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每日市场观察

2025 年 3 月 6 日

【今日关注】

周三，指数窄幅震荡，盘中分时一度有所下挫，但跌幅不大并能够稳步

修复，全天以上涨收盘，市场保持韧性的一面较为明显，成交量处在一

个较为均衡的水平，盘中回调未显慌但上涨时也显得有所克制，多个行

业当中均有个股表现，但整体板块效应不明显，正如昨日所曾指出，市

场经过一定回调后，当前阶段存在试探性做多的意愿，但新的主线方向

仍然在探索当中，仍需要关注到，近期，A 股以及港股的表现，与美股

以及其他部分市场相比已经有明显的强势特征，A 股市场后续的表现可

能仍然较为稳定。

【市场回顾】

市场概况：3 月 5 日，市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨，北证 50

指数大涨 2.82%逼近前期历史高点。盘面上，市场热点较为杂乱，个股

跌多涨少，全市场超 2800 只个股下跌。从板块来看，机器人概念股持续

活跃，商业航天、6G 概念股震荡走强，算力概念股午后反弹，下跌方面，

地产股集体调整。板块方面，工程机械、人形机器人、算力租赁、商业

航天等板块涨幅居前，光伏设备、房地产、医药商业、化肥等板块跌幅

居前。截至收盘，沪指涨 0.53%，深成指涨 0.28%，创业板指涨 0.01%。

【资金面】

主力资金流向：3 月 5 日，上证净流入 133.62 亿元，深证净流入 21.25

亿元。行业板块方面，主力资金流入前三的板块为软件开发、通信服务、

IT 服务，主力资金流出排名前三的板块为光伏设备、电池、房地产开发。

【消息面】

1. 政府工作报告：2025 年国内生产总值增长预期目标为 5%左右

国务院总理李强 5 日在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标

是：国内生产总值增长 5%左右；城镇调查失业率 5.5%左右，城镇新增

就业 1200 万人以上；居民消费价格涨幅 2%左右；居民收入增长和经济

增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量 1.4 万亿斤左右；单位

国内生产总值能耗降低 3%左右，生态环境质量持续改善。

2.国务院研究室：把稳住楼市股市写进《政府工作报告》总体要求 这

是第一次

《政府工作报告》起草组成员、国务院研究室副主任陈昌盛 5 日表示，

如果大家持续关注报告或者仔细读报告，可以看到这次报告充分体现

了 9 月 26 日中央政治局会议以来，党中央对宏观调控思路的创新。比

如，报告明确提出，强化宏观政策民生导向。如果再仔细看，还有一

些新的提法。比如，打破了“消费是慢变量”的常规，把提振消费放

在更加突出的位置，而且强调促消费和扩投资之间要形成互动。再比

如，宏观调控中重视资产价格，把稳住楼市股市写进总体要求，熟悉

宏观经济的记者们可能会看到，这是第一次。还有，强调将政策资源

更多投资于人、服务于民生，这些都是宏观政策的一些创新，旨在通

过形成经济发展与民生改善的良性循环，在稳增长、稳就业中更好地

促进高质量发展。

3.李云泽：将研究提高消费贷款额度、延长期限

国家金融监管总局局长李云泽在十四届全国人大三次会议首场“部长

通道”上介绍，2024 年，金融监管总局加大了不良资产的处置力度，

全年共处置不良资产 3.8 万亿元，创历年之最，守住了不发生系统性

风险的底线。李云泽表示，目前，协调机制审批贷款超过 6 万亿元，

涉及已经交付和正在建设的住房超过 1500 万套。

金融监管总局将继续坚持以城市为主体，以项目为中心，推进协调机

制。他解释，这是因为在实践中，好企业有差的项目，差企业其实也

有好的项目，以项目为中心来构建协调机制“白名单”，有利于精准

高效满足合理融资需求，从而切实保障广大购房人的合法权益。

【行业动态】

1. 交通运输部部长谈降低物流成本

交通运输部部长刘伟表示，交通运输部会同国家有关部委，共同研究

制定了交通物流降本提质增效行动计划，以及铁路、公路、水运、民

航、邮政等五个领域的实施方案。2024 年，全国全社会物流成本总共

降低了大约 4000 亿，其中，交通成本降低了 2800 亿，占到了三分之

2. 教育部部长怀进鹏：推进双一流高校本科扩容 优化现有学科适度增

二左右。

强新学科

在十四届全国人大三次会议首场“部长通道”上，教育部部长怀进鹏

表示，优化现有的学科，并适度增强新的学科，这对我们的学科每年

优化培养人才会有很大力度保障，同时会稳妥扎实推进双一流高校本

科扩容，大力提升职业教育。

3. 北京：推动基于 5G 的智能机器人研发应用 探索在人形机器人中预

置 5G 模组

《北京市 5G 规模化应用“扬帆”行动升级方案(2025—2027 年)(征求

意见稿)》公开征集意见。其中提到，推动基于 5G 的智能机器人、智

能移动终端、云设备等研发应用，鼓励融合 5G 的 XR 业务系统、裸眼

3D、智能穿戴、智能家居等产品创新发展。推动“5G 上车”，鼓励汽

车前装 5G 通信模块，助力智能网联汽车智驾、智舱提质升级。探索在

人形机器人中预置 5G 模组，加强人形机器人与 5G 工业互联网协同适

配能力，推进具备 5G 通信能力的人形机器人在高端制造场景、消费服

务场景规模化应用，丰富系统性解决方案，拓展人机协同、柔性生产

等制造新模式。

【基金动态】

1. 赚钱效应重现 主动权益类基金再迎“奇点时刻”

当科技创新周期和市场周期共振，基金就会迎来引发赚钱效应的“奇

点时刻”。过去几个月，一批绩优权益类基金脱颖而出。根据历史经

验，过去一年主动权益类基金收益超 50%的数量占比突破 4.15%，往往

是市场从贝塔行情转向阿尔法行情的标志，也是赚钱效应来临的“奇

点时刻”。在业内人士看来，主动权益类基金或已走在重现光芒的路

上。当前，主动权益类基金掀起发行小高潮。截至 3 月 3 日，目前有

超过 20 只主动权益类基金正在或即将发行。

2. 建信基金科创 200ETF 及其联接基金同日获批

建信基金科创 200ETF 及其联接基金于 3 月 4 日获批，该产品成为科创

板市场首只同日获批场内外产品的宽基 ETF。此前发布的《促进资本市

场指数化投资高质量发展行动方案》提出，对成熟宽基指数产品实施

ETF 及其联接基金统筹注册安排。本次产品获批正是对该行动方案的落

地。据悉，上证科创板 200 指数具有硬科技行业配置均衡、个股更分

散、弹性更强等特点，适配相应风险偏好的投资者，同时推动更多长

期资金流向新兴产业，助力新质生产力发展。

【买方观点】

宝盈基金：展望 2025 年，在宏观经济企稳复苏的背景下，权益市场全

年走势预期向好，转债市场在正股平价方面大概率同步跟随。与此同

时，债券市场收益率大幅下行，固定收益资产吸引力下降，部分资金

或将转向转债市场，通过放大波动来获取更高收益弹性。随着新资金

持续入场，转债市场的供需关系有望进一步改善，为市场注入新的活

力。

（今日关注撰写者：财达证券阎立建,注册投顾执业编号：S0400619110002）

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。

本文提供的所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。财达证券不会因接收人收到本内容而视其为客户。财

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证。

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其独立判断或仅根据本文推送内容做出决策。财达证券版权所有并保留一切权力。如发现其他版权问题， 请

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每日市场观察

行
业
及
产
业

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究
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报
告

机械设备

2025 年 03 月 05 日

标配(首次评级)

机械设备与大盘对比走势：

证券分析师

马燕 15901097973
S0400524090001
mayan@cdzq.com

机械设备：2025 政府工作报告催
化，行业迎来新机遇

研报摘要：

 事件：2025 年 3 月 5 日，国务院总理李强代表国务院在十四届全国人大第三次会议作
政府工作报告，对过去一年和五年工作进行回顾，并对 2024 年政府工作进行建议。
报告指出，“推动传统产业改造提升.加快制造业重点产业链高质量发展,强化产业基
础再造和重大技术装备攻关。进一步扩范围、降门槛，深入实施制造业重大技术改造

升级和大规模设备更新工程”。

 新质生产力是机械设备的发力方向，助力加快建设现代化产业体系。2025 政府工作报
告指出，“大力推进新型工业化，做大做强先进制造业”。当前，现代化产业体系的

构建离不开先进机械设备的有力支撑，在制造业领域，保持制造业比重基本稳定、推

动制造业质量变革和价值链提升是关键任务。近年来，我国制造业增加值占 GDP 比
重有所下滑，从 2006 年的 32.5%降至 2023 年的 26.2%，维持合理比重对于稳定就业、
保障产业链供应链稳定至关重要。在新兴产业和未来产业方面，报告指出，“持续推

