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申万一级行业涨跌幅排名

本周与年初至今汽车行业申万二级板块涨跌幅

子板块周涨跌幅前列个股（乘用车、商用车、汽车零部件）

汽车板块三年内PE-TTMBands

我国乘用车市场周度日均批发量及同环比变化情况

我国乘用车市场周度日均零售量及同环比变化情况

中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10（单位：万辆）

中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10（单位：万辆）

2025年3月中国主要车企新能源车型销量（单位：辆）

汽车与汽车零部件行业周报、月报：加关税市场动荡，遇事故智驾遄行

 

即时点评 

宏观数据 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

研究部 
姓名：张思达 
SFC：BPT227 
电话：0755-21519179 
Email: zhangsd@gyzq.com.hk 

证 
券 
研
究
报
告 

美国政府宣布加征关税，最终实施力度或有减弱 

 

2025-4-3  星期四 

事件： 
当地时间 4 月 2 日，美国总统特朗普宣布“对等关税”政策，对全球

50 个国家与地区加征不同程度的关税互惠政策，加征的基准税率

10%，并额外加征不同程度的“对等关税”，同时对外国进口美国的

汽车关税增加 25%。 

点评观点：   

1、对等关税主要影响对美顺差国家，并未考虑非关税壁垒 

本次关税政策对多国在原有关税基础上额外新增关税，其中中国新增

34%，欧盟新增 20%，中国台湾新增（32%），越南新增 46%，日本新增

24%，印度新增 26%，韩国新增 25%。特朗普还表示目前将会就考虑对

使用增值税制度的国家额外加征关税，将增值税等列入其他国家对美

“非关税壁垒”的一部分。 

2、关税政策力度超市场预期，政策并非即时生效留有缓冲空间 

政策公布前美国财政部长贝森特对国会议员说，4 月 2 日公布的关税

是本轮关税政策的最高水平，各国可以采取措施降低关税。暗示最终

实施力度有博弈空间，但这种表述这同时也暗示本次公布的税率本身

或较高。由于此前特朗普的关税政策通常最终实施时会有折扣，而市

场曾预期新增关税税率在 10%-20%区间，并未全面计价本次关税，造成

关税政策公布后美股盘后大跌。从关税实施的时间表来看，除了对进

口汽车额外加征的 25%关税将于 4 月 3 日即时生效之外，4 月 5 日实施

基准关税，4 月 9 日实施对等关税，时间时为各国开启对美贸易谈判预

留了缓冲时间，整体来说关税政策力度仍有一定的博弈空间。 

3、影响：短期内市场回调，关注后续谈判情况 

通常来说，特朗普政府的关税政策通常最终实施力度会较宣布时有所

减弱，因此本次关税政策虽然来势汹汹，但最终实施力度仍然取决于

谈判情况，特别是“对等关税”税率存有一定的博弈空间。在对华关税

方面，据乘联会披露的 2024 年出口数据，2024 年我国对美国汽车出口

销量 11.6 万台，仅占 2024 年我国汽车出口总量的 1.8%，新增关税措

施影响相对较小。而纺织服装以及电子产品等其他产业相对来说或受

到更多影响。此前美国宣布对华加征关税后，中国及时做出反应，给

请务必阅读免责条款 

即时点评 

 
 

与相应反制措施，关税已成为中美博弈的重要部分，相信围绕本次关

税的谈判或将展开，但由于不确定性因素，最终达成谈判结果或需要

一定时间。对市场影响方面，关税政策已对海外市场造成冲击，美股

方面近期已计价部分不确定性，关税利空后可能短期内能够有技术性

反弹，但中长期不确定仍然较多。特朗普政府宣称关税政策的主要目

的是促进产业回流美国，但是对于促进产业回流来说加关税仅仅是个

次要措施，如果美国国内配套没做好，承接不了制造业回流，最终政

策效果或低于特朗普政府的预期。对于港股来说，关税政策公布后短

期内可能造成市场回调，但港股的中长期主要取决于国内经济运行与

政策环境情况，增加的关税也可能带来国内利率政策与部分产业政策

的进一步宽松，我们认为在政策预期下港股后续依然具有一定的韧性。 

 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 

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免责条款 

即时点评 

 
 

一般声明 

 
 
 
 
 
 
 
 
 

本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为
国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪
（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考
之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并
未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或
投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资
者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策
咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承
担任何责任。 

 

本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日
的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出
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本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中
针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的
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级或评分。 

国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分
析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将
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资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预

示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 

分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 
本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资
的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑
而独立做出的。 
特别声明 

在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务
关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利
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本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。

复制、刊登、发表或引用。 
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本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本
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美国政府宣布加征关税，最终实施力度或有减弱

] 

 

公司研究|国防军工 

证券研究报告 

鸿远电子(603267)公司点评报告 

2025 年 04 月 03 日 

 

 

 

  

 

 

67%

47%

27%

7%

-14%

电话 

邮箱 

电话 

邮箱 

 

] 买入|上调 

 
] 
当前价：   

55.81 元 

 

   
 
] 
基本数据 

52 周最高/最低价（元）： 56.13 / 29.03 

A 股流通股（百万股）：  231.08 

A 股总股本（百万股）：  231.08 

流通市值（百万元）： 

12896.62 

总市值（百万元）： 
 
过去一年股价走势 
] 

