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光大证券

东方证券

长江证券

安信证券

 
伟创电气（688698.SH）2024 年三季报点评 
 
 
24Q3 业绩超预期，各项业务稳步增长 
 
 

➢  事件：2024 年 10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报，2024 前三季度实

现收入 11.57 亿元，同比增加 22.37%；归母净利润 2.1 亿元，同比增加 34.09%；

扣非归母净利润 2.06 亿元，同比增加 36.4%。其中：1）通用变频器：收入 3.01

亿元，较上年同期减少 3.13%；2）行业专机变频器：收入 4.49 亿万元，较上年

同比增长 51.69%；3）伺服系统及控制系统：收入 3.69 亿元，较上年同比增长

21.62%。 

单季度来看，24Q3 公司收入 3.86 亿元，同比增加 20.25%，环比下降 12.96%；

归母净利润 0.76 亿元，同比增加 51.88%，环比下降 5.74%；扣非归母净利润

0.73 亿元，同比增加 48.18%，环比下降 7.54%。 

➢  成本结构优化，毛利率改善明显。公司利用首发募集资金加强产线建设，通

过提升生产自动化水平，提高了生产效率和产品品质，不断优化产品设计方案和

 

成本结构，进一步实现了降本增效，  24 年前三季度毛利率为 40.53%，同比增

加 2.57pcts，净利率为 17.66%，同比增加 1.33pcts；单季度来看，24Q3 毛利

率为 42.63%，同比增加 5.52pcts，环比增加 3.61pcts，净利率为 18.67%，同

比增加 3.27pcts，环比增加 0.94pcts。 

➢  加大研发投入，守正创新硕果累累。公司长期致力于核心技术攻关和创新，

持续加大研发投入，目前研发人员 615 人，占公司总人数的 35.39%；前三季度

2024 年 11 月 04 日 

 

 

维持评级 

32.36 元 

 

 

 

 

 
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当前价格： 

 
 

 
] 

 

分析师  邓永康 
执业证书： S0100521100006 

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邮箱： 
分析师  李佳 
执业证书： S0100523120002 

lijia@mszq.com 

邮箱： 
研究助理  许浚哲 
执业证书： S0100123020010 

 
相关研究 

1.伟创电气（688698.SH）2024 年半年报点

评：24H1 业绩表现良好，各项业务稳步增长

-2024/08/26 

研发费用 1.41 亿元，同比增长 36.20%，第三季度取得国家知识产权局颁发的专

邮箱： 
 

xujunzhe@mszq.com 

利证书总计 11 项，前三季度累计获得有效专利 222 项（发明专利 54 项），研

发成果显著。 

➢  完善产业布局，拟进军智能机器人。近日，公司拟与九江市濂溪区商务局签

署《伟创智能机器人项目投资协议书》，在九江市濂溪区投资建设伟创智能机器

人项目，项目包括建设机器人、人工智能等项目的生产及研发办公用房。公司业

2.伟创电气（688698.SH）2023 年年报点评：

务涵盖工业自动化设备、控制软件及系统集成、机器人大配套等，此次投资有利

23 年业绩稳步增长，盈利能力持续提升-202

于丰富公司产品类型，完善产业布局，提升综合竞争力。 

4/04/17 

➢  投资建议：公司传统变频器产品结构完善，伺服系统新产品持续推出，PLC

推出补齐战略短板，我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 17.95、24.44、

023/11/01 

3.伟创电气（688698.SH）2023 年三季报点

评：Q3 业绩略超预期，盈利能力稳步提升-2

32.80 亿元，对应增速分别为 37.5%、36.2%、34.2%；归母净利润分别为 2.55、

4.伟创电气（688698.SH）2023 年半年报点

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评：业绩持续向好，有望受益机器人产业化-2

价作为基准，对应 2024-2026 年 PE 为 27X、20X、15X，维持“推荐”评级。 

023/08/16 

➢  风险提示：下游需求不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险等。 

5.伟创电气（688698.SH）2022 年年报点评：

整体解决方案持续强化，海外市场增速亮眼-

2023/04/19 
 

 

  

 

  

] 
盈利预测与财务指标 

项目/年度 

营业收入（百万元） 
增长率（%） 
归属母公司股东净利润（百万元） 
增长率（%） 
每股收益（元） 
PE 
PB 

2023A 

2024E 

2025E 

2026E 

1,305 
44.0 
191 
36.4 
0.90 
36 
3.5 

1,795 
37.5 
255 
33.5 
1.21 
27 
3.2 

2,444 
36.2 
344 
35.0 
1.63 
20 
2.9 

3,280 
34.2 
459 
33.5 
2.17 
15 
2.5 

资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 11 月 1 日收盘价） 

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 
 
 

