5,800
5,600
5,400
5,200
5,000
4,800
4,600
4,400
4,200
4,000
3,800

收市

日比(%)

5日(%)

20597.09

(0.93)

7566.27

(1.01)

3580.66

(0.89)

(0.28)

4
2

/

2
0

4
2

/

3
0

4
2

/

4
0

4
2

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0

4
2

/

6
0

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2

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7
0

4
2

/

8
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4
2

/

9
0

4
2

/

0
1

4
2

/

1
1

4
2

/

2
1

5
2

/

1
0

4
2
2
0

/

4
2

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3
0

4
2

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4
0

4
2
5
0

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4
2
6
0

/

4
2

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7
0

4
2
8
0

/

4
2
9
0

/

4
2

/

0
1

4
2

/

1
1

4
2

/

2
1

5
2

/

1
0

1895.84

(0.87)

沪深300走势图

标普500走势图

每天导读

各股市走势图

恒指走势图
24,000
23,000
22,000
21,000
20,000
19,000
18,000
17,000
16,000
15,000
14,000

4,400
4,300
4,200
4,100
4,000
3,900
3,800
3,700
3,600
3,500
3,400
3,300
3,200
3,100

来源：彭博

主要经济资料公布
国家/地区

经济指标

财新中国PMI综合

财新中国PMI服务业

标普全球香港PMI

ADP就业变动指数

中国

中国

香港

美国

美国

美国

ISM服务业指数

欧元区

HCOB欧元区综合PMI

主要新闻总结

富时中国A50

12776.26

(1.31)

指数

恒生

H股

红筹

HSC大型股

HSC中型股

AH股溢价

沪深300

上证180

上证380

台北加权

日经225

道琼斯

标普500

纳斯达克

德国DAX 30

富时100

法国CAC 40

纽约期油(美元/桶)

纽约期金(美元/t oz)
标普高盛
商品指数

CRB大宗商品
期货价格指数

罗杰斯国际
商品指数

外汇

港元兑人民币

美元兑人民币

美元兑港元

美元兑日元

欧元兑美元

英磅兑美元

澳元兑美元

中国 (10年期)

香港 (10年期)

美国 (10年期)
来源：彭博

2.65

3.48

3.17

0.47

(1.98)

(0.98)

(1.78)

(0.20)

(0.75)

(0.45)

(1.56)

0.36

0.37

0.31

(0.24)

0.77

0.24

(2.08)

1.49

(0.27)

0.13

0.34

(1.02)

(0.88)

0.15

(3.31)

0.10

(0.13)

0.64

2.50

1.60

(20.59)

3743.34

(0.89)

138.33

(0.52)

3795.09

(0.58)

8335.19

(0.27)

5300.76

(0.64)

23161.58

38798.37

44873.28

6061.48

19692.33

21585.93

8623.29

1.61

0.72

0.71

0.39

0.19

0.37

0.61

7891.68

(0.19)

 

71.22

2865.20

562.87

0.27

(0.22)

(0.83)

307.98

(0.43)

4035.95

(0.55)

152.57

0.94

7.28

7.79

1.04

1.25

0.63

1.62

3.75

4.42

(0.10)

(0.15)

(0.06)

(1.13)

0.09

0.68

1.24

(0.80)

(5.90)

(9.22)

商品期货/指数

市价

日比(%)

5日(%)

政府债券

收益率 (%)

5日(bps)

1个月(bps)

4
2

/

2
0

4
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0

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6
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2

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8
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2

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0
1

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1
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2
1

/

5
2
1
0

/

股市短評
昨天美国股市三大指数均上升，其中道指升幅较大，美国ADP数据显示，美国1月新增就业人数超出预期，表明劳动
力市场仍具韧性。昨天欧洲三大股指中仅法国CAC 40指数下跌，法国总理强行在议会通过的新预算案得以保留。昨
天恒指及国指均下跌，其中国指跌幅较大；市场忧虑两国贸易战升温。昨天上证综指升,深成指跌。沪深300指数各
行业指数表现不一，其中信息技术指数领涨，而能源指数领跌。昨天沪股通北向交易额度余额充足，南向净卖出
17.28亿港元；深股通北向交易额度余额充足，南向净卖出35.72亿港元。今天将公布美国上周首次申领失业救济人
数、欧元区12月零售销售环比。

汇率

5日(%)

1个月(%)

周度MBA抵押贷款申请指数环比

1月31日

时间

市场预期

实际值

 na

52.4

 na

150k

na

54.0

50.2

 51.1

51.0

 51.0

183k

2.2%

52.8

50.2

前值

 51.4

52.2

 51.1

176k*

-2.0%

54.0*

50.2

1月

1月

1月

1月

1月

1月

  

˙世界黄金协会：去年全球黄金需求创新高达4,974.5吨

˙据报美国有超过2万名公务员同意自愿离职

˙海外基金持续抛售印度股票 总资金流出量达90亿美元

˙日雇员去年名义平均工资升幅创三十三年高

˙春节假期内地有逾1,436万人次出入境 较去年春节同期
增6.3%

˙国家财政部：本月19日在港发行125亿人民币国债

˙美国海关：对中国货品加征10%关税同样适用于香港特
区

˙据报美国邮政将暂停处理来自中国内地及香港包裹 信
件不受影响

1

2025年2月6日

国际经济要闻

世界黄金协会：去年全球黄金需求创新高
达4,974.5吨

据报美国有超过2万名公务员同意自愿离职

世界黄金协会报告显示，去年全球黄金需求增长1%至创纪录的4,974.5吨，主要受到投
资需求增加所带动，而央行亦在第四季度加快购买黄金的速度。去年央行连续第三年
购买超过1,000吨的黄金。当中，波兰央行是最大买家，增加90吨的储备。另外，去年
黄金的投资需求增长25%至1,180吨，为四年来的最高水平，主要是因为黄金ETF出现资
金流出。（彭博）
引述美国官员指，目前已收到超过2万名联邦政府公务员回复，同意参与延期辞职计
划，人数占联邦政府员工约1%，相关员工即时自愿离职后，仍然领取工资直至今年9月
底。美国总统特朗普与掌管政府效率部(DOGE)的马斯克目标是裁减10%的联邦员工，报
道引述华府内部消息指，同意自愿离职的联邦政府员工每日仍在增加，预计随着计划
于本周内截止，离职人数将会激增。（彭博）

海外基金持续抛售印度股票 总资金流出量
达90亿美元

全球资产管理公司近日对印度股票的抛售创下历史新高。截至2月3日，海外基金已连
续22个交易日净抛售印度股票，超越2020年3月的纪录。海外基金于2月3日抛售价值
4.16亿美元的印度股票，导致当地股市总资金流出量达90亿美元。（彭博）

日雇员去年名义平均工资升幅创三十三年
高

日本厚生劳动省表示，日本雇员去年名义平均每月工资，包括底薪及超时补薪共
348,182日圆，按年升2.9%，连升第四年，升幅创三十三年来最大。但日本去年消费者
物价按年升3.2%，纵使按年放缓0.6个百分点，仍跑赢工资增长，导致日本实质工资按
年跌0.2%，连跌第三年。（彭博）

大中华经济要闻

春节假期内地有逾1,436万人次出入境 较
去年春节同期增6.3%

从国家移民管理局获悉，今年春节假期全国边检机关共计保障1,436.6万人次中外人员
出入境，较去年春节同期增长6.3%。其中，内地居民出入境767.1万人次，较去年春节
同期增长5%；港澳台居民573.7万人次，较去年春节同期增长5.6%；外国人95.8万人
次，较去年春节同期增长22.9%。（彭博）

国家财政部：本月19日在港发行125亿人民
币国债

根据有关工作安排，国家财政部将于2月19日在香港发行2025年首期人民币国债，发行
规模为125亿元人民币，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统
(CMU)公布。（彭博）

美国海关：对中国货品加征10%关税同样适
用于香港特区

美国海关和边境保护局表示，美国对中国货品加征10%关税，对香港特区同样适用。对
于美方正式对内地有关产品加征10%关税，中国商务部新闻发言人表示，中方为捍卫自
身合法权益，已将美征税措施诉至世贸组织争端解决机制。（彭博）

据报美国邮政将暂停处理来自中国内地及
香港包裹 信件不受影响

据报美国邮政将暂停处理来自中国内地及香港的包裹，直至另行通知。中国内地及香
港寄出的信件及印刷品，则不受影响。（彭博）

企业要闻

日产据报决定放弃与本田合并计划

南韩代总统：DeepSeek带来震撼 或重塑AI
产业格局

据报日产已决定撤回与本田就合并达成的基本协议书。双方曾就采用控股公司方式进
行协商，但在整合比例等条件上未能达成共识。据悉，本田曾提出收购日产股份，并
将其纳为子公司的方案，但日产一方强烈反对，最终决定中止协商。报道指，日产将
考虑是否与本田重新讨论整合问题，还是寻求仅在纯电动汽车(EV)等领域继续合作。
（彭博）
南韩代总统崔相穆表示，中国AI公司DeepSeek最近推出的人工智能模型R1带来新的震
撼，估计有可能会重塑AI产业格局。他称，DeepSeek R1能够以低成本提供高性能，认
为这将加剧全球AI竞争，亦会对其他软件领域带来影响，进一步复杂化国家核心技术
的竞争。（彭博）

IMAX：新春假期七日斩获票房3.8亿人币
全国IMAX影院观影人次突破550万

IMAX Corporation宣布创下春节档历史最高票房纪录，七日新春假期中斩获3.8亿元人
民币票房，今年春节档较2023年同期2.31亿元票房大幅增长66%。同时，全国IMAX影院
观影人次突破550万，创下IMAX春节档观影人次的历史新高。（彭博）

日清食品控股股东内地业务上季经营亏损
9.3亿日圆

日清食品控股股东日本日清的财务业绩披露，于截至2024年12月31日止9个月的首3财
季，日本日清中国业务分部的收入为535.29亿日圆，按年增长9.6%。单第3财季，日本
日清中国业务分部的收入为180.71亿日圆，按年增长13.58%；经营亏损9.3亿日圆，同
比则录经营溢利15.67亿日圆。（彭博）

2

中港两地上市的股份

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股
收盘价
(港元)

港股/A股
价比(%)

2025年2月6日

港股/A股
价比(%)

939
1398
1288
3988
1658
3328
3968
998
6818
2016
1988
6196
3866
1963
3618
2628
2318
2601
1336
1339
6030
3908
6837
2611
6806
1776
6886
6099
3958
6178
6881
6066
1375
1456
883
857
386
338
1033
2883
568
1088
1898
1171
3996
1816
902
991
1071
916
956
1618
2068
347
323
1053
2600
358
2899
1787
3993
1772
9696
914
6655
2009
2202
588
1528
1065
895

建设银行
工商银行
农业银行
中国银行
邮储银行
交通银行
招商银行
中信银行
光大银行
浙商银行
民生银行
郑州银行*
青岛银行*
重庆银行
渝农商行
中国人寿
中国平安
中国太保
新华保险
人保集团
中信证券
中金公司
海通证券
国泰君安
申万宏源*
广发证券*
华泰证券
招商证券
东方证券
光大证券
银河证券
中信建投
中州证券
国联证券
中国海油
中石油
中石化
上石化
石化油服
中海油田
山东墨龙*
中国神华
中煤能源
兖州煤业
中国能源建设
中广核*
华能国际
大唐发电
华电国际
龙源电力
新天绿能
中国中冶
中铝国际
鞍钢股份*
马钢股份
重庆钢铁
中国铝业
江西铜业
紫金矿业
山东黄金
洛阳钼业
 赣锋锂业
天齐锂业
海螺水泥
华新水泥
金隅股份
万科*
北京北辰
美凯龙
创业环保
东江环保*

6.32
5.36
4.29
4.07
4.60
6.29
42.35
5.54
3.04
2.24
3.72
0.96
3.00
5.99
4.77
14.44
43.55
23.35
24.10
3.93
21.05
13.10
停牌
11.02
2.17
10.42
13.14
14.48
4.92
7.45
7.12
9.73
1.57
3.92
18.56
6.01
4.29
1.19
0.66
6.92
1.05
31.40
8.94
8.21
0.93
2.55
4.07
1.35
3.84
5.70
3.66
1.53
1.82
1.56
1.77
0.87
5.09
12.52
15.46
15.82
5.94
19.64
22.60
20.65
7.33
0.70
5.20
0.70
1.53
3.15
1.70

4.55
4.93
5.15
5.21
5.18
5.17
6.92
4.03
4.60
3.75
4.86
9.24
4.15
3.83
4.67
3.48
6.24
6.16
7.16
4.22
15.05
16.55
-
12.05
12.01
11.61
9.87
14.37
13.50
22.42
11.58
13.19
38.80
66.47
5.76
6.34
9.80
-
30.58
9.68
-
9.29
6.36
4.56
4.74
10.94
10.61
25.60
8.91
8.63
6.50
5.54
-
-
-
-
7.88
6.17
13.01
30.51
9.71
-
4.75
14.70
5.15
-
-
-
-
5.43
-

0.45
0.50
0.47
0.49
0.54
0.44
1.00
0.42
0.33
0.34
0.28
0.15
0.45
0.38
0.39
0.67
0.82
0.78
0.78
0.61
1.12
0.66
-
0.62
0.49
0.53
0.72
1.07
0.49
0.55
0.68
0.95
0.49
0.57
1.15
0.69
0.60
0.48
1.34
0.71
1.60
1.40
0.74
1.26
0.35
1.02
1.03
0.76
0.86
0.63
0.67
0.29
2.05
0.28
0.50
0.39
1.23
0.53
2.86
2.72
1.90
0.84
0.65
0.55
0.49
0.16
0.25
0.19
0.13
0.50
0.43

(29.56)
(25.17)
(20.66)
(28.55)
(18.63)
(18.07)
(1.12)
(21.00)
(24.89)
(27.36)
(15.05)
(54.72)
(28.70)
(37.49)
(25.50)
(65.86)
(18.19)
(30.68)
(52.02)
(46.88)
(27.05)
(61.07)
-
(42.11)
(59.71)
(37.13)
(27.72)
(24.62)
(52.82)
(59.45)
(52.74)
(61.95)
(63.61)
(66.66)
(35.89)
(31.13)
(33.44)
(61.94)
(68.23)
(55.12)
(69.06)
(24.45)
(25.65)
(42.39)
(60.87)
(34.93)
(41.88)
(53.47)
(29.54)
(65.23)
(52.85)
(53.60)
(59.62)
(36.93)
(49.29)
(40.25)
(39.36)
(44.34)
(12.33)
(43.02)
(23.16)
(44.41)
(31.22)
(18.73)
(42.76)
(60.85)
(30.32)
(61.99)
(51.40)
(48.20)
(59.50)

1635
753
670
1055
1919
598
2866
1138
2880
6198
3369
317
2039
1800
390
1186
1766
3898
3969
525
177
548
995
107
2238
1211
2333
2338
3606
1108
6865
38
1157
564
1057
1072
2727
2208
187
2607
2196
1513
874
719
1349
1858
6160
1877
9995
6185
9989
2359
3759
3347
6821
6127
1880
168
553
981
1347
1385
941
728
763
6869
921
6690
1812
811
2402

港股
收盘价
(港元)
1.93
4.56
2.39
3.51
11.74
3.67
1.02
7.89
0.70
5.93
2.03
9.11
5.28
5.00
3.74
5.25
4.88
29.55
3.15
2.04
8.24
6.56
10.16
3.27
3.09
283.20
12.10
12.88
52.95
3.70
11.42
7.17
5.49
9.92
3.00
9.08
2.74
4.91
2.90
12.28
13.34
26.05
17.68
5.73
2.24
8.40
137.10
10.90
13.08
29.20
3.83
57.65
14.50
27.95
50.55
9.18
46.50
49.00
3.12
44.70
25.30
16.80
75.70
4.86
29.40
15.10
27.10
24.95
1.06
10.46
19.44

大众公用
中国国航
东方航空
南方航空
中远海控
中国外运
中远海发
中远海能
大连港
青岛港
秦港股份
广船国际
中集集团*
中国交建
中国中铁
中国铁建
中国中车
时代电气
中国通号
广深铁路
宁沪高速
深圳高速
皖通高速
成渝高速
广汽集团
比亚迪*
长城汽车
潍柴动力
福耀玻璃
洛阳玻璃
福莱特
一拖股份
中联重科*
郑煤机
浙江世宝*
东方电气
上海电气
金风科技*
京城机电
上海医药
复星医药
丽珠医药*
白云山
新华制药*
复旦张江
春立医疗
百济神州
君实生物*
荣昌生物
康希诺
海普瑞*
药明康德
康龙化成*
泰格医药
凯莱英*
昭衍新药
中国中免
青岛啤酒
南京熊猫
中芯国际
华虹公司
复旦微电
中国移动
中国电信
中兴通讯*
长飞光纤
海信家电*
海尔智家
晨鸣纸业*
新华文轩
亿华通

48.52
-
-
-
4.39
6.42
9.61
11.52
11.85
7.12
6.66
56.95
15.42
3.41
3.08
3.46
10.10
10.99
9.44
10.44
8.62
6.92
10.28
7.84
457.69
22.70
7.73
9.59
20.52
-
12.06
7.43
11.21
4.35
15.27
8.05
131.83
14.14
-
10.40
18.05
11.14
7.84
8.09
19.23
19.19
-
-
-
-
-
19.51
14.99
-
-
16.18
13.23
14.34
-
84.80
46.49
20.90
11.08
12.88
13.69
10.77
10.86
11.73
-
7.86
-

0.63
1.93
1.24
1.54
0.79
0.65
0.43
0.98
0.39
0.85
0.55
0.65
0.57
0.27
0.29
0.26
0.80
0.96
0.70
0.50
1.05
0.73
1.22
0.58
0.26
4.95
1.25
1.21
4.08
0.51
1.12
1.01
0.80
0.79
1.21
0.68
0.75
0.53
1.40
0.61
0.71
1.59
0.74
0.75
0.92
1.08
7.10
1.62
2.50
1.33
0.44
2.84
1.93
-
-
0.78
1.67
2.10
0.83
2.22
0.66
2.30
1.07
0.91
1.87
0.92
2.37
2.00
0.18
0.87
1.38

(53.06)
(40.10)
(40.95)
(43.96)
(22.18)
(33.31)
(60.47)
(42.52)
(58.36)
(38.80)
(40.75)
(63.51)
(39.04)
(49.68)
(39.98)
(41.77)
(37.82)
(38.49)
(48.39)
(41.56)
(46.07)
(49.11)
(39.87)
(38.55)
(67.17)
(6.47)
(54.00)
(13.89)
(16.67)
(61.52)
(44.56)
(53.01)
(26.54)
(27.05)
(75.91)
(42.39)
(65.18)
(49.44)
(72.86)
(44.41)
(48.04)
(33.38)
(38.84)
(64.88)
(72.11)
(38.42)
(33.61)
(61.44)
(56.20)
(54.24)
(64.79)
(3.83)
(46.28)
(47.29)
(37.61)
(49.45)
(27.88)
(32.20)
(69.16)
(58.82)
(50.36)
(57.89)
(34.72)
(34.88)
(35.48)
(62.51)
(18.25)
(12.43)
(59.92)
(32.53)
(16.75)

3

注*：其A股在深圳证券交易所上市。没有"*"符号港股，其A股在上海证券交易所上市                                         来源: 彭博、农银国际证劵

农银国际业务发展部联络人
戴昕
angeladai@abci.com.hk
电话:（852）2147 8810

农银国际机构销售部联络人
林 青
sallylin@abci.com.hk
电话: （852）2147 8835

2025年2月6日

农银国际研究部联络人
陈宋恩
philipchan@abci.com.hk
电话: （852）2147 8805
周秀成
stevechow@abci.com.hk
电话: （852）2147 8809

陈宋恩及周秀成作为本研究报告全部或部分撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出
的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任
何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有（除以下披露权益）研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研
究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。

权益披露
农银国际证券有限公司及/或与其联属公司，曾在过去12个月内，与建设银行,光大银行,中金公司,农业银行,中信建投,工商银行,
中国银行, 华泰证券，广发证券,中国人寿，广汽集团,招商银行，中信银行，交通银行,国泰君安,中国中冶，中国铁建，民生银
行有投资银行业务关系。
陈宋恩持有中国农业银行H股股份。

