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 英大证券研究所证券研究报告 策 略 晨 报 请务必阅读最后一页的免责条款 1    2025年3月6日   分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn     重要会议释放积极信号，但短期多方扰动因素仍在   观点：  总量视角 【A股大势研判】 周三沪深三大指数集体飘红。正在召开的全国两会释放积极信号。政府工作报告明确2025年GDP增长目标为5%左右，强调“科技自立自强”与“扩大内需”双轮驱动。财政目标方面，今年赤字率拟按4%左右安排，比上年提高1个百分点。政府投资方面，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元。合计新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元。特别国债方面，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元。促进消费方面，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。住房目标方面，持续用力推动房地产市场止跌回稳。继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。新质生产力方面，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。加快制造业数字化转型。大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。上述政策目标将进一步夯实经济复苏预期，给市场带来积极提振。 不过，尽管如此，我们认为短期市场的反弹仍是近期调整趋势中的反抽。短期多方扰动之下，指数仍有震荡的可能。首先，外部美联储降息节奏不确定性、中美关税博弈或阶段性压制风险偏好；其次，A股市场风格切换频繁，科技与消费板块内部轮动加速，部分高估值品种面临业绩验证压力；最后，近期A 股成交额持续回落，从2月 21 日的2万多亿降至1.5万亿左右，进入阶段的弱势范畴，市场仍需增量资金入场确认行情整体趋势。 因此，短期来看，A股迎来两会周期下，随着热点的分化以及成交的萎缩，整体或仍有震荡。操作上，建议规避高估值科技股回调风险。不过，中期看，政策支持与经济复苏预期仍为市场提供支撑，市场阶段的震荡调整或仍是整体上行中的洗盘。可逢低布局三条主线：一是自主可控领域（半导体、AI 算力等）；二是内需消费（医药、平价消费等）；三是高股息板块（央国企为主）。              策略晨报 请务必阅读最后一页的免责条款 2 研报内容  总量研究 【A股大势研判】 一、周三市场综述 周三晨报提醒，短期来看，A股迎来两会周期下，随着热点的分化以及成交的萎缩，整体或进入震荡阶段。不过，中期看，政策支持与经济复苏预期仍为市场提供支撑，市场阶段的调整或仍是整体上行中的洗盘。可逢低布局三条主线：一是自主可控领域（半导体、AI 算力等）；二是内需消费（医药、平价消费等）；三是高股息板块（央国企为主）。 周三早盘，沪深三大指数集体高开，开盘后震荡回落，不过，北证50指数继续上涨2%创出近期新高。午盘前沪指出现一小波拉升，但题材股跟涨积极性不高，创业板及科创50指数依旧飘绿。午后，指数迎来拉升下，三大指数均红盘报收。盘面上，持续分化的科技股再度表现，而银行在拉台指数。 全天看，行业方面，工程机械、通信服务、银行、通信设备、仪器仪表等板块涨幅居前， 房地产服务、光伏设备、电池、化肥等板块跌幅居前；题材股方面，6G概念、北斗导航、东数西算、算力、减速器等题材股涨幅居前，租售同权、注射器概念、topcon电池、BC电池等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应良好，两市成交额14938亿元，截止收盘，上证指数报3341.96 点，上涨17.75点，涨幅0.53%，总成交额5877.68亿；深证成指报10709.46 点，上涨30.02点，涨幅0.28%，总成交额9060.47亿；创业板指报2190.36点，上涨0.28点，涨幅0.01%，总成交额4422.71 亿；科创50指报1083.82 点，上涨3.16点，涨幅0.29 %，总成交额1334.56 亿。 二、周三盘面点评 一是6G概念股大涨。周三6G概念股大涨，并带动整个通信板块走强。消息面上，政府工作报告指出，要培育壮大新兴产业、未来产业。深入推进战略性新兴产业融合集群发展。开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。根据工信部数据，目前，我国已建成全球规模最大、技术最先进的5G网络。目前，全球已有多家运营商正积极开展5.5G商用验证。业内预计，5.5G的商用部署将带动相关产业链的发展，涉及设备供应商、运营商、应用开发商等，为产业链上下游带来更多的商机。5G 与人工智能的结合，能够实现更高效的数据传输和处理，提升智能化水平。AI将赋能5G、5.5G到6G发展升级，为通信产业创新带来更大的动能。我们认为，二级市场5G、5.5G、6G的相关设备、解决方案等上市公司的投资机会值得关注（逢低关注）。 二是工程机械板块大涨。周三工程机械板块走强。消息面上，根据中国工程机械工业协会数据，2024年挖掘机国内销量100543台，同比增长11.7%；出口100588台，同比下降4.24%。受更新+环保+补贴政策影响，预计将加速行业老旧设备更换进程，预计2025年后设备更新需求逐渐释放。另外，据中国工程机械工业协会统计数据显示，2025年1月销售各类挖掘机12512台，同比增长1.1%，其中国内销量5405台，同比下降0.3%；出口量7107台，同比增长2.2%。国内销量下降或系2025年1月为春节，与2024年2月为春节存在错峰现象。在春节影响下1月表现优异。 三是人形机器人概念股出现反弹。周三人行机器人概念股继续上涨。消息面上，《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025-2027年）》印发。其中提到，到2027年，具身智能机器人产业规模达到1000亿元以上，产业集群相关企业超过1200家。机器人行业（连在一起读）领域是值得长期配置的方向，2025年仍值得逢低关注。工业机器人产业可分为核心零部件、整机制造和系统集成三大核心环节。未来我们看好机器人行业（连在一起读）的发展，理由如下：一是行业内生增长动能强劲，全球工业机器人装机量增长较快；二是政策层面积极支持，“十四五”规划机器人行业（连在一起读）年均营收增速超20%，已成为国家政策重点支持领域。工业机器人行业在政策大力扶持叠加产业内生增长驱动强劲的背景下有望迎来快速发展；三是人形机器人被认为是 AI 应用落地的重要载体之一。大模型问世是人工智能发展的分水岭，未来会有一段较长的发展红利期。2025年人形机器人行业（连在一起读，不是股票推荐）有望进入量产阶段，获得头部厂商定点和技术认可的企业有望取得超额表现。（2025年1月7日年度策略报告那 策略晨报 请务必阅读最后一页的免责条款 3 会推荐机器人行业的时候，正好是个相对低点。人行机器人概念板块自1月7日以来至阶段性高点的涨幅60%左右，机器人执行器概念板块自1月7日以来至阶段性高点的涨幅超60%，机器人行业自1月7日以来至阶段性高点的涨幅超30%。不过，短期涨幅过大，短期难免出现高位震荡，提醒投资者后市注意节奏）。 三、后市大势研判 周三沪深三大指数集体飘红。正在召开的全国两会释放积极信号。政府工作报告明确2025年GDP增长目标为5%左右，强调“科技自立自强”与“扩大内需”双轮驱动。财政目标方面，今年赤字率拟按4%左右安排，比上年提高1个百分点。政府投资方面，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元。合计新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元。特别国债方面，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元。促进消费方面，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。住房目标方面，持续用力推动房地产市场止跌回稳。继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。新质生产力方面，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。加快制造业数字化转型。大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。上述政策目标将进一步夯实经济复苏预期，给市场带来积极提振。 不过，尽管如此，我们认为短期市场的反弹仍是近期调整趋势中的反抽。短期多方扰动之下，指数仍有震荡的可能。首先，外部美联储降息节奏不确定性、中美关税博弈或阶段性压制风险偏好；其次，A股市场风格切换频繁，科技与消费板块内部轮动加速，部分高估值品种面临业绩验证压力；最后，近期A 股成交额持续回落，从2月 21 日的2万多亿降至1.5万亿左右，进入阶段的弱势范畴，市场仍需增量资金入场确认行情整体趋势。 因此，短期来看，A股迎来两会周期下，随着热点的分化以及成交的萎缩，整体或仍有震荡。操作上，建议规避高估值科技股回调风险。不过，中期看，政策支持与经济复苏预期仍为市场提供支撑，市场阶段的震荡调整或仍是整体上行中的洗盘。可逢低布局三条主线：一是自主可控领域（半导体、AI 算力等）；二是内需消费（医药、平价消费等）；三是高股息板块（央国企为主）。 【晨早参考短信】  周三沪深三大指数集体飘红。正在召开的全国两会释放积极信号。政府工作报告明确2025年GDP增长目标为5%左右，强调“科技自立自强”与“扩大内需”双轮驱动。财政目标方面，今年赤字率拟按4%左右安排，比上年提高1个百分点。政府投资方面，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元。合计新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元。特别国债方面，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元。促进消费方面，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。住房目标方面，持续用力推动房地产市场止跌回稳。继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。新质生产力方面，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。加快制造业数字化转型。大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。上述政策目标将进一步夯实经济复苏预期，给市场带来积极提振。不过，尽管如此，我们认为短期市场的反弹仍是近期调整趋势中的反抽。短期多方扰动之下，指数仍有震荡的可能。首先，外部美联储降息节奏不确定性、中美关税博弈或阶段性压制风险偏好；其次，A股市场风格切换频繁，科技与消费板块内部轮动加速，部分高估值品种面临业绩验证压力；最后，近期A 股成交额持续回落，从2月 21 日的2万多亿降至1.5万亿左右，进入阶段的弱势范畴，市场仍需增量资金入场确认行情整体趋势。仅供参考。      策略晨报 请务必阅读最后一页的免责条款 4 风险提示及免责条款  股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。  免责声明：  本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。  分析师声明：  本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。  资质声明：  根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许可[2009]1189号），英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。  行业评级  强于大市 行业基本面向好，预计未来6个月内，行业指数将跑赢沪深300指数 同步大市 行业基本面稳定，预计未来6个月内，行业指数将跟随沪深300指数 弱于大市 行业基本面向淡，预计未来6个月内，行业指数将跑输沪深300指数  公司评级  买入 预计未来6个月内，股价涨幅为15%以上 增持 预计未来6个月内，股价涨幅为5-15%之间 中性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6个月内，股价跌幅为5%以上   