证券研究报告 

1 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

伟创电气(688698)/电力设备及新能源   

公司财务报表数据预测汇总 
 
[TABLE_FINANCE] 
利润表（百万元） 

2023A 

2024E 

2025E 

2026E 

  主要财务指标 

2023A 

2024E 

2025E 

2026E 

1,305 

1,795 

2,444 

3,280 

  成长能力（%） 

808 

1,103 

1,504 

2,023 

营业收入增长率 

44.03 

37.53 

36.19 

34.22 

归属于母公司净利润 

应收账款周转天数 

129.19 

95.00 

95.00 

95.00 

资产负债表（百万元） 

2023A 

2024E 

2025E 

2026E 

  每股指标（元） 

营业总收入 

营业成本 

营业税金及附加 

销售费用 

管理费用 

研发费用 

EBIT 

财务费用 

资产减值损失 

投资收益 

营业利润 

营业外收支 

利润总额 

所得税 

净利润 

EBITDA 

 

货币资金 

应收账款及票据 

预付款项 

存货 

其他流动资产 

长期股权投资 

固定资产 

无形资产 

资产合计 

短期借款 

应付账款及票据 

其他流动负债 

长期借款 

其他长期负债 

非流动负债合计 

负债合计 

股本 

197 

267 

361 

482 

流动比率 

EBIT 增长率 

40.62 

59.15 

37.54 

30.99 

净利润增长率 

36.38 

33.55 

34.96 

33.46 

125 

  盈利能力（%） 

毛利率 

净利润率 

总资产收益率 ROA 

净资产收益率 ROE 

38.08 

38.52 

38.48 

38.34 

14.62 

14.20 

14.07 

13.99 

7.67 

9.06 

10.36 

12.00 

14.42 

16.79 

0 

  偿债能力 

速动比率 

现金比率 

454 

  经营效率 

1.55 

0.91 

0.18 

1.52 

1.12 

0.28 

1.59 

1.15 

0.23 

资产负债率（%） 

23.94 

35.97 

37.19 

38.39 

存货周转天数 

99.11 

140.00 

135.00 

130.00 

 

总资产周转率 

0.65 

0.61 

0.69 

0.80 

 

 

 

 

 

 

 

 

7.50 

9.89 

2.45 

1.49 

0.29 

0.90 

9.13 

0.02 

0.28 

36 

3.5 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

394 

382 

每股收益 

1.21 

1.63 

2.17 

1,086 

1,457 

每股净资产 

10.05 

11.28 

12.93 

每股经营现金流 

每股股利 

92 

  估值分析 

0.68 

0.39 

0.98 

0.52 

1.33 

0.70 

27 

3.2 

20 

2.9 

15 

2.5 

EV/EBITDA 

32.31 

20.56 

14.77 

11.38 

股息收益率（%） 

0.87 

1.20 

1.62 

2.16 

9 

96 

53 

164 

181 

-15 

-4 

1 

2 

199 

11 

189 

191 

208 

 

170 

652 

4 

219 

376 

0 

263 

23 

23 

332 

224 

0 

29 

29 

9 

129 

72 

215 

288 

12 

-8 

0 

1 

268 

16 

252 

255 

326 

 

213 

797 

7 

415 

377 

0 

466 

23 

423 

453 

289 

0 

29 

29 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

16 

230 

408 

519 

22 

-14 

1 

483 

29 

459 

589 

12 

706 

0 

611 

23 

831 

417 

29 

29 

211 

-5 

12 

174 

95 

293 

396 

24 

-11 

0 

1 

362 

22 

340 

344 

454 

 

9 

545 

70 

0 

560 

23 

423 

618 

342 

0 

29 

29 

211 

-1 

PE 

PB 

 

 

资本开支 

投资 

股权募资 

债务募资 

609 

1,194 

1,412 

1,700 

  投资活动现金流 

-783 

-422 

-153 

-182 

-602 

796 

23 

769 

-8 

-422 

-233 

-153 

0 

0 

400 

321 

43 

0 

90 

0 

-4 

0 

0 

0 

-116 

-140 

181 

-12 

证券研究报告 

2 

非流动资产合计 

1,123 

1,512 

1,692 

1,780 

2,544 

3,320 

3,796 

4,429 

423 

  现金流量表（百万元） 

2023A 

2024E 

2025E 

2026E 

净利润 

折旧和摊销 

189 

27 

252 

38 

340 

58 

454 

70 

流动负债合计 

580 

1,165 

1,383 

1,671 

营运资金变动 

-206 

-182 

-246 

-308 

0 

  经营活动现金流 

5 

144 

207 

281 

少数股东权益 

5 

3 

210 

211 

股东权益合计 

1,935 

2,126 

2,385 

2,728 

  筹资活动现金流 

负债和股东权益合计 

2,544 

3,320 

3,796 

4,429 

  现金净流量 

资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 

  

