券商

医药

房地产

三六零

迈瑞医疗

三七互娱

宁德时代

哔哩哔哩

北方稀土

美团

通信

传媒

计算机

国防军工

机械设备

电气设备

建筑装饰

建筑材料

综合

非银金融

银行

休闲服务

商业贸易

交通运输

公用事业

医药生物

轻工制造

纺织服装

食品饮料

国盛证券

中泰证券

平安证券

中信建投

天风证券

海通证券

国信证券

华泰证券

光大证券

东方证券

长江证券

安信证券

公
司
点
评

公
司
研
究

证
券
研
究
报
告

买入（维持）

业绩保持快速增长，开拓机器人第二曲线

锂电池产业链

科达利（002850）2024 年报点评

2025 年 4 月 18 日

投资要点：

分析师：黄秀瑜
SAC 执业证书编号：

S0340512090001
电话：0769-22119455
邮箱：hxy3@dgzq.com.cn

主要数据

2025 年 4 月 17 日

收盘价(元)

113.12

总市值（亿元） 309.35

总股本(亿股)

流通股本(亿股)

ROE（TTM）

2.73

1.97

12.96

12 月最高价(元)

148.80

12 月最低价(元)

68.51

股价走势

资料来源：东莞证券研究所，Wind

相关报告

事件：公司发布2024年度报告。

点评：

 持续降本增效，2024年业绩保持快速增长。公司为全球电池精密结构件
龙头企业，受益于新能源汽车销量持续增长，动力电池需求不断增加，
公司订单持续攀升，同时深化降本增效，业绩保持快速增长。2024年实
现营收120.30亿元，同比增长14.44%；归母净利润14.72亿元，同比增长
22.55%；扣非后净利润14.44亿元，同比增长24.75%。2024年毛利率
24.36%，同比上升0.78pct；净利率12.20%，同比上升0.61pct。销售/
管理/研发/财务费用率分别为0.37%/2.64%/5.32%/1.10%，同比分别
-0.04pct/-0.16pct/-0.74pct/+0.40pct，各项费用有效控制，期间费用
率合计9.43%，同比下降0.54pct。经营活动现金流净额21.48亿元，同比
增长187.35%。拟每10股派现20元（含税）。

 2024年Q4归母净利润同环比双增长。2024年Q4实现营收34.38亿元，同比
增长25.32%，环比增长9.25%；归母净利润4.55亿元，同比增长12.15%，
环比增长23.58%；扣非后净利润4.59亿元，同比增长18.76%，环比增长
28.37%。2024年Q4毛利率27.26%，同比上升2.98pct，环比上升3.84pct，
得益于产品结构优化；期间费用率10.87%，同比下降0.2pct，环比上升
2.47pct；净利率13.21%，同比下降1.83pct，环比上升1.53pct。Q4净利
率同比有所下降，主要系海外客户Northvolt信用减值损失所致。

 深度绑定大客户，推进海外产能布局。公司定位高端市场，不断深化大
客户战略，深度绑定CATL、ACC等国内外领先企业。2025年2月再度获
得因湃电池未来5年动储电池结构件100%供应份额，持续彰显产品竞争
力。公司目前在国内布局了13个生产基地以及德国、瑞典、匈牙利等3
个海外生产基地。此外，拟在美国和马来西亚投资建设生产基地，布局
美国和东南亚市场。随着新增生产基地建成投产，公司产能进一步释放，
为业绩稳步增长奠定基础。

 开拓人形机器人领域业务，打造第二增长曲线。公司与台湾盟立自动化
股份有限公司、台湾盟英科技股份有限公司共同投资设立深圳市科盟创
新机器人科技有限公司；与苏州伟创电气科技股份有限公司、盟立自动
化科技（上海）有限公司共同投资设立深圳市伟达立创新科技有限公司。
两家新公司致力于人形机器人关节部件领域的业务，目前聚焦于谐波减
速器，将打造公司第二增长曲线。

 投资建议：维持买入评级。预计2025-2026年EPS分别为6.70元、8.07元，
对应PE分别为17倍、14倍。公司电池精密结构件业务稳健增长，拓展人
形机器人领域将进一步提高经营业绩，维持买入评级。

本报告的风险等级为中风险。
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。

 风险提示：下游需求不及预期风险；贸易摩擦升级风险；海外产能释放

不及预期风险；新产品和新技术迭代风险等。

科达利（002850）2024 年报点评

表 1：公司盈利预测简表（截至 2025/4/17）

科目（百万元）

2024A

2025E

2026E

2027E

营业总收入

营业总成本

12029.68

10320.19

9099.57

14409.03

12365.98

10967.30

16983.40

14505.58

12916.81

19494.00

16548.90

14794.73

营业利润

1802.48

2114.22

2542.34

3003.72

营业成本

营业税金及附加

销售费用

管理费用

研发费用

财务费用

其他经营收益

其他收益

公允价值变动净收益

投资净收益

加：营业外收入

减：营业外支出

减：所得税

利润总额

净利润

减： 少数股东损益

归母公司所有者的净利润

基本每股收益(元)

PE（倍）

数据来源：iFinD，东莞证券研究所

86.07

44.30

318.10

639

132.69

92.99

143.25

0.00

16.36

1.40

27.85

1776.03

223.83

1552.21

-3.46

1471.63

5.38

21.02

103.09

56.41

374.63

720

144.09

71.17

150.42

0.00

0.00

0.00

0.00

2114.22

266.45

1847.78

15.25

1832.53

6.70

16.88

121.51

66.14

433.08

815

152.85

64.53

157.94

0.00

0.00

0.00

0.00

2542.34

320.40

2221.94

15.33

2206.62

8.07

14.02

139.47

74.67

487.35

897

155.95

58.62

165.84

0.00

0.00

0.00

0.00

3003.72

378.55

2625.17

11.31

2613.86

9.56

11.83

请务必阅读末页声明。

2

东莞证券研究报告评级体系：

科达利（002850）2024 年报点评

买入

增持

持有

减持

无评级

超配

标配

低配

公司投资评级

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间

预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间

预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上

行业投资评级

预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上

预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间

预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导

致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

低风险

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告

中低风险

债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告

中风险

主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告

中高风险

创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等

方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告

高风险

期货、期权等衍生品方面的研究报告

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投

资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研

报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级

别的研报。

证券分析师承诺：

声明：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金

管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发

布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本
报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所