进‘人工智能+’行动，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能
机器人等新一代智能终端以及智能制造装备”。2024 年，新能源汽车产销量突破 1200
万辆，连续 10 年居全球首位，不仅带动了汽车制造设备的更新换代，自动化生产线、
工业机器人等需求大幅增长，还促进了电池生产设备、充电桩制造设备等相关机械设

备的发展。在人工智能领域，随着技术的不断成熟与应用拓展，智能机械设备如智能
仓储物流设备、智能检测设备等市场需求日益旺盛。2024 年中国人工智能核心产业规
模达到 6253.5 亿元，同比增长 29.7%，为机械设备行业向智能化转型提供了广阔的市
场机遇。

 机械设备行业持续向好，大规模设备更新为行业带来发展契机。从行业数据来看，2024
年规模以上机械工业增加值同比增长 6.0%，高于全国工业 0.2pct，展现出行业的强劲
活力。截至 2024 年末，机械工业规模以上企业数量达 13.2 万家，资产总计达 39.4 万
亿元，同比增长 5.2%，占全国工业的 22.1%，较上年提高 0.6pct，产业规模持续扩大。
重点监测的 122 种主要机械产品中，72 种产品产量同比增长，占比 59%，产销形势稳
中向好。数据表明，机械设备行业在国民经济中占据着举足轻重的地位，是推动经济
增长的重要力量。2024 年 3 月，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换
新行动方案》指出，到 2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领
域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上。在工业领域，围绕推进新型工业化，聚焦
钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械等重点行业，大力推动生产设备、用能

设备、发输配电设备等更新和技术改造。此次政府工作报告指出，“深入实施制造业

重大技术改造升级和大规模设备更新工程”，这意味着机械设备企业将迎来大量的订

单需求，无论是生产设备的更新换代，还是节能降碳、数字化转型等方面的设备升级，

都为行业发展注入了强大动力。

 投资建议：在政策机遇的加持下，机械设备行业正朝着智能化、绿色化、高端化的的

方向发展，大规模设备更新行动对先进机械设备的需求将会持续提升。首次覆盖，给

予机械设备行业“增持”评级，重点关注工业机器人板块。

 风险提示：宏观经济波动风险，行业周期性波动风险，政策延续性不及预期，下游固

定资产投资不及市场预期。

行业点评

信息披露
证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业
态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点
负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

股票投资评级说明

看多——未来 6 个月内上证综指上升幅度达到或超过 20%

【市场指数评级】

看平——未来 6 个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间

看空——未来 6 个月内上证综指下跌幅度达到或超过 20%

超配——未来 6 个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过 10%

【行业指数评级】

标配——未来 6 个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间

低配——未来 6 个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%

买入——未来 6 个月内股价相对强于上证指数达到或超过 15%

增持——未来 6 个月内股价相对强于上证指数在 5%—15%之间

【公司股票评级】

中性——未来 6 个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间

减持——未来 6 个月内股价相对弱于上证指数 5%—15%之间

卖出——未来 6 个月内股价相对弱于上证指数达到或超过 15%

法律声明和免责条款

本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料，但本公司及其研究人员对

这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分析方法及

判断。本报告所载观点并不代表财达证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，且报告中的观点和

陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一

致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本

公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。本报告中的观点和陈述不构成投资、法律、会计或税

务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。

本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士，但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告取代其

独立判断。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，

并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务，本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已

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机械设备：2025政府工作报告催化，行业迎来新机遇

宏
观
研
究

宏
观
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证
券
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究
报
告

2025 年 03 月 05 日

证券分析师

马燕 15901097973
S0400524090001
mayan@cdzq.com

消费政策加码，拉动内需可期

——25 年“两会”消费相关政策点评

研报摘要：

 两会明确“以消费升级引领产业升级，大力提振消费”。2025 年 3 月 5 日两会顺利召
开。其中《2025 政府工作报告》将“大力提振消费”作为重要任务贯彻执行，同时明
确“以消费升级引领产业升级”，并具体提出相关促消费政策，依旧围绕“提升消费

能力、增加优质供给、改善消费环境”三方面促进国内消费领域的发展。



24 年消费虽有边际改善，总量仍需提振。2024 年，伴随刺激政策持续贯彻和落实，
国内消费已收获一定成效，出现了边际改善的迹象。但仍然可以观察到，国内消费的

总量水平相较于 2019 年之前的高增速时代仍存在一定缺口，消费者信心也尚未完全
修复。总体来看，消费总量的持续向好仍需要一揽子的刺激政策来不断促进。

 传统消费领域：25 年政府将持续推进相关促消费政策，挖掘消费者消费潜力，优化其
消费供给，从而实现传统消费领域的向好发展。主要措施包括：一）多渠道促进居民

增收，推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制。安排超长期特别
国债 3000 亿元支持消费品以旧换新。二）落实和优化休假制度，释放文化、旅游、
体育等消费潜力。三）完善免税店政策，推动扩大入境消费。深化国际消费中心城市

建设，健全县域商业体系。我们认为在更为持续、更有针对性的多重促消费政策刺激

之下，餐饮、家电、汽车、旅游等多个传统消费板块，效果将逐步显现，边际改善仍

可期。

等。

 新消费领域：一些具备发展潜力的新消费领域逐渐崭露头角，25 年将不断创新和丰富
消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展。我们认为未来两大消费方向或将

受益：一）线下零售渠道，近期“调改”是传统线下零售渠道的主旋律，积极推进调

改且具备地理位置优势的线下门店，有望将传统线下门店的品牌价值、商品价值、位

置价值、店员价值最大化发挥，成为满足消费者品质消费的聚集区；二）“人工智能

+消费”新方向，随着 AI 技术的不断迭代和成熟，AI 技术将陆续应用到消费场景中，
新的消费场景和应用将会出现，比如智慧教育、智慧零售、AI 旅游体验等。

 风险提示：宏观经济发展不及预期；政策落地执行不及预期，消费回暖增速不及预期

宏观研究

目录

1．24 年消费虽有边际改善，总量仍需持续提振 .............. 4

1.1 24 年相关消费政策刺激下，消费总量出现边际改善 .....................4
1.2 消费结构出现分化，传统消费表现较为平淡 .................................4

2．25 年“两会”消费政策加码，拉动内需可期 .............. 5

2.1 传统消费领域，持续聚焦消费能力和优质供给的提升 .................5
2.2 新消费领域，重视其发展潜力 .........................................................6

3．风险提示 ........................................................................ 6

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宏观研究

图表目录

图 1 ：2004-2024 年社会消费品零售总额同比 ........................................4
图 2 ：2014-2024 年中国消费者信心指数 ................................................4
图 3 ：2023 和 2024 年各消费板块零售额同比变化 ...............................5

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宏观研究

1．24 年消费虽有边际改善，总量仍需持续提振

1.1 24 年相关消费政策刺激下，消费总量出现边际改善

2024 年，为扩大消费需求，国家出台了一系列促消费、惠民生的
政策举措，具体包括 1500 亿元左右超长期特别国债加力支持消费品以
旧换新；首个促进服务消费高质量发展的政策文件出台，推动服务消费

全面升级；激发冰雪经济活力，积极培育新的消费增长点；聚焦养老托

育、家政服务提质扩容，更好地满足人民群众多元化、高品质消费需求

等。这些刺激政策经过一年的持续贯彻和落实，国内消费已经出现了边
际改善的迹象，政策刺激已收获一定成效。

但同时我们仍然可以观察到，国内消费的总量水平相较于 2019 年
之前的高增速时代仍存在一定缺口。2024 年社会消费品零售总额为
48.79 万亿元，同比增长 3.5%，虽然较 2023 年的两年年化增速 3.4%有
所提升，但较 2019 年之前的水平仍有差距。出于对未来收入增长的担
忧，消费者信心也尚未完全修复。2024 年 12 中国居民消费者信心指数
为 86.4，相较于 2019 年前后，总体消费意愿仍然出于偏弱水平，存在
较大差距。

总体来看，消费总量的持续向好仍需要一揽子的刺激政策来不断促

进。

图 1：2004-2024 年社会消费品零售总额同比

图 2：2014-2024 年中国消费者信心指数

资料来源：WIND,财达研究

资料来源：WIND,财达研究

1.2 消费结构出现分化，传统消费表现较为平淡

同时从结构上来看，2024 年板块间消费增速也出现分化，受刺激
政策支持的板块表现较好，传统可选消费板块的表现仍旧较为平淡。具
体来看，24 年家电、通讯器材、家具的消费增速为 12.3%、9.9%和 3.6%，

