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海通证券

国信证券

华泰证券

光大证券

东方证券

长江证券

安信证券

   
 
宇树科技发布新一代灵巧手 
——汽车行业研究周报 

投资摘要： 

每周一谈：宇树科技发布新一代灵巧手 

近期，宇树科技发布了 Unitree Dex5 灵巧手。该灵巧手具备单手 20 自由度(16 主
动+4 被动)，每个手指所有关节自由度均支持丝滑的反向驱动，摆脱“僵硬手”，
让操作更丝滑，更方便 RL（强化学习）直接训练，5 根手指均可独立更换，四指
（除拇指外）侧摆范围±22°，更好适应被抓持物体表面曲线，提高抓握可靠性，
单手  94  个触觉传感器，支持灵巧手触觉算法的二次开发，关节转轴更贴近表面，
超小的关节间隙，实现更流畅丝滑的抓握，避免关节转角卡入物体。 

与上一代 Unitree  Dex3-1 灵巧手相比，Unitree  Dex5-1P 灵巧手在主动自由度、
传动机构、关节角度、阵列传感器数量、阵列分辨率等方面均有明显提升，其灵

活性，感知能力，精细操作能力均有较大提升。 

人形机器人的灵巧手是模仿人类手部结构和功能的机器人末端执行器，是人形机

器人与外部环境交互的核心媒介之一，其设计和控制技术是机器人领域的核心挑

随着人形机器人小批量量产元年的到来，各大厂商围绕灵巧手性能优化、成本控

制和场景拓展正在进行快速创新迭代，产业层面正处于技术突破与商业化落地的

战之一。 

关键阶段。 

投资策略： 

市场回顾： 

岛双星。 

冠盛股份。 

考虑到人形机器人产业化持续加速，我们看好机器人产业链发展机遇，建议关注：

总成环节：拓普集团、三花智控、美湖股份等；减速器环节：绿的谐波、双环传

动、精锻科技等；丝杠环节：北特科技、双林股份等。 

汽车板块本周涨跌幅为-3.54%，在申万 31 个板块中位列第 31 位。 

汽车行业本周跑输沪深 300。本周上证指数、沪深 300、深证成指、创业板指的
涨跌幅分别为-0.28%、-1.37%、-2.28%、-2.95%。 

在细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨

跌幅分别为-1.15%、-3.80%、-4.39%、-0.11%、-1.29%。 

汽车行业周涨幅前五个股分别为：潍柴重机、久祺股份、圣龙股份、迪生力、青

汽车行业周跌幅前五个股分别为：美晨科技、雪龙集团、南方精工、精锻科技、

风险提示：机器人产业化不及预期，机器人技术进步不及预期。 

 

 

   

48%

36%

24%

12%

0%

-12%

-24%

 
  
 

 

评级 

增持（维持） 

2025 年 04 月 09 日 

分析师 

SAC 执业证书编号：S1660524090001 

刘宁 

 

  
  
 
行业表现走势图 
 

2024-04

2024-07

2024-10

2025-01

2025-04

汽车

沪深300

 

 
资料来源：Wind，申港证券研究所 
  
 

行
业
研
究

 

行
业
研
究
周
报

 

申
港
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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证券研究报告 

汽车行业研究周报 

1.  每周一谈：宇树科技发布新一代灵巧手 .............................................................................................................................. 3 
2.  市场回顾 ............................................................................................................................................................................. 4 
3.  汽车主要相关材料/组件价格 ............................................................................................................................................... 6 
4.  风险提示 ............................................................................................................................................................................. 7 
 

内容目录 

图表目录 

图 1：  宇树科技 Unitree Dex5 灵巧手 ................................................................................................................................... 3 
图 2：  各板块周涨跌幅对比 .................................................................................................................................................... 5 
图 3：  重点指数周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 
图 4：  汽车子板块周涨跌幅 .................................................................................................................................................... 5 
图 5：  汽车板块周涨跌幅前五个股 ......................................................................................................................................... 5 
图 6：  汽车板块周涨跌幅后五个股 ......................................................................................................................................... 5 
图 7：  车用动力电池价格（元/Wh） ...................................................................................................................................... 6 
图 8：  热轧卷板价格（元/吨） ............................................................................................................................................... 6 
图 9：  铝价格（元/吨） .......................................................................................................................................................... 6 
图 10：  铜价格（元/吨） ........................................................................................................................................................ 6 
图 11：  橡胶价格（元/吨） ..................................................................................................................................................... 6 
 
 表 1：  宇树科技两代灵巧手比较 ............................................................................................................................................. 3 
  

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2 / 9 

证券研究报告 

1. 每周一谈：宇树科技发布新一代灵巧手 

汽车行业研究周报 

近期，宇树科技发布了 Unitree  Dex5 灵巧手。该灵巧手具备单手 20 自由度(16 主
动+4 被动)，每个手指所有关节自由度均支持丝滑的反向驱动，摆脱“僵硬手”，
让操作更丝滑，更方便 RL（强化学习）直接训练，5 根手指均可独立更换，四指（除
拇指外）侧摆范围±22°，更好适应被抓持物体表面曲线，提高抓握可靠性，单手 
94  个触觉传感器，支持灵巧手触觉算法的二次开发，关节转轴更贴近表面，超小
的关节间隙，实现更流畅丝滑的抓握，避免关节转角卡入物体。 

图1：宇树科技 Unitree Dex5 灵巧手 

资料来源：宇树科技官网，申港证券研究所 

 

与上一代 Unitree Dex3-1 灵巧手相比，Unitree Dex5-1P 灵巧手在主动自由度、传
动机构、关节角度、阵列传感器数量、阵列分辨率等方面均有明显提升，其灵活性，感知能力，

精细操作能力均有较大提升。 

217.3mm x 127.5mm x 72.1mm（实际发货版本会有所调整） 

175mm x 88mm x 77mm 

表1：宇树科技两代灵巧手比较 

 

重量 

尺寸 

主动自由度 

Dex5-1P 

1000g 

拇指  x 4 

食指  x 3 

中指  x 3 

无名指  x 3 

小拇指  x 3 

（可实现机器人无触觉本体感知） 

4 个微型力控关节齿轮传动 

关节角度 

拇指关节： 

拇指关节 0：-33.5°~39° 

拇指关节 1：0°~100° 

拇指关节 2：0~110° 

拇指关节 3：0~92° 

四指关节： 

Dex3-1 

710g 

拇指  x 3 

食指  x 2 

中指  x 2 

 

1 个微型无刷力控关节齿轮传动 

拇指关节 0：-60°~60° 

拇指关节 1：-35°~60° 

拇指关节 2：0~100° 

食指关节 0：0°~90° 

食指关节 1：0°~100° 

中指关节 0：0°~90° 

传动机构 

12 个自研微型力控复合传动关节 

6 个微型无刷力控关节直驱 

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3 / 9 

证券研究报告 

 

Dex5-1P 

指关节 0：-22°~22° 

指关节 1：0°~90° 

指关节 2：0°~95° 

指关节 3：0°~81°(与指关节 2 耦合) 

阵列分辨率 

2 x 5  （掌心） 

2 x 3      (单指腹)      x 5 

2 x 3      (单指尖)      x 5 

2 x 3      (单指根)      x 4 

资料来源：宇树科技官网，申港证券研究所 

汽车行业研究周报 

Dex3-1 

中指关节 1：0°~100° 

2 x 2  （掌心）  x 3 

2 x 2      (单指腹)      x 3 

3 x 1      (单指尖)      x 3 

阵列传感器数量 

12 个（共 94 个压力传感器） 

9 个（共 33 个压力传感器） 

人形机器人的灵巧手是模仿人类手部结构和功能的机器人末端执行器，是人形机器
人与外部环境交互的核心媒介之一，其设计和控制技术是机器人领域的核心挑战之
一。 

随着人形机器人小批量量产元年的到来，各大厂商围绕灵巧手性能优化、成本控制
和场景拓展正在进行快速创新迭代，产业层面正处于技术突破与商业化落地的关键
阶段。 

投资建议：考虑到人形机器人产业化持续加速，我们看好机器人产业链发展机遇，
建议关注： 

总成环节：拓普集团、三花智控、美湖股份等。 

减速器环节：绿的谐波、双环传动、精锻科技等； 

丝杠环节：北特科技、双林股份等。 

2. 市场回顾 

汽车板块本周涨跌幅为-3.54%，在申万 31 个板块中位列第 31 位。 

汽车行业本周跑输沪深 300。本周上证指数、沪深 300、深证成指、创业板指的涨
跌幅分别为-0.28%、-1.37%、-2.28%、-2.95%。 

在细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌
幅分别为-1.15%、-3.80%、-4.39%、-0.11%、-1.29%。 

汽车行业周涨幅前五个股分别为：潍柴重机、久祺股份、圣龙股份、迪生力、青岛
双星。 

汽车行业周跌幅前五个股分别为：美晨科技、雪龙集团、南方精工、精锻科技、冠
盛股份。 

 

 

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4 / 9 

证券研究报告 

图2：各板块周涨跌幅对比 

汽车行业研究周报 

3.0%

2.0%

1.0%

0.0%

-1.0%

-2.0%

-3.0%

-4.0%

0.0%

-0.5%

-1.0%

-1.5%

-2.0%

-2.5%

-3.0%

-3.5%

-4.0%

30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%

 
 
