券商

医药

房地产

三六零

迈瑞医疗

三七互娱

宁德时代

哔哩哔哩

北方稀土

美团

通信

传媒

计算机

国防军工

机械设备

电气设备

建筑装饰

建筑材料

综合

非银金融

银行

休闲服务

商业贸易

交通运输

公用事业

医药生物

轻工制造

纺织服装

食品饮料

国盛证券

中泰证券

平安证券

中信建投

天风证券

海通证券

国信证券

华泰证券

光大证券

东方证券

长江证券

安信证券

价值回归、成长凸显，把握左侧机遇

国泰君安国际早间速读

早间速读：大宗商品价格普遍降温

市场情绪持续转暖，反弹趋势有望延续

  请于尾页查阅免责声明                                                                                                第1页，共3页   行业推荐   投资咨询部  2021年10月19日 地产行业 Xinyuan Zeng 曾新芫 +852 2509 2695 xinyuan.zeng@gtjas.com.hk 行业基本面继续下行，信贷端压力有望缓解  9月开发投资单月同比增速转负，房企拿地积极性不高。统计局数据显示，1-9月，全国房地产开发投资同比+8.8%(单月同比-3.5%)；房地产开发企业房屋施工面积同比+7.9%；房屋新开工面积同比-4.5%(单月同比-13.5%，降幅环比收窄3.2pp)；房屋竣工面积同比+23.4%；土地购置面积同比-8.5%。 9月全国商品房销售继续下行。统计局数据显示，1-9月，商品房销售面积同比+11.3%(较19年同期+9.4%，单月同比-13.2%，降幅环比收窄2.4pp)；商品房销售额同比+16.6%(较19年同期+20.9%，单月同比-15.8%，降幅环比收窄2.9pp)。 1-9月房企到位资金同比增幅继续回落，资金面继续承压。1-9月，房地产开发企业到位资金同比+11.1%(较19年同期+16.0%)。其中，国内贷款同比-8.4%；利用外资同比-36.9%；自筹资金同比+6.1%；定金及预收款同比+25.6%；个人按揭贷款同比+10.7%。2021年9月贷款市场报价利率(LPR)为1年期3.85%，5年期以上4.65%，连续17个月不变。 投资建议：近期北京、上海、杭州、武汉等城市完成第二轮集中供地，土地市场热度较上一轮进一步下降，流拍率上升，房企拿地积极性不高，央企、国企成为土拍市场主角。央行近期表示四季度流动性供求形势基本平衡，将继续坚持稳健货币政策；部分金融机构对试点房企“三线四档”融资管理规则存在误读，将指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展，预计居民信贷端将有所宽松。住建部拟加强商品房预售资金监管，房企资金面仍承压。房地产税扩大试点预计提速，房住不炒基调未改。目前房企再融资难度加大，部分房企信用事件预计将继续影响板块波动。中长期维度仍推荐财务稳健以及具有拿地优势的房企。受房企资金紧张等因素影响，四季度物业管理板块预计将出现更多的收并购机会。行业长期向好发展逻辑不改，龙头物管企业强者恒强，建议投资者逢低买入。    图表1：港股地产板块股价一年走势    资料來源: Bloomberg，国泰君安国际   (%) 1个月 3个月 12个月 相对恒指变动 1.45 -4.78 -13.13   图表2：港股中资地产板块公司平均12个月预期市盈率    资料來源: Bloomberg，国泰君安国际  图表3：港股物业管理板块公司平均12个月预期市盈率    资料來源: Bloomberg，国泰君安国际 行业个股推荐表 名称 代码 收市价 彭博市场目标价 彭博买入/持有/卖出评级 龙湖集团 960 HK 35.10 54.102 27/1/0 华润置地 1109 HK 31.55 42.777 27/1/0 华润万象生活 1209 HK 42.55 52.159 17/3/1 碧桂园服务 6098 HK 62.00 88.269 40/0/0  资料來源: Bloomberg，国泰君安国际  -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%地产股恒指3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 01/1704/1707/1710/1701/1804/1807/1810/1801/1904/1907/1910/1901/2004/2007/2010/2001/2104/2107/2110/21(倍)+2SD+1SDAVG-1SD-2SD10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 01/1705/1709/1701/1805/1809/1801/1905/1909/1901/2005/2009/2001/2105/2109/21(倍)+2SD+1SDAVG-1SD-2SD  请于尾页查阅免责声明                                                                                                