12896.62 

4/3

7/3
鸿远电子

10/2

1/1
沪深300

4/2

 

资料来源：Wind 
 
相关研究报告 
] 

  
] 
报告作者 

分析师 

马捷 

执业证书编号 S0020522080002 

联系人 

石昆仑 

021-51097188 

majie@gyzq.com.cn 

 

021-51097188 

shikunlun@gyzq.com.cn 

] 24 年业绩短期承压，全年下游需求迎来复苏 
——鸿远电子（603267）2024 年报点评报告 

 

事件： 
] 
2025 年 3 月 28 日，公司发布 2024 年年报：公司实现营业收入 14.92 亿
元，同比下降 10.98%；实现归母净利润 1.54 亿元，同比下降 43.55%  。 
点评： 

  受下游需求影响业绩暂时承压，全年下游需求复苏拐点来临 
2024 年，公司实现营业收入 14.92 亿元，同比减少 10.98%。公司实现归
母净利润 1.54 亿元，同比下降 43.55%，业绩变动主要受以下因素影响：
一方面，下游市场恢复不及预期，终端客户需求持续低迷，已跌至近五年最
低水平；另一方面，客户对价格的敏感度上升，导致公司核心产品瓷介电容
器销售价格下滑。公司整体毛利率为 34.29%，同比下降 6.23 个百分点；
净利率为 10.31%，同比下降 5.82 个百分点。主要系毛利率较高的自产业
务下滑更多，在收入结构中的占比下降所致以及低毛利产品收入占比的提
升。虽然业绩下滑，但公司仍保持了高强度的研发费用支出，拓展了微控制
器及配套集成电路、微波模块、微纳系统集成陶瓷管壳等新业务。我们认为，
今年作为“十四五”收官之年，延误及部分订单已经逐步恢复，下游需求复
苏，业绩有望迎来拐点。 

  MLCC 下游需求偏弱，微波模块等新业务实现较快增长 

自产业务实现收入 7.42 亿元，同比减小 19.29%，主要系客户对公司核心
产品瓷介电容器需求偏弱，导致核心产品销售下滑所致。其中，瓷介电容器
收入 5.94 亿元，同比下降 25.78%，占自产业务收入 80.07%，公司推出的
微波模块、微处理器及微控制器等其他电子元器件收入实现大幅增长，销售
额占自产业务收入比例上升至 14.73%。代理业务实现收入 7.4 亿元，较上
年同期下降 0.22%，主要系新能源领域核心客户需求开始企稳回升。 
  公司持续加大研发投入，多品类拓展保障未来可持续发展   
公司持续强化自主创新，报告期内研发投入达 1.13 亿元，占自产业务收入
15.23%，同比提升 3.59 个百分点。核心技术攻关取得多项突破：高可靠领
域成功研制柔性端电极产品并通过卫星搭载验证，实现低温共烧陶瓷元器
件小批量生产；完成 3 种射频微波电容瓷料定型，微波瓷料达吨级量产；开
发百余款定制化滤波器，推出小尺寸贴片/全金属封装新品；微控制器、温
度传感器等数款集成电路定型；60 余款微波模块组件研发中部分已供货，
巩固频综产品技术优势；突破 HTCC 与 DPC 工艺，实现堆叠式 SIP 封装
外壳量产。民用领域拓展车规级多层瓷介电容器、红外探测器管壳等产品
线，形成覆盖军用装备、航天工程及 5G 通信的多维技术布局，显著提升核
心产品自主保障能力。 

  期间费用率提升，经营现金流量基本持平 

报告期内，公司期间费用率为 21.95%，较去年同期上升 2.71 个百分点；
其中，销售费用 1.04 亿元，同比增长 8.93%，主要系公司新业务拓展带来
的费用上升以及核心产品销售人员绩效奖金核算口径调整所致；管理费用
1.16 亿元，同比下降 0.57%，主要系公司行政管理人员费用随业务团队数
量增多较同期有所增加以及其他管理费用由于公司持续的降本措施而有所
下降所致；财务费用为-505 万元，同比减少 243.49%，主要系公司当期减 

 

  

 

 

 

请务必阅读正文之后的免责条款部分 

 

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20%

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-60%

-80%

 

 

少银行借款及票据贴现规模，再加上实际融资利率下降，导致当期利息费用显著减少
所致；研发费用 1.13 亿元，同比上升 5.53%。经营现金流 4.59 亿，同比下降 0.99%。   

图 1：2024 年营业收入短期承压 

  图 2：2020-2024 年归母净利润 

营业收入（亿元，左轴）

同比增长（%）

归母净利润（亿元，左轴）

同比增长（%）

30

25

20

15

10

5

0

1.2

1.0

0.8

0.6

0.4

0.2

0.0

 

 