 
 
 

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

图3：重点指数周涨跌幅 

  图4：汽车子板块周涨跌幅 

-0.28%

-1.37%

-2.28%

-2.95%

上证指数 沪深300 深证成指 创业板指

-3.54%
汽车

-1.15%

-0.11%

-1.29%

-3.80%

-4.39%

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

  资料来源：iFinD，申港证券研究所 

图5：汽车板块周涨跌幅前五个股 

  图6：汽车板块周涨跌幅后五个股 

0.0%
-0.5%
-1.0%
-1.5%
-2.0%
-2.5%
-3.0%
-3.5%
-4.0%
-4.5%
-5.0%

0.0%

-5.0%

-10.0%

-15.0%

-20.0%

-25.0%

-30.0%

-35.0%

-40.0%

 

 

 

 

潍柴重机 久祺股份 圣龙股份

迪生力

青岛双星

冠盛股份 精锻科技 南方精工 雪龙集团 美晨科技

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

  资料来源：iFinD，申港证券研究所 

 

 

 

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5 / 9 

证券研究报告 

3. 汽车主要相关材料/组件价格 

图7：车用动力电池价格（元/Wh） 

汽车行业研究周报 

0.50

0.45

0.40

0.35

0.30

0.25

0.20

市场价:车用动力电池:方形动力电芯:三元:国产

市场价:车用动力电池:方形动力电芯:磷酸铁锂:国产

24/4/3 24/5/3

24/6/3 24/7/3

24/8/3

24/9/3 24/10/3 24/11/3 24/12/3 25/1/3

25/2/3 25/3/3

25/4/3

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

 
 
图8：热轧卷板价格（元/吨） 

期货结算价(连续):热轧卷板

期货结算价(连续):铝

  图9：铝价格（元/吨） 

23000
22000
21000
20000
19000
18000
17000
16000
15000

20000
19000
18000
17000
16000
15000
14000
13000
12000
11000
10000

 

 

 

 

4100
3900
3700
3500
3300
3100
2900
2700
2500

90000

85000

80000

75000

70000

65000

60000

 

资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 

  资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 

 
 
图10：铜价格（元/吨） 

  图11：橡胶价格（元/吨） 

期货结算价(连续):阴极铜

期货结算价(连续):天然橡胶(RU)

期货结算价(连续):合成橡胶(BR)

资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 

  资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 

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6 / 9 

证券研究报告 

 

 

 

4. 风险提示 

汽车行业研究周报 

机器人产业化不及预期，机器人技术进步不及预期。 

 

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7 / 9 

证券研究报告 

分析师承诺 
 
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引

用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师

本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 
 

汽车行业研究周报 

风险提示 

本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机

构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者

在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 

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8 / 9 

证券研究报告 

免责声明 
 

相关服务。 

增持 

中性 

减持 

买入 

增持 

中性 

减持 

汽车行业研究周报 

申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 

申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不

构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作

出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料

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本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资

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持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等

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需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由

私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 
 

行业评级体系 

申港证券行业评级体系：增持、中性、减持 

（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 

申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％以上 

报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 

报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 15％以上 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间 

报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 

报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上 

（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 

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证券研究报告 



宇树科技UnitreeDex5灵巧手

各板块周涨跌幅对比

重点指数周涨跌幅

汽车子板块周涨跌幅

汽车板块周涨跌幅前五个股

汽车板块周涨跌幅后五个股

车用动力电池价格（元_Wh）

热轧卷板价格（元_吨）

铝价格（元_吨）

铜价格（元_吨）

橡胶价格（元_吨）

汽车行业研究周报：宇树科技发布新一代灵巧手

行
业
研
究

 

行
业
研
究
周
报

 

申
港
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告

 

   
 
金龙羽拟建固态电池量产线  关注优质生

产力 
——电力设备行业研究周报 

投资摘要： 

每周一谈：金龙羽拟建固态电池量产线    关注优质生产力 

根据金龙羽公司  “关于投资建设固态电池材料项目公告”：金龙羽拟在惠州新材
料产业园内投资建设固态电池关键材料量产线项目。计划总投资额为 12 亿元，
其中，建设投资为 8.7 亿元，流动资金为  3.3 亿元。孙公司已竞拍取得惠州新材
料产业园内相关土地使用权，前述投资额不包括建设用地使用权出让价款，建设

刘宁 

 

SAC 执业证书编号：S1660524090001 

分析师 

 

评级 

增持（维持） 

2025 年 04 月 08 日 

周期：预计  12  个月，不超过三年。 

固态电池以固态电解质取代传统液态电解液，突破性解决能量密度、安全性等瓶

颈，是下一代电池技术的核心方向之一。 

金龙羽公司这一动作不仅是对技术路线的战略选择，也是中国企业在全球贸易壁

垒高筑背景下，以“优质生产力”重构竞争优势的典型样本。 

近期，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”，美方政策可能引发全球性“关

税战”，导致贸易摩擦加剧，保护主义升级。 

对于中国新能源企业而言，面对关税壁垒，国内企业要逐步摆脱同质化、低价竞

  
 
 
行业表现走势图 
 

36%

24%

12%

0%

-12%

-24%

争的路径依赖，“以低价换取销量”，可能会导致： 

2024-04

2024-07

2024-10

2025-01

2025-04

  利润空间压缩：低价竞争直接导致企业利润率下降，削弱盈利能力，可能陷入

电力设备

沪深300

 
资料来源：Wind,  申港证券研究所 
  
 

 

 

 

 

  

 

 

 

“卖得越多亏得越多”的困境。 

  创新能力衰退：利润降低后，企业缺乏资金投入研发和品牌建设，进一步依赖

低价策略，形成“低利润→低创新→低竞争力”的恶性循环。 

  品牌价值稀释：长期低价可能导致消费者对品牌形成“低端廉价”的刻板印象，

难以向中高端市场转型。 

  资源浪费：低价商品生命周期短，易造成过度消费和环境负担。 

  市场秩序破坏：可能催生假冒伪劣、偷税漏税、数据造假等违法违规行为。 

对出口目的地市场亦可能产生多重负面影响，甚至引发贸易摩擦、关税壁垒及更

深层次的经济政治矛盾： 

  企业倒闭与就业压力：低价商品挤压本地企业的生存空间，导致工厂关闭、失

  消费者认知固化：出口国商品被贴上“廉价低质”标签，阻碍后续中高端产品

  贸易保护主义抬头：低价竞争可能激化出口地民粹主义情绪，推动政府采取更

严厉的贸易保护政策。 

我们看好技术实力雄厚、海外布局领先的企业，建议关注：宁德时代、比亚迪等

业率上升。 

进入。 

投资策略：   

典型代表。 

风险提示： 

需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、海外政策/地缘政治风险超预期。 

 

 

  
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证券研究报告 

电力设备行业研究周报 

1.  每周一谈：金龙羽拟建固态电池量产线  关注优质生产力 ................................................................................................... 3 
2.  行情回顾 ............................................................................................................................................................................. 4 
3.  锂离子电池及关键材料价格变化 ......................................................................................................................................... 5 
4.  风险提示 ............................................................................................................................................................................. 6 
 

内容目录 

图表目录 

图 1：  各行业周涨跌幅 ........................................................................................................................................................... 4 
图 2：  重点指数周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 4 
图 3：  电力设备子板块周涨跌幅 ............................................................................................................................................. 4 
图 4：  电力设备板块周涨跌幅前五个股 .................................................................................................................................. 5 
图 5：  电力设备板块周涨跌幅后五个股 .................................................................................................................................. 5 
图 6：  碳酸锂价格（元/吨） ................................................................................................................................................... 5 
图 7：  电池价格（元/Wh） .................................................................................................................................................... 5 
图 8：  正极材料价格（元/吨） ............................................................................................................................................... 5 
图 9：  隔膜价格（元/平方米） ............................................................................................................................................... 6 
图 10：  电解液价格（元/吨） ................................................................................................................................................. 6 
 
   

 

 

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2 / 8 

证券研究报告 

1. 每周一谈：金龙羽拟建固态电池量产线  关注优质生产力 

电力设备行业研究周报 

根据金龙羽公司  “关于投资建设固态电池材料项目公告”：金龙羽拟在惠州新材料
产业园内投资建设固态电池关键材料量产线项目。计划总投资额为 12 亿元，其中，
建设投资为 8.7 亿元，流动资金为  3.3 亿元。孙公司已竞拍取得惠州新材料产业园
内相关土地使用权，前述投资额不包括建设用地使用权出让价款，建设周期：预计 
12  个月，不超过三年。 

固态电池以固态电解质取代传统液态电解液，突破性解决能量密度、安全性等瓶颈，
是下一代电池技术的核心方向之一。 

金龙羽公司这一动作不仅是对技术路线的战略选择，也是中国企业在全球贸易壁垒
高筑背景下，以“优质生产力”重构竞争优势的典型样本。 

近期，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”，美方政策可能引发全球性“关税
战”，导致贸易摩擦加剧，保护主义升级。 