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该报告只为客户使用，幷只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告幷不牵涉具体使用者的投资目标，财务状况和特殊要求。
该等资讯不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请。我等幷不保证该等资讯的全部或部分可靠，准确，完整。该报告不
应代替投资人自己的投资判断。文中分析建立于大量的假设基础上，我等幷不承诺通知阁下该报告中的任何资讯或观点的变动，
以及由于使用不同的假设和标准，造成的与其它分析机构的意见相反或不一致。分析员（们）负责报告的准备，为市场讯息采集
、整合或诠释，或会与交易、销售和其它机构人员接触。农银国际证券有限公司不负责文中资讯的更新。农银国际证券有限公司
对某一或某些公司内部部门的资讯进行控制，阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构。负责此研究报告的分析员的薪酬完全
由研究部或高层管理者（不包括投资银行）决定。分析员薪酬不取决于投行的收入，但或会与农银国际证券有限公司的整体收入
（包括投行和销售部）有关。报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人。文中所述的投资价格和价值、收益
可能会有波动，历史表现不是未来表现的必然指示。外币汇率可能对所述证券的价格、价值或收益产生负面影响。如需投资建议
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4



2025年2月5日

每天导读

各股市走势图

恒指走势图
24,000
23,000
22,000
21,000
20,000
19,000
18,000
17,000
16,000
15,000
14,000

国指走势图

9,000
8,500
8,000
7,500
7,000
6,500
6,000
5,500
5,000
4,500

6,400
6,200
6,000
5,800
5,600
5,400
5,200
5,000
4,800
4,600
4,400
4,200
4,000
3,800

4
2

/

2
0

4
2

/

3
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4
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5
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6
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7
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8
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9
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2

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0
1

4
2

/

1
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沪深300走势图

标普500走势图

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股市短評
昨天美国股市三大指数均上升，其中纳指升幅较大，特朗普指示加大对伊朗的经济施压，或出台更多制裁。昨天欧
洲三大股指中仅富时100指数下跌，欧洲央行管委Villeroy预计，随着通胀接近目标水平，央行可能会进一步降息
。昨天恒指及国指均上升，其中国指升幅较大；港股各行业指数中所有行业指数均上涨，其中非必须消费指数领涨
。国内股市继续因春节假期休市。今天将公布中国1月财新服务业PMI、美国1月ISM非制造业指数、美国1月服务业
PMI终值、欧元区1月服务业PMI终值。

收市

日比(%)

5日(%)

20789.96

7643.63

3612.71

1912.41

3777.13

2.83

3.51

1.03

2.85

1.55

139.06

(2.34)

3817.08

(0.41)

8357.43

(0.10)

5334.89

(0.55)

4,400
4,300
4,200
4,100
4,000
3,900
3,800
3,700
3,600
3,500
3,400
3,300
3,200
3,100

来源：彭博

富时中国A50

12946.20

0.07

商品期货/指数

市价

日比(%)

5日(%)

5.53

6.69

1.14

5.98

2.64

(1.07)

(0.33)

(0.57)

(0.07)

0.27

(1.53)

(1.27)

(0.66)

(0.49)

(0.40)

0.35

0.43

0.11

(0.01)

2.92

0.57

1.00

1.03

(0.93)

(0.79)

0.15

(2.25)

(0.15)

(0.33)

0.10

(7.10)

6.30

(7.48)

22793.96

38520.09

44556.04

6037.88

19654.02

21505.70

8570.77

7906.40

72.61

2850.80

567.57

309.30

4058.10

154.15

0.94

7.29

7.79

1.04

1.25

0.63

1.63

3.80

4.52

0.44

(2.66)

0.30

0.72

1.35

0.36

(0.15)

0.66

 

(0.12)

(0.09)

0.11

0.13

0.36

0.38

0.31

(0.07)

(0.69)

(0.45)

0.22

0.34

(4.80)

(1.20)

(0.57)

指数

恒生

H股

红筹

HSC大型股

HSC中型股

AH股溢价

沪深300

上证180

上证380

台北加权

日经225

道琼斯

标普500

纳斯达克

德国DAX 30

富时100

法国CAC 40

纽约期油(美元/桶)

纽约期金(美元/t oz)
标普高盛
商品指数

CRB大宗商品
期货价格指数

罗杰斯国际
商品指数

外汇

港元兑人民币

美元兑人民币

美元兑港元

美元兑日元

欧元兑美元

英磅兑美元

澳元兑美元

中国 (10年期)

香港 (10年期)

美国 (10年期)
来源：彭博

汇率

5日(%)

1个月(%)

主要经济资料公布
国家/地区

经济指标

美国

美国

美国

美国

耐用品订单环比

工厂订单

JOLTS职位空缺

Wards总车辆销售

主要新闻总结

时间

12月

12月

12月

1月

市场预期

 -2.2%

-0.8%

 8000k

16.00m

实际值

 -2.2%

-0.9%

 7600k

15.60m

前值

 -2.2%

-0.8%*

 8156k*

16.80m

˙国际结算银行促央行改变利率设定方式 重新思考通胀补偿策
略

˙中国对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制

政府债券

收益率 (%)

5日(bps)

1个月(bps)

˙世卫将讨论削减4亿美元财政预算 谭德塞吁美国重新考虑退出
决定

˙OPEC+讨论特朗普要求增产 同意按计划4月起扩产

˙调查指84%受访日本企业拟在今年上调货品及服务价格

˙中国汽车出口量按年增两成 连续两年冠绝全球

˙上月深圳新建商品及二手住宅成交近万套 按年增六成

˙香港零售协会：去年12月零售业总销货价值跌幅 估今
年零售数据持平

  

1

2025年2月5日

国际经济要闻

国际结算银行促央行改变利率设定方式 重
新思考通胀补偿策略

世卫将讨论削减4亿美元财政预算 谭德塞
吁美国重新考虑退出决定

BIS总经理卡斯滕斯表示，美联储及欧央行等央行应改变利率设定方式，以避免重演新
冠疫后通胀飙升的集体失误。疫后经验要求因应通胀飙升造成的风险重新平衡框架，
扇图式的「情境分析」可能比目前的「前瞻指引」更有效。央行仍需在利率处于或接
近零时够「强力应对」，但亦须果断地收紧货币政策应对通胀反弹。他亦认为货币政
策制定者应重新思考近年来所谓「补偿策略」。（彭博）

鉴于美国决定退出世卫组织，世卫成员国将讨论削减4亿美元财政预算，有关议题将在
2月3日至11日的日内瓦会议上讨论，期间成员国将讨论世卫2026至27年度的资金和工
作。世卫总干事谭德塞再次呼吁美国重新考虑退出世卫的决定，并与世卫就进一步改
革进行对话。（彭博）

OPEC+讨论特朗普要求增产 同意按计划4月
起扩产

OPEC+联合部长监察小组举行网上会议，俄罗斯副总理诺瓦克表示，会上讨论美国总统
特朗普要求增产问题，同意协约国将按原计划于4月起增产。特朗普早前要求油组
(OPEC)增产以推低油价，并指高企油价协助俄罗斯对乌克兰的战事。（彭博）

调查指84%受访日本企业拟在今年上调货品
及服务价格

日本NHK调查指，84%表示预计今年就其产品及服务加价，15%表示价格将维持现水平。
最多受访公司表示，原材料及能源价格上升为加价原因，其次为应对未来员工加薪及
其他个人成本，以及改善盈利。调查又指，部分企业因害怕流失顾客及强化价格竞争
力而选择不加价，他们计划透过重整生产系统以吸收成本上涨。（彭博）

大中华经济要闻

中国对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施
出口管制

中国汽车出口量按年增两成 连续两年冠绝
全球

商务部与海关总署联合宣布，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国
对外贸易法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》
有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经国务院批准，对钨、
碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。（彭博）

中国2024年汽车出口量达到585万辆，按年增长19%，连续两年排名全球首位，进一步
抛离第二名的日本。日本汽车工业协会数据显示，去年日本汽车出口量为421万辆，按
年下跌5%，当中日本向北美市场出口量下跌7%至160万辆，主要受到日产汽车出口至北
美的车型销售表现不佳所拖累。（彭博）

上月深圳新建商品及二手住宅成交近万套
按年增六成

据悉，2025年1月全市新建商品住宅及二手住宅成交近万套，按年增长六成，市场再现
「日光」盘，首宗居住用地成交溢价率超过七成。深圳楼市迎来「开门红」。该局表
示，1月房地产市场是传统淡季，但深圳市场交易依然活跃。（彭博）

香港零售协会：去年12月零售业总销货价
值跌幅 估今年零售数据持平

政府统计处公布，去年12月零售业总销货价值的临时估计为328亿元，按年下跌9.7%。
至于去年11月的零售业总销货价值的修订估计按年下跌7.3%。香港零售管理协会主席
谢丘安仪认为，上述零售业总销货价值跌幅在预期之内。（彭博）

企业要闻

欧盟拟加强对Temu和Shein等电商发货的海
关检查

中方将美国PVH集团和因美纳公司列入不可
靠实体清单

调查：DeepSeek南韩用户仅次ChatGPT

欧盟预计公布指令，加强对拼多多旗下Temu和希音(SHEIN)等所有非欧盟国家零售电
商，直接向欧盟消费者发货的海关检查，以确保公平竞争和产品安全。欧盟委员会
指，欧盟范围内的海关行动，将优先控制存在「重大安全隐患和违规风险」的网购产
品，呼吁所有成员国参与，具体产品清单将与成员国协商确定。（彭博）

国家商务部公布，为维护国家主权及安全和发展利益，根据规定，不可靠实体清单工
作机制决定，即日起将美国PVH集团及因美纳公司列入不可靠实体清单。该两家实体违
反正常的市场交易原则，中断与中企正常交易，对中企采取歧视性措施，严重损害中
国企业合法权益。（彭博）
据南韩市场调查机构统计，南韩民众上月第4周使用最多的生成式AI模型为ChatGPT，
用户数量493万人；其次是中国的DeepSeek，用户121万人。至于使用日韩合作的Wrtn
用户有107万人，Perplexity有36万人，微软Copilot有17万人，Claude有7万人。（彭
博）

OpenAI行政总裁会晤南韩SK集团会长 就人
工智慧合作等交流

据报美国人工智能公司OpenAI行政总裁阿特曼会见南韩SK集团会长崔泰源，双方就人
工智慧合作事宜交换意见。双方就高频宽记忆体(HBM)等半导体业务、人工智慧服务合
作等事宜进行交流。（彭博）

2

中港两地上市的股份

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股
收盘价
(港元)

港股/A股
价比(%)

2025年2月5日

港股/A股
价比(%)

939
1398
1288
3988
1658
3328
3968
998
6818
2016
1988
6196
3866
1963
3618
2628
2318
2601
1336
1339
6030
3908
6837
2611
6806
1776
6886
6099
3958
6178
6881
6066
1375
1456
883
857
386
338
1033
2883
568
1088
1898
1171
3996
1816
902
991
1071
916
956
1618
2068
347
323
1053
2600
358
2899
1787
3993
1772
9696
914
6655
2009
2202
588
1528
1065
895

建设银行
工商银行
农业银行
中国银行
邮储银行
交通银行
招商银行
中信银行
光大银行
浙商银行
民生银行
郑州银行*
青岛银行*
重庆银行
渝农商行
中国人寿
中国平安
中国太保
新华保险
人保集团
中信证券
中金公司
海通证券
国泰君安
申万宏源*
广发证券*
华泰证券
招商证券
东方证券
光大证券
银河证券
中信建投
中州证券
国联证券
中国海油
中石油
中石化
上石化
石化油服
中海油田
山东墨龙*
中国神华
中煤能源
兖州煤业
中国能源建设
中广核*
华能国际
大唐发电
华电国际
龙源电力
新天绿能
中国中冶
中铝国际
鞍钢股份*
马钢股份
重庆钢铁
中国铝业
江西铜业
紫金矿业
山东黄金
洛阳钼业
 赣锋锂业
天齐锂业
海螺水泥
华新水泥
金隅股份
万科*
北京北辰
美凯龙
创业环保
东江环保*

6.41
5.39
4.29
4.09
4.59
6.29
43.40
5.47
3.03
2.23
3.74
0.95
2.91
5.88
4.79
14.74
44.00
23.80
24.35
3.99
21.70
13.46
6.72
11.64
2.24
10.56
13.62
14.84
5.01
7.65
7.31
9.92
1.59
4.00
18.76
6.05
4.30
1.20
0.68
6.91
1.07
31.70
9.06
8.24
0.94
2.54
4.08
1.37
3.81
5.67
3.50
1.54
1.81
1.52
1.77
0.88
4.97
12.38
15.30
14.34
6.02
19.50
22.70
20.90
7.36
0.71
5.63
0.71
1.61
3.15
1.75

4.60
4.94
5.13
5.22
5.15
5.16
7.07
3.97
4.57
3.72
4.87
9.11
4.01
3.75
4.68
3.54
6.28
6.26
7.21
4.27
15.46
16.95
-
12.69
12.36
11.72
10.19
14.68
13.70
22.94
11.85
13.40
39.17
67.61
5.81
6.36
9.79
-
31.41
9.64
-
9.35
6.43
4.56
4.78
10.86
10.60
25.89
8.81
8.56
6.20
5.56
-
-
-
-
7.67
6.08
12.84
27.57
9.81
-
4.76
14.83
5.15
-
-
-
-
5.41
-

0.46
0.50
0.47
0.49
0.54
0.44
1.02
0.41
0.33
0.33
0.28
0.15
0.44
0.37
0.39
0.68
0.82
0.80
0.79
0.61
1.15
0.68
0.50
0.65
0.51
0.53
0.74
1.10
0.49
0.57
0.70
0.96
0.49
0.58
1.16
0.69
0.60
0.48
1.38
0.71
1.62
1.40
0.75
1.26
0.35
1.01
1.03
0.77
0.85
0.62
0.63
0.29
2.03
0.27
0.50
0.39
1.19
0.53
2.82
2.46
1.92
0.83
0.65
0.55
0.49
0.16
0.27
0.19
0.14
0.50
0.44

(30.15)
(26.46)
(22.63)
(30.17)
(21.05)
(19.27)
(0.65)
(23.34)
(27.14)
(28.44)
(16.14)
(55.80)
(32.64)
(39.41)
(26.20)
(66.22)
(19.48)
(31.54)
(52.43)
(48.14)
(25.02)
(59.83)
(40.89)
(38.91)
(58.39)
(36.64)
(25.40)
(23.66)
(52.13)
(58.00)
(51.31)
(61.21)
(62.82)
(65.91)
(36.54)
(32.41)
(34.19)
(60.96)
(67.72)
(57.16)
(67.88)
(26.25)
(26.43)
(43.07)
(61.12)
(35.95)
(41.05)
(53.47)
(31.42)
(64.82)
(55.20)
(53.77)
(59.71)
(37.96)
(49.94)
(39.34)
(40.40)
(45.40)
(12.33)
(45.15)
(22.62)
(45.15)
(30.92)
(21.89)
(44.32)
(60.44)
(27.94)
(61.14)
(48.16)
(48.93)
(57.92)

1635
753
670
1055
1919
598
2866
1138
2880
6198
3369
317
2039
1800
390
1186
1766
3898
3969
525
177
548
995
107
2238
1211
2333
2338
3606
1108
6865
38
1157
564
1057
1072
2727
2208
187
2607
2196
1513
874
719
1349
1858
6160
1877
9995
6185
9989
2359
3759
3347
6821
6127
1880
168
553
981
1347
1385
941
728
763
6869
921
6690
1812
811
2402

港股
收盘价
(港元)
1.95
4.77
2.46
3.63
11.44
3.65
1.01
7.46
0.70
5.96
1.96
9.32
5.30
5.03
3.76
5.28
4.93
29.25
3.14
2.05
8.34
6.52
10.24
3.31
3.09
286.20
12.60
13.40
54.65
3.83
11.42
7.25
5.64
10.16
3.02
9.02
2.83
5.04
2.91
12.22
13.18
26.45
17.86
5.62
2.28
8.03
138.40
10.50
13.50
28.45
3.80
57.95
14.60
27.75
50.50
9.08
48.70
48.95
3.05
45.45
25.80
16.22
76.50
4.92
29.30
17.46
26.80
25.85
1.03
10.30
19.20

大众公用
中国国航
东方航空
南方航空
中远海控
中国外运
中远海发
中远海能
大连港
青岛港
秦港股份
广船国际
中集集团*
中国交建
中国中铁
中国铁建
中国中车
时代电气
中国通号
广深铁路
宁沪高速
深圳高速
皖通高速
成渝高速
广汽集团
比亚迪*
长城汽车
潍柴动力
福耀玻璃
洛阳玻璃
福莱特
一拖股份
中联重科*
郑煤机
浙江世宝*
东方电气
上海电气
金风科技*
京城机电
上海医药
复星医药
丽珠医药*
白云山
新华制药*
复旦张江
春立医疗
百济神州
君实生物*
荣昌生物
康希诺
海普瑞*
药明康德
康龙化成*
泰格医药
凯莱英*
昭衍新药
中国中免
青岛啤酒
南京熊猫
中芯国际
华虹公司
复旦微电
中国移动
中国电信
中兴通讯*
长飞光纤
海信家电*
海尔智家
晨鸣纸业*
新华文轩
亿华通

48.86
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3.42
3.08
3.47
10.17
10.84
9.38
10.45
8.70
6.86
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22.86
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9.95
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11.48
4.44
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7.98
135.72
14.47
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17.77
11.27
7.90
7.91
19.51
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0.26
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0.69
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0.59
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1.30
1.26
4.20
0.53
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0.82
0.80
1.21
0.67
0.77
0.54
1.40
0.60
0.70
1.61
0.75
0.73
0.93
1.02
7.17
1.56
2.57
1.30
0.44
2.85
1.93
-
-
0.77
1.75
2.09
0.81
2.26
0.68
2.21
1.08
0.92
1.85
1.06
2.34
2.07
0.18
0.85
1.36

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(25.40)
(35.79)
(61.32)
(43.33)
(58.77)
(39.78)
(44.22)
(62.89)
(39.63)
(50.31)
(40.90)
(42.47)
(38.34)
(41.21)
(49.71)
(42.88)
(47.17)
(50.51)
(40.59)
(37.77)
(66.56)
(2.98)
(52.87)
(13.41)
(14.66)
(60.53)
(44.16)
(52.42)
(28.30)
(28.27)
(75.48)
(43.74)
(63.53)
(51.20)
(72.78)
(43.57)
(48.47)
(32.44)
(38.22)
(64.90)
(71.33)
(38.30)
(32.46)
(62.65)
(54.91)
(54.37)
(65.02)
(2.59)
(45.33)
(47.30)
(36.92)
(47.45)
(25.34)
(34.48)
(68.78)
(54.98)
(47.64)
(57.11)
(35.85)
(35.15)
(31.80)
(61.13)
(21.43)
(13.38)
(60.88)
(36.48)
(16.90)

3

注*：其A股在深圳证券交易所上市。没有"*"符号港股，其A股在上海证券交易所上市                                         来源: 彭博、农银国际证劵

农银国际业务发展部联络人
戴昕
angeladai@abci.com.hk
电话:（852）2147 8810

农银国际机构销售部联络人
林 青
sallylin@abci.com.hk
电话: （852）2147 8835

2025年2月5日

农银国际研究部联络人
陈宋恩
philipchan@abci.com.hk
电话: （852）2147 8805
周秀成
stevechow@abci.com.hk
电话: （852）2147 8809

陈宋恩及周秀成作为本研究报告全部或部分撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出
的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任
何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有（除以下披露权益）研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研
究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。

权益披露
农银国际证券有限公司及/或与其联属公司，曾在过去12个月内，与建设银行,光大银行,中金公司,农业银行,中信建投,工商银行,
中国银行, 华泰证券，广发证券,中国人寿，广汽集团,招商银行，中信银行，交通银行,国泰君安,中国中冶，中国铁建，民生银
行有投资银行业务关系。
陈宋恩持有中国农业银行H股股份。