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宏观研究

同比提升 11.8、2.9 和 0.8 个百分点，这些板块主要受益于前期以旧换
新政策的支持和促进，表现较好。同时服装、化妆品、金银珠宝等传统
的可选消费板块 24 年消费增速为 0.3%、-1.1%、-3.1%，同比回落 12.6、
6.2、16.4 个百分点，出现增长乏力现象，表现较为平淡。表明国内消
费市场后续仍然需要更为精准、持续、有利的刺激政策出台。

图 3：2023 和 2024 年各消费板块零售额同比变化

资料来源：国家统计局，WIND，财达研究

2．25 年“两会”消费政策加码，拉动内需可期

2025 年 3 月 5 日两会顺利召开，其中《2025 政府工作报告》将“大
力提振消费”作为重要任务贯彻执行，同时明确“以消费升级引领产业

升级”，并具体提出相关促消费政策，依旧围绕“提升消费能力、增加

优质供给、改善消费环境”三方面促进国内消费领域的发展。

2.1 传统消费领域，持续聚焦消费能力和优质供给的提升

对于传统消费领域，持续推进相关促消费政策，挖掘消费者消费潜

力，优化其消费供给，从而实现传统消费领域的向好发展。主要措施包
括：一）多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负，完善劳动
者工资正常增长机制。安排超长期特别国债 3000 亿元支持消费品以旧
换新。二）落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力。

三）完善免税店政策，推动扩大入境消费。深化国际消费中心城市建设，

健全县域商业体系。

我们认为在更为持续、更有针对性的多重促消费政策刺激之下，餐

饮、家电、汽车、旅游等多个传统消费板块，效果将逐步显现，边际改

善仍可期。

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宏观研究

2.2 新消费领域，重视其发展潜力

一些具有发展潜力的新消费领域逐渐崭露头角，政策将持续支持这

些新消费领域的规范发展，创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智

能等新型消费发展。我们认为未来两大消费方向或将受益：一）线下零

售渠道，近期“调改”是传统线下零售渠道的主旋律，积极推进调改且

具备地理位置优势的线下门店，有望将传统线下门店的品牌价值、商品

价值、位置价值、店员价值最大化发挥，成为满足消费者品质消费的聚
集区；二）“人工智能+消费”新方向，随着 AI 技术的不断迭代和成
熟，以及 AI 技术陆续应用到消费场景中，新的消费场景和应用将会出
现，比如智慧教育、智慧零售、AI 旅游体验等。

3．风险提示

及预期等。

宏观经济发展不及预期；政策落地执行不及预期，消费回暖增速不

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宏观研究

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证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、

专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不

曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

股票投资评级说明

看多——未来 6 个月内上证综指上升幅度达到或超过 20%

【市场指数评级】

看平——未来 6 个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间

看空——未来 6 个月内上证综指下跌幅度达到或超过 20%

超配——未来 6 个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过 10%

【行业指数评级】

标配——未来 6 个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间

低配——未来 6 个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%

买入——未来 6 个月内股价相对强于上证指数达到或超过 15%

增持——未来 6 个月内股价相对强于上证指数在 5%—15%之间

【公司股票评级】

中性——未来 6 个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间

减持——未来 6 个月内股价相对弱于上证指数 5%—15%之间

卖出——未来 6 个月内股价相对弱于上证指数达到或超过 15%

法律声明和免责条款

本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料，但本公司及其研究人员对

这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分析方法及

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陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一

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诚信赢得客户，专业创造价值



2004-2024年社会消费品零售总额同比

2014-2024年中国消费者信心指数

2023和2024年各消费板块零售额同比变化

25年“两会”消费相关政策点评：消费政策加码，拉动内需可期

每日市场观察

2025 年 3 月 4 日

【今日关注】

上周四市场短线见顶回落以来，周一为第三个调整日，技术形态上，各

大指数的向上趋势仍然得以保持，而周一的量能回落到 1.6 万亿，整体

看市场杀跌的动能开始减弱。需注意到近一个多月以来，市场的涨跌主

要由科技行情所带动，尤其是机器人和围绕人工智能的算力、应用等板

块，短期调整虽然较为剧烈，但从本轮上涨力度和市场总体高涨的情绪

来看，当前仍然处在科技牛行情趋势当中，这一趋势也并没有因为短期

回调而扭转，因而这一轮调整从时间上可能并不会很长，需要关注这一

板块龙头股的表现及其对板块的带动作用。

【市场回顾】

市场概况：3 月 3 日，市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一。盘面上，

市场热点集中在新能源方向，个股涨多跌少，全市场超 3200 只个股上涨。

从板块来看，固态电池以及新能源方向集体大涨，可控核聚变概念股盘

中走强，医美概念股表现活跃，下跌方面，算力概念股持续调整。板块

方面，固态电池、民爆、可控核聚变、美容护理等板块涨幅居前，液冷

服务器、白酒、存储芯片、算力等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌 0.12%，

深成指涨 0.36%，创业板指涨 1.2%。

【资金面】

主力资金流向：3 月 3 日，上证净流出 25.94 亿元，深证净流入 91.22

亿元。行业板块方面，主力资金流入前三的板块为电池、工业金属、小

金属，主力资金流出排名前三的板块为半导体、通信设备、证券。

【消息面】

10 家现象级人工智能终端企业

1. 深圳：到 2026 年力争人工智能终端产业规模达 1 万亿元 集聚不少于

《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026 年）》

印发。其中提出，到 2026 年，人工智能终端产业核心竞争力进一步增强，

产品“含深度”进一步提升，产业生态持续丰富，全市人工智能终端产

业规模达 8000 亿元以上、力争 1 万亿元，集聚不少于 10 家现象级人工

智能终端企业，人工智能终端产品产量突破 1.5 亿台，在手机、计算机、

大模型一体机、可穿戴设备等领域推出 50 款以上爆款人工智能终端产品，

在智能制造、智慧金融、智慧城市、智慧养老、智慧政务等领域打造 60

个以上人工智能终端典型应用场景。

2. 2 月财新中国制造业 PMI 升至 50.8 为近三个月最高

3 日公布的 2 月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得 50.8，较 1

月回升 0.7 个百分点，为近三个月来高点，制造业生产经营活动扩张加

速。

3.两市融资余额减少 176.99 亿元

截至 2 月 28 日，上交所融资余额报 9609.07 亿元，较前一交易日减少

70.01 亿元；深交所融资余额报 9217.35 亿元，较前一交易日减少

106.98 亿元；两市合计 18826.42 亿元，较前一交易日减少 176.99 亿

元。

【行业动态】

矿“应储尽储”

1.国家能源局：将加快煤炭产能储备制度落地实施 推动符合条件的煤

国家能源局煤炭司司长刘涛表示，2025 年和“十五五”时期是加速构

建新型能源体系，推动煤炭转型发展的关键时期。煤炭司将持续加强

煤炭稳产稳供。推进“十四五”煤炭规划各项任务实施，督促主要产

煤省区加快落实规划目标，确保“十四五”煤炭规划圆满收官。加快

推进煤炭供应保障基地建设，有序核准一批大型现代化煤矿，保障煤

炭产能稳定接续。加快推进煤炭产能储备制度落地实施，推动符合条

件的煤矿“应储尽储”，并建立储备产能启用机制。强化煤炭产能“一

本账”管理，促进煤矿规划、建设、生产、退出有序衔接。加强煤炭

供需监测分析，“点对点”协调解决煤炭生产供应中的重大问题。指

导地方和企业稳定煤炭进口，深化煤炭对外合作。

2.Canalys：2025 年全球智能音频设备出货量超 5 亿台

根据 Canalys 最新估计，2024 年全球智能个人音频设备（包括 TWS、

无线耳机和无线耳塞）出货量将达到 4.55 亿台，同比增长 11.2%。所

有产品类别的出货量均有所增长，其中中国和新兴市场（亚太、拉美、

中东和非洲地区）是主要增长引擎。Canalys 预测，到 2025 年，全球

智能音频设备出货量将超过 5 亿台，前景谨慎乐观。

3.人民银行：截至 2024 年末科技型中小企业贷款余额同比增长

21.2％

3 月 3 日，据人民银行官网消息，截至 2024 年末，科技型中小企业、

“专精特新”企业贷款余额分别同比增长 21.2%、13.0%，均高于各项

贷款增速。2024 年全年银行间市场累计发行科创票据超过 6042 亿元，

同比增长 49%。

【基金动态】

1.46 只新基金，来了

本周，全市场共有 46 只新基金登台亮相，指数型产品成为发行主力，

此外，还有多只偏股混合、FOF 等。数据显示，上周（2 月 24 日—2 月

28 日）共有 30 只新基金成立，合计募资规模达到 427.57 亿元。

2.323 只基金暂停大额申购 债券型基金占比超五成

据统计，截至 3 月 1 日，共有 370 只基金发布暂停大额申购的公告，

涉及基金 323 只。这一现象背后蕴含着复杂的市场逻辑，不仅反映了

基金公司的策略调整，还对投资者的决策和市场的整体运行产生着深

远影响。 从投资类型来看，限制大额申购的基金类型丰富多样，涵盖

债券型基金、货币市场型基金、混合型基金、股票型基金、QDII 基金

和 FOF 等。上述 323 只基金中，债券型基金占比最高，超过五成。这

类基金对利率变化敏感，在市场利率不稳定时，限制大额申购可避免

大量资金涌入打乱投资组合配置，维持收益稳定。

【买方观点】

融通基金李进：聚焦“人工智能+”投资机会

融通基金基金经理李进认为，投资要紧密跟踪社会变迁、产业发展，

寻找市场效率阶段性缺失、供不应求的行业，巨大的投资收益主要来

自需求大幅扩张、行业“蛋糕”快速扩大的方向。“DeepSeek 取得的

技术突破，降低了 AI 应用门槛，驱动行情从主题炒作转向基本面投资。

从中长期看，技术平权将加快推进商业化应用进程，海外长线资金重

新评估中国 AI 资产价值将带来不错的投资机会。”