策略晨报：重要会议释放积极信号，但短期多方扰动因素仍在

 英大证券研究所证券研究报告 策 略 晨 报 请务必阅读最后一页的免责条款 1    2025年3月5日   分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn     多重因素影响下，市场或仍有震荡，关注“两会”政策动向   观点：  总量视角 【A股大势研判】 周二沪深三大指数涨跌不一，军工及半导体板块大涨，科技股出现反弹，并一度带领指数上行。不过，从成交量上看，A股两市成交额再度萎缩，市场反弹动力略有不足。近期A 股成交额持续回落，从2月 21 日的2万多亿降至不足1.5万亿，市场活跃度显著降温，市场容易陷入存量博弈；从板块方面看，AI、机器人行业（连在一起读）等前期主线退潮后，固态电池、军工等热点快速轮动但缺乏持续性，显示资金追高意愿不足；从外部环境看，贸易摩擦升级与美股波动加剧市场不确定性。 因此，短期来看，A股迎来两会周期下，随着热点的分化以及成交的萎缩，整体或进入震荡阶段。操作上，建议规避高估值科技股回调风险。不过，中期看，政策支持与经济复苏预期仍为市场提供支撑，市场阶段的调整或仍是整体上行中的洗盘。可逢低布局三条主线：一是自主可控领域（半导体、AI 算力等）；二是内需消费（医药、平价消费等）；三是高股息板块（央国企为主）。 两会期间，投资者可关注以下两个方面：一是政策定调：明确GDP增速、财政与货币政策基调，如赤字率、专项债规模等，直接影响市场流动性；二是产业布局：部署国家战略方向，如“新质生产力”（AI、低空经济）等，催生新赛道。              策略晨报 请务必阅读最后一页的免责条款 2 研报内容  总量研究 【A股大势研判】 一、周二市场综述 周二晨报提醒，短期出现回踩也应视为洗盘行为，短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。3月4日，2025年全国两会拉开帷幕。3月全国“两会”确定的全年经济目标，特别国债增发和赤字调整的决策则也要等两会做出，这些对市场而言值得关注。两会后，根据政策的力度再灵活应变。 周二早盘，沪深三大指数集体低开，随后指数出现分化，沪指震荡回升，但创业板弱势震荡，创指半日跌近1%。盘面上，人形机器人概念早盘强势，航天航空等军工股集体走强，贵金属板块走高，周一强势的电池股陷入回调。午后，沪指缩量反弹，创指小幅收跌。盘面上看，军工板块集体强势，半导体板块走高。 全天看，行业方面，航天航空、半导体、仪器仪表、贵金属、电机等板块涨幅居前，电池、能源金属、商业百货、煤炭、酿酒、食品饮料等板块跌幅居前；题材股方面，AI芯片、汽车芯片、存储芯片、轮毂电机、空间站、减速器等题材股涨幅居前，固态电池、刀片电池、人造肉等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应良好，两市成交额14356亿元，截止收盘，上证指数报3324.21 点，上涨7.28点，涨幅0.22%，总成交额5687.28亿；深证成指报10679.44 点，上涨29.85点，涨幅0.28%，总成交额8668.50亿；创业板指报2190.08点，下跌6.44点，跌幅0.29%，总成交额4278.76 亿；科创50指报1080.66 点，上涨18.31点，涨幅1.72 %，总成交额1444.78 亿。 二、周二盘面点评 一是航天航空等军工股大涨。周二航天航空、船舶制造、商业航天等军工股大涨，特别是大飞机概念股活跃。消息面上，国际地缘政治紧张局势加剧，欧洲防务概念股大面积大涨，全球可能进入新一轮军备扩张周期。另外，据中国商飞预测，国产大飞机赛道广阔，当前订单饱满，行业发展具备较强的确定性。后续伴随材料、机载设备、发动机等环节国产化率的提高，国内产业链附加值有望进一步提升。最后，近期商业航天、低空经济等新兴领域持续蓬勃发展。工业和信息化部等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，提出到2030年，我国通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，形成万亿级规模的通用航空产业市场。在顶层政策引领下，地方政策加速跟进，目前多地政府参与低空经济发展、低空经济产业园区不断落地，低空经济正在从预期走向现实。此外，发展低空经济或有助于地方财政收入增长、财政收入体系转型。展望2025年，航天航空、大飞机、低空基础设施、低空飞行器制造等方向仍可逢低关注。 二是人形机器人概念股出现反弹。上周五人行机器人概念股大跌后，周二出现反弹。消息面上，《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025-2027年）》印发。其中提到，到2027年，具身智能机器人产业规模达到1000亿元以上，产业集群相关企业超过1200家。机器人行业（连在一起读）领域是值得长期配置的方向，2025年仍值得逢低关注。工业机器人产业可分为核心零部件、整机制造和系统集成三大核心环节。未来我们看好机器人行业（连在一起读）的发展，理由如下：一是行业内生增长动能强劲，全球工业机器人装机量增长较快；二是政策层面积极支持，“十四五”规划机器人行业（连在一起读）年均营收增速超20%，已成为国家政策重点支持领域。工业机器人行业在政策大力扶持叠加产业内生增长驱动强劲的背景下有望迎来快速发展；三是人形机器人被认为是 AI 应用落地的重要载体之一。大模型问世是人工智能发展的分水岭，未来会有一段较长的发展红利期。2025年人形机器人行业（连在一起读，不是股票推荐）有望进入量产阶段，获得头部厂商定点和技术认可的企业有望取得超额表现。（2025年1月7日年度策略报告那会推荐机器人行业的时候，正好是个相对低点。人行机器人概念板块自1月7日以来至阶段性高点的涨幅60%左右，机器人执行器概念板块自1月7日以来至阶段性高点的涨幅超60%，机器人行业自1月7日以来至阶段性高点的涨幅超30%。不过，短期涨幅过大，短期难免出现高位震荡，提醒投资者后市注意节奏）。 三是半导体板块大涨。周二半导体、芯片等板块涨幅靠前。消息面上，市场研究公司国际数据公司（IDC）近期发 策略晨报 请务必阅读最后一页的免责条款 3 布的《全球半导体技术供应链情报报告》显示，全球对AI和高性能计算（HPC）的需求将继续上升，全球半导体市场预计2025年将增长超过15%。展望2025年，半导体长期向好的逻辑没变。首先，国家政策支持。2024年5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，国家集成电路产业投资基金（大基金）投资涵盖了半导体产业链包括设计、制造、封装测试、装备及材料等各个环节，大基金的投资促进了半导体产业的升级，支持了从低端向高端的转型，尤其是在先进制程技术和高端装备制造方面。其次，在特朗普再度上台和加快发展新质生产力的大背景下，基于自主可控逻辑，预计未来我国半导体产业自立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力度或将加大并逐步落地。对于半导体板块来说，仍可逢低配置。建议重点关注国产替代及那些能够技术领先且能够快速适应行业变化的企业，也需注意技术更新换代带来的风险，精选投资标的。（2025年1月7日年度策略报告我们也推荐了半导体板块，后市仍可择低关注）。 三、后市大势研判 周二沪深三大指数涨跌不一，军工及半导体板块大涨，科技股出现反弹，并一度带领指数上行。不过，从成交量上看，A股两市成交额再度萎缩，市场反弹动力略有不足。近期A 股成交额持续回落，从2月 21 日的2万多亿降至不足1.5万亿，市场活跃度显著降温，市场容易陷入存量博弈；从板块方面看，AI、机器人行业（连在一起读）等前期主线退潮后，固态电池、军工等热点快速轮动但缺乏持续性，显示资金追高意愿不足；从外部环境看，贸易摩擦升级与美股波动加剧市场不确定性。 因此，短期来看，A股迎来两会周期下，随着热点的分化以及成交的萎缩，整体或进入震荡阶段。操作上，建议规避高估值科技股回调风险。不过，中期看，政策支持与经济复苏预期仍为市场提供支撑，市场阶段的调整或仍是整体上行中的洗盘。可逢低布局三条主线：一是自主可控领域（半导体、AI 算力等）；二是内需消费（医药、平价消费等）；三是高股息板块（央国企为主）。 两会期间，投资者可关注以下两个方面：一是政策定调：明确GDP增速、财政与货币政策基调，如赤字率、专项债规模等，直接影响市场流动性；二是产业布局：部署国家战略方向，如“新质生产力”（AI、低空经济）等，催生新赛道。 【晨早参考短信】  周二沪深三大指数涨跌不一，军工及半导体板块大涨，科技股出现反弹，并一度带领指数上行。不过，从成交量上看，A股两市成交额再度萎缩，市场反弹动力略有不足。近期A 股成交额持续回落，从2月 21 日的2万多亿降至不足1.5万亿，市场活跃度显著降温，市场容易陷入存量博弈；从板块方面看，AI、机器人行业（连在一起读）等前期主线退潮后，固态电池、军工等热点快速轮动但缺乏持续性，显示资金追高意愿不足；从外部环境看，贸易摩擦升级与美股波动加剧市场不确定性。因此，短期来看，A股迎来两会周期下，随着热点的分化以及成交的萎缩，整体或进入震荡阶段。操作上，建议规避高估值科技股回调风险。不过，中期看，政策支持与经济复苏预期仍为市场提供支撑，市场阶段的调整或仍是整体上行中的洗盘。可逢低布局三条主线：一是自主可控领域（半导体、AI 算力等）；二是内需消费（医药、平价消费等）；三是高股息板块（央国企为主）。两会期间，投资者可关注以下两个方面：一是政策定调：明确GDP增速、财政与货币政策基调，如赤字率、专项债规模等，直接影响市场流动性；二是产业布局：部署国家战略方向，如“新质生产力”（AI、低空经济）等，催生新赛道。仅供参考。      策略晨报 请务必阅读最后一页的免责条款 4 风险提示及免责条款  股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。  免责声明：  本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。  分析师声明：  本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。  资质声明：  根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许可[2009]1189号），英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。  行业评级  强于大市 行业基本面向好，预计未来6个月内，行业指数将跑赢沪深300指数 同步大市 行业基本面稳定，预计未来6个月内，行业指数将跟随沪深300指数 弱于大市 行业基本面向淡，预计未来6个月内，行业指数将跑输沪深300指数  公司评级  买入 预计未来6个月内，股价涨幅为15%以上 增持 预计未来6个月内，股价涨幅为5-15%之间 中性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6个月内，股价跌幅为5%以上   