免责声明

该报告只为客户使用，幷只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告幷不牵涉具体使用者的投资目标，财务状况和特殊要求。
该等资讯不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请。我等幷不保证该等资讯的全部或部分可靠，准确，完整。该报告不
应代替投资人自己的投资判断。文中分析建立于大量的假设基础上，我等幷不承诺通知阁下该报告中的任何资讯或观点的变动，
以及由于使用不同的假设和标准，造成的与其它分析机构的意见相反或不一致。分析员（们）负责报告的准备，为市场讯息采集
、整合或诠释，或会与交易、销售和其它机构人员接触。农银国际证券有限公司不负责文中资讯的更新。农银国际证券有限公司
对某一或某些公司内部部门的资讯进行控制，阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构。负责此研究报告的分析员的薪酬完全
由研究部或高层管理者（不包括投资银行）决定。分析员薪酬不取决于投行的收入，但或会与农银国际证券有限公司的整体收入
（包括投行和销售部）有关。报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人。文中所述的投资价格和价值、收益
可能会有波动，历史表现不是未来表现的必然指示。外币汇率可能对所述证券的价格、价值或收益产生负面影响。如需投资建议
、交易执行或其它咨询，请您联系当地销售代表。农银国际证券有限公司或任何其附属机构、总监、员工和代理，都不为阁下因
依赖该等资讯所遭受的任何损失而承担责任。进一步的资讯可应要求而提供。

版权所有2025年农银国际证券有限公司
该材料的任何部分未经农银国际证券有限公司的书面许可不得复印、影印、复制或以任何其他形式分发

办公地址: 香港中环，红棉路8号，东昌大厦13楼，农银国际证券有限公司
电话:  (852) 2868 2183

4



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沪深300走势图

标普500走势图

2025年2月3日

每天导读

各股市走势图

恒指走势图
24,000
23,000
22,000
21,000
20,000
19,000
18,000
17,000
16,000
15,000
14,000

4,400
4,300
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4,100
4,000
3,900
3,800
3,700
3,600
3,500
3,400
3,300
3,200
3,100

来源：彭博

国指走势图

9,000
8,500
8,000
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7,000
6,500
6,000
5,500
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4,500

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股市短評
上周五美国股市三大指数均下跌，其中道指跌幅最大。投资者忧虑美国总统特朗普的关税政策或会加剧通胀压力。
上周五欧洲三大股市均上升。上周五恒指及国指个别发展。市场持续憧憬国内AI大模型发展前景，科网股继续有资
金流入。截至上周末，道指、标普500指数、日经225指数、恒指、国指、上证综指、深成指的2025年预测市盈率分
别为23.6倍、24.8倍、20.3倍、9.6倍、9.0倍、13.2倍、21.7倍。今天将公布美国1月制造业PMI终值及美国1月
ISM制造业指数。

富时中国A50

12946.20

0.07

指数

恒生

H股

红筹

HSC大型股

HSC中型股

AH股溢价

沪深300

上证180

上证380

台北加权

日经225

道琼斯

标普500

纳斯达克

德国DAX 30

富时100

法国CAC 40

CRB大宗商品
期货价格指数

罗杰斯国际
商品指数

外汇

港元兑人民币

美元兑人民币

美元兑港元

美元兑日元

欧元兑美元

英磅兑美元

澳元兑美元

中国 (10年期)

香港 (10年期)

美国 (10年期)
来源：彭博

收市

日比(%)

5日(%)

20225.11

0.14

7382.13

(0.01)

3603.82

(0.45)

3735.29

(0.17)

141.31

1.33

3817.08

(0.41)

8357.43

(0.10)

5334.89

(0.55)

23525.41

39572.49

44544.66

6040.53

19627.44

21732.05

8673.96

7950.17

2.26

2.86

0.42

0.91

0.25

0.68

(0.33)

(0.57)

(0.07)

0.27

2.17

0.02

0.27

(1.00)

(1.64)

1.58

2.02

0.28

0.87

2.51

(1.62)

(0.31)

(0.11)

0.21

(0.92)

(0.71)

(1.14)

(1.48)

(7.10)

12.20

(7.90)

0.97

0.15

(0.75)

(0.50)

(0.28)

0.02

0.31

0.11

 

1.76

(0.20)

(0.44)

1.26

1.33

0.08

0.84

(2.45)

(1.74)

(2.69)

(4.80)

(7.90)

(1.58)

155.82

0.94

7.35

7.79

1.02

1.23

0.61

1.63

3.81

4.52

商品期货/指数

市价

日比(%)

5日(%)

纽约期油(美元/桶)

纽约期金(美元/t oz)
标普高盛
商品指数

73.81

2807.00

561.92

304.95

(0.47)

(1.58)

4005.23

(0.42)

0.20

汇率

5日(%)

1个月(%)

主要经济资料公布
国家/地区

经济指标

美国

美国

美国

美国

个人支出环比

实际个人支出

PCE价格指数月环比

PCE价格指数同比

时间

12月

12月

12月

12月

市场预期

实际值

0.5%

0.3%

0.3%

2.6%

0.7%

0.4%

0.3%

2.6%

前值

0.4%

0.3%

0.1%

2.4%

主要新闻总结

˙特朗普关税大棒劈下

政府债券

收益率 (%)

5日(bps)

1个月(bps)

˙加拿大将对1070亿美元美国商品加征25%的关税

˙墨西哥总统将于周一公布针对美国关税的措施

˙欧盟警告美国不要对其加关税 否则必将实施报复

˙中国楼市销售重拾跌势

˙中国誓言针对美国关税采取反制措施

˙中国外交部：美国加征关税做法势必影响并损害双方禁
毒合作

˙特朗普新关税瞄准了中国网络零售商利用的漏洞 

  

1

国际经济要闻

特朗普关税大棒劈下

加拿大将对1070亿美元美国商品加征25%的
关税

2025年2月3日

悬在金融市场头顶的关税靴子终于在周六落下，美国总统特朗普当天签署行政令，宣
布对来自中国的商品加征10%关税，对来自加拿大和墨西哥的商品加征25%关税，周二
零点过后生效。作为美国最主要盟友之一的加拿大几小时后宣布将对价值1070亿美元
的美国商品加征25%的关税，此外还考虑对关键矿产采取相关措施。墨西哥也在当晚表
示将对美国实施报复性关税。（彭博）

在美国总统唐纳德·特朗普签署行政令对美国从加拿大进口的几乎所有商品加征25%关
税、对能源加征10%关税之后，加拿大准备好迎接经济动荡，并宣布了报复性贸易措施
。加拿大总理特鲁多表示，加拿大将对价值1,550亿加元（1,070亿美元）的美国产品
征收25%的反制关税。（彭博）

墨西哥总统将于周一公布针对美国关税的
措施

墨西哥总统辛鲍姆表示，她将在周一早间宣布政府的B计划细节，以保护经济免受美国
关税的影响。在美国总统特朗普周六下令对来自墨西哥的商品加征25%关税后，辛鲍姆
称已要求经济部长制定关税和非关税反制措施，但她未对此加以详述。（彭博）

欧盟警告美国不要对其加关税 否则必将实
施报复

欧盟表示，如果美国对欧盟加征关税，欧方会作出“坚定回应”，这一表态反映出欧
洲作为美国传统盟友对特朗普贸易策略的不满。特朗普周五表示，他“绝对”会对欧
盟征收关税。欧盟委员会及其成员国将于周二在华沙的贸易部长会议上讨论这种可能
性。（彭博）

大中华经济要闻

中国誓言针对美国关税采取反制措施 

在美国总统唐纳德· 特朗普宣布对来自世界第二大经济体的进口商品征收10%的关税
后，中国誓言要报复美国，但暂未宣布加征关税。中国商务部在一份声明中谴责美国
征收全面关税是对国际贸易规则的“严重违反”，并承诺将在世界贸易组织对美国提
起“诉讼”。声明还称，北京将“采取相应的反制措施，坚决维护自身的权益”，但
未详细说明。（彭博）

中国外交部：美国加征关税做法势必影响
并损害双方禁毒合作

中国外交部周日发布声明称，美方单边加征关税的做法严重违反世贸组织规则，不仅
解决不了自身问题，更不利于双方，无益于世界。加征关税的做法不具建设性，势必
影响并损害双方今后就禁毒问题开展合作。（彭博）

特朗普新关税瞄准了中国网络零售商利用
的漏洞

美国总统特朗普对中国、加拿大和墨西哥的新增关税措施包括对电子商务的全面打
击，计划取消对价值低于800美元的包裹长期实行的关税豁免。特朗普的行政命令指示
对中国征收10%的关税，并规定不再适用小包裹的“最低免税额”豁免。（彭博）

中国住宅销售在1月重新踏上下坡路。克而瑞地产研究发布数据称，中国百强开发商1
月销售操盘金额同比下降3.2%至2,276亿元人民币。去年12月同样的指标则为持平。此
外，上月销售环比增长24.2%，本月却猛降49.6%。（彭博）

中国楼市销售重拾跌势

企业要闻

苹果据悉放弃打造与Mac连接的增强现实眼
镜

苹果公司放弃研发与其设备匹配的高级增强现实眼镜项目，在打造一款吸引普通消费
者的头显方面遭遇最新挫折。据知情人士透露，苹果本周关闭了该项目。因讨论未公
开消息而要求匿名的知情人士表示，这款现已取消的产品看起来与普通眼镜无异，但
内置显示屏并需要与Mac连接。苹果的代表拒绝置评。（彭博）

据悉美国调查DeepSeek是否通过新加坡的
第三方获取英伟达芯片

知情人士透露，美国官员正在调查中国人工智能(AI)初创公司DeepSeek是否通过在新
加坡的第三方购买了英伟达的先进芯片，如果属实，这涉嫌规避美国对AI芯片的出口
管制。（彭博）

香港财政司司长称春节访港旅客人次同比
增长6%

香港财政司司长陈茂波表示，截至1月31日的四天内，香港游客数量较去年同期增长了
6%，这表明消费者信心正在恢复。陈茂波在周日发布的文章中写道，在农历腊月二十
九至大年初三，有近68万人访问了香港。（彭博）

澳门1月博彩收入不及预期 

澳门1月博彩收入下降5.6%，逊于分析师预期，再添中国消费者信心疲软正在拖累这个
全球最大博彩中心复苏的迹象。澳门博彩监察协调局周六公布的数据显示，当月幸运
博彩毛收入为182.5亿澳门元（23亿美元）。分析师的预估中值为同比增长0.9%。（彭
博）

2

中港两地上市的股份

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股
收盘价
(港元)

港股/A股
价比(%)

2025年2月3日

港股/A股
价比(%)

939
1398
1288
3988
1658
3328
3968
998
6818
2016
1988
6196
3866
1963
3618
2628
2318
2601
1336
1339
6030
3908
6837
2611
6806
1776
6886
6099
3958
6178
6881
6066
1375
1456
883
857
386
338
1033
2883
568
1088
1898
1171
3996
1816
902
991
1071
916
956
1618
2068
347
323
1053
2600
358
2899
1787
3993
1772
9696
914
6655
2009
2202
588
1528
1065
895

建设银行
工商银行
农业银行
中国银行
邮储银行
交通银行
招商银行
中信银行
光大银行
浙商银行
民生银行
郑州银行*
青岛银行*
重庆银行
渝农商行
中国人寿
中国平安
中国太保
新华保险
人保集团
中信证券
中金公司
海通证券
国泰君安
申万宏源*
广发证券*
华泰证券
招商证券
东方证券
光大证券
银河证券
中信建投
中州证券
国联证券
中国海油
中石油
中石化
上石化
石化油服
中海油田
山东墨龙*
中国神华
中煤能源
兖州煤业
中国能源建设
中广核*
华能国际
大唐发电
华电国际
龙源电力
新天绿能
中国中冶
中铝国际
鞍钢股份*
马钢股份
重庆钢铁
中国铝业
江西铜业
紫金矿业
山东黄金
洛阳钼业
 赣锋锂业
天齐锂业
海螺水泥
华新水泥
金隅股份
万科*
北京北辰
美凯龙
创业环保
东江环保*

6.33
5.29
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4.02
4.64
6.29
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2.25
3.71
1.00
3.03
5.98
4.76
14.38
43.60
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13.32
14.20
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1.51
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5.12
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4.58
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3.81
4.64
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6.09
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4.25
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-
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-
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-
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-
-
-
-
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-
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-
-
-
-
5.56
-

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-29.90
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-27.00
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-37.66
-33.12
-34.53
-60.65
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-27.45
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-60.73
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-54.40
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-16.62
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-26.52
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-59.90
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-60.61
-51.09
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-60.11

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670
1055
1919
598
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1138
2880
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317
2039
1800
390
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6160
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6185
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6821
6127
1880
168
553
981
1347
1385
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728
763
6869
921
6690
1812
811
2402

港股
收盘价
(港元)
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4.77
2.50
3.71
11.70
3.71
1.03
7.12
0.71
6.04
2.06
9.11
5.40
5.05
3.76
5.36
4.95
30.05
3.15
2.09
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6.56
10.52
3.33
3.05
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12.66
13.50
52.50
3.75
11.48
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5.77
10.20
2.97
9.02
2.64
5.46
2.85
12.36
13.08
26.35
17.48
5.67
2.31
8.54
138.20
11.00
13.28
28.15
3.79
55.20
14.10
28.05
49.50
8.45
46.70
47.80
2.99
38.00
22.85
14.50
75.70
4.87
27.10
16.36
27.00
25.70
1.02
10.84
19.56

大众公用
中国国航
东方航空
南方航空
中远海控
中国外运
中远海发
中远海能
大连港
青岛港
秦港股份
广船国际
中集集团*
中国交建
中国中铁
中国铁建
中国中车
时代电气
中国通号
广深铁路
宁沪高速
深圳高速
皖通高速
成渝高速
广汽集团
比亚迪*
长城汽车
潍柴动力
福耀玻璃
洛阳玻璃
福莱特
一拖股份
中联重科*
郑煤机
浙江世宝*
东方电气
上海电气
金风科技*
京城机电
上海医药
复星医药
丽珠医药*
白云山
新华制药*
复旦张江
春立医疗
百济神州
君实生物*
荣昌生物
康希诺
海普瑞*
药明康德
康龙化成*
泰格医药
凯莱英*
昭衍新药
中国中免
青岛啤酒
南京熊猫
中芯国际
华虹公司
复旦微电
中国移动
中国电信
中兴通讯*
长飞光纤
海信家电*
海尔智家
晨鸣纸业*
新华文轩
亿华通

47.31
-
-
-
4.36
6.46
9.67
10.35
11.97
7.22
6.73
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3.43
3.08
3.52
10.21
11.12
9.40
10.65
8.97
6.89
10.60
7.95
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21.79
8.06
10.01
20.26
-
12.08
7.48
11.73
4.45
15.06
7.97
126.49
15.66
-
10.42
17.62
11.22
7.72
7.97
19.75
19.42
-
-
-
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-
18.61
14.52
-
-
14.83
13.23
13.93
-
72.02
41.95
17.96
11.04
12.85
12.56
11.62
10.78
12.03
-
8.11
-

0.62
2.01
1.29
1.62
0.78
0.65
0.43
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0.58
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1.10
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1.26
0.59
0.26
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1.30
1.27
4.03
0.51
1.12
1.02
0.83
0.81
1.19
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0.72
0.59
1.37
0.61
0.69
1.60
0.73
0.74
0.94
1.09
7.15
1.63
2.52
1.28
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2.71
1.87
-
-
0.71
1.67
2.04
0.79
1.89
0.60
1.97
1.06
0.91
1.71
1.00
2.35
2.05
0.17
0.90
1.38

(52.75)
(40.69)
(40.08)
(44.26)
(23.75)
(34.78)
(60.58)
(45.94)
(58.21)
(39.01)
(41.41)
(63.75)
(38.53)
(50.14)
(40.93)
(41.63)
(38.12)
(39.64)
(49.58)
(41.80)
(45.49)
(50.24)
(39.00)
(37.44)
(67.02)
(7.51)
(52.68)
(12.81)
(18.06)
(61.38)
(43.90)
(52.45)
(26.69)
(28.03)
(75.90)
(43.77)
(65.99)
(47.16)
(73.36)
(42.95)
(48.89)
(32.73)
(39.57)
(64.61)
(70.97)
(34.41)
(32.60)
(60.89)
(55.67)
(54.88)
(65.14)
(7.27)
(47.23)
(46.76)
(38.21)
(51.13)
(28.45)
(36.05)
(69.41)
(62.38)
(53.65)
(61.68)
(36.56)
(35.85)
(36.96)
(63.60)
(20.89)
(13.93)
(61.28)
(33.19)
(15.39)

3

注*：其A股在深圳证券交易所上市。没有"*"符号港股，其A股在上海证券交易所上市                                         来源: 彭博、农银国际证劵

农银国际业务发展部联络人
戴昕
angeladai@abci.com.hk
电话:（852）2147 8810

农银国际机构销售部联络人
林 青
sallylin@abci.com.hk
电话: （852）2147 8835

2025年2月3日

农银国际研究部联络人
陈宋恩
philipchan@abci.com.hk
电话: （852）2147 8805
周秀成
stevechow@abci.com.hk
电话: （852）2147 8809

陈宋恩及周秀成作为本研究报告全部或部分撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出
的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任
何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有（除以下披露权益）研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研
究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。

权益披露
农银国际证券有限公司及/或与其联属公司，曾在过去12个月内，与建设银行,光大银行,中金公司,农业银行,中信建投,工商银行,
中国银行, 华泰证券，广发证券,中国人寿，广汽集团,招商银行，中信银行，交通银行,国泰君安,中国中冶，中国铁建，民生银
行有投资银行业务关系。
陈宋恩持有中国农业银行H股股份。

免责声明

该报告只为客户使用，幷只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告幷不牵涉具体使用者的投资目标，财务状况和特殊要求。
该等资讯不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请。我等幷不保证该等资讯的全部或部分可靠，准确，完整。该报告不
应代替投资人自己的投资判断。文中分析建立于大量的假设基础上，我等幷不承诺通知阁下该报告中的任何资讯或观点的变动，
以及由于使用不同的假设和标准，造成的与其它分析机构的意见相反或不一致。分析员（们）负责报告的准备，为市场讯息采集
、整合或诠释，或会与交易、销售和其它机构人员接触。农银国际证券有限公司不负责文中资讯的更新。农银国际证券有限公司
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由研究部或高层管理者（不包括投资银行）决定。分析员薪酬不取决于投行的收入，但或会与农银国际证券有限公司的整体收入
（包括投行和销售部）有关。报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人。文中所述的投资价格和价值、收益
可能会有波动，历史表现不是未来表现的必然指示。外币汇率可能对所述证券的价格、价值或收益产生负面影响。如需投资建议
、交易执行或其它咨询，请您联系当地销售代表。农银国际证券有限公司或任何其附属机构、总监、员工和代理，都不为阁下因
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版权所有2025年农银国际证券有限公司
该材料的任何部分未经农银国际证券有限公司的书面许可不得复印、影印、复制或以任何其他形式分发

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电话:  (852) 2868 2183

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2025年1月28日

每天导读

各股市走势图

恒指走势图
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3,100

来源：彭博

国指走势图

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股市短評
昨天美国股市三大指数均下跌，其中纳指跌幅较大。中国初创企业DeepSeek推出低成本人工智能模型，市场关注或
会威胁Nvidia等AI企业主导地位。昨天欧洲三大股市均个别发展。昨天恒指及国指均上升，其中国指升幅较大。科
网股领涨恒指。昨天上证综指及深成指均下跌，其中深成指跌幅较大。沪深300指数各行业指数中电信业务指数领
跌。昨天沪股通北向交易额度余额充足，南向净买入64.76亿港元；深股通北向交易额度余额充足，南向净买入
26.00亿港元。今天将公布美国12月耐用品订单环比初值及美国1月世界大型企业联合会消费者信心指数。

富时中国A50

12946.20

0.07

指数

恒生

H股

红筹

HSC大型股

HSC中型股

AH股溢价

沪深300

上证180

上证380

台北加权

日经225

道琼斯

标普500

纳斯达克

德国DAX 30

富时100

法国CAC 40

CRB大宗商品
期货价格指数

罗杰斯国际
商品指数

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美元兑人民币

美元兑港元

美元兑日元

欧元兑美元

英磅兑美元

澳元兑美元

中国 (10年期)

香港 (10年期)

美国 (10年期)
来源：彭博

收市

日比(%)

5日(%)

20197.77

7382.81

3620.12

1852.65

3741.50

0.66

0.97

0.82

0.82

0.42

139.46

(0.45)