对于中国新能源企业而言，面对关税壁垒，国内企业要逐步摆脱同质化、低价竞争
的路径依赖，“以低价换取销量”，可能会导致： 

 利润空间压缩：低价竞争直接导致企业利润率下降，削弱盈利能力，可能陷入“卖

得越多亏得越多”的困境。 

 创新能力衰退：利润降低后，企业缺乏资金投入研发和品牌建设，进一步依赖低

价策略，形成“低利润→低创新→低竞争力”的恶性循环。 

 品牌价值稀释：长期低价可能导致消费者对品牌形成“低端廉价”的刻板印象，

难以向中高端市场转型。 

 资源浪费：低价商品生命周期短，易造成过度消费和环境负担。 

 市场秩序破坏：可能催生假冒伪劣、偷税漏税、数据造假等违法违规行为。 

对出口目的地市场亦可能产生多重负面影响，甚至引发贸易摩擦、关税壁垒及更深
层次的经济政治矛盾： 

 企业倒闭与就业压力：低价商品挤压本地企业的生存空间，导致工厂关闭、失业

 消费者认知固化：出口国商品被贴上“廉价低质”标签，阻碍后续中高端产品进

率上升。 

入。 

 贸易保护主义抬头：低价竞争可能激化出口地民粹主义情绪，推动政府采取更严

厉的贸易保护政策。 

投资建议：我们看好技术实力雄厚、海外布局领先的企业，建议关注：宁德时代、
比亚迪等典型代表。 

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3 / 8 

证券研究报告 

2. 行情回顾 

电力设备行业研究周报 

电力设备行业本周涨跌幅为-3.51%，在申万 31 个一级行业中，排在第 30 位。 

电力设备行业本周跑输沪深 300。本周上证指数、沪深 300、深证成指、创业板指
的涨跌幅分别为-0.28%、-1.37%、-2.28%、-2.95%。 

在细分行业中，电机 II、其他电源设备 II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备
涨跌幅分别为-5.04%、-0.48%、-5.56%、-0.91%、-4.14%、-1.23%。 

电力设备行业周涨幅前五个股分别为：恒润股份、中超控股、海陆重工、球冠电缆、
振江股份。 

电力设备行业周跌幅前五个股分别为：钧达股份、金刚光伏、太阳电缆、智洋创新、
顺钠股份。 

图1：各行业周涨跌幅 

3.0%

2.0%

1.0%

0.0%

-1.0%

-2.0%

-3.0%

-4.0%

0.0%

-0.5%

-1.0%

-1.5%

-2.0%

-2.5%

-3.0%

-3.5%

-4.0%

 
 

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

 
 
图2：重点指数周涨跌幅 

  图3：电力设备子板块周涨跌幅 

 

0.0%
-1.0%
-2.0%
-3.0%
-4.0%
-5.0%
-6.0%

-0.48%

-0.91%

-1.23%

-5.04%

-5.56%

-4.14%

-0.28%

-1.37%

-2.28%

-2.95%

-3.51%

上证指数 沪深300 深证成指 创业板指 电力设备

 

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

  资料来源：iFinD，申港证券研究所 

 

 

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4 / 8 

证券研究报告 

图4：电力设备板块周涨跌幅前五个股 

  图5：电力设备板块周涨跌幅后五个股 

电力设备行业研究周报 

35.0%

30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%

0.50

0.45

0.40

0.35

0.30

0.25

0.20

 

 
 
 
 

0.0%

-5.0%

-10.0%

-15.0%

-20.0%

-25.0%

180000
160000
140000
120000
100000
80000
60000
40000
20000
0

 

 

 

 

恒润股份 中超控股 海陆重工 球冠电缆 振江股份

顺钠股份 智洋创新 太阳电缆 金刚光伏 钧达股份

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

  资料来源：iFinD，申港证券研究所 

3. 锂离子电池及关键材料价格变化 

图6：碳酸锂价格（元/吨） 

上海有色:现货含税均价:碳酸锂(Li2CO3 99.5%)

120000

110000

100000

90000

80000

70000

60000

24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 24/8/3 24/9/3 24/10/3 24/11/3 24/12/3 25/1/3 25/2/3 25/3/3 25/4/3

资料来源：iFinD，上海有色，申港证券研究所 

 
图7：电池价格（元/Wh） 

  图8：正极材料价格（元/吨） 

方形动力电芯:三元:国产
方形动力电芯:磷酸铁锂:国产

市场价:三元材料8系:811型

市场价:磷酸铁锂(动力型):国产

 

 

 

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

  资料来源：iFinD，申港证券研究所 

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证券研究报告 

图9：隔膜价格（元/平方米） 

  图10：电解液价格（元/吨） 

 

市场价:电解液:动力三元

市场价:电解液:磷酸铁锂

电力设备行业研究周报 

7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端

9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端

30000
28000
26000
24000
22000
20000
18000
16000
14000
12000
10000

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

  资料来源：iFinD，申港证券研究所 

 

 

1.3
1.2
1.2
1.1
1.1
1.0
1.0
0.9
0.9
0.8

 

4. 风险提示 

需求端增速不及预期、行业竞争加剧超预期、海外政策/地缘政治风险超预期。 

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证券研究报告 

电力设备行业研究周报 

分析师承诺 
 
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引

 

用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师

本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 
 

风险提示 
 
本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构

和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决

定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 
 

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证券研究报告 

电力设备行业研究周报 

免责声明 
 

申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 

申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不

构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作

出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料

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私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 
 

行业评级体系 

申港证券行业评级体系：增持、中性、减持 

（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 

申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持 

增持 

中性 

减持 

买入 

增持 

中性 

减持 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％以上 

报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 

报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 15％以上 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间 

报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 

报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上 

（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 

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证券研究报告 



各行业周涨跌幅

电力设备子板块周涨跌幅

电力设备板块周涨跌幅前五个股

电力设备板块周涨跌幅后五个股

碳酸锂价格（元_吨）

电池价格（元_Wh）

正极材料价格（元_吨）

隔膜价格（元_平方米）

电解液价格（元_吨）

电力设备行业研究周报：金龙羽拟建固态电池量产线，关注优质生产力

   
 
行业指数回落，或因谨慎预期 
——证券行业周报 

投资摘要： 

每周一谈 

市场回顾： 

2025 年 3 月中国采购经理指数运行情况    3 月份，制造业采购经理数（PMI）为
50.5%，比上月上升 0.3 个百分点，制造业景气水平继续回升。3 月份，非制造
业商务活动指数为 50.8%，比上月上升 0.4 个百分点，非制造业扩张步伐有所加
快。 

上周（3.31-4.3）沪深 300 指数的涨跌幅为-1.37 %，申万二级行业指数证券行业
涨跌幅为-1.78%。板块内个股 6 家上涨，2 家平盘，41 家下跌。 

证券板块个股周度表现： 

股价涨跌幅前五名为：湘财股份、华西证券、招商证券、中信建投、哈投股份。 

股价涨跌幅后五名为：华林证券、华泰证券、信达证券、东方证券、国盛金控。 

本周投资策略： 

上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，证券板块内个股多数下跌。我们
认为上周证券行业指数回落，一方面或许是和行业整体估值压力有关，一方面或

下，采取稳健策略应对。 

 

风险提示：政策风险、市场波动风险。     

 

 

  

 

  
  
行业基本资料 

股票家数 

行业平均市盈率 

市场平均市盈率 

 
行业表现走势图 

64%
48%
32%
16%
0%
-16%
-32%

许是和券商后市的谨慎预期有关，建议投资者在市场情绪整体有所回落的情况

2024-04

2024-07

2024-09

2024-12

2025-03

评级 

增持（维持） 

2025 年 04 月 08 日 

徐广福 

分析师 

SAC 执业证书编号：S1660524030001 

 

 

49 

23.21 

12.42 

 

 

 

证券

沪深300

 
资料来源：wind，申港证券研究所 
 
  
1、《指数周度回落或受多重因素影响：

证券行业周报》2025-04-01 

2、《注意行业高波动性：证券行业周

报》2025-03-26 

3、《估值或面临压力：证券行业周报》

2025-03-20 
 
 
 

 
 
 

 

 

 

 

 

行
业
研
究

 

行
业
研
究
周
报

 

申
港
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告

 

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证券研究报告 

 

1. 每周一谈 

证券行业研究周报 

一、中国制造业采购经理指数运行情况 
3 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 50.5%，比上月上升 0.3 个百分

点，制造业景气水平继续回升。 

从企业规模看，大型企业 PMI 为 51.2%，比上月下降 1.3 个百分点，高于
临界点；中、小型企业 PMI 分别为 49.9%和 49.6%，比上月上升 0.7 和 3.3 个
百分点，均低于临界点。 

从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单
指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于
临界点。 

生产指数为 52.6%，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造业企业生产活动

新订单指数为 51.8%，比上月上升 0.7 个百分点，表明制造业市场需求景

原材料库存指数为 47.2%，比上月上升 0.2 个百分点，仍低于临界点，表

明制造业主要原材料库存量降幅收窄。 

从业人员指数为 48.2%，比上月下降 0.4 个百分点，表明制造业企业用工

加快。 

气水平继续改善。 

景气度有所回落。 

供应商配送时间指数为 50.3%，比上月下降 0.7 个百分点，仍高于临界

点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。 
二、中国非制造业采购经理指数运行情况 
3 月份，非制造业商务活动指数为 50.8%，比上月上升 0.4 个百分点，非制