策略晨报：多重因素影响下，市场或仍有震荡，关注“两会”政策动向

短期科技股适当观望等待，关注“两会”政策动向，灵活调整投资组合 

 
英大证券研究所证券研究报告 

策 略 晨 报 

 

  
 
2025 年 3 月 4 日 

 
 
分析师：惠祥凤 

执业证书编号：S0990513100001 

电话：0755-83007028 

邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn   
 
 

 
观点： 
 

总量视角 

【A 股大势研判】 

周一晨报提醒，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩。3 月全国“两会”确定的全
年经济目标，特别国债增发和赤字调整的决策则也要等两会做出，这些对市场而
言值得关注。操作上，科技股短期或延续震荡，近几年调整幅度比较的深的医药
医疗及新能源板块也可择机配置（从 2 月 21 日晨报开始，几乎每天的报告都有
提醒）。 

市场走势如我们预期，周一市场延续了自上周五以来的调整态势，三大股指
早盘冲高后回落，两市成交额大幅萎缩，较前几个交易日的活跃量能明显收缩。
科技股成为主要拖累板块，科创 50 指数跌幅超 1.50%，市场情绪趋于谨慎，资金
在板块间快速轮动，固态电池产业链及医药医疗等板块逆势走强。 

虽然周一科技股分化中整体走低，沪指回落中延续短期调整。但我们维持近
期观点不变，短期出现回踩也应视为洗盘行为，短期震荡或回踩不改中期慢牛格
局。短期科技股或仍有重心回落空间，建议适当观望和等待。 

3 月 4 日，2025 年全国两会将拉开帷幕。3 月全国“两会”确定的全年经济目标，
特别国债增发和赤字调整的决策则也要等两会做出，这些对市场而言值得关注。
两会后，根据政策的力度再灵活应变。 

综上所述，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合，对

不同的行业个股采取不同的策略。首先，对于手中涨幅较大、估值过高的科技股，
可适时适当减持，锁定部分利润（短期是这个策略，中期科技主线未改）。另外，
关注资金流向与政策动态，灵活调整投资组合。 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
   

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1 

 
策略晨报 

研报内容 
 

总量研究 

【A 股大势研判】 

一、周一市场综述 

周一晨报提醒，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩，不过，如果出现回踩也应视为洗盘行为。“两会”备受期待。
3 月全国“两会”确定的全年经济目标，特别国债增发和赤字调整的决策则也要等两会做出，这些对市场而言值得关注。
两会后，根据政策的力度再灵活应变。操作上，科技股短期或延续震荡，近几年调整幅度比较的深的医药医疗及新能
源板块也可择机配置（从 2 月 21 日晨报开始，几乎每天的报告都有提醒）。 

市场走势如我们预期，周一早盘，沪深三大指数集体高开，随后震荡上涨，创指半日涨超 2%。盘面上看，固态电
池概念爆发，能源金属板块跟涨，乳业及银行等板块调整。午后，沪指震荡转跌，创指收涨超 1%。盘面上，可控核聚
变冲高后回落。 

全天看，行业方面，电池、能源金属、小金属、非金属材料、 医疗服务、化学制品等板块涨幅居前，石油、铁路
公路等板块跌幅居前；题材股方面，固态电池、民爆、可控核聚变、噪声防治等题材股涨幅居前，同步磁阻电机、发
电机、机器人执行器、减速器、乳业等题材股跌幅居前。 

整体上，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应良好，两市成交额 16247 亿元，截止收盘，上证指数报 3316.93 
点，下跌 3.97 点，跌幅 0.12%，总成交额 6439.81 亿；深证成指报 10649.59 点，上涨 38.35 点，涨幅 0.36%，总成
交额 9806.96 亿；创业板指报 2196.52 点，上涨 26.13 点，涨幅 1.20%，总成交额 4726.96 亿；科创 50 指报 1062.35 
点，下跌 16.45 点，跌幅 1.52 %，总成交额 1541.12 亿。 

二、周一盘面点评 

一是电池板块等新能源赛道集体大涨。近期晨报中我们特意提醒了新能源板块也可择低配置。市场走势如我们预
期，周一电池、固态电池、能源金属、储能、光伏设备等新能源赛道集体大涨。我们认为，2022 年至 2024 年新能源赛
道调整较为充分，展望 2025 年，从交易角度看，新能源赛道股仍有技术性反弹的需求；从基本面上看，随着持续推进
实现“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能的需求依然持续，另外，新能源汽车行业的快速发展以及政策推动，充电基
础设施行业迎来快速发展。综上所述，2025 年新能源赛道仍值得逢低关注（从 2 月 21 日晨报开始，几乎每天的报告
都有提醒，近几年调整幅度比较的深的新能源板块也可择机配置，近期市场表现如我们预期）。 

二是医药医疗等板块集体上涨。周一医疗服务、医疗器械、化学制药等医药医疗板块集体上涨。展望 2025 年，医
药板块具备配置价值：首先，医药调整四年，下跌幅度巨大；其次，目前医药生物市盈率只有 31 倍左右，处于相对低
位水平；再次，前期的下跌已经对集采政策及反腐的影响充分计价；最后，老龄化进程加快，医药需要旺盛。2025 年
或成为基本面趋势改善值得期待的一年。在布局机会上，相对看好受益于消费复苏的医药品种，如中药 OTC、眼科及牙
科医疗服务、家用医疗器械、血制品等（从 2 月 21 日晨报开始，几乎每天的报告都有提醒，近几年调整幅度比较的深
的医药医疗及新能源板块也可择机配置，近期市场表现如我们预期）。 

三是可控核聚变概念股大涨。周一可控核聚变概念股大涨，主要是受消息面利好刺激。消息面上，2 月 28 日，某
核电及某电力公司相继公告，拟以增资方式参股中国聚变能源有限公司，分别投资 10 亿元、7.5 亿元，本次交易尚需
国务院国资委批准并办理工商变更登记手续。我们认为，对于受消息面刺激的上涨，持续性有待观察，提醒投资者理
性投资，尽量不追高。 

三、后市大势研判 

周一晨报提醒，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩。3 月全国“两会”确定的全年经济目标，特别国债增发和赤字调
整的决策则也要等两会做出，这些对市场而言值得关注。操作上，科技股短期或延续震荡，近几年调整幅度比较的深
的医药医疗及新能源板块也可择机配置（从 2 月 21 日晨报开始，几乎每天的报告都有提醒）。 

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2 

 
策略晨报 

市场走势如我们预期，周一市场延续了自上周五以来的调整态势，三大股指早盘冲高后回落，两市成交额大幅萎

缩，较前几个交易日的活跃量能明显收缩。科技股成为主要拖累板块，科创 50 指数跌幅超 1.50%，市场情绪趋于谨慎，
资金在板块间快速轮动，固态电池产业链及医药医疗等板块逆势走强。 

虽然周一科技股分化中整体走低，沪指回落中延续短期调整。但我们维持近期观点不变，短期出现回踩也应视为

洗盘行为，短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。短期科技股或仍有重心回落空间，建议适当观望和等待。 

3 月 4 日，2025 年全国两会将拉开帷幕。3 月全国“两会”确定的全年经济目标，特别国债增发和赤字调整的决策则

也要等两会做出，这些对市场而言值得关注。两会后，根据政策的力度再灵活应变。 

综上所述，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合，对不同的行业个股采取不同的策略。短

期科技股或仍有重心回落空间，建议适当观望和等待。另外，关注资金流向与政策动态，灵活调整投资组合。 

【晨早参考短信】 

周一晨报提醒，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩。3 月全国“两会”确定的全年经济目标，特别国债增发和赤字调
整的决策则也要等两会做出，这些对市场而言值得关注。操作上，科技股短期或延续震荡，近几年调整幅度比较的深
的医药医疗及新能源板块也可择机配置（从 2 月 21 日晨报开始，几乎每天的报告都有提醒）。市场走势如我们预期，
周一市场延续了自上周五以来的调整态势，三大股指早盘冲高后回落，两市成交额大幅萎缩，较前几个交易日的活跃
量能明显收缩。科技股成为主要拖累板块，科创 50 指数跌幅超 1.50%，市场情绪趋于谨慎，资金在板块间快速轮动，
固态电池产业链及医药医疗等板块逆势走强。虽然周一科技股分化中整体走低，沪指回落中延续短期调整。但我们维
持近期观点不变，短期出现回踩也应视为洗盘行为，短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。短期科技股或仍有重心回落
空间，建议适当观望和等待。3 月 4 日，2025 年全国两会将拉开帷幕。关注资金流向与政策动态，灵活调整投资组合。
仅供参考。 

 

 

 

 

 

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策略晨报 

风险提示及免责条款 
 
股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中

的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 
 
免责声明： 
 
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。

本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可

能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注

本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行

的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 

本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本

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证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如

有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本

公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 

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分析师声明： 
 
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方

法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观

点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观

点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 
 
资质声明： 
 
根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许可[2009]1189 号），英大证券

有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经

营机构，注意防范非法证券活动。 
 
行业评级 
 
强于大市  行业基本面向好，预计未来 6 个月内，行业指数将跑赢沪深 300 指数 

同步大市  行业基本面稳定，预计未来 6 个月内，行业指数将跟随沪深 300 指数 

弱于大市  行业基本面向淡，预计未来 6 个月内，行业指数将跑输沪深 300 指数 
 

公司评级 
 
买入 

增持 

中性 

回避 
  

预计未来 6 个月内，股价涨幅为 15%以上 

预计未来 6 个月内，股价涨幅为 5-15%之间 

预计未来 6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间 

预计未来 6 个月内，股价跌幅为 5%以上 

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策略晨报：短期科技股适当观望等待，关注“两会”政策动向，灵活调整投资组合

策略周报：关注“两会”政策动向，科技股短期或延续震荡，逢低配置防御性板块

  
 
2025 年 2 月 28 日 

后市科技主线或分化，热点或进入轮动期，逢低配置防御性板块 

 
英大证券研究所证券研究报告 

策 略 晨 报 

 