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0%

-5%

2020

2021

2022

2023

2024

2020

2021

2022

2023

2024

资料来源：同花顺 iFinD,  国元证券研究所 

  资料来源：同花顺 iFinD，国元证券研究所 

图 3：2024 年研发投入持续加大 

  图 4：2024 期间费用率提升 

研发投入（亿元）

研发占营收比例（右轴）

销售费用占比

财务费用占比

研发费用占比

管理费用率

期间费用率

2020

2021

2022

2023

2024

2020

2021

2022

2023

2024

资料来源：同花顺 iFinD,  国元证券研究所 

  资料来源：同花顺 iFinD，国元证券研究所 

  投资建议及盈利预测 
多层瓷介电容器作为目前用量最大、发展最快的电子元器件之一，在高可靠领域和民
用领域应用广泛，公司作为高可靠 MLCC 核心供应商，未来有望充分受益高可靠领
域下游订单恢复增长，预计 2025-2027 年，公司归母净利润为 3.54 亿元、4.66 亿
元、5.05 亿元，EPS 分别为 1.53 元、2.02 元、2.18 元，对应 PE 为 36.55 倍、27.79
倍、25.67 倍，给予“买入”评级。 
  风险提示 
下游释放不及预期风险，产品毛利率波动风险。 

请务必阅读正文之后的免责条款部分 

 

 

 

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附表：盈利预测 
] 
财务数据和估值 
营业收入(百万元) 
收入同比(%) 
归母净利润(百万元) 
归母净利润同比(%) 
ROE(%) 
每股收益(元) 
市盈率(P/E) 

 
 

 

 

 

 

 

 

2023A 

2024A 

2025E 

2027E 

1675.85 
-33.02 
272.33 
-66.15 
6.52 
1.18 
47.57 

1491.81 
-10.98 
153.74 
-43.55 
3.63 
0.67 
84.26 

2371.68 
58.98 
354.40 
130.52 
7.75 
1.53 
36.55 

 

 

2026E 

3093.03 
30.42 
466.14 
31.53 
9.43 
2.02 
27.79 

资料来源：同花顺 iFinD，国元证券研究所 

 

3555.54 
14.95 
504.56 
8.24 
9.46 
2.18 
25.67 

 

 

 

请务必阅读正文之后的免责条款部分 

 

 

 

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财务预测表 
ail] 
资产负债表 

 
 

 

 
 

 

 
 

 

 
 

 
 

 
 

 
 

单位:  百万元 

  利润表 

 
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
 

单位:  百万元 

2023A 

2024A 

2025E 

2026E 

2027E 

  会计年度 

2023A 

2024A 

2025E 

2026E 

2027E 

4374.97 

4092.16 

5213.30 

6428.77 

7212.43    营业收入 

1675.85 

1491.81 

2371.68 

3093.03 

3555.54 

1475.07 

1011.31 

1011.31 

1011.31 

1199.78 

1157.36 

1786.09 

2403.36 

1011.31    营业成本 
2690.54    营业税金及附加 

37.16 

20.84 

21.30 

15.83 

43.23 

35.11 

50.27 

38.02 

812.11 

796.60 

774.11 

1027.66 

  其他流动资产 

830.02 

1089.75 

1563.45 

1898.15 

939.85 

1010.89 

808.23 

764.49 

569.24 

529.41 

537.93 

537.91 

136.73 

132.43 

120.84 

112.89 

  其他非流动资产 

205.06 

319.51 

149.46 

113.69 

5314.83 

5103.05 

6021.53 

7193.27 

61.30    营业费用 
43.74    管理费用 
1228.11    研发费用 
2177.42    财务费用 
722.34    资产减值损失 

529.36    投资净收益 
103.12    营业利润 

89.86    营业外收入 
7934.76    营业外支出 

28.82 

29.54 

0.00 

0.00 

0.00    公允价值变动收益 

996.95 

980.28 

1435.08 

1854.09 

2146.79 

13.14 

12.49 

19.44 

25.53 

29.28 

95.31 

103.82 

155.00 

206.51 

235.72 

116.40 

115.74 

177.57 

234.38 

268.35 

107.06 

112.99 

132.34 

154.46 

181.56 

3.52 

-5.05 

-3.30 

35.20 

67.21 

-45.55 

-48.25 

-48.25 

-48.25 

-48.25 

312.31 

175.38 

404.00 

531.31 

575.08 

0.98 

1.01 

40.80 

14.58 

0.01 

2.07 

0.00 

0.21 

0.00 

0.00 

0.00 

0.21 

0.00 

0.00 

0.00 

0.21 

0.00 

0.00 

0.00 

0.21 

1082.73 

743.77 

1298.62 

2050.00 

2369.55    利润总额 

310.25 

175.17 

403.80 

531.11 

574.88 

584.86 

230.70 

615.11 

1182.29 

153.63 

189.57 

249.33 

340.34 

344.25 

323.50 

434.19 

527.37 

54.54 

124.43 

152.81 

197.50 

1388.23    所得税 
383.52    净利润 

597.80    少数股东损益 
234.04    归属母公司净利润 

39.95 

21.43 

49.39 

64.97 

70.32 

270.30 

153.74 

354.40 

466.14 

504.56 

-2.03 

0.00 

0.00 

0.00 

0.00 

272.33 

153.74 

354.40 

466.14 

504.56 

15.86 

38.68 

66.81 

100.22 

142.40 

180.19   

EBITDA 

383.14 

245.51 

497.99 

672.34 

756.65 

57.62 

52.59 

55.10 

53.85   

EPS（元） 

1.17 

0.67 

1.53 

2.02 

2.18 

1137.27 

868.21 

1451.43 

2247.50 

0.00 

0.00 

0.00 

0.00 

2603.59   

 
0.00    主要财务比率 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

232.12 

231.08 

231.08 

231.08 

231.08    会计年度 

2023A 

2024A 

2025E 

2026E 

2027E 

1320.17 

1212.82 

1212.82 

1212.82 

2738.43 

2811.46 

3126.58 

3502.17 

1212.82    成长能力 
3887.62    营业收入(%) 