造业扩张步伐有所加快。 

分行业看，建筑业商务活动指数为 53.4%，比上月上升 0.7 个百分点；服

务业商务活动指数为 50.3%，比上月上升 0.3 个百分点。从行业看，水上运
输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商
务活动指数均位于 55.0%以上较高景气区间；餐饮、生态保护及公共设施管
理、文化体育娱乐等行业商务活动指数均低于临界点。 

新订单指数为 46.6%，比上月上升 0.5 个百分点，表明非制造业市场需求
景气度有所回升。分行业看，建筑业新订单指数为 43.5%，比上月下降 3.3 个
百分点；服务业新订单指数为 47.1%，比上月上升 1.2 个百分点。 

投入品价格指数为 48.6%，比上月上升 0.2 个百分点，仍低于临界点，表
明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平降幅收窄。分行业看，建
筑业投入品价格指数为 49.5%，比上月上升 0.2 个百分点；服务业投入品价格
指数为 48.4%，比上月上升 0.2 个百分点。 

销售价格指数为 46.7%，比上月下降 1.1 个百分点，表明非制造业销售价
格总体水平继续下降。分行业看，建筑业销售价格指数为 47.5%，比上月下降
1.6 个百分点；服务业销售价格指数为 46.6%，比上月下降 1.0 个百分点。 

从业人员指数为 45.8%，比上月下降 0.7 个百分点，表明非制造业企业用
工景气度回落。分行业看，建筑业从业人员指数为 41.4%，比上月下降 4.2 个
百分点；服务业从业人员指数为 46.5%，比上月下降 0.2 个百分点。 

业务活动预期指数为 57.2%，比上月上升 0.6 个百分点，表明非制造业企

业对近期市场发展信心有所增强。分行业看，建筑业业务活动预期指数为

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2 / 9 

证券研究报告 

55.3%，比上月上升 0.6 个百分点；服务业业务活动预期指数为 57.5%，比上月
上升 0.6 个百分点。 

证券行业研究周报 

…… 
（信息来源：国家统计局 

https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202503/t20250331_1959176.html        ） 

我们认为制造业 PMI 和非制造业商务活动指数均在荣枯线以上，且有所扩张，表明
我国企业生产经营活动总体扩张加快，对国民经济活动构成正面利好。 

2. 市场回顾 

上周（3.31-4.3）沪深 300 指数的涨跌幅为-1.37%，申万二级行业指数证券行

业涨跌幅为-1.78%。板块内个股 6 家上涨，2 家平盘，41 家下跌。 

证券板块个股周度表现： 

股价涨跌幅前五名为：湘财股份、华西证券、招商证券、中信建投、哈投股份。 

股价涨跌幅后五名为：华林证券、华泰证券、信达证券、东方证券、国盛金控。 

图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 

21.7707 

25.0000

20.0000

15.0000

10.0000

5.0000

0.0000

1.8412 

0.9518 

0.8980 

0.6410 

湘财股份

华西证券

招商证券

中信建投

哈投股份

 

资料来源：wind，申港证券研究所 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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3 / 9 

证券研究报告 

图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 

国盛金控

东方证券

信达证券

华泰证券

华林证券

证券行业研究周报 

-4.0000

-3.4944 

-3.9959 

-4.9582 

-7.5085 

资料来源：wind，申港证券研究所 

-9.6020 

 

2025 年初至上周末，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500
指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图 3 所示。 

图3：指数年内涨跌幅（%） 

2.0918 

沪深300

上证指数

创业板指

中证500

证券Ⅱ(申万)

深证成指
-0.4693 

-1.8655 

-0.2910 

-3.5578 

资料来源：wind，申港证券研究所 

-7.3324 

 

0.0000

-2.0000

-6.0000

-8.0000

-10.0000

-12.0000

4.0000

2.0000

0.0000

-2.0000

-4.0000

-6.0000

-8.0000

本年度证券行业板块个股表现：  

股价涨跌幅前五名为：湘财股份、中国银河、华西证券、信达证券、东兴证券。 

股价涨跌幅后五名为：国联民生、锦龙股份、哈投股份、华鑫股份、东方财富。 

 

 

 

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4 / 9 

证券研究报告 

图4：上市公司年内涨跌幅（%） 

湘
财
股
份

中
国
银
河

华
西
证
券

信
达
证
券

东
兴
证
券

中
金
公
司

东
北
证
券

广
发
证
券

东
吴
证
券

长
城
证
券

国
盛
金
控

华
创
云
信

中
泰
证
券

国
金
证
券

西
部
证
券

首
创
证
券

山
西
证
券

财
通
证
券

中
信
建
投

南
京
证
券

财
达
证
券

中
原
证
券

兴
业
证
券

长
江
证
券

国
海
证
券

国
元
证
券

光
大
证
券

中
银
证
券

招
商
证
券

方
正
证
券

浙
商
证
券

天
风
证
券

华
林
证
券

西
南
证
券

华
安
证
券

申
万
宏
源

华
泰
证
券

国
信
证
券

红
塔
证
券

国
泰
君
安

中
信
证
券

太
平
洋

第
一
创
业

东
方
证
券

东
方
财
富

华
鑫
股
份

哈
投
股
份

锦
龙
股
份

国
联
民
生

证券行业研究周报 

20.0000

15.0000

10.0000

5.0000

0.0000

-5.0000

-10.0000

-15.0000

-20.0000

-25.0000

-30.0000

 

 

 

 

37

32

27

22

17

12

资料来源：wind，申港证券研究所 

3. 本周投资策略： 

上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，证券板块内个股多数下跌。我们认
为上周证券行业指数回落，一方面或许是和行业整体估值压力有关，一方面或许是
和券商后市的谨慎预期有关，建议投资者在市场情绪整体有所回落的情况下，采取
稳健策略应对。 

图5：证券行业 PE(月度数据，单位：倍数，时间：20210101—20250403)   

9
2
1
0

/

/

1
2
0
2

8
2
2
0

/

/

1
2
0
2

1
3
3
0

/

/

1
2
0
2

0
3
4
0

/

/

1
2
0
2

1
3
5
0

/

/

1
2
0
2

0
3
6
0

/

/

1
2
0
2

1
3
7
0

/

/

1
2
0
2

1
3
8
0

/

/

1
2
0
2

0
3
9
0

/

/

1
2
0
2

1
3
0
1

/

/

1
2
0
2

0
3
1
1

/

/

1
2
0
2

1
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2025/04/03, 23.21

资料来源：wind，申港证券研究所 

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证券研究报告 

 

 

证券行业研究周报 

4. 重要新闻 

1、  多家券商解读特朗普“对等关税”，投资关注点都在这里 

https://www.cls.cn/detail/1993950           

4 月 3 日，美国总统特朗普正式签署“对等关税”行政令，宣布实施新一轮全面关税
政策，券商普遍认为，特朗普此次关税政策覆盖范围之广、税率之高远超市场预期。 

这一举措引发全球金融市场剧烈震荡，美股期货盘后暴跌，美元指数下挫，黄金、
美债等避险资产价格飙升。 

特朗普的“对等关税”行政令不仅冲击短期市场情绪，更可能重塑全球贸易秩序。券
商建议投资者短期关注黄金、红利资产；在国内市场，中长期布局“安全主线”（军
工、电力设备）与“科技+消费”复苏机会。未来一个月，关税谈判进展与国内政策发
力节奏将成为市场关键变量。 

全面性关税+“一国一税”，税率超预期 

根据行政令内容，美国将对全球所有贸易伙伴实施最低 10%的“基准关税”，并对主
要经济体根据贸易逆差和“综合关税水平”加征更高税率。其中，越南、日本、韩国
等亚洲经济体税率分别高达 46%、24%、25%，欧盟税率为 20%，中国大陆被加征
34%的对等关税，加拿大、墨西哥因符合《美墨加协定》（USMCA）条件获得部分
豁免，但不符合条款的商品仍面临高额税率。 
…… 

（信息来源于：财联社） 

2、降佣后券商分仓下降：光大、银河降幅超 5 成  券商研究所如何转型 

https://www.21jingji.com/article/20250403/herald/4123137ce5594c45b98e36

12720842d8.html     

公募基金费率改革影响下，券商 2024 年的基金分仓佣金收入首份榜单出炉。 

天相投顾统计数据显示，2024 年，券商分仓佣金收入为 106.52 亿元，较 2023
年的 164.66 亿元下降了 35%，呈现“三连降”态势。2022 年、2023 年，券商分仓佣金
收入的同比降幅分别为 15%、11%。 

分仓佣金规模下滑主要有两方面原因，一是公募基金股票交易量在下降，据天
相投顾统计，2024 年公募基金的股票交易量为 20.51 万亿元，较 2023 年的 22.34
万亿元减少了约 8%；二是公募基金证券交易佣金率降幅明显，2023 年的佣金率为
万分之 7.37，而 2024 年佣金率约为万分之 5.19。 