3817.08

(0.41)

8357.43

(0.10)

5334.89

(0.55)

23525.41

39565.80

44713.58

6012.28

19341.83

21282.18

8503.71

7906.58

0.97

(0.92)

0.65

(1.46)

(3.07)

(0.53)

0.02

(0.27)

 

(0.05)

0.27

(1.51)

0.93

7.28

7.79

1.04

1.24

0.63

1.63

3.83

4.55

0.07

0.13

0.05

0.06

0.79

(0.30)

(4.80)

(11.00)

(2.59)

1.36

2.03

(0.15)

1.53

1.18

(1.17)

(0.33)

(0.57)

(0.07)

0.27

4.49

1.38

2.82

0.26

(1.47)

1.39

(0.20)

2.24

(3.64)

(0.49)

(2.68)

(0.82)

(0.53)

0.29

(1.10)

0.26

(0.82)

0.55

(7.10)

14.60

(7.48)

商品期货/指数

市价

日比(%)

5日(%)

纽约期油(美元/桶)

纽约期金(美元/t oz)
标普高盛
商品指数

73.13

2745.80

562.49

主要经济资料公布
国家/地区

经济指标

305.34

(1.45)

(1.85)

3997.43

(1.58)

(1.94)

汇率

5日(%)

1个月(%)

中国

中国

中国

美国

制造业采购经理指数

1月          50.1

        49.1

        50.1

非制造业采购经理指数

         52.2

        50.2

        52.2

综合PMI

新建住宅销售 月环比

 NA

        50.1

        50.5

1.7%

3.6%

5.9%

1月

1月

1月

时间

市场预期

实际值

前值

155.14

(0.24)

主要新闻总结

政府债券

收益率 (%)

5日(bps)

1个月(bps)

˙特朗普暂缓对哥伦比亚加征关税

˙美国新屋销售在2024年底跃升

˙中国制造业意外放缓

˙香港市区重建局：考虑到目前市况 推迟部分重建项目
的招标时间表

˙路透：Perplexity AI修改TikTok收购要约，写入美国政府持
股条款

˙中国金融监管总局将加强信托业监管 

˙韩联社：韩国检方以涉嫌带头发动内乱为由对尹锡悦提起公诉

˙恒隆地产董事长：中国房地产市场一段时间内将保持疲
软

  

1

国际经济要闻

特朗普暂缓对哥伦比亚加征关税

美国新屋销售在2024年底跃升

2025年1月28日

白宫表示，在就非法移民遣返问题达成协议后，美国总统特朗普将暂缓实施对哥伦比
亚的关税和制裁措施。这个南美国家的政府“已同意特朗普提出的所有条件，包括无
限制接收所有从美国被遣返的哥伦比亚非法移民，包括用美国军用飞机运回的移民，
不得有任何限制或拖延，”白宫新闻秘书Karoline Leavitt在一份声明中称。（彭
博）

美国12月新屋销售高于预期，购房者利用了建筑商的激励措施，推动全年销售连续第
二年增长。官方数据显示，12月新建单户住宅销量增长3.6%至折合年率69.8万套，西
部地区销售大幅增长。接受彭博调查经济学家的预期中值为67.5万套。2024年全年销
售68.3万套，同比增长约2.5%。（彭博）

路透：Perplexity AI修改TikTok收购要
约，写入美国政府持股条款

据路透社援引一位未具名知情人士报道称，Perplexity AI修改了其发给字节跳动的合
并提案，希望创建一个名为NewCo的新实体，将Perplexity和TikTok美国都合并进去。
根据提案，美国政府在新公司未来首次公开募股(IPO)时可以持有最多50%的股份。
（彭博）

韩联社：韩国检方以涉嫌带头发动内乱为
由对尹锡悦提起公诉

韩联社报道，韩国检方对总统尹锡悦因上个月的戒严令事件提起公诉，立案期间将继
续对其羁押。韩联社援引检察官办公室报道，尹锡悦因涉嫌带头发动内乱被检方起诉
。他是首位在任期间被起诉的现任总统，案件审理期间可能被羁押长达六个月。（彭
博）

大中华经济要闻

中国制造业意外放缓

中国制造业在春节假期前意外放缓，服务业扩张势头也有所降温，表明尽管有最近的
刺激政策推动，也还需要更强有力的财政支持。中国国家统计局发布的数据显示，1月
官方制造业采购经理指数(PMI)降至49.1，为8月以来低点，经济学家的预期为小幅扩
张。包含建筑和服务业活动的非制造业商务活动指数降至50.2，仅略高于50荣枯线。
（彭博）

香港市区重建局：考虑到目前市况 推迟部
分重建项目的招标时间表

香港市区重建局发布声明称，已推迟部分重建项目的招标时间表，因为考虑到目前市
况，预期发展商的投标意欲在短时间内不会回复积极。楼价和地价受外在环境影响变
得波动，令发展商入标投地的策略和作价趋向谨慎。（彭博）

中国金融监管总局将加强信托业监管

中国金融监管总局发布《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见
》，目标为到2029年，信托业风险得到有效管控，全过程监管持续加强。到2035年，
基本形成坚守定位、治理完善、经营稳健、服务专业、监管有效的信托业新格局。
（彭博）

恒隆地产董事长：中国房地产市场一段时
间内将保持疲软

恒隆地产董事长陈文博在接受彭博电视采访时表示，中国房地产市场至少一两年内不
会出现强劲复苏。陈文博称，无论采取何种刺激措施，中国房地产市场整体复苏都需
要一段时间。（彭博）

企业要闻

雅诗兰黛据悉正评估旗下品牌 

知情人士表示，雅诗兰黛在评估旗下美容品牌，眼下这家化妆品公司正过渡到新的领
导层并需求提振股价。知情人士透露，总部位于纽约的雅诗兰黛正在与Evercore Inc.
合作进行评估，可能导致部分品牌被出售。（彭博）

英伟达称DeepSeek的成果完全符合美国出
口管制规定

英伟达表示，中国初创公司DeepSeek发布的新模型是“出色的人工智能进步”，且符
合美国技术出口管制要求。“DeepSeek的成果展示了如何使用测试时扩展技术创建新
模型，充分利用广泛可用的模型并进行计算完全符合出口管制规定。”（彭博）

春节期间澳门赌场酒店预定几乎爆满

明报报道，根据酒店网站收集的数据，春节八天假期期间，澳门主要赌场酒店预定几
乎爆满。春节假期期间，银河娱乐、美高梅中国、澳博控股和永利澳门旗下酒店的客
房几乎爆满。（彭博）

香港法院将海航集团(国际)的清盘呈请聆
讯押后至2月17日

香港法院将针对海航集团（国际）的清盘呈请聆讯押后至2月17日。根据法庭文件，去
年4月债权人Ashurst Hong Kong向海航集团（国际）和HNA Group International
Headquarter (Hong Kong)提出清盘呈请。（彭博）

2

中港两地上市的股份

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股
收盘价
(港元)

港股/A股
价比(%)

2025年1月28日

港股/A股
价比(%)

939
1398
1288
3988
1658
3328
3968
998
6818
2016
1988
6196
3866
1963
3618
2628
2318
2601
1336
1339
6030
3908
6837
2611
6806
1776
6886
6099
3958
6178
6881
6066
1375
1456
883
857
386
338
1033
2883
568
1088
1898
1171
3996
1816
902
991
1071
916
956
1618
2068
347
323
1053
2600
358
2899
1787
3993
1772
9696
914
6655
2009
2202
588
1528
1065
895

建设银行
工商银行
农业银行
中国银行
邮储银行
交通银行
招商银行
中信银行
光大银行
浙商银行
民生银行
郑州银行*
青岛银行*
重庆银行
渝农商行
中国人寿
中国平安
中国太保
新华保险
人保集团
中信证券
中金公司
海通证券
国泰君安
申万宏源*
广发证券*
华泰证券
招商证券
东方证券
光大证券
银河证券
中信建投
中州证券
国联证券
中国海油
中石油
中石化
上石化
石化油服
中海油田
山东墨龙*
中国神华
中煤能源
兖州煤业
中国能源建设
中广核*
华能国际
大唐发电
华电国际
龙源电力
新天绿能
中国中冶
中铝国际
鞍钢股份*
马钢股份
重庆钢铁
中国铝业
江西铜业
紫金矿业
山东黄金
洛阳钼业
 赣锋锂业
天齐锂业
海螺水泥
华新水泥
金隅股份
万科*
北京北辰
美凯龙
创业环保
东江环保*

6.42
5.34
4.34
4.04
4.75
6.29
42.95
5.54
3.11
2.25
3.73
0.97
3.03
6.09
4.84
14.54
44.00
23.55
24.45
4.06
21.30
13.10
6.66
11.24
2.20
10.54
13.32
14.60
4.89
7.57
7.11
9.72
1.64
3.99
18.68
6.06
4.29
1.19
0.67
7.06
1.08
31.85
9.07
8.37
0.95
2.59
4.09
1.37
3.88
5.78
3.77
1.55
1.85
1.52
1.81
0.88
5.05
12.80
14.92
13.80
6.05
20.25
23.15
20.95
7.64
0.72
5.66
0.72
1.54
3.24
1.66

4.60
4.89
5.19
5.15
5.33
5.16
6.99
4.02
4.69
3.75
4.86
9.30
4.17
3.88
4.73
3.50
6.28
6.19
7.24
4.34
15.17
16.49
-
12.25
12.14
11.70
9.97
14.44
13.37
22.70
11.53
13.13
40.39
67.42
5.78
6.37
9.77
-
30.94
9.84
-
9.39
6.43
4.64
4.83
11.08
10.63
25.89
8.97
8.72
6.67
5.59
-
-
-
-
7.79
6.28
12.51
26.52
9.86
-
4.85
14.86
5.35
-
-
-
-
5.56
-

0.46
0.50
0.47
0.48
0.56
0.44
1.01
0.41
0.34
0.34
0.28
0.15
0.45
0.38
0.39
0.67
0.82
0.79
0.79
0.62
1.13
0.66
0.50
0.63
0.50
0.53
0.72
1.08
0.48
0.56
0.68
0.94
0.51
0.58
1.15
0.69
0.60
0.48
1.36
0.73
1.64
1.41
0.75
1.28
0.36
1.03
1.03
0.77
0.86
0.64
0.68
0.29
2.07
0.27
0.51
0.39
1.21
0.54
2.75
2.37
1.93
0.86
0.66
0.55
0.51
0.16
0.27
0.19
0.13
0.51
0.42

-30.02
-27.11
-21.71
-31.00
-18.27
-19.24
-1.65
-22.33
-25.19
-27.78
-16.33
-54.85
-29.84
-37.22
-25.41
-66.66
-19.45
-32.23
-52.22
-47.22
-26.37
-60.89
-41.40
-40.99
-59.12
-36.74
-27.02
-24.87
-53.27
-58.43
-52.62
-61.98
-61.64
-65.99
-36.79
-32.28
-34.32
-61.27
-68.18
-56.22
-67.57
-25.88
-26.33
-42.16
-60.70
-34.66
-40.88
-53.46
-30.14
-64.13
-51.73
-53.46
-58.80
-37.94
-48.79
-39.32
-39.42
-43.53
-14.48
-47.20
-22.21
-43.02
-29.53
-21.68
-42.18
-59.87
-27.53
-60.57
-50.40
-47.46
-60.07

1635
753
670
1055
1919
598
2866
1138
2880
6198
3369
317
2039
1800
390
1186
1766
3898
3969
525
177
548
995
107
2238
1211
2333
2338
3606
1108
6865
38
1157
564
1057
1072
2727
2208
187
2607
2196
1513
874
719
1349
1858
6160
1877
9995
6185
9989
2359
3759
3347
6821
6127
1880
168
553
981
1347
1385
941
728
763
6869
921
6690
1812
811
2402

港股
收盘价
(港元)
1.88
4.76
2.53
3.70
11.80
3.74
1.04
6.98
0.71
6.07
2.10
9.30
5.52
5.06
3.76
5.39
4.93
30.45
3.24
2.09
8.38
6.52
10.54
3.33
3.12
274.80
12.64
13.40
53.55
3.68
11.64
7.21
5.81
10.24
3.00
9.59
2.73
5.51
2.89
12.44
13.42
26.45
17.54
5.70
2.31
8.55
133.90
11.32
13.74
28.75
3.87
56.00
14.30
28.80
50.00
8.71
47.45
48.75
3.08
38.15
22.55
15.20
75.90
4.92
26.95
17.48
27.05
26.00
1.06
11.10
19.56

大众公用
中国国航
东方航空
南方航空
中远海控
中国外运
中远海发
中远海能
大连港
青岛港
秦港股份
广船国际
中集集团*
中国交建
中国中铁
中国铁建
中国中车
时代电气
中国通号
广深铁路
宁沪高速
深圳高速
皖通高速
成渝高速
广汽集团
比亚迪*
长城汽车
潍柴动力
福耀玻璃
洛阳玻璃
福莱特
一拖股份
中联重科*
郑煤机
浙江世宝*
东方电气
上海电气
金风科技*
京城机电
上海医药
复星医药
丽珠医药*
白云山
新华制药*
复旦张江
春立医疗
百济神州
君实生物*
荣昌生物
康希诺
海普瑞*
药明康德
康龙化成*
泰格医药
凯莱英*
昭衍新药
中国中免
青岛啤酒
南京熊猫
中芯国际
华虹公司
复旦微电
中国移动
中国电信
中兴通讯*
长飞光纤
海信家电*
海尔智家
晨鸣纸业*
新华文轩
亿华通

47.09
-
-
-
4.40
6.52
9.77
10.15
11.98
7.26
6.87
57.93
16.06
3.44
3.08
3.54
10.17
11.28
9.67
10.65
8.74
6.86
10.63
7.96
460.51
21.95
8.05
9.94
20.68
-
12.25
7.44
11.82
4.47
15.22
8.48
130.89
15.81
-
10.50
18.09
11.27
7.75
8.02
19.76
19.46
-
-
-
-
-
18.89
14.73
-
-
15.29
13.45
14.21
-
72.35
41.42
18.84
11.07
12.99
12.50
12.42
10.81
12.18
-
8.31
-

0.61
2.01
1.30
1.61
0.79
0.66
0.43
0.86
0.39
0.87
0.57
0.66
0.59
0.27
0.29
0.26
0.81
0.99
0.72
0.51
1.07
0.73
1.26
0.59
0.26
4.79
1.30
1.26
4.11
0.50
1.14
1.01
0.84
0.81
1.20
0.72
0.74
0.59
1.39
0.61
0.71
1.61
0.73
0.74
0.95
1.09
6.93
1.68
2.61
1.31
0.44
2.75
1.89
-
-
0.73
1.70
2.08
0.82
1.89
0.59
2.07
1.07
0.92
1.70
1.06
2.36
2.08
0.18
0.92
1.38

(52.96)
(40.76)
(39.30)
(44.36)
(23.03)
(34.19)
(60.16)
(46.96)
(58.17)
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(40.88)
(41.25)
(38.32)
(38.78)
(48.09)
(41.75)
(46.90)
(50.50)
(38.83)
(37.38)
(66.23)
(6.81)
(52.71)
(13.38)
(16.35)
(62.06)
(43.06)
(52.67)
(26.12)
(27.68)
(75.63)
(40.17)
(64.80)
(46.63)
(72.96)
(42.53)
(47.51)
(32.41)
(39.30)
(64.39)
(70.94)
(34.28)
(34.64)
(59.72)
(54.09)
(53.87)
(64.37)
(5.84)
(46.43)
(45.29)
(37.53)
(49.58)
(27.23)
(34.72)
(68.46)
(62.20)
(54.22)
(59.79)
(36.33)
(35.13)
(37.25)
(61.07)
(20.67)
(12.85)
(59.73)
(31.53)
(15.31)

3

注*：其A股在深圳证券交易所上市。没有"*"符号港股，其A股在上海证券交易所上市                                         来源: 彭博、农银国际证劵

农银国际业务发展部联络人
戴昕
angeladai@abci.com.hk
电话:（852）2147 8810

农银国际机构销售部联络人
林 青
sallylin@abci.com.hk
电话: （852）2147 8835

2025年1月28日

农银国际研究部联络人
陈宋恩
philipchan@abci.com.hk
电话: （852）2147 8805
周秀成
stevechow@abci.com.hk
电话: （852）2147 8809

陈宋恩及周秀成作为本研究报告全部或部分撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出
的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任
何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有（除以下披露权益）研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研
究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。

权益披露
农银国际证券有限公司及/或与其联属公司，曾在过去12个月内，与建设银行,光大银行,中金公司,农业银行,中信建投,工商银行,
中国银行, 华泰证券，广发证券,中国人寿，广汽集团,招商银行，中信银行，交通银行,国泰君安,中国中冶，中国铁建，民生银
行有投资银行业务关系。
陈宋恩持有中国农业银行H股股份。

免责声明

该报告只为客户使用，幷只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告幷不牵涉具体使用者的投资目标，财务状况和特殊要求。
该等资讯不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请。我等幷不保证该等资讯的全部或部分可靠，准确，完整。该报告不
应代替投资人自己的投资判断。文中分析建立于大量的假设基础上，我等幷不承诺通知阁下该报告中的任何资讯或观点的变动，
以及由于使用不同的假设和标准，造成的与其它分析机构的意见相反或不一致。分析员（们）负责报告的准备，为市场讯息采集
、整合或诠释，或会与交易、销售和其它机构人员接触。农银国际证券有限公司不负责文中资讯的更新。农银国际证券有限公司
对某一或某些公司内部部门的资讯进行控制，阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构。负责此研究报告的分析员的薪酬完全
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可能会有波动，历史表现不是未来表现的必然指示。外币汇率可能对所述证券的价格、价值或收益产生负面影响。如需投资建议
、交易执行或其它咨询，请您联系当地销售代表。农银国际证券有限公司或任何其附属机构、总监、员工和代理，都不为阁下因
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版权所有2025年农银国际证券有限公司
该材料的任何部分未经农银国际证券有限公司的书面许可不得复印、影印、复制或以任何其他形式分发

办公地址: 香港中环，红棉路8号，东昌大厦13楼，农银国际证券有限公司
电话:  (852) 2868 2183

4



2025年1月27日

每天导读

各股市走势图

恒指走势图
24,000
23,000
22,000
21,000
20,000
19,000
18,000
17,000
16,000
15,000
14,000

4,400
4,300
4,200
4,100
4,000
3,900
3,800
3,700
3,600
3,500
3,400
3,300
3,200
3,100

来源：彭博

国指走势图

9,000
8,500
8,000
7,500
7,000
6,500
6,000
5,500
5,000
4,500

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5,200
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3,800

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沪深300走势图

标普500走势图

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1

股市短評
上周五美国股市三大指数均下跌，其中纳斯达克指数跌幅最大。投资者忧虑美国总统特朗普的关税政策或会加剧通
胀压力。上周五欧洲三大股市个别发展。上周五恒指及国指均上升，其中国指升幅较大。科网股涨势活跃。上周五
上证综指及深成指均上升，其中深成指升幅较大。AI应用及机器人概念走强。截至上周末，道指、标普500指数、
日经225指数、恒指、国指、上证综指、深成指的2024年预测市盈率分别为23.1倍、24.9倍、21.1倍、9.5倍、8.9
倍、13.2倍、21.8倍。上周道指、标普500、经225、恒指、国指、上证综指、深成指分别累涨2.95%、2.76%、
3.85%、2.46%、2.86%、0.33%、1.05%。今天将公布中国1月制造业PMI及中国1月非制造业PMI。

商品期货/指数

市价

日比(%)

5日(%)

纽约期油(美元/桶)

纽约期金(美元/t oz)
标普高盛
商品指数

74.19

2772.60

571.14

309.84

0.16

(0.40)

4061.47

(0.02)

(0.67)

主要经济资料公布
国家/地区

经济指标

美国

美国

美国

美国

时间

市场预期

实际值

前值

标普全球-美国制造业PMI

1月          49.8

        50.1

        49.4

标普全球-美国服务业PMI

         56.5

        52.8

        56.8

标普全球-美国综合PMI

         55.6

        52.4

        55.4

1月

1月

1月

汇率

5日(%)

1个月(%)