载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投

资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观

点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及

推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做

出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任

何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许

可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、

资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何

形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报

告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。

东莞证券股份有限公司研究所

广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼

邮政编码：523000

电话：（0769）22115843

网址：www.dgzq.com.cn

请务必阅读末页声明。

3



公司盈利预测简表（截至2025_4_17）

2024年报点评：业绩保持快速增长，开拓机器人第二曲线

公
司
点
评

公
司
研
究

证
券
研
究
报
告

基础化工行业

买入（维持）

三氯蔗糖涨价带动公司一季度业绩大幅预增

金禾实业（002597）2024 年年报及 2025 年一季度业绩预告点评

2025 年 4 月 18 日

投资要点：

分析师：卢立亭
SAC 执业证书编号：
S0340518040001
电话：0769-22177163
邮箱：
luliting@dgzq.com.cn

 公司发布2024年年报及2025年一季度业绩预告，2024年公司实现营业收
入53.03亿元，同比-0.15%；实现归母净利润5.57亿元，同比-20.94%；
实现扣非归母净利润4.67亿元，同比-23.31%。2025年一季度，公司预计
实现归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长78.06%-93.54%；预计实现扣非
归母净利2.15-2.35亿元，同比增长77.73%-94.27%。

 2024年食品添加剂业务收入、毛利率同比有所下行。2024年，公司的食
品添加剂业务收入是27.53亿元，同比下降4.72%，在公司营业总收入中
占比下降2.49个百分点至51.91%，毛利率是27.15%，同比下降5.61个百
分点，主要与公司三氯蔗糖、安赛蜜产品价格同比下行有关。同时，公
司大宗化工原料业务收入同比增长2.60%至18.18亿元，在公司收入中的
占比提升0.92个百分点至34.27%，毛利率是7.11%，同比下降3.10个百分
点。

主要数据 2025 年 4 月 17 日

收盘价（元）

总市值（亿元）

23.92

136.34

总股本（百万股） 569.98

流通股本（百万股）566.96

ROE（TTM）

7.33%

12 月最高价（元） 26.42

12 月最低价（元） 18.64

股价走势

 三氯蔗糖价格上涨，2025Q1业绩大幅预增。今年一季度，公司食品添加
剂产品市场供需格局趋于稳定，随着市场信心提升与价格体系修复，食
品添加剂产品价格较上年同期有不同程度上涨。同时，公司依托产业链
优势持续推进生产技术与工艺优化，有效提升生产效率并压降成本，提
升了公司产品毛利率水平。根据百川盈孚的数据，2025Q1，三氯蔗糖的
市场均价分别是24.97万元/吨（YOY+99.76%，QOQ+9.09%）、安赛蜜的
市场均价是3.71万元/吨（YOY-2.37%，QOQ-1.59%）、甲基麦芽酚的市
场均价是10万元/吨（YOY+66.67%，QOQ-0.60%）、乙基麦芽酚的市场
均价是7.88万元/吨（YOY+38.25%，QOQ-1.01%）。其中，三氯蔗糖一
季度价格同比接近翻倍，环比上涨9.09%，主要是由于行业集中度较高，
行业协同性加强，产品价格明显修复。

资料来源：东莞证券研究所，Wind

 投资建议：2024年，公司年产8万吨电子级双氧水项目顺利完成建设，同
时持续拓展氢氧化钠、氢氧化钾等湿电子系列化学品；年产1万吨新一代
锂电池电解质前驱体项目已完成全部审批手续，项目建设按计划快速推
进。公司将持续在定远基地推进新能源材料及泛半导体材料的品类扩充
及产能建设，打造“基础化工－高端材料－终端应用”的一体化产业生
态，进一步丰富公司的产品结构，提升公司的综合实力。预计公司2025
年的基本每股收益是2.06元，当前股价对应市盈率是12倍，维持买入评
级。

 风险提示：产品价格波动风险；行业供给增加风险；原材料价格大幅波
动风险；下游需求波动风险；出口量不及预期风险；贸易摩擦风险；行
业供需格局恶化风险；项目推进不及预期风险等。

本报告的风险等级为中风险。
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。

金禾实业（002597）2024 年年报及 2025 年一季度业绩预告点评

表 1：公司盈利预测简表（截至 4 月 17 日）

科目（百万元）

2024A

2025E

2026E

2027E

营业总收入

营业总成本

营业成本

营业税金及附加

销售费用

管理费用

财务费用

研发费用

其他经营收益

公允价值变动净收益

投资净收益

其他收益

加 营业外收入

减 营业外支出

减 所得税

营业利润

利润总额

净利润

减 少数股东损益

归母公司所有者的净利润

基本每股收益（元）

PE

数据来源：Wind，东莞证券研究所

5303

4776

4,285

45

46

174

-12

238

130

(7)

81

72

657

2

18

641

84

557

(0)

557

0.98

24

6055

4810

4,247

54

54

200

-6

260

117

15

55

60

2

12

1351

176

1176

0

1176

2.06

12

7135

5500

4,838

64

64

235

-8

307

132

18

60

70

2

10

1759

229

1530

1530

2.68

0

9

7964

6052

5,317

72

72

263

-13

342

115

0

65

68

2

10

2020

263

1757

1757

3.08

0

8

1361

1767

2028

请务必阅读末页声明。

2

东莞证券研究报告评级体系：

金禾实业（002597）2024 年年报及 2025 年一季度业绩预告点评

买入

增持

持有

减持

无评级

超配

标配

低配

公司投资评级

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间

预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间

预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上

行业投资评级

预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上

预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间

预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导

致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

低风险

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告

中低风险

债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告

中风险

主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告

中高风险

创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等

方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告

高风险

期货、期权等衍生品方面的研究报告

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投

资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研

报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级

别的研报。

证券分析师承诺：

声明：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金

管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发

布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告

所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及

投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同

观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见

及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告

做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负

任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律

许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、

资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何

形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报

告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。

东莞证券股份有限公司研究所

广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼

邮政编码：523000

电话：（0769）22115843

网址：www.dgzq.com.cn

请务必阅读末页声明。

3



公司盈利预测简表（截至4月17日）

2024年年报及2025年一季度业绩预告点评：三氯蔗糖涨价带动公司一季度业绩大幅预增

                                                   

 

证券研究报告                       2025 年 4 月 18 日                        星期五 

【A 股市场大势研判】 

沪指震荡 微涨 ，录得八 连涨  

指数名称  收盘点位  涨跌幅  涨跌 

上证指数分时图 

市场表现： 

上证指数 

3280.34  

0.13% 

4.34  

深证成指 

9759.05  

-0.16% 

-15.68  

沪深 300 

3772.22  

-0.02% 

-0.60  

创业板 

1908.78  

0.09% 

1.67  

科创 50 

1016.81  

0.23% 

2.30  

北证 50 

1303.15  

0.91% 

11.71  

资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 

板块排名： 

 

申万一级涨幅前五    申万一级跌幅前五 

◼   热点板块涨幅前五 

  热点板块跌幅前五 

房地产 

2.32% 

    汽车 

-0.80% 

  环氧丙烷 

6.79% 

    中韩自贸区 

-2.18% 

综合 

1.95% 

    有色金属 

-0.41% 

光刻胶 

3.14% 

   跨境支付（CIPS）  -0.95% 

建筑材料 

1.24% 

    通信 

-0.30% 

染料 

3.10% 

    电子身份证 

-0.75% 

社会服务 

1.09% 

    美容护理 

-0.26% 

  租售同权 

3.09% 

    数据确权 

-0.64% 

 