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流动资产合计 

1,421 

1,808 

2,104 

2,649 

伟创电气(688698)/电力设备及新能源   

 

分析师承诺 

   
评级说明 

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究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研

究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任
何形式的补偿。 

以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业
指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其
中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三
板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指
数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普
500 指数为基准。 

公司评级 

行业评级 

评级 

推荐 

说明 

相对基准指数涨幅 15%以上 

谨慎推荐 

相对基准指数涨幅 5%～15%之间 

中性 

回避 

推荐 

中性 

回避 

相对基准指数涨幅-5%～5%之间 

相对基准指数跌幅 5%以上 

相对基准指数涨幅 5%以上 

相对基准指数涨幅-5%～5%之间 

相对基准指数跌幅 5%以上 

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证券研究报告 

3 



2024年三季报点评：24Q3业绩超预期，各项业务稳步增长

上周(20241028-20241101)美元指数继续回升

截至2024年10月29日，美元多头_空头规模均

上周(20241028-20241101)10Y中国国债_美债利率分别下降_上升，中美利差“倒挂”程度有所加深

上周(20241028-20241101)10Y美债名义_实

上周(20241028-20241101)3个月BSBY-OIS利差有所收窄

上周(20241028-20241101)3个月日元与美元互换基差和3个月欧元和美元互换基差均有所收窄

上周(20241028-20241101)DR001_R001均下降，R001与DR001之差有所走阔

上周(20241028-20241101)1Y_10Y国债到期

上周(20241028-20241101)市场整体交易热度有所回升，消费者服务、房地产、TMT、商贸零售、汽车、机械等板块的交易热度均处于90%分位数以上

上周(20241028-20241101)中证500、中证1000、沪深300、上证50的波动率均有所上升

上周(20241028-20241101)科创50、创业板

上周(20241028-20241101)医药、传媒、电新、房地产、纺服、商贸零售等板块的波动率上升较快；多数行业的波动率处于90%历史分位数以上，其中，食品饮料、钢铁、消费者服务、房地产、医药、轻工等板块分位数居前

上周(20241028-20241101)市场流动性指标(涨跌幅变动_换手率)继续回落

上周(20241028-20241101)各类板块的流动性指标均明显下降，处于50%历史分位数以下

上周(20241028-20241101)电子、医药、农林牧渔、食品饮料、有色、计算机等板块调研热度居前，电子、医药、有色、家电、农林牧渔、纺服等板块的调研热度环比上升较快

上周(20241028-20241101)主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回升

上周(20241028-20241101)创业板指、沪深300、

上周(20241028-20241101)全A中2024_2025年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升

上周(20241028-20241101)全A中2024_2025年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降

从整体调整幅度来看，上周(20241028-20241101)分析师同时下调了全A的2024_2025年的净利润预测

上周(20241028-20241101)净利润预测环比上升的行业数量有所回落，今明两年净利润预测均上调的行业数量仍处于低位

行业上，上周(20241028-20241101)分析师主要上调了金融等板块的2024年净利润预测。截至11月1日，金融板块的2024年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测均上升

行业上，上周(20241028-20241101)分析师主要上调了金融、电新、通信等板块的2025年净利润预测。截至11月1日，金融、电新板块的2025年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测均上升

指数方面，上周(20241028-20241101)分析师下调了中证500、创业板指、沪深300、上证50的2024年净利润预测

指数方面，上周(20241028-20241101)分析师下调了中证500、创业板指、沪深300、上证50的2025年净利润预测

对于成长风格，上周(20241028-20241101)分析师下调了大盘_中盘_小盘成长板块的2024年净利润预测

对于价值风格，上周(20241028-20241101)分析师下调了大盘_中盘_小盘价值板块的2024年净利润预测

对于成长风格，上周(20241028-20241101)分析师下调了大盘_中盘_小盘成长板块的2025年净利润预测

对于价值风格，上周(20241028-20241101)分析师下调了大盘_中盘_小盘价值板块的2025年净利润预测

上周(20241028-20241101)陆股通5日滚动日均成交额先下降、后回升

上周(20241028-20241101)北上买卖总额占全A成交额比例下降

基于前10大活跃股口径，行业上，上周(20241028-20241101)北上资金在计算机、汽车、交运、建筑、电子、化工等板块的买卖总额之比上升，在食品饮料、金融、电新、家电、医药、有色等板块的买卖总额之比回落

基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：行业上，上周(20241028-20241101)北上主要净买入TMT、建筑、非银、军工、电力及公用事业、交运等板块，主要净卖出化工、医药、机械、电新、有色、轻工等板块