 
 
分析师：惠祥凤 

执业证书编号：S0990513100001 

电话：0755-83007028 

邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn   
 
 

 
观点： 
 

总量视角 

【A 股大势研判】 

周四晨报提醒，从技术面看，沪深三大指数在持续上涨后，上方可能面临前
期密集成交区间的重要阻力。从政策面上看，两会之前，处于对政策的憧憬，市
场大概率“慢牛”震荡向上。操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整
投资组合，对不同的行业个股采取不同的策略。对于手中涨幅较大、估值过高的
股票，可适时适当减持，锁定部分利润。 

市场走势如我们预期，周四沪深三大指数涨跌不一，虽有震荡，但仍保持上
行趋势。盘中，科技股大面积下跌，而消费板块迎来回升。午后，随着银行等板
块的提振及部分科技股也出现探底回升下，市场跌幅收窄，沪指尾盘翻红。两市
成交额超 2 万元。市场初现热点转换迹象，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩，
不过，如果出现回踩也应视为洗盘行为。如果短期市场成交依旧保持，那么指数
调整空间相对可控，而热点可能进入短期的轮动期。 

整体上，我们维持近期的观点不变。从技术面看，沪深三大指数上方可能面
临前期密集成交区间的重要阻力，能否突破这一区域将成为市场的重要看点。从
政策面上看，两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”震荡向上。两
会后，根据政策的力度再灵活应变。3 月全国“两会”确定的全年经济目标，特别
国债增发和赤字调整的决策则也要等两会做出，这些对市场而言值得关注。 

操作上，我们也维持近期的观点不变。建议投资者合理控制仓位，及时灵活
调整投资组合，对不同的行业个股采取不同的策略。首先，对于手中涨幅较大、
估值过高的股票，可适时适当减持，锁定部分利润；其次，对于高股息个股仍有
逢低配置的价值，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主；最后，近几年调
整幅度比较的深的医药医疗及新能源板块也可择低配置。 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
   

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1 

 
策略晨报 

研报内容 
 

总量研究 

【A 股大势研判】 

一、周四市场综述 

周四晨报提醒，从技术面看，沪深三大指数在持续上涨后，上方可能面临前期密集成交区间的重要阻力，能否突
破这一区域将成为市场的重要看点。从政策面上看，两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”震荡向上。
操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合，对不同的行业个股采取不同的策略。对于手中涨幅较大、
估值过高的股票，可适时适当减持，锁定部分利润。 

市场走势如我们预期，周四早盘，沪深三大指数开盘涨跌不一，略有小幅上行后集体调整，创指半日跌超 1%。盘
面上，免税概念，固态电池概念走强，白酒股等消费类个股活跃，国资云等概念走弱。午后，三大指数探底回升，沪
指尾盘翻红，创指、深成指跌幅收窄。盘面上看，消费股集体走强。 

全天看，行业方面，食品饮料、商业百货、电池、旅游酒店、航空机场、能源金属、酿酒等板块涨幅居前，通信
设备、电源设备、软件开发、光学光电子、通信服务、光伏设备、计算机设备等板块跌幅居前；题材股方面，乳业、
退税商店、赛马、固态电池等题材股涨幅居前，国资云、ERP 概念、液冷等题材股跌幅居前。 

整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额 20046 亿元，截止收盘，上证指数报 3388.06
点，上涨 7.85 点，涨幅 0.23%，总成交额 7740.60 亿；深证成指报 10927.51 点，下跌 28.14 点，跌幅 0.26%，总成交
额 12305.25 亿；创业板指报 2256.51 点，下跌 11.71 点，跌幅 0.52%，总成交额 5964.67 亿；科创 50 指报 1126.29
点，下跌 0.53 点，跌幅 0.05%，总成交额 1930.78 亿。 

二、周四盘面点评 

一是消费板块走强。周四乳业、食品饮料、商业百货、社区团购、旅游酒店、酿酒等消费类个股走强。展望后市，
外需受特朗普关税的影响可能面临一定不确定性，内需可能是 2025 年经济复苏的重要驱动力量，尤其是偏消费的方向，
自去年开始，消费刺激政策频频出台，另外，降低存量房利率，也是有利于释放消费潜力。可关注老年人“银发经济”、
年轻人“悦己消费”及大众“平价消费”方向，折扣零售类零售公司也可择机关注（逢低关注）。 

二是电池板块逆势走强。周二周三晨报中我们特意提醒了新能源板块也可择低配置。市场走势如我们预期，周二
能源金属、储能、光伏设备等新能源赛道出现反弹，周三相关板块继续上涨。周四新能源赛道出现分化，电池板块上
涨，光伏设备板块下跌。消息面上，近期，中国电动汽车百人大会在北京召开，中国科学院院士、中国电动汽车百人
会副理事长欧阳明高表示，在新能源汽车领域，预计到 2027 年全固态电池开始装车，预计到 2030 年可以实现量产化
应用。我们认为，2022 年至 2024 年新能源赛道调整较为充分，展望 2025 年，从交易角度看，新能源赛道股仍有技术
性反弹的需求；从基本面上看，随着持续推进实现“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能的需求依然持续，另外，
新能源汽车行业的快速发展以及政策推动，充电基础设施行业迎来快速发展。综上所述，2025 年新能源赛道仍值得逢
低关注。 

三、后市大势研判 

周四晨报提醒，从技术面看，沪深三大指数在持续上涨后，上方可能面临前期密集成交区间的重要阻力。从政策
面上看，两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”震荡向上。操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵
活调整投资组合，对不同的行业个股采取不同的策略。对于手中涨幅较大、估值过高的股票，可适时适当减持，锁定
部分利润。 

市场走势如我们预期，周四沪深三大指数涨跌不一，虽有震荡，但仍保持上行趋势。盘中，科技股大面积下跌，

而消费板块迎来回升。午后，随着银行等板块的提振及部分科技股也出现探底回升下，市场跌幅收窄，沪指尾盘翻红。
两市成交额超 2 万元。市场初现热点转换迹象，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩，不过，如果出现回踩也应视为洗

请务必阅读最后一页的免责条款 

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策略晨报 

盘行为。如果短期市场成交依旧保持，那么指数调整空间相对可控，而热点可能进入短期的轮动期。 

整体上，我们维持近期的观点不变。从技术面看，沪深三大指数上方可能面临前期密集成交区间的重要阻力，能
否突破这一区域将成为市场的重要看点。从政策面上看，两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”震荡向
上。两会后，根据政策的力度再灵活应变。3 月全国“两会”确定的全年经济目标，特别国债增发和赤字调整的决策则
也要等两会做出，这些对市场而言值得关注。 

操作上，我们也维持近期的观点不变。建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合，对不同的行业个股采
取不同的策略。首先，对于手中涨幅较大、估值过高的股票，可适时适当减持，锁定部分利润；其次，对于高股息个
股仍有逢低配置的价值，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主；最后，近几年调整幅度比较的深的医药医疗及
新能源板块也可择低配置。 

【晨早参考短信】 

周四晨报提醒，从技术面看，沪深三大指数在持续上涨后，上方可能面临前期密集成交区间的重要阻力。从政策
面上看，两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”震荡向上。操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵
活调整投资组合，对不同的行业个股采取不同的策略。对于手中涨幅较大、估值过高的股票，可适时适当减持，锁定
部分利润。市场走势如我们预期，周四沪深三大指数涨跌不一，虽有震荡，但仍保持上行趋势。盘中，科技股大面积
下跌，而消费板块迎来回升。午后，随着银行等板块的提振及部分科技股也出现探底回升下，市场跌幅收窄，沪指尾
盘翻红。两市成交额超 2 万元。市场初现热点转换迹象，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩，不过，如果出现回踩也
应视为洗盘行为。如果短期市场成交依旧保持，那么指数调整空间相对可控，而热点可能进入短期的轮动期。仅供参
考。 

 

 

 

 

 

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策略晨报 

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股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中

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能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注

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点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 
 
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有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经

营机构，注意防范非法证券活动。 
 
行业评级 
 
强于大市  行业基本面向好，预计未来 6 个月内，行业指数将跑赢沪深 300 指数 

同步大市  行业基本面稳定，预计未来 6 个月内，行业指数将跟随沪深 300 指数 

弱于大市  行业基本面向淡，预计未来 6 个月内，行业指数将跑输沪深 300 指数 
 

公司评级 
 
买入 

增持 

中性 

回避 
  

预计未来 6 个月内，股价涨幅为 15%以上 

预计未来 6 个月内，股价涨幅为 5-15%之间 

预计未来 6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间 

预计未来 6 个月内，股价跌幅为 5%以上 

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策略晨报：后市科技主线或分化，热点或进入轮动期，逢低配置防御性板块