 

轻工制造 

1.02% 

    公用事业 

-0.23% 

  天津自贸区 

2.63% 

   

-0.63% 

低辐射玻璃

（Low-E） 

资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 

后市展望： 

周四沪指震荡微涨，录得八连涨。市场全天低开后震荡反弹，三大指数涨跌不一，
沪指录得八连涨，创业板指小幅收涨，深成指震荡微跌。盘面上，热点围绕内需和自主可
控两个方向展开，个股涨多跌少，全市场超 3100 只个股上涨。从板块来看，房地产、综
合、建筑材料、社会服务和轻工制造等板块涨幅靠前；汽车、有色金属、通信、美容护理
和公用事业等板块跌幅靠前。概念指数方面，环氧丙烷、光刻胶、染料、租售同权和天津
自贸区等板块涨幅靠前；中韩自贸区、跨境支付（CIPS）、电子身份证、数据确权和低辐
射玻璃（Low-E）等板块跌幅靠前。 

市场监管总局部署开展优化消费环境试点工作。此次试点工作以贯彻落实《提振消费

本报告的风险等级为中风险。  
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 
请务必阅读末页声明。 
 

1 

财富通每日策略 

专项行动方案》和《优化消费环境三年行动方案（2025—2027 年）》为着力点，聚焦优
化消费环境精准发力，激发消费市场活力。4 月 17 日，青岛市实施住房“以旧换新”促
进住房领域消费工作方案（试行）。其中提出，全市拟通过收购个人二手住房 1200 套以
上用作保障性租赁住房、长租房等，支持改善性需求，鼓励群众“卖旧房，买新房”，实
现带动销售新建商品住房 1200 套以上。 

周四沪指震荡微涨，录得八连涨。我们认为随着宏观及产业政策针对多领域进行多维
度的政策部署，为经济及行业基本面的持续修复形成有力支撑。在宏观调控与稳增长政策
的持续推进下，中国资产的估值体系或将继续重估，市场有望在企稳后，继续上行。板块
选择方面，建议关注金融、公用事业、消费、TMT、有色金属等板块。 

风险提示： 

海外经济超预期下滑，以及中美贸易摩擦超预期恶化，导致外需回落，国内出口承压；

全球主要经济体超预期延长加息周期，高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资
金面；海外信用收缩引发风险事件，可能对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势。 

请务必阅读末页声明。 
 

2 

财富通每日策略 

 

东莞证券宏观策略研究团队： 

 

分析师：费小平 
SAC 执业证书编号：S0340518010002 
电话：0769-22111089 
邮箱：fxp@dgzq.com.cn 
 
分析师：熊越 
SAC 执业证书编号：S0340524080001 
电话：0769-22118627 
邮箱：xiongyue@dgzq.com.cn 
 
研究助理：叶子沛 
SAC 执业证书编号：S0340123070035 
电话：0769-22119276 
邮箱：yezipei@dgzq.com.cn 
 

分析师：尹炜祺 
SAC 执业证书编号：S0340522120001 
电话：0769-22118627 
邮箱：yinweiqi@dgzq.com.cn 
 
分析师：曾浩 
SAC 执业证书编号：S0340523110001 
电话：0769-22119276 
邮箱：zenghao@dgzq.com.cn 
 

请务必阅读末页声明。 
 

3 

财富通每日策略 

东莞证券研究报告评级体系： 
 
 

买入 

增持 

持有 

减持 

无评级 

超配 

标配 

低配 

公司投资评级 

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 

预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 

预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 

行业投资评级 

预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 

预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 

预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导

致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。 

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 

低风险 

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 

中低风险 

债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 

中风险 

中高风险 

主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 

创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等

方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告 

高风险 

期货、期权等衍生品方面的研究报告 

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”

投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”

的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类

风险级别的研报。 

证券分析师承诺： 

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金

管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发

布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 

声明： 

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 
本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本
报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所

载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投

资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观

点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及

推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做

出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任

何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许

可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、

资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何

形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报

告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。 

东莞证券股份有限公司研究所 
广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 

邮政编码：523000 

电话：（0769）22115843 

网址：www.dgzq.com.cn 

   

请务必阅读末页声明。 
 

4 



财富通每日策略

买入（维持）

世运电路（603920）2024 及 2025Q1 业绩点评

电子行业

2024 年及 25Q1 利润大幅增长

2025 年 4 月 18 日

投资要点：

罗炜斌
SAC 执业证书编号：
S0340521020001
电话：0769-22110619
邮箱：
luoweibin@dgzq.com.cn

陈伟光
SAC 执业证书编号：
S0340520060001
电话：0769-22119430
邮箱：
chenweiguang@dgzq.com.cn

主要数据 2025 年 4 月 17 日

24.03

收盘价(元)
总市值（亿元） 173.11
总股本(亿股)
7.20
流通股本(亿股) 7.20
ROE（TTM）
12 月最高价(元) 40.83
12 月最低价(元) 15.48

11.20%

股价走势

事件：公司2024年营业收入为50.22亿元，同比增长11.13%；归母净利润、扣
非后归母净利润分别为6.75和6.56亿元，同比分别增长36.17%和34.15%。
2025Q1营业收入为12.17亿元，同比增长11.33%；归母净利润、扣非后归母净
利润分别为1.80和1.71亿元，同比分别增长65.61%和57.26%。

点评：

 2024年及25Q1利润大幅增长。公司2024年营业收入为50.22亿元，同比
增长11.13%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为6.75和6.56亿元，
同比分别增长36.17%和34.15%。业绩增长较快，主要受益于业务量提升、
产品均价提高、以及汇兑收益、理财收益等因素影响。盈利能力方面，
公司全年毛利率为23.09%，同比提升了1.77个百分点，受产品结构优化，
高附加值产品占比提升推动；净利率为12.70%，同比提升了2.37个百分
点。公司2025Q1营业收入为12.17亿元，同比增长11.33%；归母净利润、
扣非后归母净利润分别为1.80和1.71亿元，同比分别增长65.61%和
57.26%。Q1业绩大幅增长，预计主要受订单增加以及产品结构优化推动。
盈利能力方面，Q1毛利率为22.67%，同比提升2.19个百分点；净利率为
14.11%，同比提升4.67个百分点。

 海外、国内市场双轮驱动。海外市场方面，公司一方面深挖现有客户需
求，通过引入新产品、新料号，优化产品结构，同时持续拓展新客户，
成功通过海外低空飞行龙头企业、松下能源、人形机器人龙头企业等客
户新产品定点，并且针对亚马逊、三星等客户的产品已实现量产。国内
市场方面，公司已经形成新能源汽车、低空飞行器/无人飞行器、人形机
器人/人工智能+应用三个重点发展方向，积极导入客户、产品。此外公
司背靠顺控集团，有助于借助国有资本的影响力进一步协助公司开拓国
内市场，优化客户结构，在新能源汽车、智能家电产业和人形机器人等
优势产业实现良好协同发展，开拓新市场增长空间。