21 世纪经济报道记者注意到，分仓佣金“蛋糕”缩小的过程中，各家券商的收入

表现呈现分化。 

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证券研究报告 

以大中型券商为例，同比口径下，2024 年，华泰证券、广发证券、浙商证券的
分仓佣金收入降幅较小，在 17%—24%区间，而光大证券、银河证券的分仓佣金收入
降幅超过 50%，招商证券、中泰证券的收入降幅也达到 40%以上，分别为 46.59%、
44.36%。 

证券行业研究周报 

“随着公募基金调降交易佣金费率，研究成为基金公司佣金分配的唯一出口，（基

金公司）将会更加聚焦真正的研究价值。”东吴证券分析师孙婷指出。 

…… 

（信息来源于：21 世纪经济报道） 

5. 风险提示：政策风险、市场波动风险。 

 

 

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证券研究报告 

证券行业研究周报 

分析师承诺 
 
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引

用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师

本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 
 

风险提示 
 
本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构

和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决

定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 
 

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证券研究报告 

证券行业研究周报 

免责声明 
 

申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 

申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不

构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作

出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料

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本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资

收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会

持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等

相关服务。 

本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视

其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，

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私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 
 

投资评级说明 

申港证券行业评级说明：增持、中性、减持 

（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 

申港证券公司评级说明：买入、增持、中性、减持 

增持 

中性 

减持 

买入 

增持 

中性 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％以上 

报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 

报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 15％以上 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间 

报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 

减持 
（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 

报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上 

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证券研究报告 



周度涨跌幅（%）前五的公司

周度涨跌幅（%）后五的公司

指数年内涨跌幅（%）

上市公司年内涨跌幅（%）

证券行业PE(月度数据，单位：倍数，时间：20210101—20250403)

证券行业周报：行业指数回落，或因谨慎预期

   
 
美关税政策或带来震荡   
——申港证券策略周报 

投资摘要： 

2025 年 04 月 07 日 

  上周各主要指数表现分别为：沪深 300 涨跌幅为-1.37%，上证指数涨跌幅

为-0.28%，深证成指涨跌幅为-2.28%，创业板涨跌幅为-2.95%，中证 500

徐广福 

分析师 

SAC 执业证书编号：S1660524030001 

涨跌幅为-1.19%。 

  上周申万 31 个一级行业中，10 个上涨，21 个下跌。涨跌幅排名前五的行

业分别是公用事业、农林牧渔、医药生物、美容护理、银行。涨跌幅排名后

五的行业分别是汽车、电力设备、家用电器、有色金属、电子。 

  上周成交数量为 3737.33 亿股，成交金额为 45470.01 亿元。上涨家数 2299，

下跌家数 3000。 

  
  
大盘基本资料 

股票家数 

大盘平均市盈率 

大盘表现走势图 

5415 

12.42 

 

 

 

  

 

24%

16%

8%

0%

-8%

-16%

  截止到上周末，创出历史新高的股票家数为 14 家，创出历史新低的股票家
数为 2，创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 277、
224、105 家；创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 815、
335、117 家。 

  两融数据显示：周度融资余额约减少 193.66 亿元，周度融券余额约增加 0.17

亿元。 

投资策略： 

上周由于清明节因素仅有 4 个交易日，我们跟踪的市场五大指数全面下跌，融
资余额减少，融券余额微幅增加，周成交量无论是成交数量还是成交金额连续

五周有所下降。美国关税政策或对全球构成巨大影响，我们认为 A 股后市或继
续维持震荡。 

 

风险提示：市场波动风险、政策风险。 

2024-04

2024-07

2024-10

2025-01

2025-04

上证指数

沪深300

 

资料来源：wind，申港证券研究所 
  
相关报告 
 
1、《震荡或仍是短期主基调：申港证券策

略周报》2025-04-02 

2、《高位或持续震荡：申港证券策略周报》

3、《创年内新高：申港证券策略周报》

4、《建议相对谨慎：申港证券策略周报》

5、《A 股的战略机遇与价值重估：国内科

技突破浪潮下的 A 股投资价值分析》

2025-03-25 

2025-03-19 

2025-03-11 

2025-03-11 
   

 

 

 

策
略
研
究

 

策
略
研
究
周
报

 

申
港
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告

 

 

 

 

 

 

 
 
 

 

 

 

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证券研究报告 

 

内容目录 

策略研究周报 

1.  上周指数概览 ...................................................................................................................................................................... 3 
2.  上周行业板块概览 .............................................................................................................................................................. 3 
3.  上周全市场交易数据 ........................................................................................................................................................... 3 
3.1  全市场交易数据 ........................................................................................................................................................ 3 
3.2  全市场历史新高新低数据.......................................................................................................................................... 4 
4.  两融数据 ............................................................................................................................................................................. 4 
5.  投资建议 ............................................................................................................................................................................. 5 
6.  风险提示： ......................................................................................................................................................................... 5 
 

图表目录 

图 1：  申万一级行业周度表现（%） ...................................................................................................................................... 3 
图 2：  融资余额及增速（%） ................................................................................................................................................. 4 
图 3：  融券余额及增速（%） ................................................................................................................................................. 5 
 
 表 1：  上周各主要指数涨跌幅 ................................................................................................................................................ 3 
表 2：  全市场交易数据 ........................................................................................................................................................... 3 
表 3：  历史新高新低数据 ....................................................................................................................................................... 4 
表 4：  市盈率百分位    (单位  %) ............................................................................................................................................ 5 
  
 
 

 

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证券研究报告 

策略研究周报 

上周沪深 300 涨跌幅为-1.37%，上证指数涨跌幅为-0.28%，深证成指涨跌幅为-
2.28%，创业板涨跌幅为-2.95%，中证 500 涨跌幅为-1.19%。 

证券简称 

沪深 300 

上证指数 

深证成指 

创业板指 

中证 500 

周涨跌幅% 

-1.3706   

-0.2775   

-2.2777   

-2.9511   

-1.1921   

上周申万 31 个一级行业指数中, 10 个上涨，21 个下跌。涨跌幅排名前五的行业
分别是公用事业、农林牧渔、医药生物、美容护理、银行。涨跌幅排名后五的行
业分别是汽车、电力设备、家用电器、有色金属、电子。 

图1：申万一级行业周度表现（%） 

)

(

万
申
业
事
用
公

)

(

万
申
渔
牧
林
农

)

(

万
申
物
生
药
医

)

(

万
申
理
护
容
美

)

万
申
行
银

(

)

(

万
申
输
运
通
交

)

万
申
炭
煤

(

)

(

万
申
务
服
会
社

)

(

万
申
料
饮
品
食

)

(

万
申
饰
服
织
纺

)

万
申
合
综

(

)

万
申
铁
钢

(

)

万
申
保
环

(

)

(

万
申
化
石
油
石

)

(

万
申
饰
装
筑
建

)

(

万
申
料
材
筑
建

)

(

万
申
售
零
贸
商

)

万
申
信
通

(

)

(

万
申
产
地
房

)

(

万
申
造
制
工
轻

)

(

万
申
工
化
础
基

)

万
申
媒
传

(

)

(

万
申
机
算
计

)

(

万
申
融
金
银
非

)

(

万
申
工
军
防
国

)

(

万
申
备
设
械
机

)

万
申
子
电

(

)

万
申
车
汽

(

)

(

万
申
属
金
色
有

)

(

万
申
器
电
用
家

)

(

万
申
备
设
力
电

 

1. 上周指数概览 

表1：上周各主要指数涨跌幅 

证券代码 

000300.SH 

000001.SH 

399001.SZ 

399006.SZ 

000905.SH 

资料来源：wind，申港证券研究所 

2. 上周行业板块概览 

3.0000

2.0000

1.0000

0.0000

-1.0000

-2.0000

-3.0000

-4.0000

资料来源：wind，申港证券研究所 

3. 上周全市场交易数据 

3.1 全市场交易数据 

上周成交数量为 3737.33 亿股，成交金额为 45470.01 亿元。上涨家数 2299，下
跌家数 3000。 

表2：全市场交易数据 

成交 

涨跌家数 

数量(亿股) 

金额(亿元) 

3737.33 

45470.01 

上涨 

2299 

下跌 

3000 

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3 / 7 

证券研究报告 

资料来源：iFind，申港证券研究所 

3.2 全市场历史新高新低数据 

策略研究周报 

截止到上周末，创出历史新高的股票家数为 14 家，创出历史新低的股票家数为
2，创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 277、224、105 家；
创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 815、335、117 家。 

创 30 日

创 60 日

创 120

创 30 日

创 60 日

创 120 日

新高股

新高股

日新高

新低股

新低股

新低股票

票数 

277 

票数 

224 

股票数 

105 

票数 

815 

票数 

335 

数 

117 

表3：历史新高新低数据 

创新高

创新低

股票数 

股票数 

14 

2 

资料来源：iFind，申港证券研究所 

4. 两融数据 

两融数据显示：周度融资余额约减少 193.66 亿元，周度融券余额约增加 0.17 亿
元。 

图2：融资余额及增速（%） 

融资余额(亿元)
融资余额增速

19,500.00

19,000.00

18,500.00

18,000.00

17,500.00

17,000.00

16,500.00

2
1
-
1
0
-
5
2
0
2

5
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1
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-
5
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8
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-
1
0
-
5
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0
2

1
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-
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4
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-
5
2
0
2

7
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1
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2