 英大证券研究所证券研究报告 策 略 晨 报 请务必阅读最后一页的免责条款 1    2025年2月27日   分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn     回踩后沪深三大指数再度上涨，后市大盘上方面临前期密集成交区间   观点：  总量视角 【A股大势研判】 周三晨报提醒，虽然周二沪深三大指数集体收跌，但我们认为，此处出现的回踩应视为洗盘行为。短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。市场走势如我们预期，周三沪深三大指数集体上涨。盘面上，人行机器人概念股早盘强势，不过，午后涨幅收窄。另外，尾盘券商板块拉升。 从技术面看，沪深三大指数在持续上涨后，上方可能面临前期密集成交区间的重要阻力，能否突破这一区域将成为市场的重要看点。从政策面上看，两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”震荡向上。两会后，根据政策的力度再灵活应变。3月全国“两会”确定的全年经济目标，特别国债增发和赤字调整的决策则也要等两会做出，这些对市场而言值得关注。 综上所述，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合，对不同的行业个股采取不同的策略。首先，对于手中涨幅较大、估值过高的股票，可适时适当减持，锁定部分利润；其次，对于高股息个股仍有逢低配置的价值，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主；最后，近几年调整幅度比较的深的医药医疗及新能源板块也可择低配置。              策略晨报 请务必阅读最后一页的免责条款 2 研报内容  总量研究 【A股大势研判】 一、周三市场综述 周三晨报提醒，周二沪深三大指数集体收跌，我们认为，此处出现的回踩应视为洗盘行为。洗盘过程将有助于市场充分消化前期获利盘，有效减轻未来上涨过程中的压力，促使市场筹码实现充分换手，进而为后续市场的持续上涨奠定更为坚实的基础。短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。 市场走势如我们预期，周三早盘，沪深三大指数集体高开，开盘后震荡反弹。盘面上看，人形机器人板块早盘强势，固态电池概念走强，农业板块持续调整。午后，三大集体走强，沪指、创指收涨超1%。盘面上看，钢铁板块午后走高，券商板块尾盘拉升。 全天看，行业方面，钢铁、证券、电机、通用设备、房地产服务、光伏设备、汽车零部件等板块涨幅居前，航空机场、工程咨询服务等板块跌幅居前；题材股方面，机器人执行器、减速器、低碳冶金、人形机器人等题材股涨幅居前，转基因、粮食概念、智能电视等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应良好，两市成交额19383亿元，截止收盘，上证指数报3380.21点，上涨34.17点，涨幅1.02%，总成交额7478.87亿；深证成指报10955.65点，上涨101.15点，涨幅0.93%，总成交额11904.57亿；创业板指报2268.22点，上涨27.63点，涨幅1.23%，总成交额5869.37亿；科创50指报1126.82点，上涨23.92点，涨幅2.17%，总成交额1934.25亿。 二、周三盘面点评 一是人形机器人概念股冲高回落。周三人形机器人（连在一起读，不是个股推荐）概念股、机器人执行器（连在一起读）等概念股早盘大涨，不过，午后出现回落。机器人行业（连在一起读）领域是值得长期配置的方向，2025年仍值得逢低关注。工业机器人产业（连在一起读）可分为核心零部件、整机制造和系统集成三大核心环节。未来我们看好机器人行业（连在一起读）的发展，理由如下：一是行业内生增长动能强劲，全球工业机器人装机量增长较快；二是政策层面积极支持，“十四五”规划机器人行业（连在一起读）年均营收增速超20%，已成为国家政策重点支持领域。工业机器人行业在政策大力扶持叠加产业内生增长驱动强劲的背景下有望迎来快速发展；三是人形机器人被认为是 AI 应用落地的重要载体之一。大模型问世是人工智能发展的分水岭，未来会有一段较长的发展红利期。2025年人形机器人行业（连在一起读，不是股票推荐）有望进入量产阶段，获得头部厂商定点和技术认可的企业有望取得超额表现。（2025年1月7日年度策略报告那会推荐机器人行业的时候，正好是个相对低点。人行机器人概念板块自1月7日以来涨幅60%左右，机器人执行器概念板块自1月7日以来涨幅超60%，机器人行业自1月7日以来整体涨幅超30%。不过，站在目前的角度，短期涨幅过快，提醒投资者后市注意节奏）。 二是新能源赛道继续反弹。周二周三晨报中我们特意提醒了新能源板块也可择低配置。市场走势如我们预期，周二能源金属、储能、光伏设备等新能源赛道出现反弹，周三相关板块继续上涨。2022年至2024年新能源赛道调整较为充分，展望2025年，从交易角度看，新能源赛道股仍有技术性反弹的需求；从基本面上看，随着持续推进实现“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能的需求依然持续，另外，新能源汽车行业的快速发展以及政策推动，充电基础设施行业迎来快速发展。最后，去年7月重要会议提到防止“内卷式”恶性竞争后，光伏供给侧改革相关政策陆续出台。如提高了新建和改扩建光伏制造项目的最低资本金比例至30%，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。后续光伏供给侧改革力度有望进一步加大，且或将蔓延至其他行业。综上所述，2025年新能源赛道仍值得逢低关注。 三是券商板块尾盘拉升。周三证券板块尾盘拉升。2024年7月初的下半年（暨三季度）策略报告中，我们推荐了证券板块的低吸机会（当时空头氛围弥漫），重点推荐了重组方向，特别是风控能力领先业务质量兼备的优质头部券商将更具备安全边际。从结果看，最终等来了2024年9月末证券板块迅猛上涨，符合我们的预期。展望2025年，证券 策略晨报 请务必阅读最后一页的免责条款 3 板块仍可逢低关注，理由如下：首先，成交量整体有望高于去年，有助于券商业绩提升。中长期资金入市为券商资管、经纪业务、机构业务带来的增长潜力；其次，经济基本面好转。后市财政货币政策的协同发力共同促进经济回升(尤其是关注财政力度)；再次，行业内并购整合的事件催化；最后，流动性上，国内货币依旧宽松。整体上看，虽然券商经过前期快速上涨后，估值得到修复，但鉴于流动性充裕、股市成交量和风险偏好回升，券商板块仍可逢低关注。 三、后市大势研判 周三晨报提醒，虽然周二沪深三大指数集体收跌，但我们认为，此处出现的回踩应视为洗盘行为。短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。市场走势如我们预期，周三沪深三大指数集体上涨。盘面上，人行机器人概念股早盘强势，不过，午后涨幅收窄。另外，尾盘券商板块拉升。 从技术面看，沪深三大指数在持续上涨后，上方可能面临前期密集成交区间的重要阻力，能否突破这一区域将成为市场的重要看点。从政策面上看，两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”震荡向上。两会后，根据政策的力度再灵活应变。3月全国“两会”确定的全年经济目标，特别国债增发和赤字调整的决策则也要等两会做出，这些对市场而言值得关注。 综上所述，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合，对不同的行业个股采取不同的策略。首先，对于手中涨幅较大、估值过高的股票，可适时适当减持，锁定部分利润；其次，对于高股息个股仍有逢低配置的价值，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主；最后，近几年调整幅度比较的深的医药医疗及新能源板块也可择低配置。 【晨早参考短信】  周三晨报提醒，虽然周二沪深三大指数集体收跌，但我们认为，此处出现的回踩应视为洗盘行为。短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。市场走势如我们预期，周三沪深三大指数集体上涨。盘面上，人行机器人概念股早盘强势，不过，午后涨幅收窄。另外，尾盘券商板块拉升。从技术面看，沪深三大指数在持续上涨后，上方可能面临前期密集成交区间的重要阻力，能否突破这一区域将成为市场的重要看点。从政策面上看，两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”震荡向上。两会后，根据政策的力度再灵活应变。3月全国“两会”确定的全年经济目标，特别国债增发和赤字调整的决策则也要等两会做出，这些对市场而言值得关注。综上所述，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合，对不同的行业个股采取不同的策略。仅供参考。      策略晨报 请务必阅读最后一页的免责条款 4 风险提示及免责条款  股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。  免责声明：  本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。  分析师声明：  本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。  资质声明：  根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许可[2009]1189号），英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。  行业评级  强于大市 行业基本面向好，预计未来6个月内，行业指数将跑赢沪深300指数 同步大市 行业基本面稳定，预计未来6个月内，行业指数将跟随沪深300指数 弱于大市 行业基本面向淡，预计未来6个月内，行业指数将跑输沪深300指数  公司评级  买入 预计未来6个月内，股价涨幅为15%以上 增持 预计未来6个月内，股价涨幅为5-15%之间 中性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6个月内，股价跌幅为5%以上   

策略晨报：回踩后沪深三大指数再度上涨，后市大盘上方面临前期密集成交区间

  
 
2025 年 2 月 26 日 

短期回踩或是洗盘行为，合理控制仓位灵活应变 

 
英大证券研究所证券研究报告 

策 略 晨 报 

 

 
 
分析师：惠祥凤 

执业证书编号：S0990513100001 

电话：0755-83007028 

邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn   
 
 

 
观点： 
 

总量视角 

【A 股大势研判】 

周二晨报提醒，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩，操作上，建议投资者合
理控制仓位，及时灵活调整投资组合。对于手中涨幅较大、估值过高的股票，可
适时适当减持，锁定部分利润，对于近几年调整幅度比较的深的医药医疗及新能
源板块也可择低配置。 

市场走势如我们预期，周二沪深三大指数集体跳空低开，随后低开高走，不
过，午后指数震荡后出现阶段回落，最终 A 股三大指数集体收跌，深成指与创业
板指跌超 1%。其实，市场上行动能减弱早有征兆，近期科技股开始出现分化。尽
管热点仍有发酵，但整体力度有所衰减。特别是部分科技板块在估值大幅修复之
后，投资者有“落袋为安”的需求，市场分歧开始加大。 

不过，我们维持近期的观点不变，此处出现的回踩应视为洗盘行为。洗盘过
程将有助于市场充分消化前期获利盘，有效减轻未来上涨过程中的压力，促使市
场筹码实现充分换手，进而为后续市场的持续上涨奠定更为坚实的基础。A 股短
期震荡或回踩不改中期慢牛格局。理由如下：一是国内经济正处于持续复苏进程
中；二是，政策层面持续释放积极信号，政府不断加大对实体经济的支持力度，
通过减税降费、产业扶持等一系列政策举措，全力助力企业发展。最后，两会之
前，市场处于对政策的憧憬期。 

综上所述，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合，对
不同的行业个股采取不同的策略。首先，对于手中涨幅较大、估值过高的股票，
可适时适当减持，锁定部分利润；其次，对于高股息个股仍有逢低配置的价值，
以分红规模和持续性相对占优的央国企为主。最后，近几年调整幅度比较的深的
医药医疗及新能源板块也可择低配置。 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
   

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策略晨报 

研报内容 
 

总量研究 

【A 股大势研判】 

一、周二市场综述 

周二晨报提醒，周一沪深三大指数出现集体飘绿，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩，不过，如果回踩我们也认
为是洗盘行为，短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。理由如下：一是国内经济正处于持续复苏进程中；二是，政策层
面持续释放积极信号，政府不断加大对实体经济的支持力度，通过减税降费、产业扶持等一系列政策举措，全力助力
企业发展。最后，两会之前，市场处于对政策的憧憬期。综上所述，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调
整投资组合。近几年调整幅度比较的深的医药医疗及新能源板块也可择低配置。 