基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：上周(20241028-20241101)北上分别买入与卖出最多的前10大个股

上周(20241028-20241101)两融活跃度小幅回落，但依然处于高位；两融投资者净买入367.6亿元

上周(20241028-20241101)两融投资者主要净买入TMT、汽车、有色、机械、非银、电力及公用事业等板块，净卖出电新等板块

上周(20241028-20241101)两融平均担保比例继续回升，依然处于年内相对高点

上周(20241028-20241101)纺服、轻工、汽车、电力及公用事业、非银、有色等板块融资买入占比环比上升，其中，汽车、纺服、轻工等板块的融资买入占比均处于70%历史分位数以上

对于成长风格，上周(20241028-20241101)两融投资者净卖出大盘成长0.38亿元，分别净买入中盘_小盘成长8.67亿元、11.07亿元

对于价值风格，上周(20241028-20241101)两融投资者分别净买入大盘_中盘_小盘价值2.19亿元、9.18亿元、36.67亿元

上周(20241028-20241101)主动偏股基金仓位继续小幅回升

上周(20241028-20241101)主动偏股基金在医药、有色、家电、银行、石油石化、汽车等板块仓位提升，在计算机、房地产、消费者服务、建材、电力及公用事业、传媒等板块仓位下降

剔除涨跌幅因素后，上周(20241028-20241101)主动偏股基金主要加仓医药、有色、家电、银行、石油石化、食品饮料等板块，主要减仓计算机、房地产、电力及公用事业、消费者服务、建材、传媒等板块

上周(20241028-20241101)主动偏股基金的净值表现与大盘_中盘成长的相关性上升，与小盘成长的相关性下降

上周(20241028-20241101)主动偏股基金的净值表现与大盘_小盘价值的相关性上升，与中盘价值的相关性下降

上周(20241028-20241101)新成立的主动偏股基金规模为19.36亿元，平均发行天数为21.86天

上周(20241028-20241101)新成立的被动偏股基金规模为133.42亿元，平均发行天数为25.2天

个人持有为主的股票型ETF的申赎情况能较好地反映股票型基金的申购赎回行为

上周(20241028-20241101)以个人_机构持有

上周(20241028-20241101)以个人持有为主的ETF中，各类ETF均被净赎回

分行业看，上周(20241028-20241101)以个人持有为主的ETF中，与医药、消费等板块相关的ETF被净申购，与科技、金融地产、新能源、军工等板块相关的ETF被净赎回

上周(20241028-20241101)以机构持有为主的ETF中，各类ETF均被主要净赎回

分行业看，上周(20241028-20241101)以机构持有为主的ETF中，与科技等板块相关的ETF被净申购，与金融地产等板块相关的ETF被净赎回

上周(20241028-20241101)与中证A500等相关的ETF被主要净申购，与中证1000、中证500、沪深300、券商等相关的ETF被净赎回

近期两融行业配置变动(表中单位：亿元)

近期偏股混合型行业配置变动

近期普通股票型行业配置变动

资金跟踪系列之一百四十二：市场热度与波动率均处于高位，两融延续买入

 
2024 年 10 月中国房地产土地市场数据点评 
 
 
重点 23 城土地出让金环比上升，溢价率水平下降 
 
 

 

 

 

  重点 23 城 2024 年 10 月涉宅用地推出，成交规划建面月度环比再次

提升。截至 2024 年 10 月 31 日，全国重点 23 城涉宅用地供应 163 宗，推

出规划建面 1079.06 万平米，月度环比下降 15.2%；成交 124 宗，成交规划

建面 916.56 万平米，环比上升 8.5%；成交土地出让金 1032.95 亿元，环比

推荐 
 

 
] 

 

2024 年 11 月 04 日 

 

 

维持评级 

图1：2022-2024 年重点 23 城成交土地出让金与月度环比涨跌幅 

上升 12.4%。 

3500

3000

2500

2000

1500

1000

852 

532 

293 

500

0

3139 

3490 

2795 

3434 

1988 

1392 

2410 

1911 

1993 

2158 

1506 14…

1748 

1495 

1284 

1260 

1212 

1016 

942 

612 

159 

820 

707 

871 795 716 

919 

1033 

50%

516 551 

391 

300%

250%

200%

150%

100%

0%

-50%

-100%

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1
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2

成交土地出让金(亿元)

环比

资料来源：中指数据库，民生证券研究院 

  溢价水平出现下降，土地拍卖规则持续优化调整。2024 年 10 月，重点 23

城土地成交溢价率达到 1.58%，相比 9 月有所下降，环比下降 6.03 个百分点。

 