归属母公司股东权益 

4177.56 

4234.84 

4570.10 

4945.76 

负债和股东权益 

5314.83 

5103.05 

6021.53 

7193.27 

5331.18    营业利润(%) 
7934.76    归属母公司净利润(%) 

 

现金流量表 

 

 

 

 

 

 

 

 

  获利能力 

-33.02 

-10.98 

58.98 

-66.61 

-43.85 

130.36 

30.42 

31.51 

-66.15 

-43.55 

130.52 

31.53 

14.95 

8.24 

8.24 

会计年度 

2023A 

2024A 

2025E 

2026E 

2027E 

净利率(%) 

16.25 

10.31 

14.94 

15.07 

14.19 

单位:  百万元 

毛利率(%) 

40.51 

34.29 

39.49 

40.06 

39.62 

 

 

经营活动现金流 

463.21 

458.61 

-489.77 

-415.77 

25.75   

ROE(%) 

270.30 

153.74 

354.40 

466.14 

504.56   

ROIC(%) 

67.32 

75.19 

97.29 

105.82 

114.36    偿债能力 

6.52 

9.69 

3.63 

5.63 

7.75 

9.99 

9.43 

9.46 

11.05 

11.01 

3.52 

-5.05 

-3.30 

35.20 

67.21    资产负债率(%) 

-1.01 

-14.58 

0.00 

0.00 

0.00    净负债比率(%) 

17.01 

24.10 

31.24 

32.81 

34.91 

49.67 

59.19 

60.45 

营运资金变动 

74.60 

208.70 

-942.64  -1108.43 

-709.21    流动比率 

  其他经营现金流 

48.48 

40.61 

4.47 

85.50 

48.83    速动比率 

投资活动现金流 

-195.69 

-485.21 

91.28 

-69.08 

-82.74    营运能力 

90.02 

98.54 

36.68 

67.65 

83.13    总资产周转率 

110.00 

391.12 

-113.04 

0.00 

0.00    应收账款周转率 

  其他投资现金流 

4.33 

4.45 

14.92 

-1.43 

0.39    应付账款周转率 

筹资活动现金流 

-76.91 

-437.39 

398.49 

484.85 

56.99    每股指标（元） 

 

 

 

 

 

 

21.40 

53.17 

4.04 

3.23 

0.31 

1.25 

5.61 

1.18 

2.00 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5.50 

4.30 

0.29 

1.18 

5.71 

0.67 

1.98 

4.01 

3.36 

0.43 

1.51 

6.54 

3.14 

2.58 

0.47 

1.39 

6.29 

3.04 

2.47 

0.47 

1.31 

5.93 

1.53 

2.02 

-2.12 

19.78 

-1.80 

21.40 

2.18 

0.11 

23.07 

18.58 

-354.15 

384.40 

567.19 

205.94    每股收益(最新摊薄) 

33.41 

42.18 

37.79    每股经营现金流(最新摊薄) 

15.86 

-0.28 

50.95 

-1.04 

0.00    每股净资产(最新摊薄) 

18.08 

18.33 

  资本公积增加 

-27.67 

-107.36 

0.00    估值比率 

0.00 

0.00 

0.00 

0.00 

  其他筹资现金流 

-83.40 

-25.80 

-19.32 

-124.52 

-186.74   

现金净增加额 

190.64 

-463.96 

0.00 

0.00 

0.00   

P/E 

P/B 

47.57 

84.26 

36.55 

27.79 

25.67 

3.10 

3.06 

2.83 

2.62 

2.43 

 

 

 

 

 

   

EV/EBITDA 

29.96 

46.76 

23.05 

17.07 

15.17 

资料来源：Wind，国元证券研究所 

 
 
 

会计年度 

流动资产 

  现金 

  应收账款 

  其他应收款 

  预付账款 

  存货 

非流动资产 

  长期投资 

  固定资产 

  无形资产 

资产总计 

流动负债 

  短期借款 

  应付账款 

  其他流动负债 

非流动负债 

  长期借款 

  其他非流动负债 

负债合计 

 少数股东权益 

  股本 

  资本公积 

  留存收益 

  净利润 

  折旧摊销 

  财务费用 

  投资损失 

  资本支出 

  长期投资 

  短期借款 

  长期借款 

  普通股增加 

           

 

 

 

 

 

 

 

 

 

           

 

 

 