密歇根大学消费者信心指数

         73.2

        71.1

        73.2

指数

恒生

H股

红筹

HSC大型股

HSC中型股

AH股溢价

沪深300

富时中国A50

上证180

上证380

台北加权

日经225

道琼斯

标普500

纳斯达克

德国DAX 30

富时100

法国CAC 40

CRB大宗商品
期货价格指数

罗杰斯国际
商品指数

外汇

港元兑人民币

美元兑人民币

美元兑港元

美元兑日元

欧元兑美元

英磅兑美元

澳元兑美元

中国 (10年期)

香港 (10年期)

美国 (10年期)
来源：彭博

收市

日比(%)

5日(%)

140.09

(0.73)

(1.64)

20066.19

7312.16

3590.72

1837.63

3725.92

3832.86

12936.73

8365.41

5364.22

23525.41

39958.87

44424.25

6101.24

19954.30

21394.93

8502.35

7927.62

155.83

0.93

7.26

7.79

1.05

1.25

0.63

1.66

3.88

4.60

1.86

2.06

0.52

1.83

1.25

0.77

0.31

0.80

1.32

0.97

0.79

(0.32)

(0.29)

(0.50)

(0.08)

(0.73)

0.44

 

(0.63)

(0.23)

0.15

(0.16)

(0.05)

0.10

0.13

0.48

1.03

0.26

0.30

(2.50)

(2.80)

2.46

2.86

(1.38)

2.55

1.38

0.54

0.04

0.23

1.33

4.49

3.92

2.95

2.76

3.19

2.35

(0.03)

2.83

(4.74)

0.87

(1.41)

(0.89)

(0.56)

0.32

(1.31)

0.38

(0.98)

1.19

(7.20)

20.40

(2.63)

政府债券

收益率 (%)

5日(bps)

1个月(bps)

主要新闻总结

˙特朗普欲借稳定币捍卫美元全球霸主地位

˙中国多数地方政府下调今年通胀目标

˙特朗普称他“宁愿不必”对中国征收关税，暗示中美或可避免
贸易战

˙中国未实现去年财政支出目标

˙马斯克考虑应用区块链技术来提高美国政府效率

˙长江基建据悉考虑出售英国企业Eversholt Rail 

˙日本央行如预期上调利率

˙远洋集团债务重组的香港聆讯推迟

  

1

国际经济要闻

特朗普欲借稳定币捍卫美元全球霸主地位

特朗普称他“宁愿不必”对中国征收关
税，暗示中美或可避免贸易战

马斯克考虑应用区块链技术来提高美国政
府效率

日本央行如预期上调利率

大中华经济要闻

中国多数地方政府下调今年通胀目标 

中国未实现去年财政支出目标

长江基建据悉考虑出售英国企业Eversholt
Rail 

远洋集团债务重组的香港聆讯推迟

企业要闻

中建集团美国附属公司债权人向法院提交
申请，调查其是否存在欺诈行为

德州仪器第一季度业绩展望令人失望

艺电因游戏销售疲软发布业绩预警

Meta 2025年在人工智能方面的投入将多达
650亿美元

2025年1月27日

美国总统唐纳德·特朗普把加密货币稳定币推到了维护美元全球霸主地位的前沿阵
地，把美国政府的利益跟Tether Holdings Ltd.和Circle Internet Financial Ltd.
等发行人的利益牢牢结合在一起。特朗普签署一项行政命令以保护美元，“包括采取
行动促进全球范围内合法合规的美元支持稳定币的发展和增长。”与此同时，他禁止
央行数字货币相关工作，堵住了这种被视为稳定币潜在竞争对手的工具。（彭博）

美国总统特朗普表示，他宁愿不必对中国征收关税，同时强调自己的放话对中国的作
为已产生影响。这位美国领导人在福克斯新闻访谈中告诉主持人Sean Hannity表示：
“我们对中国有一个非常大的力量，那就是关税，他们不想要关税。”他说，我宁愿
不必动用它。但这对中国来说是一种巨大的力量。”（彭博）

据知情人士透露，埃隆·马斯克已就在新成立的美国政府效率部使用区块链技术启动
了对话。这是特朗普政府希望提振数字资产行业的最新迹象。知情人士称，牵头提高
政府效率的马斯克已向亲密盟友提出了使用数字分类账来降低政府成本的想法。该知
情人士称，已经讨论了使用区块链来追踪联邦开支、保护数据、进行支付，甚至是管
理楼宇。（彭博）

日本央行周五将关键的政策利率上调至17年来的最高水平。根据日本央行的声明，在
为期两天的会议结束时，行长植田和男和他的理事会成员将隔夜利率提高了0.25个百
分点至0.5%。此次升息的决定符合市场预期。（彭博）

中国几乎所有地区都下调了今年的通胀目标，这可能是3月全国通胀目标将自二十多年
来首次被定至3%以下的前奏。在2023年和去年消费通胀率仅达到0.2%之后，面对挥之
不去的通缩压力，全国各地政府开始承认让物价加速增长将是一个挑战。从本月地方
两会的工作报告来看，31个省份中除四个外，均把今年CPI涨幅目标设定为2%左右。这
低于大多数地区去年设定的目标3%。（彭博） 

中国政府未能实现去年的支出目标，因为房地产市场下滑导致地方政府资金紧张，无
法兑现资金承诺。据中国财政部发布，2024年广义财政支出总额为38.6万亿元人民币
（5.3万亿美元）。这比3月预算中的支出目标低了5%。（彭博）

据知情人士透露，长江基建正在评估对Eversholt Rail的各种选项，包括将之出售，
交易对这家英国铁路车辆租赁公司的估值可能高达40亿英镑。据悉长江基建正在与洛
希尔集团一起评估该项业务，可能会吸引基建投资者和主权财富基金、养老基金购买
。（彭博）
香港法院将远洋集团控股有限公司与贷款人重组协议的聆讯向后推迟，这家国资背景
的开发商等候英国法院就涉及所有债权人的重组计划案件作出判决。远洋集团早些时
候曾表示，持有其86.2%债务的一些贷款机构投票赞成香港计划，超过了75%的门槛。
（彭博）

中国最大建筑公司一家海外子公司的债权人向美国破产法院提出请求，希望帮助调查
该公司是否可能存在欺诈行为。China Construction America Inc. (CCA)上个月在新
泽西州依据破产法第11章申请破产，该公司是中国建筑集团有限公司的附属公司。
（彭博）

德州仪器第一季度业绩展望令人失望，显示这家美国半导体巨头正面临芯片需求持续
低迷以及工厂扩建相关成本上升的困境。德州仪器公布财报，预计第一季度每股收益
将在0.94美元至1.16美元之间，预测区间的中点1.05美元远低于分析师平均预估的
1.17美元。（彭博）

艺电预警称由于节日期间发布的两款游戏销售不佳，其财报将弱于预期。艺电表示，
截至12月31日的第三财季预订量降至约22.2亿美元，低于24亿至25.5亿美元的预期。
艺电还将2025财年的预订量预期下调至70亿至71.5亿美元。（彭博）

Meta 首席执行官扎克伯格表示，2025年计划投资多达650亿美元用于人工智能(AI)相
关项目，包括建立新的巨型数据中心和加大AI团队的招聘。扎克伯格在Facebook上发
贴表示，该公司计划建立一个“规模大到将覆盖曼哈顿很大一块地方的”数据中心。
（彭博）

2

中港两地上市的股份

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股
收盘价
(港元)

港股/A股
价比(%)

2025年1月27日

港股/A股
价比(%)

939
1398
1288
3988
1658
3328
3968
998
6818
2016
1988
6196
3866
1963
3618
2628
2318
2601
1336
1339
6030
3908
6837
2611
6806
1776
6886
6099
3958
6178
6881
6066
1375
1456
883
857
386
338
1033
2883
568
1088
1898
1171
3996
1816
902
991
1071
916
956
1618
2068
347
323
1053
2600
358
2899
1787
3993
1772
9696
914
6655
2009
2202
588
1528
1065
895

建设银行
工商银行
农业银行
中国银行
邮储银行
交通银行
招商银行
中信银行
光大银行
浙商银行
民生银行
郑州银行*
青岛银行*
重庆银行
渝农商行
中国人寿
中国平安
中国太保
新华保险
人保集团
中信证券
中金公司
海通证券
国泰君安
申万宏源*
广发证券*
华泰证券
招商证券
东方证券
光大证券
银河证券
中信建投
中州证券
国联证券
中国海油
中石油
中石化
上石化
石化油服
中海油田
山东墨龙*
中国神华
中煤能源
兖州煤业
中国能源建设
中广核*
华能国际
大唐发电
华电国际
龙源电力
新天绿能
中国中冶
中铝国际
鞍钢股份*
马钢股份
重庆钢铁
中国铝业
江西铜业
紫金矿业
山东黄金
洛阳钼业
 赣锋锂业
天齐锂业
海螺水泥
华新水泥
金隅股份
万科*
北京北辰
美凯龙
创业环保
东江环保*

6.34
5.25
4.22
4.00
4.67
6.14
42.75
5.48
3.06
2.20
3.70
0.96
2.97
5.99
4.78
14.48
43.50
23.85
24.60
3.96
21.45
13.26
6.55
10.98
2.22
10.56
13.26
14.84
4.89
7.63
7.22
9.85
1.64
4.02
18.46
5.95
4.26
1.13
0.66
7.12
1.13
31.75
8.98
8.13
0.93
2.53
4.00
1.33
3.85
5.70
3.76
1.56
1.83
1.53
1.83
0.89
5.09
12.96
14.90
14.08
6.03
20.45
23.20
20.45
7.58
0.72
5.50
0.73
1.56
3.22
1.65

4.54
4.80
5.04
5.10
5.23
5.03
6.95
3.97
4.61
3.66
4.81
9.19
4.09
3.81
4.66
3.48
6.20
6.27
7.27
4.23
15.26
16.67
-
11.95
12.23
11.70
9.91
14.66
13.35
22.85
11.69
13.29
40.33
67.83
5.70
6.24
9.69
-
30.43
9.91
-
9.35
6.36
4.50
4.72
10.80
10.38
25.10
8.89
8.59
6.65
5.62
-
-
-
-
7.84
6.35
12.48
27.02
9.81
-
4.86
14.49
5.30
-
-
-
-
5.52
-

0.45
0.49
0.46
0.48
0.55
0.43
1.00
0.41
0.33
0.33
0.28
0.15
0.44
0.38
0.39
0.67
0.81
0.80
0.79
0.61
1.13
0.67
0.49
0.61
0.50
0.53
0.72
1.10
0.48
0.56
0.69
0.96
0.51
0.58
1.14
0.68
0.59
0.45
1.33
0.73
1.71
1.40
0.74
1.24
0.35
1.00
1.00
0.74
0.86
0.63
0.68
0.29
2.05
0.27
0.52
0.40
1.22
0.55
2.74
2.41
1.92
0.87
0.66
0.54
0.51
0.16
0.26
0.20
0.13
0.51
0.42

-29.89
-26.80
-22.13
-29.94
-18.97
-20.36
-1.25
-21.95
-26.46
-28.71
-16.07
-55.13
-30.25
-36.77
-25.29
-67.05
-20.46
-31.79
-52.89
-48.56
-27.56
-61.23
-43.80
-43.98
-59.44
-37.60
-28.51
-24.95
-54.11
-59.19
-52.81
-62.35
-62.62
-66.83
-36.93
-32.68
-34.41
-62.60
-68.68
-56.06
-67.06
-24.44
-25.96
-43.41
-61.39
-35.00
-40.76
-53.67
-29.52
-64.11
-51.23
-53.05
-59.48
-37.86
-48.27
-38.69
-39.85
-42.93
-13.50
-47.09
-23.07
-43.40
-30.38
-22.18
-41.59
-59.66
-30.78
-60.06
-50.31
-47.00
-59.93

1635
753
670
1055
1919
598
2866
1138
2880
6198
3369
317
2039
1800
390
1186
1766
3898
3969
525
177
548
995
107
2238
1211
2333
2338
3606
1108
6865
38
1157
564
1057
1072
2727
2208
187
2607
2196
1513
874
719
1349
1858
6160
1877
9995
6185
9989
2359
3759
3347
6821
6127
1880
168
553
981
1347
1385
941
728
763
6869
921
6690
1812
811
2402

港股
收盘价
(港元)
1.88
4.93
2.61
3.87
11.74
3.73
1.03
7.31
0.71
6.06
2.13
9.96
5.13
5.11
3.72
5.41
4.93
30.75
3.25
2.06
8.21
7.04
10.56
3.31
3.12
274.40
12.56
13.52
53.10
3.63
11.92
7.20
5.80
10.22
2.94
9.50
2.85
6.12
2.90
12.34
13.32
26.05
17.36
5.69
2.32
8.07
131.10
11.28
13.50
28.95
3.83
55.85
14.18
28.90
48.95
8.40
46.80
50.05
3.05
41.30
24.15
15.68
75.30
4.86
29.55
20.95
26.90
25.45
1.07
11.08
19.56

大众公用
中国国航
东方航空
南方航空
中远海控
中国外运
中远海发
中远海能
大连港
青岛港
秦港股份
广船国际
中集集团*
中国交建
中国中铁
中国铁建
中国中车
时代电气
中国通号
广深铁路
宁沪高速
深圳高速
皖通高速
成渝高速
广汽集团
比亚迪*
长城汽车
潍柴动力
福耀玻璃
洛阳玻璃
福莱特
一拖股份
中联重科*
郑煤机
浙江世宝*
东方电气
上海电气
金风科技*
京城机电
上海医药
复星医药
丽珠医药*
白云山
新华制药*
复旦张江
春立医疗
百济神州
君实生物*
荣昌生物
康希诺
海普瑞*
药明康德
康龙化成*
泰格医药
凯莱英*
昭衍新药
中国中免
青岛啤酒
南京熊猫
中芯国际
华虹公司
复旦微电
中国移动
中国电信
中兴通讯*
长飞光纤
海信家电*
海尔智家
晨鸣纸业*
新华文轩
亿华通

47.03
-
-
-
4.37
6.49
9.66
10.62
11.96
7.24
6.95
61.96
14.91
3.47
3.05
3.55
10.16
11.38
9.69
10.49
8.55
7.39
10.64
7.90
459.87
21.88
7.99
10.02
20.47
-
12.53
7.42
11.78
4.46
14.89
8.39
136.45
17.54
-
10.40
17.93
11.08
7.66
8.00
19.82
18.34
-
-
-
-
-
18.81
14.59
-
-
14.73
13.25
14.57
-
78.33
44.37
19.41
10.97
12.81
13.69
14.87
10.73
11.91
-
8.29
-

0.61
2.08
1.34
1.69
0.78
0.65
0.43
0.90
0.39
0.86
0.57
0.70
0.55
0.27
0.29
0.26
0.80
0.99
0.72
0.50
1.04
0.78
1.26
0.59
0.26
4.77
1.29
1.27
4.07
0.50
1.16
1.01
0.84
0.81
1.18
0.71
0.77
0.66
1.40
0.61
0.70
1.58
0.72
0.74
0.95
1.03
6.79
1.67
2.56
1.32
0.44
2.74
1.88
-
-
0.71
1.68
2.13
0.81
2.05
0.63
2.13
1.06
0.91
1.87
1.27
2.34
2.03
0.18
0.92
1.38

(53.75)
(39.35)
(37.44)
(42.60)
(23.43)
(34.18)
(60.74)
(46.47)
(57.94)
(37.38)
(38.10)
(60.26)
(36.89)
(49.23)
(41.36)
(40.81)
(38.46)
(38.64)
(48.24)
(41.41)
(47.31)
(47.07)
(37.60)
(37.18)
(66.26)
(8.56)
(52.80)
(12.25)
(16.85)
(62.61)
(44.24)
(52.61)
(25.39)
(27.83)
(76.59)
(41.37)
(65.76)
(42.57)
(73.11)
(41.89)
(47.97)
(32.96)
(39.76)
(64.67)
(71.08)
(36.45)
(35.49)
(60.17)
(54.98)
(54.17)
(65.04)
(7.01)
(48.10)
(44.95)
(39.09)
(50.21)
(28.94)
(33.36)
(69.47)
(60.75)
(52.52)
(59.83)
(35.76)
(34.59)
(35.97)
(49.19)
(19.71)
(14.09)
(60.67)
(30.42)
(17.12)

3

注*：其A股在深圳证券交易所上市。没有"*"符号港股，其A股在上海证券交易所上市                                         来源: 彭博、农银国际证劵

农银国际业务发展部联络人
戴昕
angeladai@abci.com.hk
电话:（852）2147 8810

农银国际机构销售部联络人
林 青
sallylin@abci.com.hk
电话: （852）2147 8835

2025年1月27日

农银国际研究部联络人
陈宋恩
philipchan@abci.com.hk
电话: （852）2147 8805
周秀成
stevechow@abci.com.hk
电话: （852）2147 8809

陈宋恩及周秀成作为本研究报告全部或部分撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出
的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任
何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有（除以下披露权益）研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研
究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。

权益披露
农银国际证券有限公司及/或与其联属公司，曾在过去12个月内，与建设银行,光大银行,中金公司,农业银行,中信建投,工商银行,
中国银行, 华泰证券，广发证券,中国人寿，广汽集团,招商银行，中信银行，交通银行,国泰君安,中国中冶，中国铁建，民生银
行有投资银行业务关系。
陈宋恩持有中国农业银行H股股份。

免责声明

该报告只为客户使用，幷只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告幷不牵涉具体使用者的投资目标，财务状况和特殊要求。
该等资讯不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请。我等幷不保证该等资讯的全部或部分可靠，准确，完整。该报告不
应代替投资人自己的投资判断。文中分析建立于大量的假设基础上，我等幷不承诺通知阁下该报告中的任何资讯或观点的变动，
以及由于使用不同的假设和标准，造成的与其它分析机构的意见相反或不一致。分析员（们）负责报告的准备，为市场讯息采集
、整合或诠释，或会与交易、销售和其它机构人员接触。农银国际证券有限公司不负责文中资讯的更新。农银国际证券有限公司
对某一或某些公司内部部门的资讯进行控制，阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构。负责此研究报告的分析员的薪酬完全
由研究部或高层管理者（不包括投资银行）决定。分析员薪酬不取决于投行的收入，但或会与农银国际证券有限公司的整体收入
（包括投行和销售部）有关。报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人。文中所述的投资价格和价值、收益
可能会有波动，历史表现不是未来表现的必然指示。外币汇率可能对所述证券的价格、价值或收益产生负面影响。如需投资建议
、交易执行或其它咨询，请您联系当地销售代表。农银国际证券有限公司或任何其附属机构、总监、员工和代理，都不为阁下因
依赖该等资讯所遭受的任何损失而承担责任。进一步的资讯可应要求而提供。

版权所有2025年农银国际证券有限公司
该材料的任何部分未经农银国际证券有限公司的书面许可不得复印、影印、复制或以任何其他形式分发

办公地址: 香港中环，红棉路8号，东昌大厦13楼，农银国际证券有限公司
电话:  (852) 2868 2183

4



2025年1月22日

每天导读

各股市走势图

恒指走势图
24,000
23,000
22,000
21,000
20,000
19,000
18,000
17,000
16,000
15,000
14,000

4,400
4,300
4,200
4,100
4,000
3,900
3,800
3,700
3,600
3,500
3,400
3,300
3,200
3,100

来源：彭博

国指走势图

9,000
8,500
8,000
7,500
7,000
6,500
6,000
5,500
5,000
4,500

6,400
6,200
6,000
5,800
5,600
5,400
5,200
5,000
4,800
4,600
4,400
4,200
4,000
3,800

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1

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1

沪深300走势图

标普500走势图

140.35

(0.54)

(2.26)

3832.62

0.08

富时中国A50

13007.80

(0.10)

8351.52

(0.14)

指数

恒生

H股

红筹

HSC大型股

HSC中型股

AH股溢价

沪深300

上证180

上证380

台北加权

日经225

道琼斯

标普500

纳斯达克

德国DAX 30

富时100

法国CAC 40

CRB大宗商品
期货价格指数

罗杰斯国际
商品指数

外汇

港元兑人民币

美元兑人民币

美元兑港元

美元兑日元

欧元兑美元

英磅兑美元

澳元兑美元

中国 (10年期)

香港 (10年期)

美国 (10年期)
来源：彭博

收市

日比(%)