0
3
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1
0
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2
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5
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0
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-
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5
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5
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3
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2
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6
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2
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-
5
2
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2

1
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3
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资料来源：wind，申港证券研究所 

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敬请参阅最后一页免责声明   

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证券研究报告 

图3：融券余额及增速（%） 

融券余额(亿元)

融券余额增速

140.00

120.00

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5. 投资建议 

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策略研究周报 

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-10.00%

 

上周由于清明节因素仅有 4 个交易日，我们跟踪的市场五大指数全面下跌，融资
余额减少，融券余额微幅增加，周成交量无论是成交数量还是成交金额连续五周
有所下降。美国关税政策或对全球构成巨大影响，我们认为 A 股后市或继续维持
震荡。 

表4：市盈率百分位    (单位  %) 

证券代码 

000300.SH 

000001.SH 

证券简称 

沪深 300 

上证指数 

2014.01.01——2025.4.3 

40.12 

37.96 

资料来源：wind，申港证券研究所 

6. 风险提示： 

市场波动风险、政策风险。 

 

 

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证券研究报告 

策略研究周报 

分析师承诺 
 
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引

用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师

本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 
 

风险提示 
 
本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构

和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决

定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 
 

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证券研究报告 

策略研究周报 

免责声明 
 

申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 

申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不

构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作

出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料

产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 

本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资

收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会

持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等

相关服务。 

本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视

其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，

需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由

私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 
 

投资评级说明 

申港证券行业评级说明：增持、中性、减持 

（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 

申港证券公司评级说明：买入、增持、中性、减持 

增持 

中性 

减持 

买入 

增持 

中性 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％以上 

报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 

报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 15％以上 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间 

报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 

减持 
（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 

报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上 

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证券研究报告 



申万一级行业周度表现（%）

上周各主要指数涨跌幅

历史新高新低数据

融资余额及增速（%）

融券余额及增速（%）

市盈率百分位(单位%)

策略周报：美关税政策或带来震荡

申万一级行业上周涨跌幅

申万一级行业本月以来涨跌幅

申万一级行业年初至今涨跌幅

电子子行业上周涨跌幅

电子子行业本月涨跌幅

电子子行业年初至今涨跌幅

万得半导体概念指数上周涨跌幅

万得半导体概念指数年初至今涨跌幅

费城半导体指数

台湾半导体指数

中国近年集成电路进出口情况

2024年由美国进口集成电路比例约3%

2024年我国半导体设备进口金额超过420亿美元

电子行业研究周报：关税政策或进一步催生设备和芯片自主可控

商品猪出栏均价

仔猪出栏均价

二元母猪销售均价

淘汰母猪销售均价

淘汰母猪与商品猪价格比值

商品猪出栏均重与宰后均重（kg）

不同体重出栏数占比（%）

生猪标肥价差（元_kg）

屠宰量（头）

样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）

能繁母猪存栏量

生猪养殖利润走势

申万一级行业指数周涨跌幅（%）

农林牧渔子板块周涨跌幅（%）

农林牧渔行业研究周报：对美加征关税背景下种植产业链有望受益

评级 

增持（维持） 

2025 年 04 月 02 日 

分析师 

SAC 执业证书编号：S1660524090001 

刘宁 

 

  
  
 
行业表现走势图 
 

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研
究

 

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业
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港
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国内首批载人类民用无人驾驶航空器运

营合格证（OC）颁发 
——汽车行业研究周报 

投资摘要： 

每周一谈：国内首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）颁发 

根据亿航智能消息，3 月 28 日，广东亿航通用航空有限公司（下文简称“亿航通
航”）及合肥合翼航空有限公司（下文简称“合翼航空”）收到了由中国民航局

（CAAC）颁发的全国第一批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC），这
意味着中国低空经济“载人时代”序章正式开启。 

什么是运营合格证（OC），持有“OC”可以做什么？ 

  此运营合格证（OC）用于确认可载人的航空器 EH216-S 符合民航局与运行相

关的技术、管理和安全标准要求。 

  持有 OC 的运营人（持证企业）可以合法合规进行商业运营，提供付费载人运
营服务，开展低空经济相关的消费场景（如空中游览、载人观光、飞行体验等）。 

此前，亿航智能的 EH216-S 无人驾驶载人航空器已获得了全球首个载人 eVTOL
产品型号合格证（TC）、标准适航证（AC）、生产许可证（PC），此次亿航通
航及合翼航空取得运营合格证（OC），也让亿航智能成为全球第一“四证集齐”
企业。   

国内首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）的颁发，标志着中国在低
空经济领域迈出了关键一步，具有深远的政策、产业和社会意义。 

  产业激活：①  获得 OC 的企业（如亿航智能）可正式启动载人飞行器的商业运
营，例如城市空中交通（UAM）、景区观光、医疗急救等场景，推动商业模式
验证和收入增长。②  OC 颁发将带动上下游技术迭代和投资热潮，涉及飞行器、
电池、材料、导航、通信、基础设施（起降点）等环节，有望助推形成新的产

业集群。 

  公众认知提升：载人无人机从“黑科技”变成可触达的服务，有助于提高社会

接受度，为未来规模化应用奠定基础。 

投资策略：建议关注：整机端：万丰奥威、中直股份等；动力系统：航发动力、

宗申动力等；飞控系统：中航机载、纵横股份、纵横通信等；三电系统：宁德时

代、卧龙电驱、蓝海华腾等；复合材料/制件：中复神鹰、光威复材等。 

市场回顾： 

汽车板块本周涨跌幅为-1.03%，在申万 31 个板块中位列第 12 位。 

汽车行业本周跑输沪深 300。本周上证指数、沪深 300、深证成指、创业板指的
涨跌幅分别为-0.40%、0.01%、-0.75%、-1.12%。 

在细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨

跌幅分别为-4.99%、-3.00%、1.96%、3.64%、-1.80%。 

风险提示：政策推进不及预期，产业化落地不及预期。 

 

 

 

  政策突破：OC 颁发意味着从“产品合规”到“服务合规”的全链条监管闭环，
是政策从顶层设计到实际落地的里程碑标志性事件，为全国推广积累经验。 

汽车

沪深300

 

2024-04

2024-07

2024-10

2024-12

2025-04

 
资料来源：Wind，申港证券研究所 
  
 

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证券研究报告 

汽车行业研究周报 

1.  每周一谈：国内首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）颁发 .......................................................................... 3 
2.  市场回顾 ............................................................................................................................................................................. 4 
3.  汽车主要相关材料/组件价格 ............................................................................................................................................... 6 
4.  风险提示 ............................................................................................................................................................................. 7 
 

内容目录 

图表目录 

图 1：  民用无人驾驶航空器运营合格证（OC） ..................................................................................................................... 3 
图 2：  各板块周涨跌幅对比 .................................................................................................................................................... 5 
图 3：  重点指数周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 
图 4：  汽车子板块周涨跌幅 .................................................................................................................................................... 5 
图 5：  汽车板块周涨跌幅前五个股 ......................................................................................................................................... 5 
图 6：  汽车板块周涨跌幅后五个股 ......................................................................................................................................... 5 
图 7：  车用动力电池价格（元/Wh） ...................................................................................................................................... 6 
图 8：  热轧卷板价格（元/吨） ............................................................................................................................................... 6 
图 9：  铝价格（元/吨） .......................................................................................................................................................... 6 
图 10：  铜价格（元/吨） ........................................................................................................................................................ 6 
图 11：  橡胶价格（元/吨） ..................................................................................................................................................... 6 
 
   

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2 / 9 

证券研究报告 

1. 每周一谈：国内首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证

汽车行业研究周报 

（OC）颁发 

根据亿航智能消息，3 月 28 日，广东亿航通用航空有限公司（下文简称“亿航通
航”）及合肥合翼航空有限公司（下文简称“合翼航空”）收到了由中国民航局（CAAC）
颁发的全国第一批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC），这意味着中国低
空经济“载人时代”序章正式开启。 

图1：民用无人驾驶航空器运营合格证（OC） 

 

 

资料来源：科创板日报公众号，申港证券研究所 

 

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证券研究报告 

什么是运营合格证（OC），持有“OC”可以做什么？ 

汽车行业研究周报 

 此运营合格证（OC）用于确认可载人的航空器 EH216-S 符合民航局与运行相关

的技术、管理和安全标准要求。 

 持有 OC 的运营人（持证企业）可以合法合规进行商业运营，提供付费载人运营
服务，开展低空经济相关的消费场景（如空中游览、载人观光、飞行体验等）。 

不久前： 

 中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发的《提振消费专项行动方案》首次将“低
空消费”纳入国家顶层设计，明确提出“加快完善低空经济监管体系，有序发展
低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费”。 

 工业和信息化部、科学技术部、财政部及中国民用航空局印发了关于《通用航空
装备创新应用实施方案（2024-2030 年）》的通知。明确指出以应用场景创新和
大规模示范应用为牵引，加快通用航空技术和装备迭代升级，建设现代化通用航
空先进制造业集群，打造中国特色通用航空产业发展新模式，为培育低空经济新
增长极提供有力支撑。 

此前，亿航智能的 EH216-S 无人驾驶载人航空器已获得了全球首个载人 eVTOL 产
品型号合格证（TC）、标准适航证（AC）、生产许可证（PC），此次亿航通航及
合翼航空取得运营合格证（OC），也让亿航智能成为全球第一“四证集齐”企业。   