投资评级说明 （1）公司评级定义 （2）行业评级定义 买入 股价涨幅优于基准指数15%以上 推荐 行业指数表现优于基准指数10%以上 中性 行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间 回避 行业指数表现劣于基准指数10%以上  增持 股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间 持有 股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间 卖出 股价涨幅劣于基准指数5%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 证券投资咨询业务的说明 根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（Z23834000），国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 法律声明 本报告由国元证券股份有限公司（以下简称“本公司”）在中华人民共和国境内（台湾、香港、澳门地区除外）发布，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告，则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为负责。本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议，国元证券及其员工亦不为上述金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的信息、资料、分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务或其他服务，上述交易与服务可能与本报告中的意见与建议存在不一致的决策。 免责条款 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本报告版权归国元证券所有，未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与本公司研究所联系并获得许可。网址：www.gyzq.com.cn  国元证券研究所 合肥 上海 北京 地址：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券 地址：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼国元证券 地址：北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座21层国元证券 邮编：230000 邮编：200135 邮编：100027  

2024年营业收入短期承压

2020-2024年归母净利润

2024年研发投入持续加大

2024期间费用率提升

2024年报点评报告：24年业绩短期承压，全年下游需求迎来复苏

端到端与模块化自动驾驶

端到端技术演进

UniAD架构设计概览

模仿学习的两大算法类别

行为克隆（BC）

主要车企辅助驾驶里程累计情况

一体化端到端架构

主要企业接入DeepSeek情况

DeepSeek大模型的优势：数据合成与增强

2023-2024年乘用车城市标配NOA分价格占比（%）

25-30万元标配城市NOA车型销量TOP5

2022-2024年乘用车不同级别ADAS渗透率（标配）

2022-2024年乘用车不同动力类型L2级及以上渗透率（标配）

FSD和FSDV12累计行驶里程（十亿英里）

特斯拉AI算力走势

特斯拉自动驾驶技术演进

2021年发布基于BEV+Transformer的感知算法架构

2022年引入Occupancy占用网络

FSD神经网络汇总

FSD的核心功能模块

从HW3.0到HW4.0的硬件迭代

不同层级的自动驾驶软件及功能

华为智能驾驶ADS版本演化

算法从ADS2.0升级至ADS3.0

华为昇腾提供全栈自主的AI算力底座

ADS3.0采用两段式端到端架构

小鹏XNGP模块化端到端架构

知识蒸馏中的教师模型与学生模型

主流的端到端架构

VLM模型在驾驶过程中，自动标注视频帧和传感器信号以生成轨迹和其他标签。此外，对视频帧应用自动描述生成，以生成行为和推理的描述。

理想汽车与极佳科技等联合推出ReconDreamer世界模型

理想汽车双系统架构

天神之眼前视三目传感器系统（5R12V12U）

前视三目系统感知原理

天神之眼产品矩阵

BAS3.0+算法架构

智能驾驶产业链图

博世划分的功能域

联合电子开发的电子电气架构

中央计算+区域控制架构

车云一体计算架构

汽车电子电气架构发展趋势

主要车载传感器种类及特征

具有NOA功能的车型感知方案对比

2024年全球激光雷达市场主要厂商收入份额

2024年国内激光雷达供应商装机量（颗）及市场份额（%）企业

主要激光雷达供应商对比

毫米波雷达、激光雷达和摄像头的比较。其中“1”到“6”表示从“极低”到“极高”的等级

车载摄像头结构

2024前视摄像头供应商装机量（套）及市场份额（%）

稀疏场景表示(SparseSceneRepresentation)：一种高效地针对性提取对端到端自动驾驶重要的场景信息的算法结构

域控制器构成

域控企业与主机厂合作模式

2024年智驾域控供应商装机量市场份额（%）

德赛西威IPU03采用英伟达Xavier+MCU架构

德赛西威IPU04架构（应用于理想L9）

德赛西威各主营业务收入（亿元）及毛利率（%）

智能座舱域控制器架构

Momenta智能驾驶算法演进

自动驾驶解决方案两大产品系列

城市NOA第三方智驾供应商市占率

Momenta部分量产定点车型

2024年智驾域控芯片装机量市场份额（%）

SoC芯片优势

2024年中国市场自主品牌乘用车智驾计算方案供应商市场份额

地平线智驾芯片产品矩阵

传统方案无法兼顾系统上限与下限

通过软硬结合设计发挥芯片最佳计算效率

高阶智驾须同时解决Scaleup和Scaleout

HSD通过世界模型与交互博弈实现ScaleUp和ScaleOut的最优解