市场走势如我们预期，周二早盘，沪深三大指数集体跳空低开，随后震荡上行。盘面上看，工业母机概念股走强，

汽车产业链集体活跃，汽车整车方向领涨，能源金属板块走强；农业板块集体回调。午后，沪深三大指数延续跌势，
盘中一度均跌超 1%。盘面上看，影视院线板块走弱。  

全天看，行业方面，能源金属、汽车整车、风电设备、通用设备、汽车零部件、光伏设备、半导体、电池等板块
涨幅居前，农牧饲渔、化肥、文化传媒、保险、酿酒、农药兽药等板块跌幅居前；题材股方面，工业母机、减速器、
机器人执行器、刀片电池等题材股涨幅居前，转基因、粮食、AI 语料、短剧 等题材股跌幅居前。 

整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额 18968 亿元，截止收盘，上证指数报 3346.04
点，下跌 26.99 点，跌幅 0.80%，总成交额 7275.10 亿；深证成指报 10854.50 点，下跌 128.54 点，跌幅 1.17%，总成
交额 11692.52 亿；创业板指报 2240.59 点，下跌 25.65 点，跌幅 1.13%，总成交额 5618.72 亿；科创 50 指报 1102.90
点，上涨 2.85 点，涨幅 0.26%，总成交额 1814.08 亿。 

二、周二盘面点评 

一是工业母机板块上涨。周二工业母机板块上涨。消息面上，证监会主席吴清在《新型工业化》发布《充分发挥
资本市场功能更好服务新型工业化》文章表示，面对复杂严峻的外部环境，要确保国家安全和产业安全，必须坚持底
线思维、极限思维，在“两重”领域和产业薄弱环节下大功夫，大力提升重点产业链供应链韧性和自主可控，着力解
决“卡脖子”的关键核心技术难题。进一步加大对集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、工业和基础软件等重
点产业支持力度。针对我国战略性资源对外依存度高，为支撑战略性新兴产业和未来产业，必须大力提升战略资源保
障能力。资本市场将引导要素资源向这些领域聚集，综合运用多种工具提供适配的金融产品和服务。我们认为，“工业
母机”概念，粗略理解是制造机器的机器，这类公司通常代表了一国高精尖制造业基础。工业母机是有更大机会获得
政策红利的板块方向，主要原因就是这个板块是符合国家自主可控和制造业为主的政策导向，助推产业转型升级。2023
年 9 月，财政部、国税总局、发改委、工信部发布的《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公
告》中明确，工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣
除的基础上，在 2023 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日期间，再按照实际发生额的 120%在税前扣除；形成无形资产的，
在上述期间按照无形资产成本的 220%在税前摊销。这充分体现了对工业母机企业技术研发、知识产业保护、科研人才
的尊重。2024 年 7 月 18 日，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》通过，其中提到，抓紧打
造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、基础软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链
条推进技术攻关、成果应用。过去几年，工业母机概念股表现不错，展望 2025 年，工业母机概念仍可逢低关注（2025
年 1 月 7 日的年度策略报告中，我们推荐了工业母机概念股的主题投资机会，自 1 月 7 日以来工业母机概念板块涨幅
超 25%） 

二是新能源赛道出现反弹。周二晨报中我们特意提醒了新能源板块也可择低配置。市场走势如我们预期，周二能
源金属、储能、光伏设备等新能源赛道出现反弹。2022 年至 2024 年新能源赛道调整较为充分，展望 2025 年，从交易
角度看，新能源赛道股仍有技术性反弹的需求；从基本面上看，随着持续推进实现“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储

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策略晨报 

能的需求依然持续，另外，新能源汽车行业的快速发展以及政策推动，充电基础设施行业迎来快速发展。最后，去年 7
月重要会议提到防止“内卷式”恶性竞争后，光伏供给侧改革相关政策陆续出台。如提高了新建和改扩建光伏制造项目的
最低资本金比例至 30%，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由 13%下调至 9%。后续光伏供
给侧改革力度有望进一步加大，且或将蔓延至其他行业。综上所述，2025 年新能源赛道仍值得逢低关注。 

三、后市大势研判 

周二晨报提醒，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合。

对于手中涨幅较大、估值过高的股票，可适时适当减持，锁定部分利润，对于近几年调整幅度比较的深的医药医疗及
新能源板块也可择低配置。 

市场走势如我们预期，周二沪深三大指数集体跳空低开，随后低开高走，不过，午后指数震荡后出现阶段回落，
最终 A 股三大指数集体收跌，深成指与创业板指跌超 1%。其实，市场上行动能减弱早有征兆，近期科技股开始出现分
化。尽管热点仍有发酵，但整体力度有所衰减。特别是部分科技板块在估值大幅修复之后，投资者有“落袋为安”的需
求，市场分歧开始加大。 

不过，我们维持近期的观点不变，此处出现的回踩应视为洗盘行为。洗盘过程将有助于市场充分消化前期获利盘，
有效减轻未来上涨过程中的压力，促使市场筹码实现充分换手，进而为后续市场的持续上涨奠定更为坚实的基础。A
股短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。理由如下：一是国内经济正处于持续复苏进程中；二是，政策层面持续释放积
极信号，政府不断加大对实体经济的支持力度，通过减税降费、产业扶持等一系列政策举措，全力助力企业发展。最
后，两会之前，市场处于对政策的憧憬期。 

综上所述，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合，对不同的行业个股采取不同的策略。首
先，对于手中涨幅较大、估值过高的股票，可适时适当减持，锁定部分利润；其次，对于高股息个股仍有逢低配置的
价值，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主。最后，近几年调整幅度比较的深的医药医疗及新能源板块也可择
低配置。 

【晨早参考短信】 

周二晨报提醒，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合。

对于手中涨幅较大、估值过高的股票，可适时适当减持，锁定部分利润，对于近几年调整幅度比较的深的医药医疗及
新能源板块也可择低配置。市场走势如我们预期，周二沪深三大指数集体收跌，深成指与创业板指跌超 1%。其实，市
场上行动能减弱早有征兆，近期科技股开始出现分化。尽管热点仍有发酵，但整体力度有所衰减。特别是部分科技板
块在估值大幅修复之后，投资者有“落袋为安”的需求，市场分歧开始加大。展望后市，我们维持近期的观点不变，此处
出现的回踩应视为洗盘行为。洗盘过程将有助于市场充分消化前期获利盘，有效减轻未来上涨过程中的压力，促使市
场筹码实现充分换手，进而为后续市场的持续上涨奠定更为坚实的基础。A 股短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。仅供
参考。 

 

 

 

 

 

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3 

 
策略晨报 

风险提示及免责条款 
 
股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中

的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 
 
免责声明： 
 
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。

本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可

能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注

本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行

的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 

本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本

公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担

证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如

有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本

公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 

本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、

转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。 
 
分析师声明： 
 
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方

法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观

点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观

点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 
 
资质声明： 
 
根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许可[2009]1189 号），英大证券

有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经

营机构，注意防范非法证券活动。 
 
行业评级 
 
强于大市  行业基本面向好，预计未来 6 个月内，行业指数将跑赢沪深 300 指数 

同步大市  行业基本面稳定，预计未来 6 个月内，行业指数将跟随沪深 300 指数 

弱于大市  行业基本面向淡，预计未来 6 个月内，行业指数将跑输沪深 300 指数 
 

公司评级 
 
买入 

增持 

中性 

回避 
  

预计未来 6 个月内，股价涨幅为 15%以上 

预计未来 6 个月内，股价涨幅为 5-15%之间 

预计未来 6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间 

预计未来 6 个月内，股价跌幅为 5%以上 

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4 



策略晨报：短期回踩或是洗盘行为，合理控制仓位灵活应变

  
 
2025 年 2 月 25 日 

短期或有震荡不改中期慢牛格局，建议投资者合理控制仓位灵活应变 

 
英大证券研究所证券研究报告 

策 略 晨 报 

 

 
 
分析师：惠祥凤 

执业证书编号：S0990513100001 

电话：0755-83007028 

邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn   
 
 

 
观点： 
 

总量视角 

【A 股大势研判】 

周一晨报提醒，虽然上周五沪深三大指数呈现出放量大涨的强劲态势。不过，

我们还是提个醒。首先，近期科技股的热点扩散分化，部分科技股出现高位加速
现象（快速拉升后，短期内往往容易出现阶段见顶）；其次，A 股部分科技成长类
标的缺乏基本面支撑，连续大涨后需警惕板块内部的分化回落；再次，从技术面
角度看，沪深三大指数在持续反弹后，上方可能面临密集成交区间的重要阻力；
最后，海内外干扰因素依然存在，特朗普贸易政策充满不确定性。 

市场走势如我们预期，在上述多种因素的共同作用下，周一沪深三大指数出
现集体飘绿，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩，不过，如果回踩我们也认为是
洗盘行为，短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。理由如下：一是国内经济正处于
持续复苏进程中；二是，政策层面持续释放积极信号，政府不断加大对实体经济
的支持力度，通过减税降费、产业扶持等一系列政策举措，全力助力企业发展；
最后，两会之前，市场处于对政策的憧憬期。 

综上所述，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合，对
不同的行业个股采取不同的策略。首先，对于手中涨幅较大、估值过高的股票，
可适时适当减持，锁定部分利润；其次，对于高股息个股仍有逢低配置的价值，
以分红规模和持续性相对占优的央国企为主；最后，近几年调整幅度比较的深的
医药医疗及新能源板块也可择低配置。 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
   

 

 

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1 

 
策略晨报 

研报内容 
 

总量研究 

【A 股大势研判】 

一、周一市场综述 

周一晨报提醒，虽然上周五沪深三大指数呈现出放量大涨的强劲态势。不过，我们还是提个醒。首先，春节后，
科技行情是主流。在经历持续大涨后，近期科技股的热点扩散分化，部分科技股出现高位加速现象（快速拉升后，短
期内往往容易出现阶段见顶），提醒投资者留意这个情况；其次，A 股部分科技成长类标的缺乏基本面支撑，连续大涨
后需警惕板块内部的分化回落；再次，从技术面角度看，沪深三大指数在持续反弹后，上方可能面临密集成交区间的
重要阻力，能否突破这一关键点位将成为市场的重要看点；最后，海内外干扰因素依然存在，特朗普贸易政策充满不
确定性。 