（今日关注撰写者：财达证券阎立建,注册投顾执业编号：S0400619110002）

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。

本文提供的所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。财达证券不会因接收人收到本内容而视其为客户。财

达证券力求所涉信息资料准确可靠，但财达证券不对该等信息的准确性、完整性或可靠性、及时性做任何保

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每日市场观察

2025 年 3 月 3 日

【今日关注】

尽管周五市场调整幅度明显，但 2 月整体表现依然收阳。上证指数月涨

2.16%，深证成指月涨 4.48%，创业板指月涨 5.16%。市场成交额较上个

交易日有所减少，但整体仍维持在较高水平。从行业表现来看，科技板

块如软件开发、半导体、通信设备等跌幅较大，反映出市场对科技股的

短线恐高情绪。同时，油气开采及服务、白酒等少数板块逆势上涨，显

示出资金短期的板块偏好。

【市场回顾】

市场概况：2 月 28 日是 2 月的最后一个交易日，2 月各大主要指数月线

均收红，其中沪指 2 月累计涨超 2%，科创 50 指数 2 月大涨 12.95%，北

证 50 指数 2 月大涨 23.53%。周五盘面上，指数全天低开低走，创业指

数领跌。市场热点较为匮乏，个股普跌，全市场超 4700 只个股下跌，近

200 股跌超 9%。从板块来看，油气股逆势走强，大消费股局部活跃，下

跌方面，两大主线机器人和算力集体大跌。板块方面，油气、白酒等少

数板块上涨，机器人、CPO、铜缆高速连接、通信设备等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指跌 1.95%，深成指跌 2.89%，创业板指跌 3.82%。