5日(%)

20106.55

7320.88

3626.56

1840.20

3725.82

5340.98

23300.01

39027.98

44025.81

6049.24

19756.78

21042.00

8548.29

7770.95

0.91

1.18

0.03

0.85

0.76

0.38

0.14

0.32

1.24

0.88

0.64

0.25

0.33

0.48

 

155.60

0.93

7.27

7.79

1.04

1.23

0.63

1.67

3.89

4.59

(1.01)

(1.02)

(0.02)

(0.56)

1.24

0.84

0.67

3.50

(7.40)

(6.25)

4.61

4.77

0.83

4.51

2.54

0.32

(0.01)

(0.38)

1.69

2.20

1.52

4.09

3.65

3.50

3.80

4.23

4.68

(2.21)

2.88

(0.54)

(0.64)

(0.45)

0.20

(1.01)

0.12

(1.52)

0.32

(5.00)

24.30

6.84

政府债券

收益率 (%)

5日(bps)

1个月(bps)

4
2

/

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1

股市短評
昨天美国股市三大指数均上涨，其中道琼斯指数涨幅最大。贸易不确定性担忧缓解以及AI投资的消息提振市场。昨
天欧洲三大股市均上涨，其中法国CAC40指数涨幅较大。昨天港股三大指数均上涨，其中恒生科技指数涨幅最大。
恒生综指各行业指数中，必需性消费品指数领涨，能源指数领跌。昨天A股三大指数涨跌不一，其中深成指涨幅最
大。沪深300指数各行业指数表现不一，其中信息技术指数领涨，能源指数领跌。沪股通北向交易额度余额充足，
南向净买入25.90亿港元；深股通北向交易额度余额充足，南向净卖出10.54亿港元。今天将公布美国周度MBA抵押
贷款申请指数环比、世界大型企业研究会领先指数环比数据。

商品期货/指数

市价

日比(%)

5日(%)

纽约期油(美元/桶)

纽约期金(美元/t oz)
标普高盛
商品指数

75.79

2759.50

572.99

(0.05)

0.01

(0.86)

主要经济资料公布
国家/地区

经济指标

308.87

(0.71)

(0.05)

4076.72

(0.30)

0.74

英国

英国

国际劳工组织失业率（3个月）

失业救济金申领人数比率

加拿大

CPI未经季调月环比

汇率

5日(%)

1个月(%)

加拿大

CPI同比

香港

CPI同比

时间

11月

12月

12月

12月

12月

市场预期

实际值

4.4%

n.a

-0.4%

1.9%

1.5%

4.4%

4.6%

-0.4%

1.8%

1.4%

前值

4.3%

4.6%

0.0%

1.9%

1.4%

来源：彭博 （*均为修正值）

主要新闻总结

˙特朗普与OpenAI、软银、甲骨文共同宣布投资规模千亿美元的
AI项目

˙中俄元首通话 习近平呼吁携手应对不确定性

˙特朗普重申他在考虑对中国加征10%的关税

˙国务院副总理丁薛祥称中国不追求贸易顺差 愿意进口
更多产品和服务

˙德国央行行长Nagel：欧洲央行到2025年年中将接近通胀目标

˙中国商务部召开欧洲企业圆桌会

˙加拿大总理特鲁多再次威胁对美国征收对等的报复性关税

˙贝恩预计中国2024年奢侈品销售下降20%

  

1

国际经济要闻

特朗普与OpenAI、软银、甲骨文共同宣布
投资规模千亿美元的AI项目

美国总统特朗普与软银集团、OpenAI和甲骨文的高管共同宣布了投资规模达到千亿美
元的人工智能(AI)基建联合项目，旨在加快这一新兴技术的发展。孙正义表示，该联
合项目将“立即”部署1000亿美元，并计划将投资规模增加到至少5000亿美元，用于
建设数据中心、AI园区等项目。特朗普表示，他将通过动用紧急权力和行政令来便利
项目建设，其中包括能源支持。（彭博） 

特朗普重申他在考虑对中国加征10%的关税

美国总统特朗普在白宫讲话时表示，他在考虑对中国加征10%的关税，对从中国流出的
芬太尼进行报复。“我们正在讨论对中国加征10%的关税，是基于他们向墨西哥和加拿
大输送芬太尼的事实，”特朗普对记者表示。（彭博） 

2025年1月22日

德国央行行长Nagel：欧洲央行到2025年年
中将接近通胀目标

欧洲央行管委Joachim Nagel表示，该央行到2025年年中应该会接近2%的通胀目标，使
之可以将利率下调至不再对经济构成压力的水平。这位德国央行行长周二表示，“我
们正在良好地朝着目标迈进，似乎到今年年中我们有望接近目标。” （彭博） 

加拿大总理特鲁多再次威胁对美国征收对
等的报复性关税

加拿大总理特鲁多再次威胁称，如果特朗普兑现对加拿大征收高额关税的承诺，该国
将实施等额报复性关税。特鲁多周二在新闻发布会上发表了上述言论。他表示如果出
现报复性关税导致商品成本上涨，联邦政府将“支持并补偿加拿大人和加拿大企业”
。（彭博） 

大中华经济要闻

中俄元首通话 习近平呼吁携手应对不确定
性

国务院副总理丁薛祥称中国不追求贸易顺
差 愿意进口更多产品和服务

中国商务部召开欧洲企业圆桌会

贝恩预计中国2024年奢侈品销售下降20%

企业要闻

宁德时代预计2024年利润最高增长20%

Arm、微软、英伟达、甲骨文和OpenAI为
Stargate项目关键技术合作方

苹果公司去年四季度在中国的iPhone销量
大跌18%

Netflix订阅用户数量去年第四季度创下纪
录最大增长 盘后股价飙升

中国国家主席习近平在与俄罗斯总统普京视频通话中赞扬了与俄罗斯的关系，呼吁中
俄两国深化合作。据官方媒体新华社报道，习近平表示，在新的一年，他愿与普京一
道继续引领中俄关系登高望远，以中俄关系的稳定性和坚韧性应对外部环境的不确定
性。两国元首还就共同关心的国际地区问题深入交换意见，同意在新的一年里继续保
持战略沟通。（彭博） 
中国国务院副总理丁薛祥周二在瑞士达沃斯出席世界经济论坛时表示，中国将扩大进
口。丁薛祥表示中国不追求贸易顺差，愿意进口更多国外有竞争力的优质产品和服
务，促进贸易平衡发展。他还表示，中国“主动扩大进口”，“关税总水平已经降到
7.3%，处于全球较低水平”。（彭博） 

中国商务部副部长凌激周二主持召开欧洲企业圆桌会，表示中国欢迎欧洲企业发挥自
身优势，通过投资中国、深耕中国提高自身竞争力。70多家外国企业的代表出席。与
会代表反对与中国脱钩断链，愿长期深耕中国市场，共享发展机遇。（彭博） 

根据咨询公司Bain & Co.，由于经济放缓削弱了消费者信心，中国2024年奢侈品市场
销售估计下降多达20%，为至少2011年以来最大降幅。 Bain在周二发布的最新报告中
表示，奢侈手表和珠宝受消费放缓的打击最大，销售同比下降超过30%，其次是皮革制
品以及时尚和生活方式用品。（彭博） 

全球最大电动汽车电池制造商宁德时代表示，去年利润有望最高增长20%。这家公司周
二发布业绩预告，称2024年全年净利润最高在490亿至530亿元人民币之间。收入可能
在3,560亿至3,660亿元之间。宁德时代全年净利润有望再创新高，不过销售额势将出
现自2015年开始披露业绩以来的首次下滑。（彭博） 

OpenAI证实其与软银、英伟达、微软和甲骨文在Stargate项目上合作，在美国建设新
的人工智能基础设施。Stargate项目计划未来四年内投资5,000亿美元。立即配置
1,000亿美元。Arm、微软、英伟达、甲骨文和OpenAI为关键的初期技术合作方。（彭
博） 
根据独立研究公司Counterpoint Research，苹果公司第四季度在中国市场的iPhone销
量下滑了18.2%，在这个美国以外最大市场遭受重大挫折。Counterpoint Research发
现，苹果第四季度在中国智能手机市场的排名下滑至第三位，约占六分之一的份额。
在华销售疲软，拖累iPhone在这个关键购物季的全球销量下降了5%。（彭博） 
美国流媒体巨头Netflix订阅用户数量在去年第四季度创下纪录最大增长，得益于其首
次重大体育赛事直播以及热播剧《鱿鱼游戏》的回归。Netflix周二在致股东的信中表
示，第四季度新增了1890万用户，比华尔街的预估高出一倍多，令其全球订阅用户总
数超过了3亿。（彭博） 

2

中港两地上市的股份

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股
收盘价
(港元)

港股/A股
价比(%)

2025年1月22日

港股/A股
价比(%)

939
1398
1288
3988
1658
3328
3968
998
6818
2016
1988
6196
3866
1963
3618
2628
2318
2601
1336
1339
6030
3908
6837
2611
6806
1776
6886
6099
3958
6178
6881
6066
1375
1456
883
857
386
338
1033
2883
568
1088
1898
1171
3996
1816
902
991
1071
916
956
1618
2068
347
323
1053
2600
358
2899
1787
3993
1772
9696
914
6655
2009
2202
588
1528
1065
895

建设银行
工商银行
农业银行
中国银行
邮储银行
交通银行
招商银行
中信银行
光大银行
浙商银行
民生银行
郑州银行*
青岛银行*
重庆银行
渝农商行
中国人寿
中国平安
中国太保
新华保险
人保集团
中信证券
中金公司
海通证券
国泰君安
申万宏源*
广发证券*
华泰证券
招商证券
东方证券
光大证券
银河证券
中信建投
中州证券
国联证券
中国海油
中石油
中石化
上石化
石化油服
中海油田
山东墨龙*
中国神华
中煤能源
兖州煤业
中国能源建设
中广核*
华能国际
大唐发电
华电国际
龙源电力
新天绿能
中国中冶
中铝国际
鞍钢股份*
马钢股份
重庆钢铁
中国铝业
江西铜业
紫金矿业
山东黄金
洛阳钼业
 赣锋锂业
天齐锂业
海螺水泥
华新水泥
金隅股份
万科*
北京北辰
美凯龙
创业环保
东江环保*

6.17
5.03
4.23
3.93
4.62
6.07
41.95
5.43
2.94
2.19
3.68
0.97
3.01
5.91
4.71
14.00
43.15
22.90
24.05
3.82
21.35
12.98
6.38
10.64
2.20
10.48
12.80
14.60
4.83
7.50
6.94
9.61
1.60
3.97
18.94
6.06
4.30
1.14
0.66
7.21
1.16
30.65
8.75
7.99
0.92
2.54
4.00
1.33
3.77
5.74
3.65
1.54
1.83
1.45
1.72
0.88
4.93
12.98
15.00
14.00
5.72
20.90
23.85
21.00
7.46
0.73
5.40
0.74
1.63
3.20
1.74

4.44
4.62
5.07
5.03
5.19
4.99
6.85
3.95
4.45
3.66
4.81
9.33
4.16
3.78
4.61
3.38
6.18
6.04
7.14
4.10
15.25
16.38
-
11.63
12.17
11.66
9.60
14.48
13.24
22.55
11.28
13.02
39.52
67.27
6.01
6.39
9.82
-
30.56
10.08
-
9.06
6.22
4.44
4.69
10.89
10.42
25.20
8.74
8.69
6.48
5.57
-
-
-
-
7.63
6.39
12.62
26.98
9.35
-
5.01
14.94
5.23
-
-
-
-
5.51
-

0.44
0.47
0.46
0.47
0.54
0.43
0.99
0.41
0.32
0.33
0.28
0.15
0.45
0.37
0.38
0.65
0.81
0.77
0.78
0.59
1.13
0.65
0.48
0.60
0.50
0.53
0.70
1.08
0.48
0.56
0.66
0.94
0.50
0.57
1.17
0.69
0.60
0.46
1.34
0.74
1.76
1.36
0.72
1.23
0.35
1.01
1.01
0.75
0.84
0.63
0.66
0.29
2.06
0.26
0.49
0.39
1.19
0.55
2.77
2.41
1.83
0.89
0.69
0.56
0.50
0.17
0.26
0.20
0.14
0.51
0.44

-30.37
-28.33
-21.21
-32.21
-17.88
-22.29
-2.47
-23.80
-27.42
-28.79
-15.83
-54.28
-29.07
-38.58
-27.71
-67.05
-19.30
-32.73
-52.36
-48.11
-27.34
-61.81
-44.46
-44.15
-59.58
-37.19
-29.44
-25.01
-54.10
-59.52
-53.34
-62.97
-62.95
-67.15
-36.28
-33.07
-33.89
-61.73
-68.73
-56.31
-66.06
-25.14
-26.63
-43.43
-61.50
-33.79
-41.12
-52.81
-29.21
-63.83
-51.96
-53.19
-59.24
-40.65
-52.51
-38.71
-40.02
-42.29
-13.86
-45.20
-24.50
-43.68
-30.77
-19.85
-41.64
-60.16
-31.53
-60.54
-49.63
-46.67
-59.20

1635
753
670
1055
1919
598
2866
1138
2880
6198
3369
317
2039
1800
390
1186
1766
3898
3969
525
177
548
995
107
2238
1211
2333
2338
3606
1108
6865
38
1157
564
1057
1072
2727
2208
187
2607
2196
1513
874
719
1349
1858
6160
1877
9995
6185
9989
2359
3759
3347
6821
6127
1880
168
553
981
1347
1385
941
728
763
6869
921
6690
1812
811
2402

港股
收盘价
(港元)
1.85
5.10
2.70
3.97
11.58
3.82
1.02
7.64
0.71
5.95
2.06
9.82
5.02
5.06
3.73
5.35
4.89
29.75
3.24
2.04
8.17
7.03
10.34
3.31
3.09
279.60
13.12
13.56
52.55
3.66
11.56
7.08
5.77
10.08
2.93
9.24
2.60
6.20
2.89
12.32
13.30
26.15
17.38
5.61
2.32
8.07
129.70
11.06
13.06
28.05
3.78
55.75
13.92
28.95
48.85
8.33
48.60
52.40
3.09
41.90
24.00
15.22
75.40
4.74
27.60
13.80
27.10
25.85
1.18
10.88
19.72

大众公用
中国国航
东方航空
南方航空
中远海控
中国外运
中远海发
中远海能
大连港
青岛港
秦港股份
广船国际
中集集团*
中国交建
中国中铁
中国铁建
中国中车
时代电气
中国通号
广深铁路
宁沪高速
深圳高速
皖通高速
成渝高速
广汽集团
比亚迪*
长城汽车
潍柴动力
福耀玻璃
洛阳玻璃
福莱特
一拖股份
中联重科*
郑煤机
浙江世宝*
东方电气
上海电气
金风科技*
京城机电
上海医药
复星医药
丽珠医药*
白云山
新华制药*
复旦张江
春立医疗
百济神州
君实生物*
荣昌生物
康希诺
海普瑞*
药明康德
康龙化成*
泰格医药
凯莱英*
昭衍新药
中国中免
青岛啤酒
南京熊猫
中芯国际
华虹公司
复旦微电
中国移动
中国电信
中兴通讯*
长飞光纤
海信家电*
海尔智家
晨鸣纸业*
新华文轩
亿华通

46.47
-
-
-
4.33
6.68
9.61
11.15
12.01
7.14
6.75
61.35
14.65
3.45
3.07
3.53
10.12
11.05
9.70
10.43
8.54
7.41
10.46
7.94
457.38
22.39
8.38
10.09
20.35
-
12.20
7.33
11.77
4.41
14.91
8.19
125.01
17.84
-
10.43
17.98
11.17
7.70
7.92
19.91
18.42
-
-
-
-
-
18.86
14.38
-
-
14.67
13.82
15.32
-
79.50
44.11
18.92
11.03
12.55
12.84
9.83
10.86
12.14
-
8.17
-

0.61
2.16
1.40
1.74
0.77
0.67
0.43
0.95
0.40
0.85
0.56
0.70
0.54
0.27
0.29
0.26
0.80
0.97
0.72
0.50
1.04
0.78
1.24
0.59
0.26
4.88
1.35
1.28
4.05
0.50
1.13
1.00
0.84
0.80
1.18
0.69
0.71
0.67
1.40
0.61
0.71
1.60
0.73
0.73
0.95
1.03
6.72
1.65
2.49
1.28
0.43
2.75
1.85
-
-
0.70
1.75
2.24
0.82
2.08
0.63
2.08
1.06
0.89
1.75
0.84
2.37
2.07
0.20
0.91
1.40

(54.20)
(38.98)
(36.53)
(42.20)
(23.41)
(32.10)
(60.67)
(45.57)
(58.06)
(37.40)
(38.78)
(59.66)
(38.28)
(50.19)
(40.80)
(40.98)
(38.50)
(37.34)
(46.95)
(40.69)
(47.16)
(47.13)
(39.23)
(36.57)
(66.31)
(8.78)
(51.47)
(12.97)
(17.65)
(62.34)
(45.38)
(52.87)
(25.73)
(27.25)
(76.43)
(40.32)
(66.21)
(42.14)
(73.56)
(40.98)
(47.61)
(32.59)
(39.48)
(65.42)
(70.98)
(35.90)
(36.22)
(60.51)
(56.16)
(54.08)
(65.38)
(6.24)
(48.49)
(45.53)
(39.44)
(51.26)
(26.29)
(30.36)
(69.03)
(61.60)
(52.53)
(60.80)
(34.36)
(33.88)
(39.93)
(57.66)
(19.94)
(12.28)
(61.50)
(29.88)
(17.29)

3

注*：其A股在深圳证券交易所上市。没有"*"符号港股，其A股在上海证券交易所上市                                         来源: 彭博、农银国际证劵

农银国际业务发展部联络人
戴昕
angeladai@abci.com.hk
电话:（852）2147 8810

农银国际机构销售部联络人
林 青
sallylin@abci.com.hk
电话: （852）2147 8835

2025年1月22日

农银国际研究部联络人
陈宋恩
philipchan@abci.com.hk
电话: （852）2147 8805
周秀成
stevechow@abci.com.hk
电话: （852）2147 8809

陈宋恩及周秀成作为本研究报告全部或部分撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出
的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任
何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有（除以下披露权益）研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研
究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。

权益披露
农银国际证券有限公司及/或与其联属公司，曾在过去12个月内，与建设银行,光大银行,中金公司,农业银行,中信建投,工商银行,
中国银行, 华泰证券，广发证券,中国人寿，广汽集团,招商银行，中信银行，交通银行,国泰君安,中国中冶，中国铁建，民生银
行有投资银行业务关系。
陈宋恩持有中国农业银行H股股份。

免责声明

该报告只为客户使用，幷只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告幷不牵涉具体使用者的投资目标，财务状况和特殊要求。
该等资讯不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请。我等幷不保证该等资讯的全部或部分可靠，准确，完整。该报告不
应代替投资人自己的投资判断。文中分析建立于大量的假设基础上，我等幷不承诺通知阁下该报告中的任何资讯或观点的变动，
以及由于使用不同的假设和标准，造成的与其它分析机构的意见相反或不一致。分析员（们）负责报告的准备，为市场讯息采集
、整合或诠释，或会与交易、销售和其它机构人员接触。农银国际证券有限公司不负责文中资讯的更新。农银国际证券有限公司
对某一或某些公司内部部门的资讯进行控制，阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构。负责此研究报告的分析员的薪酬完全
由研究部或高层管理者（不包括投资银行）决定。分析员薪酬不取决于投行的收入，但或会与农银国际证券有限公司的整体收入
（包括投行和销售部）有关。报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人。文中所述的投资价格和价值、收益
可能会有波动，历史表现不是未来表现的必然指示。外币汇率可能对所述证券的价格、价值或收益产生负面影响。如需投资建议
、交易执行或其它咨询，请您联系当地销售代表。农银国际证券有限公司或任何其附属机构、总监、员工和代理，都不为阁下因
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该材料的任何部分未经农银国际证券有限公司的书面许可不得复印、影印、复制或以任何其他形式分发

办公地址: 香港中环，红棉路8号，东昌大厦13楼，农银国际证券有限公司
电话:  (852) 2868 2183

4



2025年1月20日

每天导读

各股市走势图

恒指走势图
24,000
23,000
22,000
21,000
20,000
19,000
18,000
17,000
16,000
15,000
14,000