市场走势如我们预期，周一早盘，沪深三大指数开盘涨跌不一，开盘后指数震荡，临近午盘集体下跌。盘面上看，

农业板块集体强势，粮食方向领涨，养殖板块跟涨，地产股走强，国资云概念活跃，元件板块陷入调整，AI 医疗概念
回调。午后，指数探底回升，三大股指跌幅收窄。盘面上看，机场航运板块走强。     

全天看，行业方面，化纤、航空机场、化肥、农牧饲渔、工程机械、环保等板块涨幅居前，教育、医疗服务、医
疗器械、生物制品等板块跌幅居前；题材股方面，发电机、刀片电池、碳纤维、国资云、生态农业、水产养殖、粮食
等题材股涨幅居前，AI 制药、快手、盲盒经济、空间计算等题材股跌幅居前。 

整体上，个股涨多跌少，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额 20805 亿元，截止收盘，上证指数报 3373.03
点，下跌 6.08 点，跌幅 0.18%，总成交额 8028.47 亿；深证成指报 10983.04 点，下跌 8.33 点，跌幅 0.08%，总成交
额 12776.36 亿；创业板指报 2266.24 点，下跌 15.27 点，跌幅 0.67%，总成交额 6194.06 亿；科创 50 指报 1100.05
点，上涨 5.28 点，涨幅 0.48%，总成交额 1893.88 亿。 

二、周一盘面点评 

一是农业股逆势上涨。周一生态农业、化肥、粮食、水产养殖、农牧饲渔等农业股逆势上涨，主要是受利好消息
的刺激。消息面上，中共中央、国务院发布关于进一步深化农村改革，扎实推进乡村全面振兴的意见。意见提出，落
实稻谷、小麦最低收购价政策，完善玉米大豆生产者补贴、稻谷补贴政策，稳定耕地地力保护补贴政策。降低产粮大
县农业保险县级保费补贴承担比例，推动扩大稻谷、小麦、玉米、大豆完全成本保险和种植收入保险投保面积。鼓励
地方开展粮油种植专项贷款贴息试点。健全粮食主产区奖补激励制度，加大对产粮大县支持。启动实施中央统筹下的
粮食产销区省际横向利益补偿，做好资金筹集和分配。逐步扩大产粮大县公共服务能力提升行动实施范围。农业股受
消息刺激的上涨，往往是脉冲型的，持续性有待观察，投资投资注意节奏。 

二是房地产板块出现反弹。周一房地产开、房地产服务等房地产板块出现反弹。2024 年以来，中央和地方政府密
集出台稳地产政策，限贷、限购、限价等调控措施持续放松，2024 年 5 月 17 日，央行“四箭齐发”稳楼市。2024 年 9
月 24 日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，央行行长潘功胜宣布了一组增量政策，包括降低存款准备金率和
政策利率、降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例、优化保障性住房再贷款政策等。2024 年 12 月的中央政治局会
议及中央经济工作会议都强调“稳住楼市股市”。政策呵护地产止跌回稳的意愿强烈，预计 2025 年房地产风险有望边际
缓释，政策持续释放以及供需有望改善之下，将给行业以及板块带来短期的提振，后市需要关注基本面回升的力度。
经过近几年出清后，行业“剩者为王”的现状将持续深化，优秀企业仍有配置价值，建议把握房地产板块以及相关链
条的底部反弹机会（大概率只是反弹的机会）。不过，考虑到中长期人口周期需求导致整个行业逻辑的生变，“昨日辉
煌”或难再现，具体可重点关注一些土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司（逢低关注）。 

三是航运机场板块上涨。周一航运机场板块走强。消息面上，民用航空法修订草案 24 日提请十四届全国人大常委
会第十四次会议初次审议，旨在维护国家的领空主权和民用航空权利，保障民用航空活动安全、有序进行，保护民用

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2 

 
策略晨报 

航空活动当事人各方的合法权益，促进民用航空事业高质量发展。近期商业航天、低空经济等新兴领域持续蓬勃发展。
首先，2024 年政府工作报告将低空经济列为增长引擎，低空产业装备涉及大量传统行业与前沿技术产业，具有产业链
长、科技含量高、创新要素集中等特点，能创造大量高附加值就业岗位，显著提升国民经济发展质量。其次，工业和
信息化部等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030 年）》，提出到 2030 年，我国通用航空装备
全面融入人民生产生活各领域，形成万亿级规模的通用航空产业市场；最后，在顶层政策引领下，地方政策加速跟进，
目前多地政府参与低空经济发展、低空经济产业园区不断落地，低空经济正在从预期走向现实。此外，发展低空经济
或有助于地方财政收入增长、财政收入体系转型。展望 2025 年，可关注低空基础设施、低空飞行器制造等方向（逢低
关注）。 

三、后市大势研判 

周一晨报提醒，虽然上周五沪深三大指数呈现出放量大涨的强劲态势。不过，我们还是提个醒。首先，近期科技
股的热点扩散分化，部分科技股出现高位加速现象（快速拉升后，短期内往往容易出现阶段见顶）；其次，A 股部分科
技成长类标的缺乏基本面支撑，连续大涨后需警惕板块内部的分化回落；再次，从技术面角度看，沪深三大指数在持
续反弹后，上方可能面临密集成交区间的重要阻力；最后，海内外干扰因素依然存在，特朗普贸易政策充满不确定性。 

市场走势如我们预期，在上述多种因素的共同作用下，周一沪深三大指数出现集体飘绿，短期市场或将迎来阶段
性震荡回踩，不过，如果回踩我们也认为是洗盘行为，短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。理由如下：一是国内经济
正处于持续复苏进程中；二是，政策层面持续释放积极信号，政府不断加大对实体经济的支持力度，通过减税降费、
产业扶持等一系列政策举措，全力助力企业发展；最后，两会之前，市场处于对政策的憧憬期。 

综上所述，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合，对不同的行业个股采取不同的策略。首
先，对于手中涨幅较大、估值过高的股票，可适时适当减持，锁定部分利润；其次，对于高股息个股仍有逢低配置的
价值，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主；最后，近几年调整幅度比较的深的医药医疗及新能源板块也可择
低配置。 

【晨早参考短信】 

周一晨报提醒，虽然上周五市场大涨，但还是要警惕四个因素，市场走势如我们预期，在上述多种因素的共同作

用下，周一沪深三大指数出现集体飘绿，短期市场或将迎来阶段性震荡回踩，不过，如果回踩我们也认为是洗盘行为，
短期震荡或回踩不改中期慢牛格局。理由如下：一是国内经济正处于持续复苏进程中；二是，政策层面持续释放积极
信号，政府不断加大对实体经济的支持力度，通过减税降费、产业扶持等一系列政策举措，全力助力企业发展；最后，
两会之前，市场处于对政策的憧憬期。综上所述，操作上，建议投资者合理控制仓位，及时灵活调整投资组合。首先，
对于手中涨幅较大、估值过高的股票，可适时适当减持，锁定部分利润；其次，对于高股息个股仍有逢低配置的价值，
以分红规模和持续性相对占优的央国企为主；最后，近几年调整幅度比较的深的医药医疗及新能源板块也可择低配置。
仅供参考。 

 

 

 

 
 

 

 

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3 

 
策略晨报 

风险提示及免责条款 
 
股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中

的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 
 
免责声明： 
 
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。

本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可

能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注

本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行

的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 

本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本

公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担

证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如

有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本

公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 

本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、

转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。 
 
分析师声明： 
 
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方

法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观

点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观

点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 
 
资质声明： 
 
根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许可[2009]1189 号），英大证券

有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经

营机构，注意防范非法证券活动。 
 
行业评级 
 
强于大市  行业基本面向好，预计未来 6 个月内，行业指数将跑赢沪深 300 指数 

同步大市  行业基本面稳定，预计未来 6 个月内，行业指数将跟随沪深 300 指数 

弱于大市  行业基本面向淡，预计未来 6 个月内，行业指数将跑输沪深 300 指数 
 

公司评级 
 
买入 

增持 

中性 

回避 
  

预计未来 6 个月内，股价涨幅为 15%以上 

预计未来 6 个月内，股价涨幅为 5-15%之间 

预计未来 6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间 

预计未来 6 个月内，股价跌幅为 5%以上 

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策略晨报：短期或有震荡不改中期慢牛格局，建议投资者合理控制仓位灵活应变

策略周报：沪深三大指数震荡上行或是主基调，警惕部分科技股出现高位加速现象

  
 
2025 年 2 月 21 日 

科技股的热点扩散分化，逢低关注医药医疗及新能源板块 

 
英大证券研究所证券研究报告 

策 略 晨 报 

 

 
 
分析师：惠祥凤 

执业证书编号：S0990513100001 

电话：0755-83007028 

邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn   
 
 

 
观点： 
 

总量视角 

【A 股大势研判】 

周四沪深三大指数窄幅震荡，盘面上看，泛 AI 主线活跃，AI 眼镜板块领涨，

科技股的热度集中度有所扩散，出现高低切换现象，低位小市值个股出现补涨行
情，另外，医药等消费股上涨。 

从近期市场看，A 股部分科技成长类标的缺乏基本面支撑。在经历持续大涨
后，需警惕板块内部的分化回落。另外，港股市场此轮的先行示范效应较为明显，
周四恒生指数震荡，恒生指数及恒生科技指数进入去年“924”行情高位区间，要谨
防上方技术性抛压导致的阶段性震荡。也可能对 A 股的带来影响。整体上看，目
前国内基本面整体修复下，中长期 A 股震荡 “慢牛”上行仍是主基调，结构性牛市
占优。短期看，指数在持续反弹后，上方可能面临密集成交区间的重要阻力，能
否突破这一关键点位将成为市场的重要看点。 

操作上，规避近期持续大涨的高位科技股，适当关注热点轮动过程中，低位
AI 应用以及 “AI+” 领域的扩散机会，另外，高股息个股仍有逢低配置的价值，
以分红规模和持续性相对占优的央国企为主。最后，近几年调整幅度比较的深的
医药医疗及新能源板块也可择机配置。 