【资金面】

主力资金流向：2 月 28 日，上证净流出 308.86 亿元，深证净流出 242.97

亿元。行业板块方面，主力资金流入前三的板块为白酒、电网设备、农

化制品，主力资金流出排名前三的板块为半导体、IT 服务、证券。

【消息面】

机构

1. 国家发改委等八部门：促进普惠养老服务高质量发展 培育发展服务

国家发展改革委等八部门印发《促进普惠养老服务高质量发展的若干

措施》，其中提到，培育发展服务机构。支持各类经营主体发展连锁

化、集团化普惠支持型养老机构。以健康养老为主业和具有康养业务

板块的中央企业、地方国有企业要在品牌创建、服务标准、设施运营、

人员培养等方面发挥引领作用。充分发挥中央预算内投资带动作用，

加强普惠支持型养老机构建设。鼓励彩票公益金按规定支持普惠养老

服务设施设备建设和能力提升。公办养老机构在履行兜底保障职能基

础上，向社会开放空余床位，提供普惠养老服务。推动民办养老机构、

县级和乡镇（街道）公办养老机构针对高龄、失能、失智老年人的养

老服务需求，加快完善相应设备设施建设。鼓励有条件的地方提出针

对性扶持培育举措，引导更多民营企业和返乡人员扎根农村举办互助

型普惠养老服务机构。

2. 商务部：将全面实施跨境服务贸易负面清单

商务部新闻发言人何亚东在商务部例行新闻发布会上表示，发展服务

贸易和服务消费是稳外贸、扩内需的重要抓手。商务部将全面实施跨

境服务贸易负面清单，稳步推进梯度开放。主动对接国际高标准经贸

规则，会同相关部门，在电信、教育、文化、医疗、金融等领域研究

推出一批新的开放举措。

3. 国家统计局发布 2024 年国民经济和社会发展统计公报

国家统计局表示，2024 年是中华人民共和国成立 75 周年，是实现“十

四五”规划目标任务的关键一年。面对外部压力加大、内部困难增多

的复杂严峻形势，各地区各部门完整准确全面贯彻新发展理念，加快

构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面深化改革开放，加大宏

观调控力度，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，

新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有

效，民生保障扎实有力，中国式现代化迈出新的坚实步伐。

【行业动态】

1.1 月份全国共销售彩票同比下降 15.7% 主要受春节休市影响

财政部发布数据，1 月份，全国共销售彩票 485.19 亿元，同比减少 90.45

亿元，下降 15.7%。其中，福利彩票机构销售 172.41 亿元，同比减少

24.49 亿元，下降 12.4%；体育彩票机构销售 312.78 亿元，同比减少

65.96 亿元，下降 17.4%。主要是受今年 1 月份春节假期彩票市场休市

因素影响。

设筹集安置房 189.4 万套

2.住建部副部长姜万荣：2024 年全国实施城中村改造项目 1863 个 建

住房城乡建设部副部长姜万荣在国务院政策例行吹风会上表示，2024

年，全国实施城中村改造项目 1863 个，惠及居民 136.7 万户，建设筹

集安置房 189.4 万套，起到了消除安全隐患、改善居住条件和生态环

境、推动城市高质量发展等积极作用，实现了一举多得。

3.自然资源部：全国林下经济产值超 1 万亿元

自然资源部副部长许大纯在国新办新闻发布会上介绍，目前，全国林

下经济规模化经营和利用面积有 6 亿多亩，产值 1 万多亿元，从事林

下经济生产的人数达到了 3400 多万人，发展林下经济年人均增收 1 万

多元。

【基金动态】

1.基金经理调仓路径曝光 三大赛道成为加仓方向

2025 年 2 月以来，数十家 A 股上市公司因回购事项披露前十大流通股

东，多家公私募及外资机构的最新调仓动向曝光。人工智能（AI）产

业链、医药、大消费等赛道成为机构加仓的首选方向。从公募机构来

看，信达澳亚基金冯明远、中欧基金葛兰、睿远基金傅鹏博和赵枫、

兴证全球基金谢治宇和乔迁、华泰柏瑞基金董辰、富国基金杨栋、融

通基金万民远、华安基金胡宜斌、国泰基金程洲等多位知名基金经理

的调仓动作明显。

2.亚太首只零售代币化基金上市

亚太首只零售代币化基金“华夏港元数字货币基金”上市，该基金主

要投资于港元计价的短期存款及优质货币市场工具，为投资者提供了

通过区块链工具获取港元货币基金收益的创新投资工具。这也是自

2023 年 11 月香港证券及期货事务监察委员会(SFC)发布“代币化证监

会认可投资产品”通函后获批的首只零售基金。

【买方观点】

华富基金郜哲：展望 2025 年，纵观人工智能产业链，主要将在端侧硬

件、推理侧算力、AIGC 应用以及机器人、智驾等方面，有望看到 AI 订

单和销量增长带来的业绩兑现。DeepSeek、Grok3 等性能卓越的大模型

有望加快 C 端 AIGC 应用的快速发展，进而拉动端侧硬件和推理侧算力

需求，特斯拉机器人也进入量产，多模态应用有望超预期发展。综合

来看，人工智能板块经过前期连续上涨后出现一些回调和震荡，但不

改产业整体蓬勃发展大趋势。

（今日关注撰写者：财达证券徐珊,注册投顾执业编号：S0400619110001）

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每日市场观察

2025 年 2 月 28 日

【今日关注】

前期热点板块智能机器人与 AI 算力的调整程度有限，并没有出现明显的

恐慌性下跌局面，可以暂时理解为上涨后的合理调整，因此对后续的市

场预期仍可以保持较为乐观态度。今年以来国内消费市场数据表现较好，

因此消费板块的普涨同样没有超出预期。结合近几个交易日来看，中证

全指整体维持了震荡上行趋势，并没有受到一些消息的影响。同时成交

量比春节前期有所放大，表明资金整体基本延续了去年四季度以来的活

跃性。

【市场回顾】

0.52%。

【资金面】

市场概况：2 月 27 日，市场全天探底回升，三大指数涨跌不一，大消费

股集体走强。盘面上，主要集中在防御类板块，个股跌多涨少，全市场

超 3000 只个股下跌。从板块来看，大消费股集体走强，乳业、零售、食

品等方向领涨，券商股尾盘再度拉升，固态电池概念股持续活跃，下跌

方面，算力概念股集体调整，。板块方面，海南自贸区、零售、食品、

固态电池等板块涨幅居前，铜缆高速连接、国资云、CPO、软件开发等板

块跌幅居前。截至收盘，沪指涨 0.23%，深成指跌 0.26%，创业板指跌

主力资金流向：2 月 27 日，上证净流出 77.27 亿元，深证净流出 157.56

亿元。行业板块方面，主力资金流入前三的板块为一般零售、电池、游

戏，主力资金流出排名前三的板块为半导体、软件开发、通信设备。

【消息面】

1.工信部电子信息司处长李婷：引导地方合理布局光伏项目

2 月 27 日，工信部电子信息司处长李婷在光伏行业 2024 年发展回顾与

2025 年形势展望研讨会上表示，围绕化解重点产业的结构性矛盾，工信

部正在引导地方因地制宜，合理布局光伏项目，减少单纯扩大产能的光

伏制造项目。通过提高项目建设前的资本金比例和项目建成后的产品技

术指标要求，提高行业的准入门槛。

李婷表示，下一步，工信部将进一步发挥规范条件的政策作用，强化与

兄弟部门的政策联动，推动光伏行业高质量发展。

2.吉林省印发《关于进一步推动高水平开放发展的若干措施》

吉林省政府办公厅印发了《关于进一步推动高水平开放发展的若干措施》，

旨在全面深化供应链产业链国际合作，持续营造市场化、法治化、国际

化营商环境，打造“一带一路”向北开放重要窗口，深入实施长吉图开

发开放先导区战略，以开放发展塑造吉林全面振兴新动能新优势。在《关

于进一步推动高水平开放发展的若干措施》新闻发布会上，吉林省商务

厅副厅长张贵刚介绍，《若干措施》全文 18 条举措涉及资金支持，集成

了金融服务、出口退税、通关便利等惠企利企措施，“真金白银”推动

开放发展。

3.中国科技体制改革研究会理事长张景安：多层次资本市场是发展新质

生产力的发动机

2 月 27 日，中国科技体制改革研究会理事长张景安表示，当今中国不仅

有较大规模的市场优势，还有最活跃的创新大军。“自主创新是中国发

展的撒手锏，而金融是创新发展永恒的主题，风险投资对科技发展的重

要性越来越凸显，多层次资本市场已成为发展新质生产力的发动机。”

张景安认为，世界工业文化正在向数字化转型，数字化已渗透到经济、

社会、科技、产业等方方面面。建议金融在支持工业数字化方面多一些

关注，为产业数字化、信息化、智能化转型升级多助力。

【行业动态】

26%

1. IDC：预计 2025 年全球智能眼镜市场出货量为 1280 万台 同比增长

国际数据公司 IDC 预测，搭载摄像头或音频的智能眼镜将带动 AI 功能

在头戴设备更快落地，AI 大模型在语音和图像识别方面的积累将推动

AI 在智能眼镜上呈现出更加实用且具性价比的应用场景。预计 2025 年

全球智能眼镜市场出货量为 1280 万台，同比增长 26%；其中中国智能

眼镜市场出货量为 275 万台，同比增长 107%。

2. 光伏行业协会王勃华：2024 年电池片、组件出口量增长

在光伏行业 2024 年发展回顾与 2025 年形势展望研讨会上，中国光伏

行业协会名誉理事长王勃华表示，2024 年光伏产品出口额继续下降，

出口量各环节增减不一，其中硅片出口量下降，电池片、组件出口量

增长。不过，出口市场结构性机会广泛存在，组件出口前十名市场占

比维持在 62%，出口量超 1GW 的市场从 2023 年的 29 个增加到 38 个，

亚洲市场尤其是巴基斯坦和沙特阿拉伯成为最大亮点。“企业海外布

局需注重策略性，包括上下游联动出海、多样化海外产能布局策略

等。”