1.2024 年 9 月中国房地产土地市场数据点

评：重点 23 城土地出让金环比上升，溢价率

水平上升-2024/10/04 

2.2024 年 9 月中国房地产销售数据点评：累

计业绩降幅再收窄，政策利好下 10 月销售或

10 月 12 日，财政部明确提出，允许专项债券用于土地储备、允许专项债券收购

将提升-2024/10/04 

存量房以及优化完善相关税收政策。后续政策如大规模落地将有助于批量和快速

3.地产行业 2024 年中报业绩综述：地产政策

化解库存房源，既能化解存量商品房的库存风险和压力，同时也使得地方政府保

 

 

分析师  李阳 
执业证书： S0100521110008 

liyang_yj@mszq.com 

邮箱： 
分析师  徐得尊 
执业证书： S0100524070011 

邮箱： 
 

xudezun@mszq.com 

 
相关研究 

持续释放，营收利润仍承压-2024/09/10 

4.2024 年 8 月中国房地产销售数据点评：累

计业绩降幅再收窄，旺季将至销售或将提升-

2024/09/03 

5.2024 年 8 月中国房地产土地市场数据点

评：重点 23 城土地出让金环比下降，溢价率

水平上升-2024/09/03 
 

 

障房房源筹集工作会加快推进。 
表 1：2024 年 10 月重点公司拿地情况 

拿地宗数

总权益拿地

总权益规划建

总拿地金额

总规划建面

拿地楼面均

(宗) 

22 

金额(亿) 

面(万平) 

(亿元) 

(万平) 

价(元/平) 

314.12 

345.85 

162.92 

26860 

企业名称 

汇总 

华润置地 

越秀地产 

绿城中国 

保利发展 

碧桂园 

中海地产 

中国中铁 

中国金茂 

万科 

滨江集团 

招商蛇口 

4 

3 

4 

3 

1 

2 

1 

1 

1 

1 

1 

59.6 

19.26 

75.34 

59 

0.85 

32.13 

0.01 

40.13 

0.19 

17.69 

9.92 

114.3 

38.31 

8.07 

25.99 

13.8 

5.28 

4.65 

0.21 

7.21 

0.63 

6.68 

3.47 

71.64 

36.74 

74.3 

59 

2.85 

32.13 

1.07 

40.13 

0.38 

17.69 

9.92 

44.43 

16.68 

26.55 

13.8 

17.65 

4.65 

20.56 

7.21 

1.24 

6.68 

3.47 

15560 

23863 

28222 

42755 

1613 

69158 

519 

55659 

3047 

26479 

28584 

资料来源：中指数据库，民生证券研究院 

  投资建议：建议关注连续大额计提叠加公司治理大幅改善、近期拿地积极的

中国金茂。 

  风险提示：信心修复不及预期，销售回暖不及预期。 

   

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证券研究报告 

1 

 
行业点评/房地产 

分析师承诺 

   
评级说明 

投资建议评级标准 

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研

究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研

究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任
何形式的补偿。 

以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业
指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其
中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三
板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指
数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普
500 指数为基准。 

公司评级 

行业评级 

评级 

推荐 

说明 

相对基准指数涨幅 15%以上 

谨慎推荐 

相对基准指数涨幅 5%～15%之间 

中性 

回避 

推荐 

中性 

回避 

相对基准指数涨幅-5%～5%之间 

相对基准指数跌幅 5%以上 

相对基准指数涨幅 5%以上 

相对基准指数涨幅-5%～5%之间 

相对基准指数跌幅 5%以上 

免责声明 

民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 

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布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报

告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 

在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或

正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能

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若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的

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上海：上海市浦东新区浦明路 8 号财富金融广场 1 幢 5F；200120 

北京：北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 18 层；100005 

深圳：广东省深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 32 层 05 单元；518026 

切权利。 

民生证券研究院： 

 

 

 

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证券研究报告 

2 



2022-2024年重点23城成交土地出让金与月度环比涨跌幅

2024年10月重点公司拿地情况

2024年10月中国房地产土地市场数据点评：重点23城土地出让金环比上升，溢价率水平下降

 
震有科技（688418.SH）2024 年三季报点评 
 
 
三季报业绩超预期，小“海能达”拐点已至 
 
 

 

 

 