最后，特别提醒一下：预计 2025 年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货
币政策，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。一系列有力度且有储备的
宏观政策落地值得期待。展望 2025 年，预计将会是财政大年，政策对于经济的支
持或将延续，国内整体的增量需求来源或将从对外的出口，转向内需的逐步修复。
2025 年 3 月前后市场将进入数据验证期，3 月全国“两会”确定的全年经济目标对
市场而言值得关注（两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”向上，所
以，即便市场震荡或回踩也不用担心。两会后，根据政策的力度再灵活应变。做
空做多都是手段，赚钱才是目的）。特别国债增发和赤字调整的决策则要等两会
做出决策。 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
   

 

 

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1 

 
策略晨报 

研报内容 
 

总量研究 

【A 股大势研判】 

一、周四市场综述 

周四晨报提醒，科技股热点扩散分化，出现高低切换现象。整体看，目前国内基本面整体修复下，中长期 A 股震
荡 “慢牛”上行仍是主基调，结构性牛市占优。即便短期出现震荡或回踩，也无需过分担心。操作上，规避近期持续大
涨的高位科技股，适当关注热点轮动过程中，低位 AI 应用以及 “AI+” 领域的扩散机会。 

周四早盘，沪深三大指数集体低开，开盘窄幅震荡，市场活跃有所下降。盘面上，AI 眼镜、血氧仪、医疗服务、

有机硅等题材股涨幅居前，保险、游戏表现不佳。午后，沪深三大指数依旧维持弱势震荡的态势。 

全天看，行业方面，医疗服务、消费电子、塑料制品、家用轻工、橡胶制品等板块涨幅居前，保险、船舶制造、
光伏设备、游戏、能源金属等板块跌幅居前；题材股方面，AI 眼镜、有机硅、人行机器人、智能穿戴、血氧仪等题材
股涨幅居前，光伏高速公路等题材股跌幅居前。 

整体上，个股涨多跌少，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额 17566 亿元，截止收盘，上证指数报 3350.78
点，下跌 0.76 点，跌幅 0.02%，总成交额 6700.99 亿；深证成指报 10794.55 点，上涨 21.90 点，涨幅 0.20%，总成交
额 10864.89 亿；创业板指报 2225.58 点，下跌 1.40 点，跌幅 0.06%，总成交额 5373.22 亿；科创 50 指报 1033.09 点，
下跌 1.48 点，跌幅 0.14%，总成交额 1484.50 亿。 

二、周四盘面点评 

一是 AI 眼镜概念股大涨。周四 AI 眼镜、智能穿戴等概念股大涨，其实，自去年 9 月份以来，AI 眼镜概念股经常
大涨。消息面上，中国信通院正式启动 AI 眼镜专项测试，2 月 19 日，中国信通院泰尔终端实验室联合 S–Dream Lab，
从基本配置、音频、图像、防抖、交互、续航、安全隐私 7 个模块、超 60 个测试项，对 RayBan-Meta Wayfarer 智能
眼镜的主要使用场景和功能进行全面、客观的功能、性能、可用性和可靠性测试，旨在为 AI 眼镜行业提供可参考评价
指标。随着人工智能技术的快速发展和应用场景的拓展，AI 眼镜作为其重要落地场景之一，2025 年或将成为 AI 眼镜
元年。多模态大模型、芯片升级、光学技术优化等成为 AI 眼镜技术发展的有力助推器。在 1 月份举行的美国消费电子
展上，全球多家消费电子厂商推出多款 AI+AR 眼镜产品，引发了较高的关注度。AI 眼镜作为一种融合视觉、听觉等重
要感知交互方式的可穿戴设备，有望率先成为“人工智能+消费”的重要新产品，成为下一个出货量过亿的消费电子终端。
面对即将打开的较大增长空间，诸多 A 股上市公司也在积极的布局 AI 眼镜，投资者可适度关注，注意节奏。 

二是医药医疗板块上涨。上周五 AI 制药、医疗服务、医疗器械等医药医疗板块大涨。周四医疗服务、医药商业、
血氧仪、生物制品、医疗器械、中药等医药医疗板块上涨。展望 2025 年，医药板块具备配置价值：首先，医药调整四
年，下跌幅度巨大；其次，目前医药生物市盈率只有 31 倍左右，处于相对低位水平；再次，前期的下跌已经对集采政
策及反腐的影响充分计价；最后，老龄化进程加快，医药需要旺盛。2025 年或成为基本面趋势改善值得期待的一年。
在布局机会上，相对看好受益于消费复苏的医药品种，如中药 OTC、眼科及牙科医疗服务、家用医疗器械、血制品等（逢
低关注）。 

三是人形机器人概念股继续上涨。周一人形机器人（连在一起读，不是个股推荐）概念股、机器人执行器（连在
一起读等概念股大涨，周三相关行业继续大力拉涨，周四相关行业继续上行。机器人行业（连在一起读）领域是值得
长期配置的方向，2025 年仍值得逢低关注。工业机器人产业（连在一起读）可分为核心零部件、整机制造和系统集成
三大核心环节。未来我们看好机器人行业（连在一起读）的发展，理由如下：一是行业内生增长动能强劲，全球工业
机器人装机量增长较快；二是政策层面积极支持，“十四五”规划机器人行业（连在一起读）年均营收增速超 20%，已成
为国家政策重点支持领域。工业机器人行业在政策大力扶持叠加产业内生增长驱动强劲的背景下有望迎来快速发展；
三是人形机器人被认为是 AI 应用落地的重要载体之一。大模型问世是人工智能发展的分水岭，未来会有一段较长的

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2 

 
策略晨报 

发展红利期。2025 年人形机器人行业（连在一起读，不是股票推荐）有望进入量产阶段，获得头部厂商定点和技术认
可的企业有望取得超额表现（2025 年 1 月 7 日年度策略报告那会推荐机器人行业的时候，正好是个相对低点。人行机
器人概念板块自 1 月 7 日以来涨幅 50%左右，机器人执行器概念板块自 1 月 7 日以来涨幅超 40%，机器人行业自 1 月 7
日以来整体涨幅超 25%。不过，站在目前的角度，短期涨幅过快，提醒投资者后市注意节奏）。 

三、后市大势研判 

 周四沪深三大指数窄幅震荡，盘面上看，泛 AI 主线活跃，AI 眼镜板块领涨，科技股的热度集中度有所扩散，出

现高低切换现象，低位小市值个股出现补涨行情，另外，医药等消费股上涨。 

从近期市场看，A 股部分科技成长类标的缺乏基本面支撑。在经历持续大涨后，需警惕板块内部的分化回落。另
外，港股市场此轮的先行示范效应较为明显，周四恒生指数震荡，恒生指数及恒生科技指数进入去年“924”行情高位区
间，要谨防上方技术性抛压导致的阶段性震荡。也可能对 A 股的带来影响。整体上看，目前国内基本面整体修复下，
中长期 A 股震荡 “慢牛”上行仍是主基调，结构性牛市占优。短期看，指数在持续反弹后，上方可能面临密集成交区间
的重要阻力，能否突破这一关键点位将成为市场的重要看点。 

操作上，规避近期持续大涨的高位科技股，适当关注热点轮动过程中，低位 AI 应用以及 “AI+” 领域的扩散机会，
另外，高股息个股仍有逢低配置的价值，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主。最后，近几年调整幅度比较的
深的医药医疗及新能源板块也可择机配置。 

最后，特别提醒一下：预计 2025 年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，打
好政策“组合拳”。一系列有力度且有储备的宏观政策落地值得期待。展望 2025 年，预计将会是财政大年，政策对于经
济的支持或将延续，国内整体的增量需求来源或将从对外的出口，转向内需的逐步修复。2025 年 3 月前后市场将进入
数据验证期，3 月全国“两会”确定的全年经济目标对市场而言值得关注（两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢
牛”向上，所以，即便市场震荡或回踩也不用太担心。两会后，根据政策的力度再灵活应变。做空做多都是手段，赚钱
才是目的）。特别国债增发和赤字调整的决策则要等两会做出决策。 

【晨早参考短信】 

周四沪深三大指数窄幅震荡，盘面上看，泛 AI 主线活跃，AI 眼镜板块领涨，科技股的热度集中度有所扩散，出现
高低切换现象，低位小市值个股出现补涨行情，另外，医药等消费股上涨。从近期市场看，A 股部分科技成长类标的
缺乏基本面支撑。在经历持续大涨后，需警惕板块内部的分化回落。另外，港股市场此轮的先行示范效应较为明显，
周四恒生指数出现震荡，恒生指数及恒生科技指数进入去年“924”行情高位区间，要谨防上方技术性抛压导致的阶段性
震荡。也可能对 A 股的带来影响。短期看，沪深三大指数在持续反弹后，上方可能面临密集成交区间的重要阻力，能
否突破这一关键点位将成为市场的重要看点。不过，两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”向上，所以，
即便市场震荡或回踩也不用担心。两会后，根据政策的力度再灵活应变。做空做多都是手段，赚钱才是目的。操作上，
规避近期持续大涨的高位科技股，适当关注热点轮动过程中，低位 AI 应用以及 “AI+” 领域的扩散机会，另外，高股
息个股仍有逢低配置的价值，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主。最后，近几年调整幅度比较的深的医药医
疗及新能源板块也可择机配置。仅供参考。 

 

 

 

 
 

 

 

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策略晨报 

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行业评级 
 
强于大市  行业基本面向好，预计未来 6 个月内，行业指数将跑赢沪深 300 指数 

同步大市  行业基本面稳定，预计未来 6 个月内，行业指数将跟随沪深 300 指数 

弱于大市  行业基本面向淡，预计未来 6 个月内，行业指数将跑输沪深 300 指数 
 

公司评级 
 
买入 

增持 

中性 

回避 
  

预计未来 6 个月内，股价涨幅为 15%以上 

预计未来 6 个月内，股价涨幅为 5-15%之间 

预计未来 6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间 

预计未来 6 个月内，股价跌幅为 5%以上 

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策略晨报：科技股的热点扩散分化，逢低关注医药医疗及新能源板块