征程系列累计出货量突破700万

黑芝麻智驾芯片产品矩阵

华山A2000家族产品矩阵

ISP核心架构

NPU核心架构

SOC芯片设计

九韶NPU架构

线控底盘核心系统

制动技术的发展本质是对供能、控制、传动装置的电子化升级

2024年上半年国内线控制动市场竞争格局

吉利AI数字底盘

线控制动、线控转向和线控悬架一览

公司发展历程

线控底盘产品线布局

传统燃油车制动系统结构示意图

电机助力制动系统能量传递示意图

博世第二代iBooster

Two-box系统结构

One-box系统结构

汽车智能驾驶行业深度报告：端到端与AI共振，智驾平权开启新时代

大类资产行情回顾

短期（10日）全球大类资产相关性矩阵

中期（120日）全球大类资产相关性矩阵

全球大类资产相关性变化矩阵显示，国内股市与黄金白银正相关性明显增强，国内股市与美元指数负相关增强

近期重点政策跟进

大类资产双周报：科技板块波动加剧，关注4月业绩验证窗口

常见消化系统疾病发病率（18-64岁）

抑酸药物发展历史

几种主要的H2受体拮抗剂比较

质子泵抑制剂原理

我国质子泵抑制剂市场规模

几种主要的质子泵抑制剂比较

P-CAB的作用机制

P-CAB抑制剂和PPI抑制剂对比

我国已经上市的P-CAB抑制剂

武田制药伏诺拉生历年销售额

国内获批和即将获批的伏诺拉生仿制药汇总

替戈拉生在韩国历史销售额

替戈拉生和埃索美拉唑反流性食管炎对比

凯普拉生和伏诺拉生结构对比

凯普拉生抑酸效果优于伏诺拉生

日本几种主要的原研PPI和P-CAB药物销售情况对比（十亿日元）

进入国家集采的质子泵抑制剂情况梳理

P-CAB抑制剂国内市场规模测算

医疗保健行业研究：P-CAB抑制剂药物深度报告：抑酸药物市场空间广阔，P-CAB抑制剂大有可为

AI行业专题报告：工具生态逐步完善，通用Agent曙光已现

 

] 

行业研究|医疗保健 

 

 
证券研究报告 

 

医疗保健行业周报 

2025 年 03 月 26 日 

] 
国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药

] 推荐|维持 

产业高质量发展的意见》，关注中药板块投资机会 

 
过去一年市场行情 
] 

20%

11%

1%

-8%

-17%

3/26

资料来源：Wind 
  
相关研究报告 
] 

6/25
医疗保健

9/24

12/24
沪深300

3/25

 

《 国 元 证 券 行 业 研 究 - 医 药 生 物 行 业 周 报 （ 2025.3.10-

2025.3.14）：脑机接口医疗服务价格单独立项，商业化有望迎

来进展》2025.03.17 

《国元证券行业研究-医药生物行业 2025 年度策略：看好创新

和出海，关注基本面向上细分赛道》2025.01.09 

 

 
 
] 
报告作者 

分析师 

马云涛 

执业证书编号  S0020522080001 

电话 

邮箱 

 

021-51097188 

mayuntao@gyzq.com.cn 

 

——医药生物行业周报（2025.3.17-2025.3.21） 

报告要点： 
] 
  医药板块本周小幅跑赢沪深 300 指数 
2025 年 3 月 17 日至 3 月 21 日，申万医药生物指数下跌 1.63%，跑
赢沪深 300 指数 0.40pct，在 31 个申万一级行业指数中排名第 21。
2025 年初至今，申万医药生物指数上涨 7.13%，跑赢沪深 300 指数
7.46pct，涨跌幅在 31 个申万一级行业指数中排名第 17。截至 2025
年 3 月 21 日，医药板块估值为 26.31 倍（TTM 整体法，剔除负值），
相对于沪深 300 估值溢价率为 131.70%。 
  本周康惠制药、东方海洋和维康药业等表现较好 
涨 幅 排 名 前 十 的个 股 分别 为 ： 康 惠 制 药（ +33.12% ）、东 方 海 洋
（+27.46%）、*ST 景峰(+20.70%)、荣昌生物  (+16.72%)、爱朋医疗
(+15.90%）、维康药业（+15.10%）、科兴制药（+14.21%）、恩威医药
（+13.79%）、华森制药（+11.55%）、润都股份（+11.26%）。 
跌幅排名前十的个股分别为：无锡晶海（-24.41%)、中科美菱（-
19.97%）、辰光医疗（-18.89%）、赛隆药业（-17.42%）、海昇药业（-
17.19%）、博迅生物（-16.86%）、鹿得医疗（-16.62%）、普瑞眼科（-
14.97%）、欧康医药（-14.24%）、贝瑞基因（-13.72%）。 
  国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发

展的意见》 

本周，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量
发展的意见》。《意见》从 8 个方面提出 21 项重点内容，一要加强中
药资源保护利用，二要提升中药材产业发展水平，三要加快推进中药
产业转型升级，四要推进中药药品价值评估和配备使用，五要推进中
药科技创新，六要强化中药质量监管，七要推动中药开放发展，八要
提高综合治理能力和保障水平。 
  投资建议 
《意见》明确提出以提升中药质量为基础，以科技创新为支撑，推动
中医药产业现代化、国际化发展，构建了“供好药、造好药、制好药、
用好药”从源头到下游应用的全链条策略，为中医药产业的高质量发
展勾勒出一幅清晰的蓝图。 
2025 年重点看好中药板块投资主线，1）国企改革：2025 年即将开始
十五五规划，部分中药企业也有望推出新一轮发展计划，在管理、经
营和激励等多个角度有望发生积极变化；2）中药创新药：近几年国家
持续鼓励中药创新，优化中药新药的审评审批政策，对院内制剂等有
较大的政策支持力度，同时对于中药也已经进行了几轮集采，倒逼企
业创新，部分优质创新品种有望引领企业新发展；3）中药基药：基药
目录有望在今年出台，进入基药目录的品种有望在基层市场实现进一
步的放量，建议关注相关企业。 
  风险提示 
医药行业政策风险，产品降价风险，研发进度不及预期风险。 