资料来源：东莞证券研究所，Wind

 投资建议：预计公司2025-2026年EPS分别为1.23和1.53元，对应PE分别

为20和16倍。

 风险提示：全球贸易摩擦超预期；下游需求不及预期；技术推进不及预

期；行业竞争加剧；原材料价格波动等。

公
司
点
评

公
司
研
究

证
券
研
究
报
告

本报告的风险等级为中风险。
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。

表 1：公司盈利预测简表（截至 2025/4/17）

世运电路（603920）2024 及 2025Q1 业绩点评

2023A

4519.08

3926.94

3555.40

24.50

59.39

148.46

161.89

(22.71)

(51.82)

18.93

1.00

1.77

16.16

550.51

0.15

3.12

547.55

80.73

466.82

(28.71)

495.52

0.69

34.93

2024A

5,022.03

4,261.69

3,862.55

33.33

74.56

151.68

204.15

(64.58)

(50.19)

48.49

7.39

26.11

14.99

762.38

0.18

22.97

739.59

101.79

637.80

(36.95)

674.74

0.94

25.65

2025E

6,247.73

5,246.22

4,711.42

41.24

99.96

187.43

256.16

(49.98)

(50.00)

21.00

1.00

5.00

15.00

972.51

1.00

3.00

970.51

133.54

836.97

(48.48)

885.45

1.23

19.55

2026E

7,480.14

6,239.94

5,580.94

49.37

123.42

220.66

302.95

(37.40)

(50.00)

16.00

1.00

5.00

10.00

1.00

3.00

1,206.21

1,204.21

165.70

1,038.51

(60.16)

1,098.67

1.53

15.76

科目（百万元）

营业总收入

营业总成本

营业成本

营业税金及附加

销售费用

管理费用

研发费用

财务费用

资产减值损失

其他经营收益

投资净收益

其他收益

营业利润

加营业外收入

减营业外支出

利润总额

减所得税

净利润

公允价值变动净收益

减少数股东损益

归母公司所有者的净利润

基本每股收益（元）

PE（倍）

数据来源：wind，东莞证券研究所

请务必阅读末页声明。

2

东莞证券研究报告评级体系：

世运电路（603920）2024 及 2025Q1 业绩点评

买入

增持

持有

减持

无评级

超配

标配

低配

公司投资评级

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间

预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间

预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上

行业投资评级

预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上

预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间

预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导

致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

低风险

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告

中低风险

债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告

中风险

主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告

中高风险

创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等

方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告

高风险

期货、期权等衍生品方面的研究报告

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投

资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研

报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级

别的研报。

证券分析师承诺：

声明：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金

管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发

布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本
报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所

载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投

资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观

点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及

推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做

出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任

何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许

可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、

资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何

形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报

告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。

东莞证券股份有限公司研究所

广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼

邮政编码：523000

电话：（0769）22115843

网址：www.dgzq.com.cn

请务必阅读末页声明。

3



2024及2025Q1业绩点评：2024年及25Q1利润大幅增长

公
司
点
评

公
司
研
究

证
券
研
究
报
告

营收创历史新高，手机、车载等多项业务实现突

半导体行业

韦尔股份（603501）2024 年年报点评

事件：公司披露2024年年报。公司2024年实现营业收入257.31亿元，同比增
长22.41%，实现归母净利润33.23亿元，同比增长498.11%。

买入（维持）

破

2025 年 4 月 17 日

投资要点：

刘梦麟
SAC 执业证书编号：
S0340521070002
电话：0769-22110619
邮箱：
liumenglin@dgzq.com.cn

点评：

陈伟光
SAC 执业证书编号：
S0340520060001
电话：0769-22119430
邮箱：
chenweiguang@dgzq.com.c
n

主要数据 2025 年 4 月 16 日

124.22

收盘价（元）
总市值（亿元） 1,511.69
总股本（亿股） 12.17
流通股本（亿股） 12.17
ROE(TTM)
12 月最高价（元） 157.98
12 月最低价（元） 81.41

13.73%

股价走势

 全年收入创历史新高，毛利率、净利率均同比提升。2024 年，全球半导
体行业迎来复苏，AI 推动消费电子需求回暖与汽车智能化加速，行业
整体进入上行周期。公司抓住机遇，在高端智能手机市场持续导入、汽

车智能化渗透等因素驱动下，报告期内经营业绩实现明显增长。其中，

公司 2024 年实现营业收入 257.31 亿元，同比增长 22.41%，年度营收创
历史新高；此外，公司通过产品结构性优化与供应链梳理增效，实现毛

利率改善和净利润的提升。具体而言，公司 2024 年销售毛利率为 29.44%，
相比上年提升 7.68 个百分点，销售净利率为 12.76%，相比上年提升 10.17
个百分点。

 手机、车载业务进展顺利，市场份额持续提高。报告期内，公司积极推

进产品结构优化，产品向高端化方向进展顺利。智能手机方面，公司所

推出的 1.2um 5000 万像素高端图像传感器 OV50H，凭借其优异的性能
被广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄方案中，伴随着产能顺利

爬坡，公司在高端智能手机领域市场份额持续提升。报告期内，公司图

像传感器业务来源于智能手机市场的收入约 98.02 亿元，较上年同期增
加 26.01%；车载业务方面，公司凭借先进紧凑的汽车 CIS 解决方案已
经覆盖了 ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视
和全景影像等广泛的汽车应用，产品表现出的优秀性能也帮助公司导入

更多新的设计方案。报告期内，公司图像传感器业务来源于汽车市场的

收入实现约 59.05 亿元，较上年同期增加 29.85%，市场份额持续提升。

资料来源：东莞证券研究所，同花顺

 投资建议：预计公司 2025-2026 年每股收益分别为 3.70 元和 4.79 元，对

应 PE 分别为 34 倍和 26 倍，维持“买入”评级。

 风险提示：消费电子景气度下行风险，产品技术迭代不及预期的风险。

本报告的风险等级为中风险。
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。

表 1：公司盈利预测简表（截至 2025/4/16）

韦尔股份（603501.SH）2024 年年报点评

科目（百万元）

营业总收入

营业总成本

营业成本

营业税金及附加

销售费用

管理费用

财务费用

研发费用

公允价值变动净收益

资产减值损失

加：营业外收入

减：营业外支出

减：所得税

营业利润

利润总额

净利润

减： 少数股东损益

归母公司所有者的净利润

摊薄每股收益（元）

PE（倍）

数据来源：Wind，东莞证券研究所

2024A

25,731

22,109

18,154

40

557

748

-13

2,622

58

-648

3,271

13

5

-6

3,278

3,284

-39

3,323

2.73

45.49

2025E

31,906

27,005

21,696

46

670

861

540

3,191

23

-684

4,888

15

3

4,900

490

4,410

-98

4,508

3.70

33.54

2026E

36,692

30,065

24,400

53

734

954

621

3,302

23

-1,049

6,320

15

3

6,332

633

5,699

-127

5,825

4.79

25.95

2027E

41,462

33,496

27,365

60

809

1,037

702

3,524

23

-1,361

7,427

15

3

7,439

744

6,695

-149

6,844

5.62

22.09

请务必阅读末页声明。

2

东莞证券研究报告评级体系：

韦尔股份（603501.SH）2024 年年报点评

买入

增持

持有

减持

无评级

超配

标配

低配

公司投资评级

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间

预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间

预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上

行业投资评级

预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上

预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间

预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导

致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

低风险

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告

中低风险

债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告

中风险

主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告

中高风险

创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等

方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告

高风险

期货、期权等衍生品方面的研究报告

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投

资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研

报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级

别的研报。

证券分析师承诺：

声明：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金

管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发

布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本
报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所