➢  事件：北京时间 10 月 30 日晚，震有科技发布 2024 年三季报，24 年 Q1-

Q3 实现营业收入 5.77 亿元，同比增长 11.43%，实现归母净利 0.17 亿元，成

功实现扭亏为盈。 

➢  公司营收盈利双增长。单季度来看，公司 24 年 Q3 实现营业收入 2.01 亿

元，同比增加 3.53%，实现归母净利润 888 万元，同比增加 206.33%。公司盈

利能力增强主要系公司持续控本降费，期间费用同比下降，同时本报告期内处置

控股子公司，投资收益增加所致。 

➢  新签大额卫星订单助力公司成长，公司在卫星互联网领域处于领跑地位。公

司是为数不多的可以提供卫星 5G 核心网的公司之一，包括高轨卫星和低轨卫星

核心网。卫星通信尤其是低轨卫星通信是尖端技术，目前业界只有少数公司能掌

握该项技术并将其成功产品化。公司持续完善卫星互联网核心网相关技术与产品

 

能力，完成了卫星星载核心网 UPF 软件的研发、卫星接入网网络管理软件的研

发。公司于 3 月 1 日晚间公告，获取某国卫星通信项目的设备及服务项目合同，

合同总金额为 1.12 亿美元（不含税）；此外还中标多个卫星互联网核心网项目

以及手机直连卫星业务相关项目；围绕 5G+卫星，持续拓展核心网相关业务，如

北斗卫星图片语音多媒体通信项目等。 

2024 年 11 月 03 日 

 

 

维持评级 

23.62 元 

 

 
推荐 

当前价格： 

 
 

 
] 

 

分析师  马天诣 
执业证书： S0100521100003 

matianyi@mszq.com 

邮箱： 
分析师  崔若瑜 
执业证书： S0100523050001 

cuiruoyu@mszq.com 

邮箱： 
研究助理  朱正卿 
执业证书： S0100123120001 

➢  卫星组网大幕开启，行业有望迎来黄金发展阶段。北京时间 8 月 6 日与 10

月 15 日，千帆星座第一批与第二批组网卫星接连成功发射。此次千帆星座是我

邮箱： 
 

huzhengqing@mszg.com 

国成功发射的第一批低轨通信卫星，标志着我国星座组网拉开序幕，商业航天元

年正式开启。目前我国有三个“万星星座”计划：“GW 星座”由中国星网牵头，计

划打造一个由 1.3 万颗卫星组成的星座；“千帆星座”由上海等长三角 9 大城市共

同打造卫星互联网产业集群，预计到 2030 年底实现 1.5 万颗卫星提供多业务融

合服务；上海蓝箭鸿擎科技有限公司向  ITU  提交的预发信息文件显示，  “鸿鹄-

3”星座计划在 160 个轨道平面上发射共  1  万颗卫星。继 24 年 2 月 29 日及 8

 
相关研究 

2024/03/03 

1.震有科技（688418.SH）公司事件点评：新

签大额卫星通信订单，成长曲线进一步延伸-

2.震有科技（688418.SH）2023 年三季报点

评：23Q3 超预期，费率管控和回款明显提升

月 1 日，卫星互联网高轨卫星 01 号、02 号相继成功发射后，24 年 10 月 10 日，

-2023/10/31 

高轨卫星 03 号搭乘长征三号乙运载火箭在西昌卫星发射中心成功发射，为我国

3.震有科技（688418.SH）首次覆盖报告：多

年研发投入建立核心网技术优势，卫星通讯基

建有望打开弹性-2023/09/28 
 

 

构建全球互联网奠定了重要基础。 

➢  投资建议：考虑公司海内外运营商核心网与接入网设备需求大幅提升，以及

海内外低轨卫星组网建设需求下公司核心网设备需求弹性，我们预计公司 2024-

2026 年归母净利润分别为 0.25 亿元、0.84 亿元、1.19 亿元，当前股价对应 PE

分别为 180X、54X、38X。后续具备较强成长性，看好公司后续发展，维持“推

➢  风险提示：下游客户拓展进度不及预期；新产品研发不及预期。 
 

荐”评级。 

] 
盈利预测与财务指标 

项目/年度 

营业收入（百万元） 
增长率（%） 
归属母公司股东净利润（百万元） 
增长率（%） 
每股收益（元） 
PE 
PB 

 

  

2023A 

2024E 

2025E 

2026E 

884   
66.1   
-87   
59.7   
-0.45   
/   
5.5   

996   
12.6   
25   
129.3   
0.13   
180   
5.4   

1,460   
46.6   
84   
231.1   
0.43   
54   
4.9   

1,880   
28.8   
119   
41.4   
0.61   
38   
4.4   

资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 11 月 1 日收盘价） 

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证券研究报告 

1 

 

 

 

 

 

 

 