3. 国家能源局印发《2025 年能源工作指导意见》

国家能源局印发《2025 年能源工作指导意见》，提出了 2025 年能源工

作的主要目标：供应保障能力方面，全国能源生产总量稳步提升。煤

炭稳产增产，原油产量保持 2 亿吨以上，天然气产量保持较快增长，

油气储备规模持续增加。全国发电总装机达到 36 亿千瓦以上，新增新

能源发电装机规模 2 亿千瓦以上，发电量达到 10.6 万亿千瓦时左右，

跨省跨区输电能力持续提升。绿色低碳转型方面，非化石能源发电装

机占比提高到 60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到 20%左

右。工业、交通、建筑等重点领域可再生能源替代取得新进展。新能

源消纳和调控政策措施进一步完善，绿色低碳发展政策机制进一步健

全。发展质量效益方面，火电机组平均供电煤耗保持合理水平。风电、

光伏发电利用率保持合理水平，光伏治沙等综合效益更加显著。大型

煤矿基本实现智能化。初步建成全国统一电力市场体系，资源配置进

一步优化。

【基金动态】

1. 数据显示近四成百亿私募满仓运作

数据显示，百亿私募的仓位已连涨三周，其中，满仓运作的占比近四

成。据私募排排网的数据，从年初至 2 月 14 日，股票私募整体仓位波

动极小，然而，百亿私募加仓意愿极为强烈，仓位指数已连续三周稳

步上涨。与 2024 年底仓位数据相比，2025 年以来百亿私募仓位累计上

升 7.17%，增幅显著。截至 2 月 14 日，百亿私募仓位指数攀升至 77.44%，

相较于前一周涨幅达到 1.09%。其中，约 38.63%的百亿私募保持满仓

运作，53.97%的百亿私募采取中等仓位策略，另有 5.52%的百亿私募维

持较低仓位水平，保持空仓观望的百亿私募占比为 1.88%。

2.首批现金流 ETF 上市：个人投资者主投 易方达嘉实等接力申报

证监会网站显示，2 月 25 日，摩根资产管理、华宝基金分别上报一只

沪深 300 自由现金流 ETF；2 月 26 日，易方达基金、嘉实基金、银华

基金、永赢基金均上报了一只国证自由现金流 ETF。

业内指出，红利风格市场表现突出，自由现金流为红利之源，2024 年

红利行情持续演绎，部分红利股估值溢价；后续看，红利行情或出现

分化，有现金流支撑、有能力分红的公司有望经受住市场的“大浪淘

沙”。

【买方观点】

期待

鹏扬基金朱国庆：期待惠民生和促消费有政策落地，对中国资产充满

2025 年两会期待在惠民生和促消费方面能有财政支持政策落地，还期

待在促进消费方面有中长期的政策出台。这些政策措施能够提升居民

消费信心，对内需消费会起到中长期促进作用。朱国庆表示，2025 年

经济增速如果能够稳住，对股票投资会迎来一个友好环境，行业和企

业层面能够走出“内卷式”恶性价格竞争，改善盈利能力和提升 ROE

水平。对 2025 年乃至更长周期的中国资产表现充满期待，沿着人工智

能、经济复苏和企业盈利能力修复两大主线进行投资布局。

（今日关注撰写者：财达证券郝若飞,注册投顾执业编号：S0400620090003）

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每日市场观察

2025 年 2 月 27 日

【今日关注】

周三早盘沪指表现强于深成指及创业板指数，高开后高走并维持高位窄

幅震荡，尾盘有所上扬。深成指及创业板指数先是围绕周二收盘做横向

整理，临近午盘才被拉起并跟随股指沪指走势。两市成交金额环比略有

放大，资金流入迹象较为明显。技术上，日 K 线放量收阳，重心沿上升

通道稳步上行，日线指标顶部持续钝化，市场强势特征明显。板块方面，

钢铁、券商、保险等权重股和机器人、电池、半导体等题材股轮番表现，

有利于市场后市健康上行。

【市场回顾】

市场概况：2 月 26 日，市场全天震荡反弹，创业板指领涨。盘面上，市

场热点轮番活跃，个股普涨，全市场超 4200 只个股上涨。从板块来看，

券商股异动拉升，钢铁股震荡走强，机器人概念股持续活跃，光伏概念

股震荡反弹，算力概念股局部走强。板块方面，钢铁、光伏、证券、人

形机器人等板块涨幅居前，农业、机场、贵金属等板块跌幅居前。截至

收盘，沪指涨 1.02%，深成指涨 0.93%，创业板指涨 1.23%。

【资金面】

主力资金流向：2 月 26 日，上证净流入 245.58 亿元，深证净流入 138.50

亿元。行业板块方面，主力资金流入前三的板块为汽车零部件、证券、

半导体，主力资金流出排名前三的板块为通信服务、IT 服务、游戏。

【消息面】

1.三部门：进一步促进航空口岸通关便利化

海关总署等三部门发布《关于进一步促进航空口岸通关便利化若干措

施的通知》，其中提到，优化完善京津冀、长三角、粤港澳大湾区、

成渝地区等具备条件的主要航空口岸 7×24 通关保障制度。持续完善

航空国际物流网络，加强航权、时刻等资源支持，培育具有国际竞争

力的经营主体，提升国际航空枢纽和区域航空枢纽的通达度和集聚辐

射能级，增强航空口岸国际客货运输服务保障能力，做大做强“空中

丝绸之路”。优化资源配置，强化重点货运枢纽航空口岸查验力量，

增配检验检查设备，提高生鲜食品和温控药品等冷链货物、高价值货

物等时效性强的特殊货物通关效率。

2.整治“内卷式”竞争 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会

市场监管总局 25 日召开部分企业公平竞争座谈会，总局党组成员、副

局长孟扬主持会议，与天合光能、晶澳科技、隆基绿能、阿里集团、

京东集团、北汽集团、奔驰集团等 7 家企业有关负责人围绕整治“内

卷式”竞争进行深入交流，听取意见建议。孟扬表示，定期召开企业

公平竞争座谈会，是市场监管总局及时回应企业关切、营造更加公平

更有活力市场环境的重要举措。总局将加强与企业的常态化沟通交流，

强化反垄断反不正当竞争监管执法，强化公平竞争审查刚性约束，加

快构建全国统一大市场，积极推动解决企业在公平竞争中遇到的问题，

助力企业高质量发展。希望企业坚定信心、把握机遇，不断增强核心

竞争力，加强合规能力建设，维护公平竞争市场秩序，积极有序拓展

国内外市场。

3.陈茂波：全速推进人民币柜台纳入港股通

香港特区政府财政司司长陈茂波 26 日在香港特区立法会综合大楼会议

厅发表 2025 至 2026 财政年度政府财政预算案。陈茂波表示，为推动

更多股票以人民币交易，提升市场流动性，两地正就落实人民币交易

柜台纳入港股通，全速进行技术准备。此外，港交所正推进单股多柜

台安排，包括双柜台股票使用同一国际证券识别码，以提升交易结算

效率。香港特区政府亦已就人民币柜台交易以人民币缴交股票印花税，

进行准备工作，希望在明年提出立法建议。

【行业动态】

1. 中汽协：1 月中国品牌乘用车共销售 145.9 万辆 同比增长 14.1%

据中国汽车工业协会统计分析，2025 年 1 月，中国品牌乘用车共销售

145.9 万辆，环比下降 29.3%，同比增长 14.1%，占乘用车销售总量的

68.4%，销量占有率比上年同期提升 8 个百分点。

2. 三部门：优化跨境电商监管模式 支持跨境电商转关出口

海关总署等三部门发布《关于进一步促进航空口岸通关便利化若干措

施的通知》，其中提到，支持跨境电商企业通过空运渠道，将符合条

件的境外退运、国货入区、境外进口等多种来源商品在综合保税区内

理货分拣后集拼出口。优化跨境电商监管模式，支持跨境电商转关出

口。

3. 雷军：小米 SU7 Ultra 1 万台的全年销量目标 已有 9 成把握

雷军在微博称，小米 SU7Ultra 产品力很强，我们团队信心十足，1 万

台的全年销量目标，已有 9 成把握。

【基金动态】

1. 开年新成立基金发行份额超千亿份

仅 2 月 24 日一天，就有 15 只基金同场竞技，被动指数基金依然占据

主导地位。2025 开年以来，新成立基金发行份额已超过千亿份，超 1000

亿元规模的增量资金已集结。不少基金公司在年初制订发行计划时，

都把被动指数产品作为了今年的重点。

2. 首批 13 只科创综指 ETF 结束募集 发行规模超 200 亿元

科创板正在持续迎来增量资金。2 月 25 日，富国科创综指 ETF 宣布提

前结束募集，至此，首批发行的 13 只科创综指 ETF 全部结募，发行规

模合计已超过 200 亿元。此外，当前有多只科创板相关 ETF 正在或者

即将发行，基金公司依然在马不停蹄上报新品。

【买方观点】

创金合信毛丁丁：医药行业基本面已经触底，后续将逐步复苏，叠加

人工智能的广泛应用以及相关鼓励整理的陆续落地，有望催生板块内

新的产业方向。而长期看，中国创新药产业正蓬勃发展，并加速从中

国走向全球，以发展的眼光来看，逐渐壮大的新生力量将带动国内医

药行业度过转型期，迎来新发展，因此对后续行情展望相对积极。

（今日关注撰写者：财达证券刘卫华,注册投顾执业编号：S0400620070002）

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证。

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每日市场观察

2025 年 2 月 26 日

【今日关注】

周二两市全天表现稍弱，市场情绪表现较为谨慎,两市成交金额较周一减

少约 1900 亿元。三大股指日 K 线低开后均收出小阳线，显示出市场见过

反弹后，技术上有一定的回调要求，但回调压力并不是很大；人工智能

板块表现活跃，仍是市场资金关注点，题材股方面，华为汽车、减速器、

工业金属、机械设备表现较好，是当日盘中表现的亮点。总体来看，市

场的中长期逻辑继续关注科技成长股，但短线需减持涨幅大、业绩不理

想的品种。

【市场回顾】

市场概况：2 月 25 日，市场午后震荡走低，创业板指领跌。盘面上，市

场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超 3700 只个股下跌。从板块来

看，消费电子概念股逆势走强，光刻胶概念股震荡拉升，机器人概念股

盘中活跃，算力概念股走势分化。板块方面，华为手机、光刻机、汽车

整车、飞行汽车等板块涨幅居前，农业、影视、游戏、白酒等板块跌幅

居前。截至收盘，沪指跌 0.8%，深成指跌 1.17%，创业板指跌 1.13%。

【资金面】

主力资金流向：2 月 25 日，上证净流出 21.07 亿元，深证净流出 113.78

亿元。行业板块方面，主力资金流入前三的板块为汽车零部件、光学光

电子、专用设备，主力资金流出排名前三的板块为化学原料、证券、软

件开发。

【消息面】

“人工智能+”行动

1.深圳宣布：全力竞逐人工智能、低空与空天等产业新赛道 深入实施

深圳市七届人大六次会议 2 月 25 日召开，深圳市市长覃伟中作政府工

作报告。报告显示，2025 年深圳将推动产业加快向高向新向优升级，

主动适应并引领全球科技革命和产业变革，发展壮大“20+8”战略性

新兴产业集群，战略性新兴产业增加值保持两位数增长。具体来看，

深圳将巩固提升电子信息、汽车、新能源等产业在全球版图中的地位

和竞争力，实施“ICT+”行动、培育“第二增长曲线”。同时，深圳

将全力竞逐人工智能、低空与空天等产业新赛道，深入实施“人工智

能+”行动，加快算法理论、智算芯片、具身智能、高阶智驾、端侧轻

量化模型等核心突破，打造超智协同、异构融合、训推一体、普惠泛

在的可持续训力供给体系，丰富发展人工智能终端产品，加快建设国

家低空经济产业综合示范区，争创城市空中交通管理试点，率先实现

全球首个全市域级空天地一体化低空通感网络全覆盖。

2.央行开展 1 年期 MLF 操作 3000 亿元 利率持平

央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025 年 2 月 25 日，人民银