载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投

资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观

点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及

推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做

出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任

何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许

可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、

资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何

形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报

告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。

东莞证券股份有限公司研究所

广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼

邮政编码：523000

电话：（0769）22115843

网址：www.dgzq.com.cn

请务必阅读末页声明。

3



公司盈利预测简表（截至2025_4_16）

2024年年报点评：营收创历史新高，手机、车载等多项业务实现突破

                                                   

 

证券研究报告                       2025 年 4 月 17 日                        星期四 

【A 股市场大势研判】 

沪指探底 回升 ，录得七 连涨  

指数名称  收盘点位  涨跌幅  涨跌 

上证指数分时图 

市场表现： 

上证指数 

3276.00  

0.26% 

8.34  

深证成指 

9774.73  

-0.85% 

-83.37  

沪深 300 

3772.82  

0.31% 

11.59  

创业板 

1907.11  

-1.21% 

-23.29  

科创 50 

1014.51  

0.81% 

8.17  

北证 50 

1291.45  

-1.13% 

-14.70  

资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 

板块排名： 

 

申万一级涨幅前五    申万一级跌幅前五 

◼   热点板块涨幅前五 

  热点板块跌幅前五 

交通运输 

1.15% 

    综合 

-1.84% 

  天津自贸区 

1.90% 

    动物疫苗 

-3.05% 

银行 

煤炭 

1.00% 

    机械设备 

-1.64% 

  中韩自贸区 

1.90% 

    可控核聚变 

-2.81% 

0.66% 

    汽车 

-1.55% 

 

乳业 

1.26% 

    数字水印 

-2.76% 

食品饮料 

0.47% 

    电力设备 

-1.42% 

  航运概念 

1.04% 

    赛马概念 

-2.75% 

社会服务 

0.38% 

    通信 

-1.41% 

  社区团购 

0.84% 

   

两轮车 

-2.73% 

资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 

后市展望： 

周三沪指探底回升，录得七连涨。市场早盘震荡走低，创业板指领跌，午后指数探
底回升，最终沪指成功翻红，实现七连涨，深成指、创业板指表现较弱。盘面上，板块轮
动节奏加快，个股跌多涨少。从板块来看，交通运输、银行、煤炭、食品饮料和社会服务
等板块涨幅靠前；综合、机械设备、汽车、电力设备和通信等板块跌幅靠前。概念指数方
面，天津自贸区、中韩自贸区、乳业、航运概念和社区团购等板块涨幅靠前；动物疫苗、
可控核聚变、数字水印、赛马概念和两轮车等板块跌幅靠前。 

2025 年一季度，中国经济延续了去年四季度的复苏势头，多项经济指标超出市场预
期，展现出向新向好的开局态势。初步核算，一季度国内生产总值 318758 亿元，按不变
价格计算，同比增长 5.4%，比上年四季度环比增长 1.2%。其中，3 月份规模以上工业增

本报告的风险等级为中风险。  
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 
请务必阅读末页声明。 
 

1 

财富通每日策略 

加值同比实际增长 7.7%，比前值大幅回升 1.8 个百分点；社会消费品零售总额同比增长
5.9%，比 1-2 月份加快 1.9 个百分点。一季度，全国固定资产投资（不含农户）103174
亿元，同比增长 4.2%，比上年全年加快 1.0 个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定
资产投资增长 8.3%。 

沪指探底回升，录得七连涨，两市成交额仍维持在万亿规模上方。一季度，随着各项
宏观政策继续发力显效，国民经济起步平稳、开局良好，延续回升向好态势，创新引领作
用增强，发展新动能加快培育壮大。我们认为随着政策的持续发力叠加经济维持向好态势
不变，市场有望继续企稳走强。板块选择方面，建议关注金融、公用事业、消费、TMT、
有色金属等板块。 

风险提示： 

海外经济超预期下滑，以及中美贸易摩擦超预期恶化，导致外需回落，国内出口承压；

全球主要经济体超预期延长加息周期，高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资
金面；海外信用收缩引发风险事件，可能对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势。 

请务必阅读末页声明。 
 

2 

财富通每日策略 

 

东莞证券宏观策略研究团队： 

 

分析师：费小平 
SAC 执业证书编号：S0340518010002 
电话：0769-22111089 
邮箱：fxp@dgzq.com.cn 
 
分析师：熊越 
SAC 执业证书编号：S0340524080001 
电话：0769-22118627 
邮箱：xiongyue@dgzq.com.cn 
 
研究助理：叶子沛 
SAC 执业证书编号：S0340123070035 
电话：0769-22119276 
邮箱：yezipei@dgzq.com.cn 
 

分析师：尹炜祺 
SAC 执业证书编号：S0340522120001 
电话：0769-22118627 
邮箱：yinweiqi@dgzq.com.cn 
 
分析师：曾浩 
SAC 执业证书编号：S0340523110001 
电话：0769-22119276 
邮箱：zenghao@dgzq.com.cn 
 

请务必阅读末页声明。 
 

3 

财富通每日策略 

东莞证券研究报告评级体系： 
 
 

买入 

增持 

持有 

减持 

无评级 

超配 

标配 

低配 

公司投资评级 

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 

预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 

预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 

行业投资评级 

预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 

预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 

预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，

导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。 

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 

低风险 

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 

中低风险 

债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 

中风险 

中高风险 

主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 

创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等

方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告 

高风险 

期货、期权等衍生品方面的研究报告 

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”

投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”

的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类

风险级别的研报。 

证券分析师承诺： 

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金

管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发

布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 

声明： 

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 
本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本
报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所

载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投

资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观

点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及

推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做

出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任

何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许

可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、

资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何

形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报

告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。 

东莞证券股份有限公司研究所 
广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 

邮政编码：523000 

电话：（0769）22115843 

网址：www.dgzq.com.cn 

   