公司财务报表数据预测汇总 
 
[TABLE_FINANCE] 
利润表（百万元） 

2023A 

2024E 

2025E 

2026E 

  主要财务指标 

2023A 

2024E 

2025E 

2026E 

884   

996   

1,460   

1,880   

  成长能力（%） 

526   

500   

700   

896   

营业收入增长率 

66.10   

12.60   

46.62   

28.75   

震有科技(688418.SH)/通信   

归属于母公司净利润 

119   

应收账款周转天数 

198.74    210.00    195.00    195.00   

资产负债表（百万元） 

2023A 

2024E 

2025E 

2026E 

  每股指标（元） 

营业总收入 

营业成本 

营业税金及附加 

销售费用 

管理费用 

研发费用 

EBIT 

财务费用 

资产减值损失 

投资收益 

营业利润 

营业外收支 

利润总额 

所得税 

净利润 

EBITDA 

 

货币资金 

应收账款及票据 

预付款项 

存货 

其他流动资产 

长期股权投资 

固定资产 

无形资产 

资产合计 

短期借款 

应付账款及票据 

其他流动负债 

长期借款 

其他长期负债 

非流动负债合计 

负债合计 

股本 

6   

EBIT 增长率 

66.04    143.76    187.59   

38.18   

244   

净利润增长率 

59.72    129.34    231.08   

41.42   

192   

  盈利能力（%） 

432   

132   

18   

-9   

毛利率 

净利润率 

40.51   

49.81   

52.08   

52.36   

-9.79   

2.55   

5.76   

6.33   

总资产收益率 ROA 

-4.64   

1.24   

3.36   

4.03   

净资产收益率 ROE 

-10.47   

2.98   

9.03   

11.51   

28   

  偿债能力 

 

 

 

 

 

 

 

 

133   

流动比率 

1.67   

1.57   

1.47   

1.44   

-1   

速动比率 

0.83   

0.86   

0.82   

0.81   

132   

现金比率 

0.23   

0.26   

0.21   

0.18   

13   

资产负债率（%） 

52.24   

55.33   

60.28   

62.78   

119   

  经营效率 

174   

220   

存货周转天数 

452.03    465.00    400.00    365.00   

 

 

总资产周转率 

0.51   

0.51   

0.64   

0.69   

311   

317   

每股收益 

-0.45   

0.13   

0.43   

0.61   

780   

1,005   

每股净资产 

4.27   

4.40   

4.81   

5.34   

每股经营现金流 

-0.05   

0.31   

0.08   

0.15   

每股股利 

0.00   

0.03   

0.09   

0.12   

228   

  估值分析 

 

 

 

 

 

 

 

 

/   

180   

5.5   

5.4   

54   

4.9   

38   

4.4   

EV/EBITDA 

-315.21   

48.22   

27.45   

21.77   

股息收益率（%） 

0.00   

0.11   

0.37   

0.52   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

161   

887   

1   

84   

85   

PE 

PB 

 

 

613   

605   

净利润 

折旧和摊销 

0   

  经营活动现金流 

43   

43   

资本开支 

投资 

2   

118   

79   

176   

-76   

15   

-22   

0   

-91   

-1   

-92   

-10   

-82   

-87   

-15   

 

212   

488   

89   

652   

93   

1   

41   

96   

310   

358   

252   

0   

55   

55   

3   

134   

110   

229   

33   

13   

-6   

15   

29   

-1   

28   

3   

25   

25   

99   

 

278   

573   

90   

630   

127   

1   

66   

96   

410   

342   

332   

0   

51   

51   

4   

190   

153   

336   

96   

15   

-8   

22   

95   

-1   

93   

9   

84   

84   

126   

759   

179   

1   

75   

91   

510   

479   

475   

0   

47   

47   

974   

1,135   

1,511   

1,851   

  投资活动现金流 

-54   

-60   

-36   

-40   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-82   

61   

-65   

-10   

-54   

-1   

0   

84   

60   

-5   

25   

66   

61   

-72   

0   

0   

99   

66   

66   

84   

79   

119   

88   

16   

-58   

0   

0   

100   

54   

33   

30   

-68   

0   

0   

80   

15   

5   

证券研究报告 

2 

流动资产合计 

1,534   

1,698   

2,156   

2,597   

非流动资产合计 

331   

353   

351   

352   

1,865   

2,052   

2,506   

2,949   

590   

  现金流量表（百万元） 

2023A 

2024E 

2025E 

2026E 

流动负债合计 

919   

1,085   

1,464   

1,808   

营运资金变动 

-45   

-161   

-191   

194   

194   

194   

194   

股权募资 

少数股东权益 

64   

64   

64   

64   

债务募资 

股东权益合计 

891   

917   

996   

1,098   

  筹资活动现金流 

负债和股东权益合计 

1,865   

2,052   

2,506   

2,949   

  现金净流量 

资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 

  

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震有科技(688418.SH)/通信   

 

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究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任
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以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业
指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其
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板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指
数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普
500 指数为基准。 