国指走势图

9,000
8,500
8,000
7,500
7,000
6,500
6,000
5,500
5,000
4,500

6,400
6,200
6,000
5,800
5,600
5,400
5,200
5,000
4,800
4,600
4,400
4,200
4,000
3,800

富时中国A50

12931.80

(0.01)

收市

日比(%)

5日(%)

19584.06

7108.81

3641.02

1791.95

3675.31

142.42

3812.34

8345.80

5293.91

23148.08

38572.60

43487.83

5996.66

19630.20

20903.39

8505.22

7709.75

0.31

0.14

0.27

0.25

0.91

0.02

0.31

0.22

0.96

0.53

0.33

0.78

1.00

1.51

1.20

1.35

0.98

 

4,400
4,300
4,200
4,100
4,000
3,900
3,800
3,700
3,600
3,500
3,400
3,300
3,200
3,100

来源：彭博

商品期货/指数

市价

日比(%)

5日(%)

纽约期油(美元/桶)

纽约期金(美元/t oz)
标普高盛
商品指数

78.19

2736.50

577.96

0.40

(0.44)

(0.24)

311.08

(0.09)

4088.87

(0.25)

汇率

5日(%)

1个月(%)

(0.14)

(0.15)

(0.01)

(0.66)

0.27

(0.31)

0.28

156.44

0.94

7.34

7.79

1.03

1.22

0.62

1.66

3.91

4.63

0.80

6.00

(13.22)

(6.80)

46.60

22.83

政府债券

收益率 (%)

5日(bps)

1个月(bps)

指数

恒生

H股

红筹

HSC大型股

HSC中型股

AH股溢价

沪深300

上证180

上证380

台北加权

日经225

道琼斯

标普500

纳斯达克

德国DAX 30

富时100

法国CAC 40

CRB大宗商品
期货价格指数

罗杰斯国际
商品指数

外汇

港元兑人民币

美元兑人民币

美元兑港元

美元兑日元

欧元兑美元

英磅兑美元

澳元兑美元

中国 (10年期)

香港 (10年期)

美国 (10年期)
来源：彭博

(1.08)

2.73

3.05

2.54

2.67

2.59

2.14

1.18

1.57

3.93

0.59

(2.61)

3.69

2.91

2.45

3.41

3.11

3.75

(0.80)

2.16

1.22

1.67

1.32

0.47

0.59

0.12

0.08

(1.51)

(3.23)

(0.91)

4
2

/

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1

沪深300走势图

标普500走势图

4
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1

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1
1

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2

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2
1

股市短評
上周五美国股市三大指数均上升，其中纳指升幅较大。特朗普今天将正式就职美国总统;美国12月工业产值增长超
预期，同月新屋开工数升至2024年初以来最高水平。上周五欧洲三大股市均上升，其中英国富时100指数升幅较大
。欧洲央行执委Schnabel表示，随着通胀率接近2%水平，央行可能有空间继续降息。上周五恒指及国指均上升，其
中恒指升幅较大。芯片股领涨。上周五上证综指及深成指均上升，其中深成指升幅较大。沪深300指数各行业指数
表现不一，其中信息技术指数领涨，而能源指数领跌。截至上周末，道指、标普500指数、日经225指数、恒指、国
指、上证综指、深成指的2024年预测市盈率分别为22.6倍、25.2倍、19.0倍、9.4倍、8.8倍、13.1倍、20.9倍。上
周道指、标普500、恒指、国指、上证综指、深成指分别累涨3.69%、2.91%、2.73%、3.05%、2.31%、3.73%,日经
225累跌2.91%。今天将公布中国1年期贷款市场报价利率、中国5年期贷款市场报价利率、香港12月失业率。

主要经济资料公布
国家/地区

经济指标

中国

中国

中国

美国

美国

GDP同比

工业增加值同比

工业产值月环比

新宅开工指数

社会消费品零售总额同比

欧元区

CPI同比

英国
来源：彭博 （*均为修正值）

零售销售环比

主要新闻总结

时间

4Q

12月

12月

12月

12月

12月

12月

市场预期

实际值

5.0%

5.4%

3.6%

0.3%

1327k

2.4%

0.4%

5.4%

6.2%

3.7%

0.9%

1499k

2.4%

-0.3%

前值

4.6%

5.4%

3.0%

0.2%*

1294k*

2.4%

0.1%*

˙Sensor Tower：上月全球消费者移动游戏支出按月升5.1% 下
载量增6.4%

˙国统局：政策组合拳提振信心 内房市场有望继续改善

˙国际结算银行报告警告美元上升风险

˙世银上调中美今年经济增长预测

˙内地网民规模达逾11亿人 互联网普及率升至78.6%

˙去年内地医保基金收支平衡

˙加拿大能源与自然资源部长：正准备一份可能对美国采取涉及
关键矿产的报复性关税的清单

˙外交部回应美密集出台涉华经贸科技限制：已向美严正
交涉

  

1

2025年1月20日

国际经济要闻

Sensor Tower：上月全球消费者移动游戏
支出按月升5.1% 下载量增6.4%

市场研究机构Sensor Tower统计显示，去年12月全球消费者通过App Store和Google
Play在移动游戏上的支出约为69.8亿美元，按月增长5.1%。美国仍是全球移动游戏收
入最高的市场，约为22亿美元，占全球收入的31.8%。中国iOS市场位居第二，占总收
入的15.6%，日本市场紧随其后，占比同为15.6%。（彭博）

国际结算银行报告警告美元上升风险

世银上调中美今年经济增长预测

加拿大能源与自然资源部长：正准备一份
可能对美国采取涉及关键矿产的报复性关
税的清单

大中华经济要闻

国统局：政策组合拳提振信心 内房市场有
望继续改善

国际结算银行报告指出全球经济处于软着陆轨道上，但强调新挑战带来的不确定性增
加。报告指调查显示愈来愈多受访者预期美国经济不着陆，强劲经济增长及粘性通胀
限制美国及其他国家减息空间，全球贸易亦同时面对磨擦及分裂增加，基于美国与其
他国家广泛贸易战已为实际的风险情景。（彭博）

世界银行报告将去年全球经济增长预测轻微上调0.1个百分点至2.7%，今明两年经济增
长预测则各维持在2.7%。报告预期美国去年经济增长2.8%，比上一次预测高出0.3个百
分点；今年经济增长预测上调0.5个百分点至2.3%；明今年经济增长预测上调0.2个百
分点至2%。报告又将中国去年经济增长预测上调0.1个百分点至4.9%，今年经济增长预
测上调0.4个百分点至4.5%，明年经济增长预测维持在4%。（彭博）
加拿大能源与自然资源部长乔纳森·威尔金森表示，加拿大正在准备一份可能对美国
采取报复性关税的清单，其中可能涉及关键矿产。去年11月，美国当选总统特朗普表
示，自己上台后将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普
曾多次发表“美国吞并加拿大”“美国不需要加拿大任何产品”的言论，引发加拿大
各界强烈不满。（彭博）

国家统计局局长康义表示，2024年一揽子增量政策出台以后，内地房地产市场成交趋
于活跃，市场供需关系改善，房价有所回稳，房地产市场的回暖也带动相关行业改善
。下阶段房地产市场有望继续改善。去年12月份，对70个大中城市开展的月度房价问
卷调查显示，预期未来半年新建商品住宅价格保持稳定或者上涨的受访者占比为
69.3%，比上月提高0.8个百分点。（彭博） 

内地网民规模达逾11亿人 互联网普及率升
至78.6%

中国互联网络信息中心(CNNIC)发布第55次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，
截至2024年12月，中国网民规模达11.08亿人，互联网普及率升至78.6%。（彭博） 

去年内地医保基金收支平衡

国家医保局表示，2024年医保基金收支平衡，略有结余，医保基金安全可持续。据医
保基金初步汇总数据显示，2024年，全国基本医保基金总收入3.48万亿元人民币，按
年增长4.4%。全国基本医保基金总支出2.97万亿元，按年增长5.5%。（彭博） 

外交部回应美密集出台涉华经贸科技限
制：已向美严正交涉

中国外交部发言人郭嘉昆回应美国对先进计算半导体实施出口管制，提高对企业尽职
调查要求的提问时表示，针对近期拜登政府密集出台涉华经贸科技限制举措，中国商
务部已经阐明严正立场，中方已向美方提出严正交涉。（彭博）

企业要闻

理想汽车德国研发中心开业，完善全球化
研发战略布局

理想汽车在德国的研发中心正式开业，标志着其全球化研发战略迈入新阶段。该中心
聚焦造型设计、功率半导体、智能底盘和动力总成四大领域，旨在吸收不同背景的全
球研发人才，持续打造多元化人才队伍，拓展全球视野的同时推动技术走向世界。
（彭博） 

全球矿业巨擘力拓与商品交易巨擘嘉能可
据报商讨合并

引述消息报道，全球第二大矿业集团力拓与商品交易商嘉能就合并进行初步商讨。若
两者合并，将为行业史上最大宗合并，两者合并市值约1,580亿美元，超越行业龙头必
和必拓的1,260亿美元。（彭博） 

任天堂展示新款 Switch 2 游戏机 今年将
推出

日本游戏机生产商任天堂表示,新款游戏机 Switch 2 将于今年上市,新机型拥有更大
的显示器和控制器,任天堂希望为其陷入困境的硬件业务注入活力。任天堂表
示,Switch 2 具有兼容功能,用户可以在新机型上玩旧的 Switch 游戏。（彭博） 

据报中石油参投在佳木斯成立新公司 拓快
速充电站业务

由中国石油旗下中石油太湖(北京)投资及佳木斯市交通投资集团共同持股的佳木斯市
新时代能源近日成立。该公司经营范围涵盖新兴能源技术研发、润滑油销售、石油制
品销售、石油天然气技术服务、集中式快速充电站及充电桩销售等。（彭博） 

2

中港两地上市的股份

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股
收盘价
(港元)

港股/A股
价比(%)

2025年1月20日

港股/A股
价比(%)

939
1398
1288
3988
1658
3328
3968
998
6818
2016
1988
6196
3866
1963
3618
2628
2318
2601
1336
1339
6030
3908
6837
2611
6806
1776
6886
6099
3958
6178
6881
6066
1375
1456
883
857
386
338
1033
2883
568
1088
1898
1171
3996
1816
902
991
1071
916
956
1618
2068
347
323
1053
2600
358
2899
1787
3993
1772
9696
914
6655
2009
2202
588
1528
1065
895

建设银行
工商银行
农业银行
中国银行
邮储银行
交通银行
招商银行
中信银行
光大银行
浙商银行
民生银行
郑州银行*
青岛银行*
重庆银行
渝农商行
中国人寿
中国平安
中国太保
新华保险
人保集团
中信证券
中金公司
海通证券
国泰君安
申万宏源*
广发证券*
华泰证券
招商证券
东方证券
光大证券
银河证券
中信建投
中州证券
国联证券
中国海油
中石油
中石化
上石化
石化油服
中海油田
山东墨龙*
中国神华
中煤能源
兖州煤业
中国能源建设
中广核*
华能国际
大唐发电
华电国际
龙源电力
新天绿能
中国中冶
中铝国际
鞍钢股份*
马钢股份
重庆钢铁
中国铝业
江西铜业
紫金矿业
山东黄金
洛阳钼业
 赣锋锂业
天齐锂业
海螺水泥
华新水泥
金隅股份
万科*
北京北辰
美凯龙
创业环保
东江环保*

6.02
4.92
4.18
3.88
4.54
5.96
41.20
5.25
2.86
2.15
3.51
0.95
2.97
5.83
4.59
13.68
41.70
22.85
23.55
3.69
20.90
12.38
6.26
10.46
2.15
10.16
12.54
14.14
4.77
7.38
6.75
9.49
1.59
3.96
19.60
6.23
4.29
1.13
0.65
7.46
1.18
31.15
9.03
8.01
0.94
2.50
4.00
1.33
3.84
5.68
3.71
1.53
1.84
1.44
1.73
0.88
4.95
12.92
15.04
14.08
5.83
21.20
24.40
21.10
7.45
0.73
4.71
0.74
1.64
3.20
1.71

4.36
4.55
5.05
5.00
5.15
4.94
6.78
3.85
4.36
3.62
4.62
9.21
4.14
3.76
4.53
3.33
6.02
6.08
7.05
3.99
15.05
15.75
-
11.53
11.99
11.40
9.49
14.14
13.18
22.37
11.06
12.96
39.59
67.65
6.27
6.62
9.88
-
30.35
10.52
-
9.29
6.48
4.49
4.83
10.81
10.51
25.41
8.97
8.67
6.64
5.58
-
-
-
-
7.72
6.41
12.75
27.36
9.60
-
5.17
15.14
5.27
-
-
-
-
5.55
-

0.44
0.46
0.46
0.47
0.54
0.42
0.98
0.40
0.32
0.33
0.27
0.15
0.45
0.37
0.38
0.64
0.79
0.77
0.77
0.57
1.12
0.63
0.47
0.59
0.49
0.52
0.69
1.06
0.47
0.55
0.65
0.93
0.50
0.58
1.22
0.72
0.60
0.46
1.33
0.78
1.81
1.40
0.75
1.24
0.36
1.00
1.02
0.75
0.87
0.63
0.68
0.29
2.09
0.26
0.50
0.40
1.20
0.55
2.80
2.44
1.88
0.91
0.71
0.56
0.50
0.17
0.23
0.20
0.14
0.51
0.44

(32.07)
(29.95)
(22.10)
(33.00)
(18.77)
(22.96)
(4.76)
(25.82)
(27.45)
(29.50)
(17.63)
(54.62)
(30.47)
(38.63)
(28.48)
(67.04)
(20.53)
(31.93)
(53.20)
(49.23)
(27.98)
(62.98)
(44.21)
(44.07)
(60.09)
(38.47)
(29.96)
(25.62)
(54.10)
(59.74)
(53.50)
(63.17)
(63.05)
(66.76)
(36.66)
(33.60)
(35.09)
(62.29)
(69.11)
(55.73)
(65.83)
(25.99)
(26.36)
(44.00)
(60.86)
(35.01)
(41.27)
(52.59)
(28.58)
(64.58)
(51.84)
(54.00)
(59.73)
(41.84)
(51.97)
(39.55)
(40.28)
(43.05)
(13.01)
(45.49)
(23.37)
(43.86)
(31.23)
(19.31)
(41.08)
(60.06)
(33.14)
(60.88)
(50.21)
(46.51)
(59.67)

1635
753
670
1055
1919
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2866
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1211
2333
2338
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564
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2727
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187
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3759
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6821
6127
1880
168
553
981
1347
1385
941
728
763
6869
921
6690
1812
811
2402

港股
收盘价
(港元)
1.85
5.06
2.69
3.96
11.72
3.74
1.01
7.61
0.71
6.02
2.07
9.95
5.02
5.16
3.71
5.43
4.95
29.75
3.21
2.08
8.38
7.06
10.16
3.28
3.11
263.80
13.10
13.30
52.65
3.68
11.76
7.16
5.70
10.22
2.80
9.41
2.59
6.10
2.81
12.24
13.30
25.35
17.34
5.57
2.29
7.78
123.90
10.84
12.32
28.20
3.72
51.90
13.30
28.60
48.00
8.13
47.40
52.55
3.08
39.45
24.40
14.98
75.10
4.73
25.70
14.06
27.20
25.55
1.17
10.64
19.62

大众公用
中国国航
东方航空
南方航空
中远海控
中国外运
中远海发
中远海能
大连港
青岛港
秦港股份
广船国际
中集集团*
中国交建
中国中铁
中国铁建
中国中车
时代电气
中国通号
广深铁路
宁沪高速
深圳高速
皖通高速
成渝高速
广汽集团
比亚迪*
长城汽车
潍柴动力
福耀玻璃
洛阳玻璃
福莱特
一拖股份
中联重科*
郑煤机
浙江世宝*
东方电气
上海电气
金风科技*
京城机电
上海医药
复星医药
丽珠医药*
白云山
新华制药*
复旦张江
春立医疗
百济神州
君实生物*
荣昌生物
康希诺
海普瑞*
药明康德
康龙化成*
泰格医药
凯莱英*
昭衍新药
中国中免
青岛啤酒
南京熊猫
中芯国际
华虹公司
复旦微电
中国移动
中国电信
中兴通讯*
长飞光纤
海信家电*
海尔智家
晨鸣纸业*
新华文轩
亿华通

46.85
-
-
-
4.41
6.59
9.59
11.19
12.11
7.28
6.84
62.67
14.77
3.55
3.08
3.61
10.33
11.14
9.69
10.72
8.83
7.51
10.36
7.93
464.10
21.30
8.43
9.98
20.55
-
12.52
7.47
11.73
4.51
14.36
8.41
125.55
17.70
-
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18.13
10.92
7.75
7.93
19.81
17.90
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-
17.70
13.85
-
-
14.43
13.59
15.49
-
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44.85
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0.87
0.57
0.71
0.54
0.28
0.29
0.27
0.82
0.97
0.72
0.52
1.08
0.79
1.23
0.59
0.27
4.64
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0.51
1.16
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0.83
0.82
1.14
0.71
0.71
0.66
1.37
0.61
0.71
1.56
0.73
0.73
0.95
1.00
6.42
1.63
2.37
1.30
0.43
2.58
1.78
-
-
0.69
1.72
2.26
0.83
1.96
0.64
2.06
1.07
0.89
1.64
0.87
2.40
2.06
0.20
0.89
1.40

(54.66)
(38.24)
(38.11)
(41.22)
(22.76)
(33.34)
(61.36)
(46.52)
(57.71)
(36.98)
(38.55)
(59.20)
(38.16)
(49.05)
(41.12)
(40.02)
(37.64)
(37.27)
(47.74)
(40.14)
(46.89)
(46.76)
(40.72)
(37.13)
(65.89)
(10.25)
(51.56)
(13.80)
(17.68)
(62.03)
(46.51)
(51.97)
(26.92)
(27.36)
(76.89)
(39.59)
(66.01)
(41.96)
(73.26)
(40.50)
(46.72)
(33.75)
(39.65)
(65.58)
(70.72)
(37.26)
(36.00)
(60.58)
(55.17)
(53.79)
(65.61)
(7.85)
(50.05)
(45.91)
(38.72)
(51.48)
(26.90)
(34.05)
(68.66)
(63.85)
(51.00)
(60.84)
(35.22)
(35.86)
(41.40)
(55.98)
(20.26)
(12.76)
(62.03)
(30.37)
(19.93)

3

注*：其A股在深圳证券交易所上市。没有"*"符号港股，其A股在上海证券交易所上市                                         来源: 彭博、农银国际证劵

农银国际业务发展部联络人
戴昕
angeladai@abci.com.hk
电话:（852）2147 8810

农银国际机构销售部联络人
林 青
sallylin@abci.com.hk
电话: （852）2147 8835

2025年1月20日

农银国际研究部联络人
陈宋恩
philipchan@abci.com.hk
电话: （852）2147 8805
周秀成
stevechow@abci.com.hk
电话: （852）2147 8809

陈宋恩及周秀成作为本研究报告全部或部分撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出
的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任
何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有（除以下披露权益）研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研
究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。

权益披露
农银国际证券有限公司及/或与其联属公司，曾在过去12个月内，与建设银行,光大银行,中金公司,农业银行,中信建投,工商银行,
中国银行, 华泰证券，广发证券,中国人寿，广汽集团,招商银行，中信银行，交通银行,国泰君安,中国中冶，中国铁建，中国石
油,民生银行有投资银行业务关系。
陈宋恩持有中国农业银行H股股份。