请务必阅读末页声明。 
 

4 



出版发行行业产业链

教材出版流程

中小学教材出版资质要求

教材教辅主要出版社（不完全统计）

中小学教材发行资质要求

义务教育阶段课程类别与科目设置

普通高中科目设置

A股从事教材教辅出版发行业务上市公司的营业收入

A股从事教材教辅出版发行业务上市公司的归母净利润

A股从事教材教辅出版发行业务上市公司的货币现金

A股从事教材教辅出版发行业务上市公司的经营性活动现金流净额、现金分红_经营性活动现金流净额

重点公司盈利预测及投资评级（截至2025_4_16）

传媒行业深度报告：教材教辅需求刚性，高分红高股息价值凸显

事
件
点
评

 

宏
观
研
究
 

证
券
研
究
报
告

 

 

 

 

 

 

2025 年 4 月 16 日 

 
分析师：费小平 
SAC 执业证书编号： 
S0340518010002 
电话：0769-22111089 
邮箱：fxp@dgzq.com.cn 
 
 
研究助理：叶子沛 
SAC 执业证书编号：
S0340123070035 
电话：0769-22119276 
邮箱：
yezipei@dgzq.com.cn 
 
 
GDP 季度同比增速 

资料来源：东莞证券研究所，iFinD 

 

 
 
相关报告 

 

 

 

  一季度经济实现“开门红”，3 月结构分项均

宏观研究 

3 月及一季度经济数据点评 

 

 

 

超预期 

 
  投资要点： 

n  事件：统计局公布数据，2025 年一季度国内生产总值同比增长 5.4%，预
期值 5.2%，前值 5.2%。2025 年 3 月规上工业增加值同比增长 7.7%，预
期值 5.9%，前值 5.9%。1-3 月城镇固定资产投资同比增长 4.2%，预期值
4.1%，前值 4.1%。2025 年 3 月社会消费品零售总额同比增长 5.9%，预
期值 4.2%，前值 4.0%。 

n  一季度国民经济实现“开门红”，国内生产总值超预期增长。2025 年
一季度以来，政策效应持续释放，推动生产供给加快恢复，新质生产力
加快培育，国内需求不断扩大，就业形势总体稳定，最终一季度 GDP 同
比增速录得 5.4%，超出市场预期，在全球主要经济体中名列前茅，同时
也为全年实现 5%的经济增速目标奠定了坚实的基础。总的来看，一季度
国民经济开端良好，积极因素逐渐增加。另外，3 月份基本面呈现修复
改善的态势，各结构分项普遍超出市场预期，其中生产端改善稍好于需
求端。当前以内需拉动和创新驱动为主导的发展新格局正在加快形成，
经济结构持续优化。后续积极政策有望继续发力稳增长，着力扩大内需、
提振信心，我们预计经济增长动能将继续修复，经济有望保持恢复向好
态势。展望未来，持续积极的政策将有助于稳定经济增长，扩大内需和
提振市场信心，预计这将进一步促进经济增长动能的恢复，使得经济持
续呈现出复苏和向好的态势。 

n  3 月工业生产增长显著加快，高技术制造业增长较快。工业增长受到政
策的高度重视，一季度工信部在工业经济运行座谈会中多次指出，要“坚
决扛起工业稳增长的政治责任”，在工业稳增长政策支持下，工业生产
景气度提升显著，中国 3 月规上工业增加值同比增长 7.7%，同比增速较
前值下降 1.8 个百分点。分三大门类来看，3 月制造业增加值同比增长
7.9%，增速较前值上涨 1.0 个百分点；3 月采矿业增加值同比增长 9.3%，
较前值显著提升 5.0 个百分点；3 月电力、热力、燃气及水生产和供应
业增加值同比增速录得 3.5%，较前值回升 2.4 个百分点。分行业看，3
月份，41 个大类行业中有 39 个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭
开采和洗选业同比增长 10.6%，石油和天然气开采业增长 6.8%；黑色金
属冶炼和压延加工业增长 7.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长 6.5%。
另外，作为工业稳增长政策的着力点， 高技术制造业同比分别增长
10.7%，较 前值增长1.6 个百分点，体现出新型工业化进程加速推进的积
极信号。 

n  1-3 月固定资产投资靠前发力，房地产销售继续回暖。1-3 月城镇固定
资产投资累计同比增长 4.2%，较 1-2 月回升 0.1 个百分点。分领域来

 

本报告的风险等级为低风险。 
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 
请务必阅读末页声明。 
 

                                                                   3 月及一季度经济数据点评 
看，1-3 月狭义基础设施建设投资累计同比增长 5.8%，较1-2 月回升 0.2
个百分点。随着 2 月下旬企业陆续全面复工复产，叠加 3 月地方政府债
券发行节奏加快，基建项目的资金到位率有所提升，财政支出对基建形
成阶段性支撑，推动基建投资进一步改善。1-3 月制造业投资累计同比
增长 9.1%，较 1-2 月加快 0.1 个百分点。尽管出口增速有所放缓，但大
规模设备更新改造政策持续推进，因此整体制造业保持稳中有升。1-3 月
房地产开发投资累计同比下降 9.9%，降幅较 1-2 月扩大 0.1 个百分点。
此外，1-3 月商品房销售面积和销售额降幅有所改善，同比下降 3.0%、
2.1%，降幅继续较前值收窄 2.1 和 0.5 个百分点。此外，1-3 月民间固
定资产投资同比增长 0.4%，较前值扩大 0.4 个百分点，民间资本信心有
所修复。 

n  3 月消费显著超预期，提振消费政策持续发力助推内需修复。“以旧换
新”政策继续发挥拉动效应，成为促进消费的重要支撑力量，3 月社会
消费品零售总额同比增长 5.9%，增速较前值上升 1.9 个百分点。分消费
类型来看，3 月商品零售同比增长 5.9%，较前值增加 2.0 个百分点；居
民出行强度正常化，社交属性消费修复，餐饮收入同比增长 5.6%，较前
值上涨 1.3 个百分点。从商品类别看，3 月为传统汽车销售旺季，车企
集中发布新技术及新车型，叠加换新政策发力，对汽车零售形成有力支
撑，3 月汽车类商品零售同比上涨 5.5%，较前值大幅增长 9.9 个百分点。
同样受益于“以旧换新”政策的刺激影响，3 月家电类商品零售同比增
速分别录得 35.1%，较 前值大幅扩大 24.2 个百分点。从经营单位所在地
来看，3 月份，城镇消费品零售额同比增长 6.0%；乡村消费品零售额同
比增长 5.3%。 

n  一季度 GDP 表现优于预期且超全年目标增速，二季度经济有望延续回
升向好势头。整体来看，一季度国内经济实现“开门红”，5.4%的 GDP
增速高于市场预期和全年增长目标。从 3 月数据来看，经济基本面修复
改善，特别是“两新”政策持续起效，相关消费增长效果明显。展望第
二季度，尽管经济延续回升向好势头具备基础，但外部环境复杂性和不
确定性上升，经济稳中向好的基础仍需进一步夯实。在当前形势下，需
继续加强逆周期调节力度，确保宏观政策的连续性、稳定性和针对性。
国家总理 4 月 15 日在北京调研时强调，以更大力度促进消费、扩大内
需、做强国内大循环，进一步释放我国超大规模市场的活力潜力。下一
阶段，应加快实施更加积极有为的宏观政策，着力激发各类经营主体活
力，强化内需支撑，积极应对外部风险挑战，推动经济运行持续回升、
行稳致远。 

n  风险提示：内需恢复不及预期，消费延续疲弱，从而加大经济稳增长压
力；海外经济超预期下滑，以及中美贸易摩擦超预期恶化，导致外需持
续收缩，国内出口承压；房地产市场持续低迷，微观主体预期偏弱主动
去杠杆。 