公司评级 

行业评级 

评级 

推荐 

说明 

相对基准指数涨幅 15%以上 

谨慎推荐 

相对基准指数涨幅 5%～15%之间 

中性 

回避 

推荐 

中性 

回避 

相对基准指数涨幅-5%～5%之间 

相对基准指数跌幅 5%以上 

相对基准指数涨幅 5%以上 

相对基准指数涨幅-5%～5%之间 

相对基准指数跌幅 5%以上 

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证券研究报告 

3 



2024年三季报点评：三季报业绩超预期，小“海能达”拐点已至

2017-2024前三季度计算机板块业绩

2017Q3-2024Q3计算机板块业绩

2022Q3-2024Q3计算机板块业绩（单位：亿元）

计算机板块2024年前三季度收入同比增速超30%的公司

3Q2017-3Q2024计算机板块与各指数收入增速对比

3Q2017-3Q2024计算机板块与各指数归母净利润增速对比

3Q2017-3Q2024计算机板块与各指数扣非净利润增速对比

计算机板块上市公司2017-2024年三季度收入增速分布（家）

计算机板块上市公司2017-2024年三季度归母增速分布（家）

计算机板块上市公司2017-2024年三季报扣非净利润增速分布（家）

2024年三季报计算机板块上市公司利润率及费用率（左轴单位：%）

计算机板块上市公司盈利质量

2024年三季报计算机各细分行业收入增速中位数对比

2024年三季报计算机各细分行业归母净利润增速中位数对比

2024年三季报计算机各细分行业扣非归母净利润增速中位数对比

近12年基金持有计算机股票仓位变化（仓位：左轴；指数：右轴）

近5年计算机行业前10大vs前20大市值占比变化

2024年Q3计算机行业基金持股市值前20

2024年Q3计算机行业基金减仓股票数量前10

计算机板块本周表现

计算机板块指数历史走势

计算机板块历史市盈率

本周计算机板块个股涨幅前五名

本周计算机板块个股跌幅前五名

计算机行业重点关注个股

计算机行业限售股解禁情况汇总

计算机周报：计算机行业三季报业绩与持仓分析：利润拐点已现

本周上证指数收3272.01点，较上周-0.84%

本周基础化工行业指数收3331.40点，较上周-

基础化工各子行业周涨幅（截至20241101）

基础化工各子行业年涨幅（截至20241101）

本周化工板块股价涨幅前10上市公司

本周化工板块股价跌幅前10上市公司

化工产品价格本周涨幅前十（元_吨）

化工产品价格本周跌幅前十（元_吨）

涤纶长丝年初以来价格走势（元_吨）

涤纶长丝表观消费量走势（万吨）

涤纶长丝年初以来毛利水平走势（元_吨）

涤纶长丝年初以来成本水平走势（元_吨）

涤纶长丝行业开工率走势

中国轮胎行业开工率走势（%）

轮胎原材料价格走势（元_吨）

航运价格指数走势（点）

主要制冷剂价格走势（元_吨）

制冷剂行业平均毛利润走势（元_吨）

制冷剂行业平均成本走势（元_吨）

聚合MDI及纯苯价格（元_吨）

中国MDI行业开工率走势

中国聚合MDI月度出口数量及出口均价走势

PC及BPA价格（元_吨）

PC月度进口数量及增速走势（万吨）

PC月度出口数量及增速走势（万吨）

纯碱行业开工率走势（%）

纯碱行业工厂库存情况（万吨）

尿素行业开工率走势（%）

尿素行业库存情况（万吨）

磷矿石行业开工率走势（%）

磷矿石进出口量情况（万吨）

农用磷酸一铵行业开工率走势（%）

农用磷酸一铵行业库存情况（万吨）

工业磷酸一铵行业开工率走势（%）

工业磷酸一铵行业库存情况（吨）

磷酸一铵进出口量情况（万吨）

磷酸二铵行业开工率走势（%）

磷酸二铵行业库存情况（吨）

氯化钾国际价格走势（美元_吨）

氯化钾进出口量情况（万吨）

中国氯化钾行业开工率走势（%）

原油价格走势

天然气价格走势

乙烯、丙烯价格走势

聚醚价格走势

聚合MDI、纯MDI价格走势

TDI价格走势

涤纶工业丝价格走势

粘胶短纤价格走势

锦纶价格走势

氨纶价格走势

腈纶价格走势

丙烯腈价格走势

己内酰胺价格走势

PX、PTA价格走势

MEG价格走势

草甘膦价格走势

草铵膦价格走势

毒死蜱价格走势

磷矿石价格走势

黄磷价格综走势

尿素价格走势

磷酸一铵价格走势

磷酸二铵价格走势

复合肥价格走势

钾肥价格走势

氯化铵价格走势

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