免责声明

该报告只为客户使用，幷只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告幷不牵涉具体使用者的投资目标，财务状况和特殊要求。
该等资讯不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请。我等幷不保证该等资讯的全部或部分可靠，准确，完整。该报告不
应代替投资人自己的投资判断。文中分析建立于大量的假设基础上，我等幷不承诺通知阁下该报告中的任何资讯或观点的变动，
以及由于使用不同的假设和标准，造成的与其它分析机构的意见相反或不一致。分析员（们）负责报告的准备，为市场讯息采集
、整合或诠释，或会与交易、销售和其它机构人员接触。农银国际证券有限公司不负责文中资讯的更新。农银国际证券有限公司
对某一或某些公司内部部门的资讯进行控制，阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构。负责此研究报告的分析员的薪酬完全
由研究部或高层管理者（不包括投资银行）决定。分析员薪酬不取决于投行的收入，但或会与农银国际证券有限公司的整体收入
（包括投行和销售部）有关。报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人。文中所述的投资价格和价值、收益
可能会有波动，历史表现不是未来表现的必然指示。外币汇率可能对所述证券的价格、价值或收益产生负面影响。如需投资建议
、交易执行或其它咨询，请您联系当地销售代表。农银国际证券有限公司或任何其附属机构、总监、员工和代理，都不为阁下因
依赖该等资讯所遭受的任何损失而承担责任。进一步的资讯可应要求而提供。

版权所有2025年农银国际证券有限公司
该材料的任何部分未经农银国际证券有限公司的书面许可不得复印、影印、复制或以任何其他形式分发

办公地址: 香港中环，红棉路8号，东昌大厦13楼，农银国际证券有限公司
电话:  (852) 2868 2183

4



2025年1月13日

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沪深300走势图

标普500走势图

国指走势图

9,000
8,500
8,000
7,500
7,000
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6,000
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5,000
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6,000
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4,400
4,200
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3,800

每天导读

各股市走势图

恒指走势图
24,000
23,000
22,000
21,000
20,000
19,000
18,000
17,000
16,000
15,000
14,000

收市

日比(%)

5日(%)

19064.29

(0.92)

6898.15

(1.16)

3550.98

(1.32)

3582.39

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(2.65)

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3732.48

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5093.60

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4,300
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3,700
3,600
3,500
3,400
3,300
3,200
3,100

来源：彭博

富时中国A50

12781.59

(1.03)

商品期货/指数

市价

日比(%)

5日(%)

指数

恒生

H股

红筹

HSC大型股

HSC中型股

AH股溢价

沪深300

上证180

上证380

台北加权

日经225

道琼斯

标普500

纳斯达克

德国DAX 30

富时100

法国CAC 40

纽约期油(美元/桶)

纽约期金(美元/t oz)
标普高盛
商品指数

CRB大宗商品
期货价格指数

罗杰斯国际
商品指数

外汇

港元兑人民币

美元兑人民币

美元兑港元

美元兑日元

欧元兑美元

英磅兑美元

澳元兑美元

中国 (10年期)

香港 (10年期)

美国 (10年期)
来源：彭博

(0.30)

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(0.50)

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2.18

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(1.51)

23011.86

39605.09

41938.45

5827.04

19161.63

20214.79

8248.49

7431.04

78.24

2719.80

570.97

305.97

4035.63

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7.79

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0.62

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(3.65)

(3.27)

0.59

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(0.89)

(1.04)

0.45

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(1.07)

(0.71)

(0.62)

1.55

0.30

2.04

6.36

2.73

3.13

3.10

2.91

0.96

1.10

0.15

2.70

(2.50)

(3.34)

(3.30)

主要经济资料公布
国家/地区

经济指标

非农就业人数增减

制造业就业人数增减

失业率

美国

美国

美国

美国

加拿大

就业净增减

加拿大

失业率

法国
来源：彭博 （*均为修正值）

工业产值(月环比)

主要新闻总结

政府债券

收益率 (%)

5日(bps)

1个月(bps)

4.00

11.50

16.17

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55.00

53.29

˙日本央行据悉考虑上调通胀预期 因大米价格飙涨且日元走贬

˙韩国代总统已接受尹锡悦安保负责人辞职 

˙美国非农就业报告表现亮眼 支持美联储暂缓降息

˙英国财相里夫斯访问中国 谋求推动经济增长

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股市短評
上周五美国股市三大指数均下跌，其中道指及纳斯达克指数跌幅较大。美国2024年12月就业增长意外加速，引发了
市场对通胀新的担忧。上周五欧洲三大股市均下跌，其中英国富时100指数跌幅较大。上周五恒指及国指均下跌，
其中国指跌幅较大。材料指数领涨恒指，必需消费品指数领跌。上周五上证综指及深成指均下跌，其中深成指跌幅
较大。沪深300指数各行业指数中电信业务指数领跌。截至上周末，道指、标普500指数、日经225指数、恒指、国
指、上证综指、深成指的2024年预测市盈率分别为22.5倍、24.7倍、19.2倍、9.2倍、8.5倍、12.8倍、20.0倍。上
周道指、标普500、恒指、国指、上证综指、深成指、日经225分别累跌1.07%、0.71%、3.52%、3.65%、1.34%、
1.03%、1.77%。今天将公布中国12月出口同比、进口同比、贸易余额等数据。

时间

12月

12月

12月

12月

12月

11月

市场预期

实际值

 165k

 5k

4.2%

25k

6.9%

-0.1%

 256k

 -13k

4.1%

90.9k

6.7%

0.2%

前值

 212k

 25k*

4.2%

50.5k

6.8%

-0.3%*

˙中国承诺将实施“非常积极”的财政政策 为经济提供
强有力支持

˙中国商务部对美国进口太阳能级多晶适用的反补贴措施
发起期终复审调查

˙中国财政部称2025年赤字规模将有较大幅度的增加

˙中国央行和国家外汇管理局将于1月14日下午3时举行新
闻发布会 

  

1

汇率

5日(%)

1个月(%)

密歇根大学消费者信心指数

1月

         74.0

        73.2

        74.0

国际经济要闻

日本央行据悉考虑上调通胀预期 因大米价
格飙涨且日元走贬

据知情人士称，日本央行官员可能会在本月晚些时候的政策会议上讨论上调通胀前
景，不过目前尚未作出任何利率决定。知情人士表示，官员们可能会讨论上调本财年
和下一财年不包括生鲜食品和能源的通胀预测。（彭博）

2025年1月13日

韩国代总统已接受尹锡悦安保负责人辞职

韩国总统尹锡悦的安保负责人朴锺俊周五接受警方询问，警方指其阻挠逮捕尹锡悦。
在接受讯问之前朴锺俊提出辞职，代理总统崔相穆接受了他的辞呈。（彭博）

美国非农就业报告表现亮眼 支持美联储暂
缓降息

美国去年12月非农就业人数增幅创同年3月以来的新高，且失业率意外走低，为劳动力
市场的一个意外强劲的年份画上句号，同时也支持美联储暂停降息步伐。美国劳工统
计局周五发布的报告显示，12月新增非农就业人数256,000人，超过接受调查的除一人
外所有经济学家的预期。失业率跌至4.1%，平均时薪环比增长0.3%。（彭博）

英国财相里夫斯访问中国 谋求推动经济增
长

英国财政大臣蕾切尔·里夫斯周六开始了为期两天的中国之行，这一标志性的访问活
动凸显出，在国内财政担忧加剧之际，工党政府仍努力继续聚焦于重振英国经济增长
的长期计划。（彭博）

大中华经济要闻

中国承诺将实施“非常积极”的财政政策
为经济提供强有力支持

中国商务部对美国进口太阳能级多晶适用
的反补贴措施发起期终复审调查

中国表示将采取积极的财政政策，并加快实施促增长措施。在国内经济疲软以及唐纳
德·特朗普即将重返白宫带来风险之际，中国今年致力于增加公共支出以支持经济。
财政部副部长廖岷周五在新闻发布会上表示，2025年财政政策方向是清晰明确的，是
非常积极的，将为经济社会发展提供强有力的支持。（彭博） 

中国商务部公告，自2025年1月14日起对原产于美国的进口太阳能级多晶硅所适用的反
补贴措施进行期终复审调查，在调查期间对该商品继续征收反补贴税。调查的内容包
括如果终止对原产于美国的进口太阳能级多晶硅实施的反补贴措施，是否可能导致补
贴和损害继续或再度发生。（彭博） 

中国财政部称2025年赤字规模将有较大幅
度的增加

财政部副部长廖岷在新闻发布会上表示，中国2024年财政运行总体平稳，全年可以实
现收支平衡。中国2024年全年发行地方政府专项债券4万亿元；全年全国一般公共预算
支出超过28万亿元。2025年将加大财政政策与货币政策的协调力度。（彭博） 

中国央行和国家外汇管理局将于1月14日下
午3时举行新闻发布会

据国务院新闻办公室公告，中国央行副行长宣昌能和国家外汇管理局副局长李斌将出
席新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展情况。（彭博） 

企业要闻

马斯克称Neuralink已完成第三例脑机设备
植入

Neuralink Corp.创始人埃隆·马斯克说，已有第三位患者植入了该公司的脑机设备，
Neuralink计划在2025年再做约20-30例。“我们现在已经向三个人体内植入了
Neuralink，它们都在正常工作，”马斯克本周在拉斯维加斯一个活动上表示。他的社
交媒体服务平台X对该活动进行了直播。（彭博） 

中国人寿 累计原保险保费收入6,717亿元
人民币

中国人寿12月累计原保险保费收入6,717亿元人民币。1-12月保费收入同比增长4.7%。
（彭博） 

新开发银行下周二将发行不超过80亿元人
民币熊猫债

由金砖国家设立的新开发银行公告，将在中国银行间债券市场发行5年期熊猫债，基础
发行规模60亿元人民币，规模上限为80亿元。募集资金净额将用作公司一般用途，可
汇至境外用于提供人民币融资及/或兑换成其他货币。（彭博） 

Sole报道称普拉达可能考虑收购范思哲

据日报Il Sole 24 Ore周五报道，意大利奢侈品牌普拉达可能考虑收购范思哲品牌。
Sole援引市场传言报道称，普拉达在与顾问花旗合作，以决定是否寻求这笔交易。范
思哲的所有者Capri Holdings Ltd.已聘请巴克莱研究该品牌及Jimmy Choo等其他品牌
的潜在方案。（彭博） 

2

中港两地上市的股份

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股代码

股份名称

动态市盈率

市净率

港股
收盘价
(港元)

港股/A股
价比(%)

2025年1月13日

港股/A股
价比(%)

939
1398
1288
3988
1658
3328
3968
998
6818
2016
1988
6196
3866
1963
3618
2628
2318
2601
1336
1339
6030
3908
6837
2611
6806
1776
6886
6099
3958
6178
6881
6066
1375
1456
883
857
386
338
1033
2883
568
1088
1898
1171
3996
1816
902
991
1071
916
956
1618
2068
347
323
1053
2600
358
2899
1787
3993
1772
9696
914
6655
2009
2202
588
1528
1065
895

建设银行
工商银行
农业银行
中国银行
邮储银行
交通银行
招商银行
中信银行
光大银行
浙商银行
民生银行
郑州银行*
青岛银行*
重庆银行
渝农商行
中国人寿
中国平安
中国太保
新华保险
人保集团
中信证券
中金公司
海通证券
国泰君安
申万宏源*
广发证券*
华泰证券
招商证券
东方证券
光大证券
银河证券
中信建投
中州证券
国联证券
中国海油
中石油
中石化
上石化
石化油服
中海油田
山东墨龙*
中国神华
中煤能源
兖州煤业
中国能源建设
中广核*
华能国际
大唐发电
华电国际
龙源电力
新天绿能
中国中冶
中铝国际
鞍钢股份*
马钢股份
重庆钢铁
中国铝业
江西铜业
紫金矿业
山东黄金
洛阳钼业
 赣锋锂业
天齐锂业
海螺水泥
华新水泥
金隅股份
万科*
北京北辰
美凯龙
创业环保
东江环保*

5.91
4.87
4.21
3.88
4.44
6.14
38.05
5.21
2.80
2.13
3.38
0.93
2.85
5.74
4.51
13.10
41.00
21.85
21.15
3.59
19.20
11.80
6.11
10.24
2.05
9.71
11.96
13.20
4.54
7.10
6.42
9.00
1.51
3.80
18.82
6.10
4.34
1.11
0.62
6.93
1.16
30.55
8.75
7.93
0.92
2.47
3.90
1.32
3.58
5.62
3.73
1.49
1.76
1.39
1.55
0.82
4.61
12.70
15.14
13.82
5.73
19.90
22.90
19.62
7.60
0.71
4.70
0.71
1.59
3.14
1.73

4.29
4.51
5.09
5.01
5.04
4.86
6.27
3.82
4.27
3.59
4.45
9.02
3.97
3.70
4.46
3.19
5.92
5.82
6.33
3.88
13.84
15.03
-
11.29
11.44
10.90
8.81
13.21
12.56
21.54
10.53
12.30
37.63
64.97
6.02
6.48
10.00
-
28.97
9.78
-
9.12
6.28
4.44
4.73
10.69
10.25
25.24
8.37
8.58
6.68
5.44
-
-
-
-
7.20
6.31
12.85
26.87
9.45
-
4.86
14.08
5.38
-
-
-
-
5.45
-

0.43
0.46
0.46
0.47
0.53
0.43
0.90
0.39
0.31
0.32
0.26
0.15
0.43
0.37
0.37
0.62
0.77
0.74
0.69
0.56
1.03
0.60
0.46
0.58
0.47
0.50
0.66
0.99
0.45
0.53
0.62
0.89
0.47
0.55
1.17
0.71
0.61
0.45
1.27
0.72
1.78
1.37
0.73
1.23
0.35
0.99
0.99
0.75
0.81
0.63
0.68
0.28
2.00
0.25
0.45
0.37
1.12
0.55
2.82
2.40
1.85
0.86
0.67
0.53
0.51
0.16
0.23
0.19
0.14
0.50
0.44

-34.13
-31.24
-22.26
-32.96
-21.55
-21.86
-8.07
-27.31
-28.35
-28.62
-19.82
-55.09
-30.29
-39.47
-28.74
-67.24
-21.12
-34.05
-55.75
-49.69
-31.67
-63.73
-44.78
-44.58
-60.36
-39.56
-31.15
-28.43
-54.85
-60.25
-54.61
-63.99
-63.44
-67.99
-37.26
-34.35
-35.02
-62.53
-69.59
-55.15
-62.20
-26.57
-27.40
-43.08
-60.26
-35.39
-41.05
-52.91
-31.34
-63.25
-51.08
-53.69
-59.38
-41.04
-54.81
-41.05
-40.37
-41.57
-11.72
-46.20
-22.47
-43.45
-30.43
-22.14
-38.98
-59.23
-33.84
-60.90
-49.07
-46.04
-57.90

1635
753
670
1055
1919
598
2866
1138
2880
6198
3369
317
2039
1800
390
1186
1766
3898
3969
525
177
548
995
107
2238
1211
2333
2338
3606
1108
6865
38
1157
564
1057
1072
2727
2208
187
2607
2196
1513
874
719
1349
1858
6160
1877
9995
6185
9989
2359
3759
3347
6821
6127
1880
168
553
981
1347
1385
941
728
763
6869
921
6690
1812
811
2402

港股
收盘价
(港元)
1.79
4.71
2.41
3.70
11.60
3.59
1.00
6.74
0.68
5.96
1.95
10.04
4.94
5.11
3.64
5.32
4.74
29.70
3.19
2.04
8.38
7.02
10.22
3.33
3.00
251.40
12.74
12.80
52.55
3.65
11.98
6.86
5.48
9.73
2.73
9.17
2.51
6.04
2.85
12.22
13.16
25.60
17.12
5.54
2.18
7.79
108.30
10.30
11.74
27.35
3.64
53.45
12.86
28.30
46.00
8.11
46.65
51.60
3.24
32.35
20.85
13.80
74.80
4.77
22.65
12.28
26.50
26.35
1.12
10.58
19.78

大众公用
中国国航
东方航空
南方航空
中远海控
中国外运
中远海发
中远海能
大连港
青岛港
秦港股份
广船国际
中集集团*
中国交建
中国中铁
中国铁建
中国中车
时代电气
中国通号
广深铁路
宁沪高速
深圳高速
皖通高速
成渝高速
广汽集团
比亚迪*
长城汽车
潍柴动力
福耀玻璃
洛阳玻璃
福莱特
一拖股份
中联重科*
郑煤机
浙江世宝*
东方电气
上海电气
金风科技*
京城机电
上海医药
复星医药
丽珠医药*
白云山
新华制药*
复旦张江
春立医疗
百济神州
君实生物*
荣昌生物
康希诺
海普瑞*
药明康德
康龙化成*
泰格医药
凯莱英*
昭衍新药
中国中免
青岛啤酒
南京熊猫
中芯国际
华虹公司
复旦微电
中国移动
中国电信
中兴通讯*
长飞光纤
海信家电*
海尔智家
晨鸣纸业*
新华文轩
亿华通

45.37
-
-
-
4.37
6.33
9.50
9.92
11.60
7.22
6.45
63.28
14.54
3.52
3.02
3.54
9.89
11.13
9.64
10.52
8.84
7.47
10.43
8.05
448.02
20.31
8.21
9.61
20.53
-
12.76
7.17
11.28
4.30
14.01
8.20
121.76
17.54
-
10.43
17.95
11.04
7.66
7.89
18.87
17.94
-
-
-
-
-
18.24
13.40
-
-
14.41
13.38
15.22
-
61.37
38.31
17.31
11.04
12.74
10.63
8.83
10.71
12.49
-
8.02
-

0.59
2.01
1.26
1.63
0.78
0.64
0.42
0.84
0.38
0.86
0.53
0.72
0.53
0.28
0.28
0.26
0.78
0.97
0.71
0.51
1.08
0.79
1.24
0.60
0.26
4.43
1.32
1.22
4.08
0.51
1.19
0.98
0.80
0.78
1.11
0.69
0.69
0.66
1.39
0.61
0.71
1.58
0.72
0.73
0.90
1.01
5.61
1.55
2.26
1.26
0.42
2.66
1.72
-
-
0.69
1.69
2.22
0.87
1.61
0.55
1.90
1.06
0.90
1.45
0.76
2.34
2.13
0.19
0.89
1.42

(54.19)
(40.30)
(38.49)
(42.97)
(22.74)
(33.32)
(60.92)
(47.63)
(58.42)
(35.41)
(40.95)
(58.00)
(36.53)
(48.91)
(41.00)
(40.14)
(40.24)
(35.81)
(46.35)
(39.01)
(47.84)
(48.87)
(42.23)
(35.61)
(65.84)
(11.00)
(51.23)
(14.51)
(17.52)
(60.72)
(37.46)
(51.50)
(23.32)
(27.22)
(77.37)
(39.99)
(66.28)
(42.08)
(73.21)
(42.20)
(47.53)
(32.41)
(39.37)
(66.10)
(71.13)
(35.08)
(36.51)
(60.98)
(54.80)
(53.26)
(65.58)
(5.67)
(49.89)
(45.69)
(37.87)
(50.05)
(26.76)
(34.53)
(66.91)
(67.30)
(53.17)
(62.37)
(35.55)
(35.64)
(43.44)
(57.93)
(21.87)
(12.65)
(61.92)
(30.90)
(21.24)

3

注*：其A股在深圳证券交易所上市。没有"*"符号港股，其A股在上海证券交易所上市                                         来源: 彭博、农银国际证劵

农银国际业务发展部联络人
戴昕
angeladai@abci.com.hk
电话:（852）2147 8810

农银国际机构销售部联络人
林 青
sallylin@abci.com.hk
电话: （852）2147 8835

2025年1月13日

农银国际研究部联络人
陈宋恩
philipchan@abci.com.hk
电话: （852）2147 8805
周秀成
stevechow@abci.com.hk
电话: （852）2147 8809

陈宋恩及周秀成作为本研究报告全部或部分撰写人，谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及/或该公司所发行的证券所做出
的观点，均属分析员之个人意见。分析员亦在此证明，就研究报告内所做出的推荐或个人观点，分析员幷无直接或间接地收取任
何补偿。此外，分析员及分析员之关联人士幷没有持有（除以下披露权益）研究报告内所推介股份的任何权益，幷且没有担任研
究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员。

权益披露
农银国际证券有限公司及/或与其联属公司，曾在过去12个月内，与建设银行,光大银行,中金公司,农业银行,中信建投,工商银行,
中国银行, 华泰证券，广发证券,中国人寿，广汽集团,招商银行，中信银行，交通银行,国泰君安,中国中冶，中国铁建，民生银
行有投资银行业务关系。
陈宋恩持有中国农业银行H股股份。

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该报告只为客户使用，幷只在适用法律允许的情况下分发。本研究报告幷不牵涉具体使用者的投资目标，财务状况和特殊要求。
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