 
 

 

请务必阅读末页声明。 
 

 

  2   

                                                                   3 月及一季度经济数据点评 

图 1：GDP 季度同比增速 

  图 2：工业增加值增速	

资料来源：东莞证券研究所，iFinD 

  资料来源：东莞证券研究所，iFinD 

图 3：固定资产投资增速 

  图 4：社会消费品零售总额增速	

 

 

资料来源：东莞证券研究所，iFinD 

  资料来源：东莞证券研究所，iFinD 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

请务必阅读末页声明。 
 

 

  3   

买入 

增持 

持有 

减持 

无评级 

超配 

标配 

低配 

低风险 
中低风险 
中风险 
中高风险 

高风险 

                                                                   3 月及一季度经济数据点评 

 东莞证券研究报告评级体系： 

公司投资评级 

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 

预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 

预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 

行业投资评级 

预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 

预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 

预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导

致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。 

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 
债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 
主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 
创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等
方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告 
期货、期权等衍生品方面的研究报告 

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”

投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”

的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类

风险级别的研报。 

证券分析师承诺： 

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管

理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布
本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 

声明： 

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 
本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客 户 使用。本公司不会因 接收 人 收到 本报告 而视 其为客 户 。本报

告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载

的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收

入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和

分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只

提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任

何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，

任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况

下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理

等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、

复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原
意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。 

东莞证券股份有限公司研究所 
广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 

邮政编码：523000 

电话：（0769）22115843 
网址：www.dgzq.com.cn 
   

请务必阅读末页声明。 
 

 

  4   



GDP季度同比增速

工业增加值增速	

固定资产投资增速

社会消费品零售总额增速	

3月及一季度经济数据点评：一季度经济实现“开门红”，3月结构分项均超预期

公
司
点
评

公
司
研
究

证
券
研
究
报
告

增持（维持）

伟星新材（002372）2024 年年报点评

建材行业

毛利率维持高水平，慷慨分红

2025 年 4 月 16 日

投资要点：

分析师：何敏仪
SAC 执业证书编号：
S0340513040001
电话：0769-22177163
邮箱：hmy@dgzq.com.cn

主要数据 2025 年 4 月 15 日

收盘价(元)
11.72
总市值（亿元） 186.59
总股本(亿股)
15.92

流通股本(亿股)

ROE（TTM）

12 月最高价(元)

12 月最低价(元)

14.71

18.71%

18.85

10.40

股价走势

资料来源：东莞证券研究所，Wind

 伟星新材（002372）发布2024年年报，2024年实现营业收入62.67亿元，

同比下降1.75%；归母净利润9.53亿元，同比下降33.49%。

 全年业绩下降超三成，但Q4环比回升。公司2024年实现营业收入为62.67
亿元，同比下降1.75%；实现归母净利润为9.53亿元，同比下降33.49%。
基本每股收益0.61元，同比下降32.22%。公司拟向全体股东每10股派发
现金红利5.00元（含税）。其中Q4单季度，公司实现营业收入24.94亿元，
同比下降5.26%，但环比增长74.46%；实现归母净利润3.29亿元，同比下
降41.09%，环比增长15.73%。公司全年业绩同比下降超三成，主要由于
面对市场需求疲软、行业竞争加剧的现状，公司进一步加大市场投入与
品牌推广力度，销售费用同比增加1.16亿元；合营企业东鹏合立的投资
收益较上年同期减少1.67亿元；收购公司商誉减值准备增加7397.17万元。

 销量小幅增长，毛利率维持较高水平。公司2024年管道生产30.24万吨，
同比下降0.02%；销售30.04万吨，同比增长2.3%。其中PPR/PE/PVC营业
收入分别29.38亿/14.23亿/8.27亿，同比分别-1.72%/-6.9%/-8.09%。公司
销售毛利率为41.97%，毛利率较上年下降2.61%，但仍维持较高水平。
其中PPR/PE/PVC销售毛利率分别为56.47%/31.4%/21.75%，毛利率较上
年同期分别-1.61%/-2.92%/-5.95%。

 费用率有所上升。2024年销售费用9.47亿，同比增长14.04%；管理费用
2.94亿，同比下降2.9%；财务费用-4510万，同比增加37.05%，主要由于
银行存款利率下降所致；研发费用1.92亿，同比下降5.12%。其中销售费
用率为15.13%；管理费用率为4.69%；研发费用率为3.07%；财务费用率
为-0.72%。2024年整体费用率为22.17%，较2023年提升2.34个百分点。

 总结与投资建议：公司是国内PPR管道行业的技术先驱，具备较高竞争
护城河。2024年销售毛利率达40%以上，加权平均ROE达18.11%，盈利
能力凸出。由于需求承压销售费用增加，投资收益下降及计提减值等影
响2024年业绩。未来基建发力及房地产市场回升，带动需求修复；公司
战略规划提升市场占有率，加强风控强化转型提质以及布局全球等，相
信将能带来持续稳健的发展。同时公司慷慨分红，对应当前股价股息率
达4.2%，低利息环境下具备吸引力。看好公司持续发展壮大，建议关注。

 风险提示：楼市销售复苏低于预期带来行业需求下降。基建投资增速低
于预期，带来行业需求下滑。公司同心圆计划拓展产品成效低于预期。
公司市场份额提升及业绩增长低于预期。

本报告的风险等级为中风险。
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。

伟星新材（002372）2024 年年报点评

表 1：公司盈利预测简表（2025/4/15）

科目（百万元）

营业总收入

营业总成本

营业成本

营业税金及附加

销售费用

管理费用

财务费用

研发费用

资产减值损失

营业利润

加 营业外收入

减 营业外支出

利润总额

减 所得税

净利润

公允价值变动净收益

减 少数股东损益

归母公司所有者的净利润

基本每股收益(元)