国内首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）的颁发，标志着中国在低空
经济领域迈出了关键一步，具有深远的政策、产业和社会意义。 

 政策突破：OC 颁发意味着从“产品合规”到“服务合规”的全链条监管闭环，
是政策从顶层设计到实际落地的里程碑标志性事件，为全国推广积累经验。 

 产业激活：①  获得 OC 的企业（如亿航智能）可正式启动载人飞行器的商业运
营，例如城市空中交通（UAM）、景区观光、医疗急救等场景，推动商业模式验
证和收入增长。②  OC 颁发将带动上下游技术迭代和投资热潮，涉及飞行器、电
池、材料、导航、通信、基础设施（起降点）等环节，有望助推形成新的产业集
群。 

 公众认知提升：载人无人机从“黑科技”变成可触达的服务，有助于提高社会接

受度，为未来规模化应用奠定基础。 

投资建议：建议关注：整机端：万丰奥威、中直股份等；动力系统：航发动力、宗
申动力等；飞控系统：中航机载、纵横股份、纵横通信等；三电系统：宁德时代、
卧龙电驱、蓝海华腾等；复合材料/制件：中复神鹰、光威复材等。 

2. 市场回顾 

汽车板块本周涨跌幅为-1.03%，在申万 31 个板块中位列第 12 位。 

汽车行业本周跑输沪深 300。本周上证指数、沪深 300、深证成指、创业板指的涨
跌幅分别为-0.40%、0.01%、-0.75%、-1.12%。 

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4 / 9 

证券研究报告 

在细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌
幅分别为-4.99%、-3.00%、1.96%、3.64%、-1.80%。 

汽车行业研究周报 

汽车行业周涨幅前五个股分别为：雪龙集团、明阳科技、美力科技、万通智控、江
淮汽车。 

汽车行业周跌幅前五个股分别为：襄阳轴承、永安行、远东传动、中马传动、晋拓
股份。 

图2：各板块周涨跌幅对比 

2.0%

1.0%

0.0%

-1.0%

-2.0%

-3.0%

-4.0%

-5.0%

-6.0%

0.2%

0.0%

-0.2%

-0.4%

-0.6%

-0.8%

-1.0%

-1.2%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%

图3：重点指数周涨跌幅 

  图4：汽车子板块周涨跌幅 

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

0.01%

-0.40%

-0.75%

上证指数 沪深300 深证成指 创业板指

汽车

-1.12% -1.03%

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

  资料来源：iFinD，申港证券研究所 

图5：汽车板块周涨跌幅前五个股 

  图6：汽车板块周涨跌幅后五个股 

3.64%

1.96%

-3.00%

-4.99%

-1.80%

 

 

 

 

5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
-1.0%
-2.0%
-3.0%
-4.0%
-5.0%
-6.0%

0.0%

-5.0%

-10.0%

-15.0%

-20.0%

-25.0%

-30.0%

-35.0%

雪龙集团 明阳科技 美力科技 万通智控 江淮汽车

晋拓股份 中马传动 远东传动 永安行 襄阳轴承

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

  资料来源：iFinD，申港证券研究所 

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5 / 9 

证券研究报告 

 

 

 

3. 汽车主要相关材料/组件价格 

图7：车用动力电池价格（元/Wh） 

汽车行业研究周报 

0.50

0.45

0.40

0.35

0.30

0.25

0.20

市场价:车用动力电池:方形动力电芯:三元:国产

市场价:车用动力电池:方形动力电芯:磷酸铁锂:国产

资料来源：iFinD，申港证券研究所 

 
 
图8：热轧卷板价格（元/吨） 

  图9：铝价格（元/吨） 

期货结算价(连续):热轧卷板

期货结算价(连续):铝

资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 

  资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 

 
 
图10：铜价格（元/吨） 

  图11：橡胶价格（元/吨） 

期货结算价(连续):阴极铜

期货结算价(连续):天然橡胶(RU)

期货结算价(连续):合成橡胶(BR)

23000
22000
21000
20000
19000
18000
17000
16000
15000

20000
19000
18000
17000
16000
15000
14000
13000
12000
11000
10000

 

 

 

 

4100
3900
3700
3500
3300
3100
2900
2700
2500

90000

85000

80000

75000

70000

65000

60000

 

资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 

  资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 

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6 / 9 

证券研究报告 

 

 

 

4. 风险提示 

政策推进不及预期，产业化落地不及预期。 

 

汽车行业研究周报 

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证券研究报告 

分析师承诺 
 
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用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师

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汽车行业研究周报 

风险提示 

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构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者

在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 

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相关服务。 

增持 

中性 

减持 

买入 

增持 

中性 

减持 

汽车行业研究周报 

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行业评级体系 

申港证券行业评级体系：增持、中性、减持 

（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 

申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％以上 

报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 

报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 15％以上 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间 

报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 

报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上 

（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 

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证券研究报告 



民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）

汽车行业研究周报：国内首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）颁发

电子行业研究周报：国产设备厂商关键设备领域覆盖更进一步

   
 
震荡或仍是短期主基调   
——申港证券策略周报 

投资摘要： 

2025 年 3 月 31 日 

  上周各主要指数表现分别为：沪深 300 涨跌幅为 0.01%，上证指数涨跌幅

为-0.40%，深证成指涨跌幅为-0.75%，创业板涨跌幅为-1.12%，中证 500

徐广福 

分析师 

SAC 执业证书编号：S1660524030001 

涨跌幅为-0.94%。 

  上周申万 31 个一级行业中，4 个上涨，27 个下跌。涨跌幅排名前五的行业

分别是医药生物、农林牧渔、食品饮料、家用电器、基础化工。涨跌幅排名

后五的行业分别是计算机、国防军工、通信、机械设备、建筑装饰。 

  上周成交数量为 5309.63 亿股，成交金额为 63038.84 亿元。上涨家数 1345，

下跌家数 3996。 

  
  
大盘基本资料 

股票家数 

大盘平均市盈率 

大盘表现走势图 

5414 

12.43 

 

 

 

  

 

21%

14%

7%

0%

-7%

-14%

  截止到上周末，创出历史新高的股票家数为 10 家，创出历史新低的股票家
数为 12，创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 268、
215、106 家；创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 663、
226、78 家。 

  两融数据显示：周度融资余额约减少 148 亿元，周度融券余额约减少 1 亿

元。 

投资策略： 

短期主基调。 

 

风险提示：市场波动风险、政策风险。 

上周跟踪的市场五大指数仅沪深 300 微涨，其他四大指数收跌，融资余额减
少，周成交量无论是成交数量还是成交金额连续四周有所下降。从周度上来看，

上涨家数连续三周减少，而下跌家数连续三周增加。我们认为后市震荡或仍是

2024-04

2024-06

2024-09

2024-12

2025-03

上证指数

沪深300

 

资料来源：wind，申港证券研究所 
  
相关报告 
 
1、《高位或持续震荡：申港证券策略周报》

2、《创年内新高：申港证券策略周报》

3、《建议相对谨慎：申港证券策略周报》

2025-03-25 

2025-03-19 

2025-03-11 

4、《A 股的战略机遇与价值重估：国内科

技突破浪潮下的 A 股投资价值分析》

5、《进入“两会”时间：申港证券策略周

2025-03-11 

报》2025-03-04 
   

 

 

 

策
略
研
究

 

策
略
研
究
周
报

 

申
港
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告

 

 

 

 

 

 

 
 
 

 

 

 

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证券研究报告 

 

内容目录 

策略研究周报 

1.  上周指数概览 ...................................................................................................................................................................... 3 
2.  上周行业板块概览 .............................................................................................................................................................. 3 
3.  上周全市场交易数据 ........................................................................................................................................................... 3 
3.1  全市场交易数据 ........................................................................................................................................................ 3 
3.2  全市场历史新高新低数据.......................................................................................................................................... 4 
4.  两融数据 ............................................................................................................................................................................. 4 
5.  投资建议 ............................................................................................................................................................................. 5 
6.  风险提示： ......................................................................................................................................................................... 5 
 

图表目录 

图 1：  申万一级行业周度表现（%） ...................................................................................................................................... 3 
图 2：  融资余额及增速（%） ................................................................................................................................................. 4 
图 3：  融券余额及增速（%） ................................................................................................................................................. 4 
 
 表 1：  上周各主要指数涨跌幅 ................................................................................................................................................ 3 
表 2：  全市场交易数据 ........................................................................................................................................................... 3 
表 3：  历史新高新低数据 ....................................................................................................................................................... 4 
表 4：  市盈率百分位    (单位  %) ............................................................................................................................................ 5 
  
 
 

 

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证券研究报告 

策略研究周报 

上周沪深 300 涨跌幅为 0.01%，上证指数涨跌幅为-0.40%，深证成指涨跌幅为-
0.75%，创业板涨跌幅为-1.12%，中证 500 涨跌幅为-0.94%。 