 

 

 

请务必阅读正文之后的免责条款部分 

 

1 / 7 

 

目    录 

1.本周行情回顾 ........................................................................................................ 3 
1.1 医药板块涨跌幅 ........................................................................................... 3 
1.2 医药板块估值水平 ....................................................................................... 3 
1.3 个股涨跌幅 .................................................................................................. 4 
2.行业重要政策和事件 ............................................................................................. 5 
3.重要公司公告 ........................................................................................................ 5 
4.行业观点 ................................................................................................................ 5 
5.风险提示 ................................................................................................................ 5 

图表目录 

图 1：本周申万一级行业涨跌幅对比 ................................................................ 3 
图 2：2025 年初至今申万一级行业涨跌幅对比 ................................................ 3 
图 3：医药板块估值水平 ................................................................................... 4 

表 1：A 股医药行业涨跌幅 Top10（2025.03.17-2025.03.21） ....................... 4 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
 

 

 

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2 / 7 

1.本周行情回顾 

1.1 医药板块涨跌幅 

2025 年 3 月 17 日至 3 月 21 日，申万医药生物指数下跌 1.63%，跑赢沪深 300 指
数 0.40pct，在 31 个申万一级行业指数中排名第 21。 

图 1：本周申万一级行业涨跌幅对比 

化
石
油
石

业
事
用
公

属
金
色
有

炭
煤

输
运
通
交

保
环

料
材
筑
建

铁
钢

行
银

饰
装
筑
建

车
汽

备
设
械
机

合
综

产
地
房

备
设
力
电

饰
服
织
纺

器
电
用
家

工
军
防
国

工
化
础
基

渔
牧
林
农

物
生
药
医

务
服
会
社

造
制
工
轻

0
0
3
深
沪

融
金
银
非

子
电

料
饮
品
食

信
通

理
护
容
美

售
零
贸
商

媒
传

机
算
计

资料来源：iFind,  国元证券研究所 

2025 年初至今，申万医药生物指数上涨 7.13%，跑赢沪深 300 指数 7.46pct，涨跌
幅在 31 个申万一级行业指数中排名第 17。 

图 2：2025 年初至今申万一级行业涨跌幅对比 

 

 

 

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石

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建

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银
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资料来源：iFind,  国元证券研究所 

1.2 医药板块估值水平 

截至 2025 年 3 月 21 日，医药板块估值为 26.31 倍（TTM 整体法，剔除负值），相
对于沪深 300 估值溢价率为 131.70%。 

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图 3：医药板块估值水平 

估值溢价率（右轴）

医药生物（左轴）

沪深300（左轴）

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资料来源：iFind,  国元证券研究所 

1.3 个股涨跌幅 

涨幅排名前十的个股分别为：康惠制药（+33.12%）、东方海洋（+27.46%）、*ST 景
峰(+20.70%)、荣昌生物  (+16.72%)、爱朋医疗(+15.90%）、维康药业（+15.10%）、
科兴制药（+14.21%）、恩威医药（+13.79%）、华森制药（+11.55%）、润都股份
（+11.26%）。 

跌幅排名前十的个股分别为：无锡晶海（-24.41%)、中科美菱（-19.97%）、辰光医疗
（-18.89%）、赛隆药业（-17.42%）、海昇药业（-17.19%）、博迅生物（-16.86%）、
鹿得医疗（-16.62%）、普瑞眼科（-14.97%）、欧康医药（-14.24%）、贝瑞基因（-
13.72%）。 

表 1：A 股医药行业涨跌幅 Top10（2025.03.17-2025.03.21） 

排序 

代码 

名称 

涨幅 top10  排序 

代码 

名称 

跌幅 top10 

1 

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603139.SH 

康惠制药 

33.12% 

836547.BJ 

无锡晶海 

-24.41% 

002086.SZ 

东方海洋 

27.46% 

835892.BJ 

中科美菱 

-19.97% 

000908.SZ 

*ST 景峰 

20.70% 

430300.BJ 

辰光医疗 

-18.89% 

688331.SH 

荣昌生物 

16.72% 

002898.SZ 

赛隆药业 

-17.42% 

300753.SZ 

爱朋医疗 

15.90% 

870656.BJ 

海昇药业 

-17.19% 

300878.SZ 

维康药业 

15.10% 

836504.BJ 

博迅生物 

-16.86% 

688136.SH 

科兴制药 

14.21% 

832278.BJ 

鹿得医疗 

-16.62% 

301331.SZ 

恩威医药 

13.79% 

301239.SZ 

普瑞眼科 

-14.97% 

002907.SZ 

华森制药 

11.55% 

833230.BJ 

欧康医药 

-14.24% 

1 

2 

3 

4 

5 

6 

7 

8 

9 

10 

002923.SZ 

润都股份 

11.26% 

10 

000710.SZ 

贝瑞基因 

-13.72% 

资料来源：iFind，国元证券研究所 

35
30
25
20
15
10
5
0

 

 

 

 

 

 