PE

数据来源：iFinD，东莞证券研究所

2023A

6,378

4,877

3,552

61

831

303

-72

202

0

11

3

6

1732

271

1461

29

1432

0.90

13.03

2024A

6,267

5,104

3,652

63

948

294

-45

192

1

86

5

4

1142

182

960

7

953

0.60

19.59

2025E

6580

5329

3,849

66

961

296

-40

197

0

79

5

5

1257

201

1056

10

1046

0.66

17.83

2026E

7,106

5,747

4,157

71

1030

313

-38

213

0

71

5

5

1397

224

1173

21

1152

0.72

16.19

1735

1141

1257

1397

请务必阅读末页声明。

2

东莞证券研究报告评级体系：

伟星新材（002372）2024 年年报点评

买入

增持

持有

减持

无评级

超配

标配

低配

公司投资评级

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间

预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间

预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上

行业投资评级

预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上

预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间

预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导

致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

低风险

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告

中低风险

债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告

中风险

主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告

中高风险

创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等

方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告

高风险

期货、期权等衍生品方面的研究报告

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投

资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研

报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级

别的研报。

证券分析师承诺：

声明：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金

管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发

布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本
报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所

载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投

资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观

点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及

推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做

出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任

何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许

可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、

资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何

形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报

告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。

东莞证券股份有限公司研究所

广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼

邮政编码：523000

电话：（0769）22115843

网址：www.dgzq.com.cn

请务必阅读末页声明。

3



公司盈利预测简表（2025_4_15）

2024年年报点评：毛利率维持高水平，慷慨分红

                                                   

 

证券研究报告                       2025 年 4 月 16 日                        星期三 

【A 股市场大势研判】 

指数探底 回升 ，沪指尾 盘转 涨  

指数名称  收盘点位  涨跌幅  涨跌 

上证指数分时图 

市场表现： 

上证指数 

3267.66  

0.15% 

4.85  

深证成指 

9858.10  

-0.27% 

-26.20  

沪深 300 

3761.23  

0.06% 

2.09  

创业板 

1930.40  

-0.13% 

-2.51  

科创 50 

1006.34  

-0.78% 

-7.94  

北证 50 

1306.14  

-0.34% 

-4.49  

资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 

板块排名： 

 

申万一级涨幅前五    申万一级跌幅前五 

◼   热点板块涨幅前五 

  热点板块跌幅前五 

美容护理 

2.27% 

    国防军工 

-1.78% 

 

ST 板块 

银行 

1.50% 

    商贸零售 

-1.37% 

  托育服务 

家用电器 

1.35% 

    电子 

-0.97% 

  网红经济 

1.60% 

1.51% 

1.50% 

   

   

   

免税店 

转基因 

大豆 

-3.09% 

-2.71% 

-2.44% 

纺织服饰 

1.16% 

    钢铁 

-0.94% 

 

青蒿素 

1.16% 

    海南自贸区 

-2.10% 

传媒 

0.96% 

    社会服务 

-0.91% 

  知识产权保护 

1.15% 

   

玉米 

-1.91% 

资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 

后市展望： 

周二指数探底回升。市场早盘震荡调整，三大指数小幅下跌，午后指数探底回升，

最终沪指尾盘转涨，创指、深成指跌幅收窄。盘面上，板块轮动节奏加快，个股跌多涨少，
全市场超 2800 只个股下跌。从板块来看，美容护理、银行、家用电器、纺织服饰和传媒
等板块涨幅靠前；国防军工、商贸零售、电子、钢铁和社会服务等板块跌幅靠前。概念指
数方面，ST 板块、托育服务、网红经济、青蒿素和知识产权保护等板块涨幅靠前；免税
店、转基因、大豆、海南自贸区和玉米等板块跌幅靠前。 

市场监管总局出台 37 条重点举措支持民营企业发展。在破除壁垒、推动公平竞争方
面，从增强透明度、健全分类分级审查制度、提高便利度等方面，帮助民营企业更精准地
识别竞争合规风险，激发民营经营主体投资并购活力。国新办举行新闻发布会，海关总署

本报告的风险等级为中风险。  
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 
请务必阅读末页声明。 
 

1 

财富通每日策略 

表示，将严格依法实施各项对美反制措施，以自身的确定性应对外部环境的不确定性；看
多、看好中国依然是众多外资企业的共识，中国进口增长空间巨大，海关将持续加大对重
点领域民营企业的培育力度，进一步做好智慧海关“建设”“合作”两篇文章；中国-东
盟自贸区 3.0 版谈判已经实质性结束，双方将在数字经济、绿色经济、供应链互联互通等
新兴领域拓展互利合作。证监会强调，基金行业要加强自身能力建设，进一步筑牢高质量
发展根基。 

周二指数探底回升，两市成交额仍维持在万亿规模上方，大消费股一度走强，美容、
电商、食品等方向领涨，化工股表现活跃，电力股持续活跃。当前多部门以高效协同的稳
市“组合拳”迅速响应，向市场释放了“稳预期、强信心”的清晰信号，有效提振了投资
者信心，其他长线资金也将持续稳定地进入 A 股市场。随着政策的持续发力叠加经济维
持向好态势不变，市场有望继续企稳修复。板块选择方面，建议关注金融、公用事业、消
费、TMT、有色金属等板块。 

风险提示： 

海外经济超预期下滑，以及中美贸易摩擦超预期恶化，导致外需回落，国内出口承压；

全球主要经济体超预期延长加息周期，高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资
金面；海外信用收缩引发风险事件，可能对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势。 

请务必阅读末页声明。 
 

2 

财富通每日策略 

 

东莞证券宏观策略研究团队： 

 

分析师：费小平 
SAC 执业证书编号：S0340518010002 
电话：0769-22111089 
邮箱：fxp@dgzq.com.cn 
 
分析师：熊越 
SAC 执业证书编号：S0340524080001 
电话：0769-22118627 
邮箱：xiongyue@dgzq.com.cn 
 
研究助理：叶子沛 
SAC 执业证书编号：S0340123070035 
电话：0769-22119276 
邮箱：yezipei@dgzq.com.cn 
 

分析师：尹炜祺 
SAC 执业证书编号：S0340522120001 
电话：0769-22118627 
邮箱：yinweiqi@dgzq.com.cn 
 
分析师：曾浩 
SAC 执业证书编号：S0340523110001 
电话：0769-22119276 
邮箱：zenghao@dgzq.com.cn 
 

请务必阅读末页声明。 
 

3 

财富通每日策略 

东莞证券研究报告评级体系： 
 
 

买入 

增持 

持有 

减持 

无评级 

超配 

标配 

低配 

公司投资评级 

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 

预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 

预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 

预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 

行业投资评级 

预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 

预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 

预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，

导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。 

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 

低风险 

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 

中低风险 

债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 

中风险 

中高风险 

主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 

创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等

方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告 

高风险 

期货、期权等衍生品方面的研究报告 

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”

投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”

的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类

风险级别的研报。 

证券分析师承诺： 

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金

管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发

布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 

声明： 

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 
本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本
报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所

载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投

资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观

点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及

推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做

出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任

何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许

可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、

资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何

形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报

告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。 

东莞证券股份有限公司研究所 
广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 

邮政编码：523000 

电话：（0769）22115843 

网址：www.dgzq.com.cn 

   

请务必阅读末页声明。 
 

4 