证券简称 

沪深 300 

上证指数 

深证成指 

创业板指 

中证 500 

周涨跌幅% 

0.0120   

-0.4019   

-0.7506   

-1.1183   

-0.9360   

上周申万 31 个一级行业指数中, 4 个上涨，27 个下跌。涨跌幅排名前五的行业分
别是医药生物、农林牧渔、食品饮料、家用电器、基础化工。涨跌幅排名后五的
行业分别是计算机、国防军工、通信、机械设备、建筑装饰。 

图1：申万一级行业周度表现（%） 

)

(

万
申
物
生
药
医

)

(

万
申
渔
牧
林
农

)

(

万
申
料
饮
品
食

)

(

万
申
器
电
用
家

)

(

万
申
工
化
础
基

)

万
申
行
银

(

)

(

万
申
融
金
银
非

)

万
申
炭
煤

(

)

(

万
申
属
金
色
有

)

(

万
申
输
运
通
交

)

(

万
申
业
事
用
公

)

万
申
车
汽

(

)

万
申
媒
传

(

)

(

万
申
化
石
油
石

)

(

万
申
产
地
房

)

(

万
申
理
护
容
美

)

(

万
申
备
设
力
电

)

(

万
申
造
制
工
轻

)

(

万
申
料
材
筑
建

)

(

万
申
务
服
会
社

)

万
申
保
环

(

)

万
申
合
综

(

)

万
申
铁
钢

(

)

(

万
申
售
零
贸
商

)

万
申
子
电

(

)

(

万
申
饰
服
织
纺

)

(

万
申
饰
装
筑
建

)

(

万
申
备
设
械
机

)

万
申
信
通

(

)

(

万
申
机
算
计

)

(

万
申
工
军
防
国

 

1. 上周指数概览 

表1：上周各主要指数涨跌幅 

证券代码 

000300.SH 

000001.SH 

399001.SZ 

399006.SZ 

000905.SH 

资料来源：wind，申港证券研究所 

2. 上周行业板块概览 

2.0000

1.0000

0.0000

-1.0000

-2.0000

-3.0000

-4.0000

-5.0000

-6.0000

资料来源：wind，申港证券研究所 

3. 上周全市场交易数据 

3.1 全市场交易数据 

上周成交数量为 5309.63 亿股，成交金额为 63038.84 亿元。上涨家数 1345，下
跌家数 3996。 

表2：全市场交易数据 

成交 

涨跌家数 

数量(亿股) 

金额(亿元) 

5309.63 

63038.84 

上涨 

1345 

下跌 

3996 

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证券研究报告 

资料来源：iFind，申港证券研究所 

3.2 全市场历史新高新低数据 

策略研究周报 

截止到上周末，创出历史新高的股票家数为 10 家，创出历史新低的股票家数为
12，创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 268、215、106 家；
创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 663、226、78 家。 

创 30 日

创 60 日

创 120

创 30 日

创 60 日

创 120 日

新高股

新高股

日新高

新低股

新低股

新低股票

票数 

268 

票数 

215 

股票数 

106 

票数 

663 

票数 

226 

数 

78 

表3：历史新高新低数据 

创新高

创新低

股票数 

股票数 

10 

12 

资料来源：iFind，申港证券研究所 

4. 两融数据 

两融数据显示：周度融资余额约减少 148 亿元，周度融券余额约减少 1 亿元。 

图2：融资余额及增速（%） 

融资余额(亿元)

融资余额增速

3
0
-
1
0
-
5
2
0
2

5
0
-
1
0
-
5
2
0
2

7
0
-
1
0
-
5
2
0
2

9
0
-
1
0
-
5
2
0
2

1
1
-
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-
5
2
0
2

3
1
-
1
0
-
5
2
0
2

5
1
-
1
0
-
5
2
0
2

7
1
-
1
0
-
5
2
0
2

9
1
-
1
0
-
5
2
0
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1
2
-
1
0
-
5
2
0
2

3
2
-
1
0
-
5
2
0
2

5
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-
1
0
-
5
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0
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-
1
0
-
5
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0
2

9
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-
1
0
-
5
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0
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1
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-
1
0
-
5
2
0
2

2
0
-
2
0
-
5
2
0
2

4
0
-
2
0
-
5
2
0
2

6
0
-
2
0
-
5
2
0
2

8
0
-
2
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-
5
2
0
2

0
1
-
2
0
-
5
2
0
2

2
1
-
2
0
-
5
2
0
2

4
1
-
2
0
-
5
2
0
2

6
1
-
2
0
-
5
2
0
2

8
1
-
2
0
-
5
2
0
2

0
2
-
2
0
-
5
2
0
2

2
2
-
2
0
-
5
2
0
2

4
2
-
2
0
-
5
2
0
2

6
2
-
2
0
-
5
2
0
2

8
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-
2
0
-
5
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0
2

2
0
-
3
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-
5
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0
2

4
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-
3
0
-
5
2
0
2

6
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-
3
0
-
5
2
0
2

8
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-
3
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-
5
2
0
2

0
1
-
3
0
-
5
2
0
2

2
1
-
3
0
-
5
2
0
2

4
1
-
3
0
-
5
2
0
2

6
1
-
3
0
-
5
2
0
2

8
1
-
3
0
-
5
2
0
2

0
2
-
3
0
-
5
2
0
2

2
2
-
3
0
-
5
2
0
2

4
2
-
3
0
-
5
2
0
2

6
2
-
3
0
-
5
2
0
2

8
2
-
3
0
-
5
2
0
2

 

资料来源：wind，申港证券研究所 

图3：融券余额及增速（%） 

融券余额(亿元)

融券余额增速

19,500.00
19,000.00
18,500.00
18,000.00
17,500.00
17,000.00
16,500.00

140.00

120.00

100.00

80.00

60.00

40.00

20.00

0.00

3
0
-
1
0
-
5
2
0
2

5
0
-
1
0
-
5
2
0
2

7
0
-
1
0
-
5
2
0
2

9
0
-
1
0
-
5
2
0
2

1
1
-
1
0
-
5
2
0
2

3
1
-
1
0
-
5
2
0
2

5
1
-
1
0
-
5
2
0
2

7
1
-
1
0
-
5
2
0
2

9
1
-
1
0
-
5
2
0
2

1
2
-
1
0
-
5
2
0
2

3
2
-
1
0
-
5
2
0
2

5
2
-
1
0
-
5
2
0
2

7
2
-
1
0
-
5
2
0
2

9
2
-
1
0
-
5
2
0
2

1
3
-
1
0
-
5
2
0
2

2
0
-
2
0
-
5
2
0
2

4
0
-
2
0
-
5
2
0
2

6
0
-
2
0
-
5
2
0
2

8
0
-
2
0
-
5
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0
2

0
1
-
2
0
-
5
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2

2
1
-
2
0
-
5
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0
2

4
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-
2
0
-
5
2
0
2

6
1
-
2
0
-
5
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0
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8
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-
2
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-
5
2
0
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0
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2
0
-
5
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0
2

2
2
-
2
0
-
5
2
0
2

4
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0
-
5
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0
2

6
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-
2
0
-
5
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0
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8
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-
2
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-
5
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0
2

2
0
-
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-
5
2
0
2

4
0
-
3
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-
5
2
0
2

6
0
-
3
0
-
5
2
0
2

8
0
-
3
0
-
5
2
0
2

0
1
-
3
0
-
5
2
0
2

2
1
-
3
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-
5
2
0
2

4
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-
3
0
-
5
2
0
2

6
1
-
3
0
-
5
2
0
2

8
1
-
3
0
-
5
2
0
2

0
2
-
3
0
-
5
2
0
2

2
2
-
3
0
-
5
2
0
2

4
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-
3
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-
5
2
0
2

6
2
-
3
0
-
5
2
0
2

8
2
-
3
0
-
5
2
0
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资料来源：wind，申港证券研究所 

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证券研究报告 

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5. 投资建议 

策略研究周报 

上周跟踪的市场五大指数仅沪深 300 微涨，其他四大指数收跌，融资余额减少，
周成交量无论是成交数量还是成交金额连续四周有所下降。从周度上来看，上涨
家数连续三周减少，而下跌家数连续三周增加。我们认为后市震荡或仍是短期主
基调。 

表4：市盈率百分位    (单位  %) 

证券代码 

000300.SH 

000001.SH 

证券简称 

沪深 300 

上证指数 

2014.01.01——2025.3.28 

40.24 

38.37 

资料来源：wind，申港证券研究所 

6. 风险提示： 

市场波动风险、政策风险。 

 

 

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证券研究报告 

策略研究周报 

分析师承诺 
 
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引

用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师

本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 
 

风险提示 
 
本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构

和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决

定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 
 

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策略研究周报 

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本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 

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构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作

出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料

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持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等

相关服务。 

本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视

其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，

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投资评级说明 

申港证券行业评级说明：增持、中性、减持 

（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 

申港证券公司评级说明：买入、增持、中性、减持 

增持 

中性 

减持 

买入 

增持 

中性 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％以上 

报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 

报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 15％以上 

报告日后的 6 个月内，相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间 

报告日后的 6 个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间 

减持 
（基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数。） 

报告日后的 6 个月内，相对弱于市场基准指数收益率 5％以上 

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证券研究报告 



策略周报：震荡或仍是短期主基调

证券行业PE(月度数据，单位：倍数，时间：20210101—20250328)

证券行业周报：指数周度回落或受多重因素影响