行开展 3000 亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限 1 年，最高投标利

率 2.20%，最低投标利率 1.80%，中标利率 2.00%。操作后，中期借贷

便利余额为 40940 亿元。

3.农业农村部：抓好八方面工作 落实中央一号文件部署

从农业农村部获悉，农业农村部近日印发《落实中共中央国务院关于

进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴工作部署的实施意见》，

部署 8 方面 40 项具体工作举措，千方百计促进农业增效益、农村增活

力、农民增收入，扎实推进农业农村高质量发展。

【行业动态】

辅助驾驶

1. 特斯拉为中国客户分批次更新软件 推出城市道路 Autopilot 自动

特斯拉宣布，为中国客户分批次更新软件。其中包括，推出城市道路

Autopilot 自动辅助驾驶(优化现有 NOA 自动辅助导航驾驶功能)，在通

行受控道路(道路使用者通过匝道入口和匝道出口进出的主干道)和城

市道路上使用 Autopilot 自动辅助驾驶，会根据导航路线引导车辆驶

出匝道和交叉口，在路口识别交通信号灯进行直行，左转，右转，掉

头等动作。并根据速度和路线自动进行变道动作。在不设置导航路线

时，会根据道路实际情况选择最优道路行驶。

2. 海南科创容错免责拟出新规：创新性提出企业及青年科研人员“首

次免责” 其他省份此前未见相关提法

《海南省科技创新容错免责实施办法（试行）》公开征求意见。《办

法》提到，满足相关条件，经认定可采取免除相关责任、给予限期整

改机会等容错措施，其中包括企业首次承担的研发类项目，未能完成

考核目标或预期项目无法继续进行，全额退回财政资金的；企业首次

承担的研发类项目验收不通过，积极退回不合理支出及结余资金的；

青年科研人员（35 岁及以下）首次承担（以承担科研项目时签订的任

务书日期为准）财政资金资助的研发类项目，验收不通过，积极退回

不合理支出及结余资金的。值得注意的是，上述规定创新性提出企业

及青年科研人员的“首次免责”，其他省份相关文件未见相关提法。

3.珠海市：相关部门正推动筹建珠澳低空产业联盟 推进城市空中交通

管理试点申报

低空经济产业加速落地。记者从珠海市相关主管部门获悉，珠海市当

前正在积极推进城市空中交通管理试点申报工作，该事项涉及空域资

源的统筹规划与协调。同时，珠海市相关部门正在有序推进珠澳低空

产业联盟筹建事宜，因相关工作尚处于筹备阶段，涉及多方协调与论

证，现阶段暂不宜对外披露具体进展情况。下一步，珠海市将围绕建

设标志性珠海现代化产业体系，在加快低空经济高质量发展方面重点

开展以下工作：一是在飞行服务保障上，优化低空交通管理服务系统，

持续深化基础设施规划；二是在应用场景拓展上，整合市区低空场景

资源，推动跨岛物流、巡检巡查等场景商业化运营；三是在产业发展

上，加快低空经济产业园和验证测试基地建设，完善产业服务配套；

四是在投融资支持上，鼓励企业申报政策性融资，做强产业基金群，

支持本地优质企业发展。

【基金动态】

1.截至 1 月末私募基金管理规模达 19.92 万亿元

中国基金业协会最新发布的数据显示，截至 2025 年 1 月末，存续私募

基金管理人 20025 家，管理基金数量 144071 只，管理基金规模 19.92

万亿元。

2.货币基金成资金融出主导者 债券市场 “杠杆交易”输不起时间

债券市场近期波动加剧，资金面的紧张状况成为业内关注焦点。春节

以来，在多重因素影响下，债市资金面持续收紧，货币基金取代大行

成为资金融出主导者，市场交易结构也发生显著变化。资金面的“紧

平衡”让债券市场“杠杆交易”陷入困境。在此背景下，曾经火热的

“每调买机”策略逐渐退潮。多位专家认为，未来债市走向与经济修

复成色、政策取向及科技发展紧密相关。

【买方观点】

放更多利好等因素

摩根资产管理蒋先威：A 股市场整体估值相对较低 科技板块重估或释

今年以来，在美股上市的多只中国科技股龙头走出强劲的上涨行情。

数据显示，摩根士丹利等资管巨头早在去年四季度便对阿里巴巴等中

国科技龙头进行了大手笔加仓。此外，中国海外互联网 ETF 今年以来

也获得了显著的资金流入。摩根资产管理中国资深环球市场策略分析

师蒋先威认为，A 股市场整体估值相对较低，科技板块重估或释放更多

利好等因素，本轮行情可能发展更深或更长远；在投资策略上，软件

细分赛道中具备用户优势的龙头企业或更有投资价值。

（今日关注撰写者：财达证券边力,注册投顾执业编号：S0400618030004）

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达证券力求所涉信息资料准确可靠，但财达证券不对该等信息的准确性、完整性或可靠性、及时性做任何保

证。

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每日市场观察

2025 年 2 月 25 日

【今日关注】

市场自 2 月 7 号以来，成交活跃推动股指基本呈现小步攀升的态势，量

价配合良好，春季行情将大概率向纵深发展。节后由 DeepSeek 引发的人

工智能相关的各种概念板块涨幅较大，大型权重科技股出现调整。受中

央一号文件颁布的利好消息刺激，农业类相关板块有一定的补涨表现。

低估值防守型的保险、航空机场、工程等板块收红，起到稳定大盘的作

用。投资者可以乐观心态迎接 2025 年春季行情。但需要注意的是，在春

季行情向纵深发展的过程中，可以获利了结没有业绩支撑的概念个股，

调仓到业绩稳定增长的标的上。

【市场回顾】

市场概况：2 月 24 日，市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。盘面上，

市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超 2700 只个股上涨。从板块

来看，农业股逆势活跃，基建股午后走强，机器人概念股反复活跃，AI

概念股走势分化，DeepSeek 概念股展开调整。板块方面，机场航空、工

程机械、农业、国资云等板块涨幅居前，智谱 AI、教育、元件、CPO 等

板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌 0.18%，深成指跌 0.08%，创业板指跌

0.67%。

【资金面】

主力资金流向：2 月 24 日，上证净流出 13.76 亿元，深证净流入 26.79

亿元。行业板块方面，主力资金流入前三的板块为汽车零部件、IT 服务、

通用设备，主力资金流出排名前三的板块为通信设备、证券、游戏。

【消息面】

1.十四届全国人大常委会第十四次会议在京举行

十四届全国人大常委会第十四次会议 24 日上午在北京人民大会堂举行

第一次全体会议。赵乐际委员长主持。会议听取了全国人大宪法和法

律委员会主任委员信春鹰作的关于民营经济促进法草案修改情况的汇

报。草案二审稿进一步体现党中央关于构建高水平社会主义市场经济

体制、优化民营经济发展环境等要求；增加规定国务院和县级以上地

方人民政府定期向本级人大常委会报告促进民营经济发展情况；进一

步充实完善法治保障相关内容；增加相关规定发挥行业协会商会在促

进民营经济发展中的作用等。

2.国家统计局：2 月中旬流通领域重要生产资料中 22 种产品价格上涨

27 种下降

国家统计局发布 2025 年 2 月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动

情况。据对全国流通领域 9 大类 50 种重要生产资料市场价格的监测显

示，2025 年 2 月中旬与 2 月上旬相比，22 种产品价格上涨，27 种下降，

1 种持平。螺纹钢比上期价格跌 1.1%；生猪价格跌 0.2%，小麦上涨 3.5%。

3.国新办解读中央一号文件：两持续四着力

国新办发布会解读中央一号文件：一号文件在稳定“三农”工作部署

总体格局基础上，将深化改革贯穿全篇，总体框架可以概括为“两持

续、四着力”。“两持续”，就是持续增强粮食等重要农产品供给保

障能力、持续巩固拓展脱贫攻坚成果。这是推进乡村全面振兴的底线

任务，必须始终守住守牢，确保国家粮食安全、确保不发生规模性返

贫致贫。“四着力”，就是着力壮大县域富民产业、着力推进乡村建

设、着力健全乡村治理体系、着力健全要素保障和优化配置体制机制。

这是推进乡村全面振兴的重点任务，必须结合实际细化实化，找准切

入点和突破口，坚持久久为功，进一步提升乡村产业发展水平、乡村

建设水平、乡村治理水平，激发乡村振兴动力活力。

【行业动态】

1. WSTS：2024 年全球半导体市场规模为 6280 亿美元 同比增长 19.1%

WSTS（世界半导体贸易统计协会）报告称，2024 年第四季度全球半导

体市场为 1709 亿美元，同比增长 17%，较 2024 年第三季度环比增长

3%。2024 年全年市场规模为 6280 亿美元，比 2023 年增长 19.1%。

2.国家能源局、市场监管总局：深入推进公路沿线充电基础设施建设

推动大功率充电技术标准应用

据“广东人大”官微消息，在粤全国人大代表对新能源汽车充电设施

建设提建议，相关部门答复。国家能源局表示，将会同有关部门统筹

推进《指导意见》落实，指导各地优先利用存量停车场等土地资源，

加快推动充电基础设施规划布局建设，深入推进公路沿线充电基础设

施建设，加快建设便捷高效的城际充电网络，更好服务公众便捷出行。

同时，市场监管总局将会同有关部门加快研制《电动汽车充电站设计

规范》《电动汽车充电基础设施可信防护规范》等 20 项国家标准，完

善充电设备施工安装运维标准，推动大功率充电技术标准应用，促进

行业规范发展。另外，国家能源局等有关部门积极推动充换电技术标

准国际化，积极参与国际标准合作。下一步该局将会同有关部门持续

推动充电基础设施标准国际化，让中国方案和中国标准走出去。

3.阿里拟三年投入超 3800 亿用于建设云和 AI 硬件基础设施

阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭在 2 月 24 日宣布，未来三年，阿里将投入超

过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和。

这创下中国民营企业在云和 AI 硬件基础设施建设领域有史以来最大规

模投资纪录。

【基金动态】

1. 本周将有 25 只新基金齐发 指数基金成发行主力

本周（2 月 24 日—2 月 28 日），共有 25 只基金发行，指数型基金成

为发行主力，其中，被动指数型基金产品有 15 只，是公募布局最多的

产品类型。此外，还有 4 只偏股混合型基金等。

2. 基金年内分红总额超 300 亿元 62 只分红超亿元

据证券时报·数据宝统计，按照红利发放日，今年以来已有 98 家公募

或证券公司旗下 760 只（多类别份额分开统计）基金产品实施分红，

分红总额为 311.76 亿元。

【买方观点】

工银瑞信：AI 应用相关股票可能从此前的主题概念转向基本面发生变

化

证。

受益于 DeepSeek 催化，春节后 AI 应用端需求大幅增加，有望快速提

升 AI 应用的渗透率。AI 应用相关股票可能从此前的主题概念转向基本

面发生变化，且基本面和股价或存在一定正循环。

（今日关注撰写者：财达证券段红彬,注册投顾执业编号：S0400620090006）

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在任何情况下，本文所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，