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2.行业重要政策和事件 

本周，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》（以
下简称《意见》）。《意见》坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面
贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，以提升中药质量为基础，以科技创新
为支撑，以体制机制改革为保障，形成传承创新并重、布局结构合理、装备制造先进、
质量安全可靠、竞争能力强的中医药产业高质量发展格局，更好增进人民健康福祉和
服务中国式现代化，从 8 个方面提出 21 项重点内容。一要加强中药资源保护利用，
二要提升中药材产业发展水平，三要加快推进中药产业转型升级，四要推进中药药品
价值评估和配备使用，五要推进中药科技创新，六要强化中药质量监管，七要推动中
药开放发展，八要提高综合治理能力和保障水平。 

3.重要公司公告 

华特达因发布 2024 年年报，实现营业收入 21.34 亿元，同比下降 14.08%，实现归
母净利润 5.16 亿元，同比下降 11.09%，EPS 为 2.20 元/股。 

博雅生物发布 2024 年年报，实现营业收入 17.35 亿元，同比下降 34.58%，实现归
母净利润 3.97 亿元，同比增长 67.18%，EPS 为 0.79 元/股。 

4.行业观点 

《意见》明确提出以提升中药质量为基础，以科技创新为支撑，推动中医药产业现代
化、国际化发展，构建了“供好药、造好药、制好药、用好药”从源头到下游应用的
全链条策略，为中医药产业的高质量发展勾勒出一幅清晰的蓝图。《意见》具有很高
的前瞻性和战略指导意义不仅为中医药产业的未来发展指明了方向，也为中医药企
业提供了新的发展契机。 

2025 年重点看好中药板块投资主线，1）国企改革：2025 年即将开始十五五规划，
部分中药企业也有望推出新一轮发展计划，在管理、经营和激励等多个角度有望发生
积极变化；2）中药创新药：近几年国家持续鼓励中药创新，优化中药新药的审评审
批政策，对院内制剂等有较大的政策支持力度，同时对于中药也已经进行了几轮集采，
倒逼企业创新，部分优质创新品种有望引领企业新发展；3）中药基药：基药目录有
望在今年出台，进入基药目录的品种有望在基层市场实现进一步的放量，建议关注相
关企业。 

5.风险提示 

医药行业政策风险：近几年医药行业政策发布密集，不确定性较大，对行业影响深远； 

 

 

 

 

 

 

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产品降价风险：近几年集采政策持续推进，产品如果进入集采目录，则面临降价，降
价可能会导致相应公司销售额增长不及预期； 

研发进度不及预期风险：医药行业以创新为驱动，目前行业内在研的药品和器械等较
多，且市场关注度较高，如果研发进度不及预期，则会对行业和公司长期发展造成一
定影响。 

 

 

 

 

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投资评级说明 （1）公司评级定义 （2）行业评级定义 买入 股价涨幅优于基准指数15%以上 推荐 行业指数表现优于基准指数10%以上 中性 行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间 回避 行业指数表现劣于基准指数10%以上  增持 股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间 持有 股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间 卖出 股价涨幅劣于基准指数5%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 证券投资咨询业务的说明 根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（Z23834000），国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 法律声明 本报告由国元证券股份有限公司（以下简称“本公司”）在中华人民共和国境内（台湾、香港、澳门地区除外）发布，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告，则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为负责。本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议，国元证券及其员工亦不为上述金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的信息、资料、分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务或其他服务，上述交易与服务可能与本报告中的意见与建议存在不一致的决策。 免责条款 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本报告版权归国元证券所有，未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与本公司研究所联系并获得许可。网址：www.gyzq.com.cn  国元证券研究所 合肥 上海 北京 地址：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券 地址：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼国元证券 地址：北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座21层国元证券 邮编：230000 邮编：200135 邮编：100027  

本周申万一级行业涨跌幅对比

2025年初至今申万一级行业涨跌幅对比

医药板块估值水平

A股医药行业涨跌幅Top10（2025.03.17-2025.03.21）

医药生物行业周报：国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，关注中药板块投资机会

2025年政府工作报告重点工作及相关表述

2025年两会专题系列报告之三：人工智能篇：全链赋能 融合加速

2025年政府工作报告及计划草案核心内容及与2024年变化

地方政府工作报告高端制造相关2025年工作总体要求和主要目标任务

两会期间部分高端制造相关议案_访谈主要内容

2025年政府工作报告主要关键词及内容

部分地方政府工作报告智能电动车相关2025年工作总体要求和主要目标任务

两会期间部分新能源汽车相关议案_访谈主要内容

《2024计划执行情况与2025草案报告》中新能源汽车相关表述方向

2018年至2024年我国汽车制造业产值及占GDP比重情况（单位：亿元）

汽车消费占限额以上企业商品零售总额比重（单位：亿元）

2024年政策、销量与行业上市企业业绩

历史SW汽车指数与我国乘用车销量增速变化走势对比

2024年以来中央对央国企车企对新能源转型与市值管理提出明确指导与要求

华为汽车业务与各家车企模式梳理

新能源新时代合作模式

近期部分整车厂发布智能化发布会梳理车企发布时间

2025年政府工作报告有关人形机器人核心内容及工信部相关政策

各省政府工作报告具身智能_机器人相关表述

2025年两会专题系列报告之二：高端制造篇：新质生产力引领智造升级，政策赋能构建新生态