任何情况下财达证券不对因使用本文的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本文推送内容取代

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每日市场观察

2025 年 2 月 24 日

【今日关注】

上周五市场大幅收涨，成交额 2.23 万亿，比上一交易日增加约 4,400

亿，行业过半数上涨，通信、计算机、电子、传媒等行业涨幅居前，银

行、纺织、煤炭、石油等行业跌幅居前。

大盘指数放量上涨，成交量创出三个月以来的新高，指数突破近期形成

的整理平台，技术形态上有所强化。

阿里财报超预期以及其中透露出未来几年在 AI 基础设施上大规模增加

投资，再一次引爆了相关板块，国产算力产业链包括服务器、网络设备、

芯片设计和制造、数据中心等资产大涨，机器人板块内部有所分化，部

分个股继续新高，少数公司有所调整但幅度不大，不少大市值科技龙头

均取得较大涨幅。整体来看，资金对科技板块的恐高情绪似乎并不大，

这也验证了此前曾提示的投资者对科技股需要逐步转变到牛市思维。

上周五整体市场单日成交量增加超过 4000 亿，而从行业上看，通信、计

算机、电子等行业成交增量部分占据了多数比例，这种量价齐增以及多

个科技板块并行上攻的现象，反映出背后较为强劲的资金推动力。对于

机器人、算力等板块的上涨，单纯用事件性催化去解释或看待有所不宜，

可能需要以长期思维去看待这种趋势，从节奏上看，近几日有所调整的

AI 应用，医疗等板块可能具备较好的进入机会。

【市场回顾】

市场概况：2 月 21 日，市场全天震荡走高，创业板指领涨，科创 50 指

数涨近 6%，创 2023 年 4 月 26 日以来新高。盘面上，市场热点集中在算

力、芯片等方向，个股涨多跌少，全市场超 2800 只个股上涨，逾 150

股涨停或涨超 10%。从板块来看，算力概念股再度爆发，国资云概念股

震荡走强，芯片股表现活跃，机器人概念股维持强势。板块方面，液冷

服务器、国资云、算力、半导体等板块涨幅居前，贵金属、银行、服装、

中药等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨 0.85%，深成指涨 1.82%，创业

板指涨 2.51%。

【资金面】

制银行。

【消息面】

主力资金流向：2 月 21 日，上证净流入 362.02 亿元，深证净流入 367.62

亿元。行业板块方面，主力资金流入前三的板块为半导体、通信服务、

IT 服务，主力资金流出排名前三的板块为城商行、国有大型银行、股份

1.上海：持续引导辖内银行加大对科技型中小企业信贷投放力度

上海为提振企业信心、促进经济回升，发布 21 项举措，涵盖降低税费、

用工、用能、融资成本及优化监管等方面；这些举措实施至 2025 年 12

月 31 日，以优化营商环境，支持企业发展。

2.国务院国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动

2 月 19 日，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，

总结国资央企发展人工智能进展成效，研究部署下一步重点工作。国

务院国资委党委书记、主任张玉卓出席会议并讲话强调，要深入学习

贯彻习近平总书记关于发展人工智能的重要讲话精神，进一步增强责

任感、使命感和紧迫感，立足服务国家战略，紧盯前沿发展态势，发

挥需求规模大、产业配套全、应用场景多的优势，加快推动人工智能

产业高质量发展，实现更多标志性成果和突破性进展，全力塑造产业

新优势、培育发展新动能。国务院国资委党委委员、副主任谭作钧主

持会议。

3.证监会副主席李明：重拳出击维护好广大投资者的根本利益

2 月 21 日，证监会副主席李明在“依法从严打击证券违法犯罪促进资

本市场健康稳定发展”发布会上表示，证监会坚持重拳出击，切实维

护好广大投资者的根本利益，资本市场是数亿老百姓投资的重要渠道，

保护投资者合法权益是证监会工作的重中之重。欺诈发行、财务造假、

操纵市场等违法行为扰乱破坏市场秩序，侵蚀市场信用根基，甚至还

会诱发金融风险，严重侵害人民群众利益，严重打击投资者信心。证

监会稽查执法的职责使命，就是遵循反证券欺诈的基本逻辑，通过惩

治违法“已然”，震慑违法“未然”，激浊扬清，修复信用，为资本

市场公平秩序保驾护航，为广大投资者根本利益提供坚强有力的法治

保障。

【行业动态】

1.吉利汽车、千里科技和阶跃星辰宣布推动“AI+车”深度融合

21 日在上海举办的 2025 全球开发者先锋大会期间，吉利汽车集团、千

里科技和阶跃星辰联合宣布，将进一步加强三方现有的技术合作伙伴

关系，推动“AI+车”的深度融合，共启汽车全域智能新时代。依托吉

利在整车制造、智算平台、卫星网络等领域的基建优势，结合千里科

技的产品创新能力，以及阶跃星辰在大模型方面深厚的技术积累，三

方合作将为汽车智能化变革注入新动能。

2. 我国空间站成功开展首个舱内特种作业机器人在轨试验

新年伊始，中国空间站航天技术试验领域成功完成了空间站管道检测

机器人在轨试验，本次管道检测机器人在轨试验，是我国空间站开展

的首个舱内特种作业机器人在轨试验，验证了适应多种复杂管道的大

变径比管道机器人设计和多级协调全身运动控制等关键技术，证明了

机器人在空间站管道复杂环境下的自主适应运动能力和安全性，为未

来在空间站管道的实际应用积累了宝贵经验。

3.上海：对符合条件的用人单位 其女职工产假及生育假期间单位缴纳

的社保费可按 50%比例申请补贴

据 2 月 21 日召开的 2025 年上海市减轻企业负担若干政策措施新闻通

气会介绍，为切实回应企业诉求，提振经营主体信心，促进经济回升

向好，上海从降低用工成本等五个方面共发布 21 项举措。明确自 3 月

起继续阶段性降低职工医保单位缴费费率 1 个百分点。继续阶段性降

低失业保险单位费率 0.5 个百分点。合并实施一次性吸纳就业补贴和

一次性扩岗补助政策。制定实施女职工产假和生育假的社保补贴政策。

对符合一定条件的用人单位，其女职工产假及生育假期间单位缴纳的

社会保险费，可按 50%比例申请补贴。

【基金动态】

1.已有产品宣布配售比例 67.058% 多只科创综指 ETF 提前结募

建信基金公告称，科创综指 ETF 建信有效认购申请确认比例为 67.058%，

未确认部分的认购款（含股票）将在募集期结束后退还给投资者。于 2

月 17 日集体首发的 13 只科创综指系列产品中，已有建信、易方达、

工银瑞信等 3 家公司旗下产品提前结募。

2.多只主动权益类基金净值创新高

今年以来，主动权益类基金业绩显著回暖，截至 2 月 18 日，权益类基

金业绩排行榜前 10 中有 9 只为主动权益类产品。与此同时，多只主动

权益类产品的最新净值创下成立以来新高。多位基金经理表示，在多

重利好因素带动下，投资者风险偏好明显改善，伴随热点逐步扩散，

市场结构性机会明显增多，从而给主动管理型基金提供了更多操作空

间。

【买方观点】

国泰基金：展望后市，从中长期来看，美国再通胀、美国经济走弱以

及全球主权国家债务超发、全球地缘政治等系统性风险提升等因素都

对贵金属价格起到了长期利好支撑。

（今日关注撰写者：财达证券阎立建,注册投顾执业编号：S0400619110002）

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