第2页，共3页   行业推荐   投资咨询部  图表4:板块估值比较表   收市价 市值 彭博平均 52周股价 彭博买入/ 每股盈利增长 市盈率 市净率 ROE 股息率     目标价 区间 持有/卖出 FY21 FY22 FY23 FY21 FY22 FY23 FY21 FY22 FY23 FY21 FY21 名称 代码 (HK$) (HK$m) (HK$) (示意图) 评级 (%) (%) (%) (倍) (倍) (倍) (倍) (倍) (倍) (%) (%) 中国海外发展 688 HK 17.320 189,564 26.327  ·····|·········· 27/1/0 15.4 8.5 8.2 3.8 3.5 3.3 0.5 0.4 0.4 12.3 7.8 世茂集团 813 HK 13.360 47,210 25.096  ·|·············· 26/1/1 16.0 10.8 14.9 2.9 2.6 2.3 0.4 0.3 0.3 13.9 13.5 中国金茂 817 HK 2.520 31,973 3.856  ···|············ 17/5/2 76.6 19.0 25.1 4.0 3.3 2.7 0.5 0.5 0.4 11.0 9.7 旭辉控股集团 884 HK 4.850 40,569 7.285  ···|············ 32/2/0 16.5 12.0 14.2 3.7 3.3 2.9 0.8 0.6 0.5 21.8 9.6 龙湖集团 960 HK 35.100 213,069 54.102  ···|············ 27/1/0 23.9 16.8 16.8 7.9 6.8 5.8 1.4 1.2 1.1 19.0 5.6 新城发展 1030 HK 6.070 37,695 9.565  ··|············· 8/3/0 31.3 8.9 11.7 3.0 2.7 2.4 0.7 0.6 0.5 25.4 9.6 华润置地 1109 HK 31.550 224,981 42.777  ······|········· 27/1/0 26.0 13.1 14.9 6.6 5.8 5.1 0.8 0.8 0.7 13.1 5.3 时代中国控股 1233 HK 5.730 11,369 10.819  ·|·············· 13/4/1 3.0 9.9 17.3 1.8 1.6 1.4 0.4 0.3 0.3 24.6 16.9 宝龙地产 1238 HK 5.420 22,441 8.288  ··|············· 16/0/0 -15.9 21.4 20.5 3.9 3.2 2.7 0.5 0.4 0.4 12.3 10.0 禹洲集团 1628 HK 1.000 6,305 1.803  |··············· 10/4/4 NA 16.3 12.3 1.7 1.4 1.3 0.2 0.2 0.2 8.9 19.5 佳兆业集团 1638 HK 1.770 12,417 4.350  |··············· 10/0/0 18.8 8.0 16.1 2.0 1.8 1.6 0.2 0.2 0.1 16.7 11.8 合景泰富集团 1813 HK 6.990 22,249 11.925  ··|············· 16/3/0 22.4 12.4 15.6 2.5 2.2 1.9 0.4 0.3 0.3 16.0 16.0 建发国际集团 1908 HK 14.980 19,130 20.460  ··········|····· 7/0/0 NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 融创中国 1918 HK 16.720 77,947 30.114  ···|············ 29/2/1 -11.3 9.9 9.1 2.1 1.9 1.8 0.4 0.4 0.3 21.6 10.9 中骏集团控股 1966 HK 2.450 10,344 4.738  ·|·············· 12/0/0 28.1 16.1 17.6 2.1 1.8 1.6 0.4 0.3 0.3 17.8 14.4 碧桂园 2007 HK 7.840 176,243 10.030  ····|··········· 21/5/2 15.9 13.9 14.3 4.0 3.5 3.1 0.7 0.6 0.5 18.7 7.6 万 科 2202 HK 21.000 278,647 28.376  ···|············ 15/9/0 0.0 7.6 8.0 5.2 4.8 4.4 0.8 0.7 0.6 16.5 6.7 融信中国 3301 HK 3.400 5,724 5.573  ·|·············· 4/2/0 -32.3 17.2 21.2 3.1 2.7 2.2 0.2 0.2 0.2 5.4 9.0 中国恒大 3333 HK 2.950 39,089 5.891  ·|·············· 3/2/6 -51.2 -95.2 883.3 2.4 49.2 5.0 0.2 0.2 0.2 -1.2 9.4 龙光集团 3380 HK 8.210 45,329 13.013  ····|··········· 21/4/1 6.5 7.3 10.0 2.9 2.7 2.5 0.8 0.6 0.6 27.2 13.4 雅居乐集团 3383 HK 6.800 26,636 11.285  ··|············· 13/7/0 13.2 0.8 10.5 2.2 2.2 2.0 0.4 0.3 0.3 14.9 16.3 中国奥园 3883 HK 3.440 9,645 8.544  ·|·············· 16/5/1 2.7 13.4 17.9 1.4 1.2 1.0 0.3 0.3 0.2 27.0 23.9 绿城中国 3900 HK 11.100 27,696 10.952  ········|······· 2/2/3 28.1 7.7 NA 8.0 7.4 NA 0.7 0.5 0.5 8.6 4.4 美的置业 3990 HK 13.020 16,071 19.688  ··|············· 7/0/0 19.7 15.1 14.9 2.8 2.5 2.1 0.5 0.5 0.4 17.1 14.1 正荣地产 6158 HK 4.020 17,558 5.520  ··|············· 5/1/0 25.6 5.8 1.6 4.8 4.6 4.5 0.6 0.6 0.5 11.6 4.4 简单平均       12.1 7.4 52.0 3.5 5.1 2.8 0.5 0.5 0.4 15.8 11.2 市值加权       14.2 10.4 25.0 4.6 4.7 3.5 0.7 0.6 0.6 16.4 9.2 中位数       16.0 11.4 14.9 3.0 2.7 2.4 0.5 0.4 0.4 16.2 9.9 资料來源: Bloomberg，国泰君安国际，截至2021年10月18日收市    请于尾页查阅免责声明                                                                                                第3页，共3页   行业推荐   投资咨询部   利益披露事项 (1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员。  (2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益。  (3) 除谭仔国际(02217.HK)、晋商银行(02558.HK)、海天天线(08227.HK)外，国泰君安国际或其集团公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上的财务权益。  (4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月內有与本研究报告所评论的当代置业 (01107 HK)、新世界发展 (00017 HK)、龙光集团 (03380 HK)、中国奥园 (03883 HK)、雅居乐集团 (03383 HK)、正荣地产 (06158 HK)、中国旭阳集团 (01907 HK)、弘阳地产 (01996 HK)、中梁控股 (02772 HK)、合景泰富集团 (01813 HK)、旭辉控股集团 (00884 HK)、建业地产 (00832 HK)、雅生活服务 (03319 HK)、金融街物业 (01502 HK)、宝龙地产 (01238 HK)、中骏集团控股 (01966 HK)、小米集团－Ｗ (01810 HK)、华南城 (01668 HK)、国美零售 (00493 HK)、深圳国际 (00152 HK)、旭辉永升服务 (01995 HK)、中石化炼化工程- H 股 (02386 HK)、中国石油化工股份- H 股 (00386 HK)、鑫苑服务 (01895 HK)、五菱汽车 (00305 HK)、新力控股集团 (02103 HK)、融信中国 (03301 HK)、新城悦服务 (01755 HK)、禹洲集团 (01628 HK)、甘肃银行 (02139 HK)、奥园健康 (03662 HK)、交通银行- H 股 (03328 HK)、绿城中国 (03900 HK)、彩虹新能源 (00438 HK)、同程艺龙 (00780 HK)、京东集团－ＳＷ (09618 HK)、中广核新能源 (01811 HK)、锦江资本- H 股 (02006 HK)、中关村科技租赁 (01601 HK)、青岛啤酒股份- H 股 (00168 HK)、星美控股 (00198 HK)、徽商银行- H 股 (03698 HK)、友谊时光 (06820 HK)、彩生活 (01778 HK)、翰森製药 (03692 HK)、禅游科技 (02660 HK)、北京汽车- H 股 (01958 HK)存在投资银行业务的关系。 (5) 国泰君安或其集团公司有，或将会为本研究报告所评论的汇丰控股 (00005 HK)、中国平安- H 股 (02318 HK)、中国人寿- H 股 (02628 HK)、腾讯控股 (00700 HK)、联想集团 (00992 HK)、中国移动 (00941 HK)、香港交易所 (00388 HK)、银河娱乐 (00027 HK)、长城汽车- H 股 (02333 HK)、友邦保险 (01299 HK)、金沙中国有限公司 (01928 HK)、中国铁塔- H 股 (00788 HK)、小米集团－Ｗ (01810 HK)、阿里巴巴－ＳＷ (09988 HK)、网易－Ｓ (09999 HK)、京东集团－ＳＷ (09618 HK)、中芯国际 (00981 HK)、阿里健康 (00241 HK)、百度集团－ＳＷ (09888 HK)、瑞声科技 (02018 HK)、舜宇光学科技 (02382 HK)、国药控股- H 股 (01099 HK)、中国海洋石油 (00883 HK)、药明生物 (02269 HK)、美团－Ｗ (03690 HK)、吉利汽车 (00175 HK)、比亚迪股份- H 股 (01211 HK)、建设银行- H 股 (00939 HK)、工商银行- H 股 (01398 HK)、中银香港 (02388 HK)、中国银行- H 股 (03988 HK)进行庄家活动。 (6) 受雇于国泰君安国际或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。  免责声明 本研究报告由从事证券及期货条例(Cap.571)第一类(证券交易)及第四类(就证券提供意见)受规管活动之持牌法团 - 国泰君安证券(香港)有限公司(CE Reference: “ABY236”,「国泰君安国际」)所编制及发行，惟并不代表本研究报告已获香港证券及期货事务监察委员会(「证监会」)认可。本研究报告内容既不代表国泰君安证券(香港)有限公司(“国泰君安国际”)的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约。国泰君安国际或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务(例如:配售代理、牵头经辨人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票)。 国泰君安国际的销售员，交易员和其它专业人员可能会向国泰君安国际的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。国泰君安国际及其联属公司的各业务部门可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策。 报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安国际并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺。报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些主观假定和判断而做出预见性陈述，因此可能具有不确定性。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值，过往的表现并非未来表现的指标。买卖证券未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的，及当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择。 本研究报告及其所载资料均属机密，仅限指定收件人士阅览。在未经国泰君安国际的同意下，不得复制、发布、公布或使用当中的资料。本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用，而此等发布，公布，可供使用情况或使用会违反适用的法律或规例，或会令国泰君安国际或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定。  © 2021 国泰君安证券(香港)有限公司 版权所有. 不得翻印 香港中环皇后大道中181号新纪元广场低座27楼 电话(852) 2509-9118 传真(852) 2509-7793 网址: www.gtjai.com 

地产行业：行业基本面继续下行，信贷端压力有望缓解

   

外汇市场数据 

 
 
投资咨询部 

 

Evan Li  李少金 

+852 2509 5375 

evan.li@gtjas.com.hk 

 

2021 年 10 月 18 日 

外汇市场数据 

一、近期外汇动向 

 
图表 1：全球主要货币表现 
 

 

 

 
美元指数 

上一交易日  一周变动(%)  一个月高位 一个月变动(%) 

52 周高位  年初至今(%) 

93.9 

-0.14% 

94.5 

0.86% 

94.6 

4.51% 

美元兑人民币(在岸) 

6.436 

-0.13% 

6.471 

0.50% 

6.750 

1.45% 

美元兑人民币(离岸) 

6.435 

-0.17% 

6.483 

0.80% 

6.775 

1.11% 

欧元兑美元 

英镑兑美元 

美元兑日元 

澳元兑美元 

美元兑港元 

1.160 

0.28% 

1.182 

-1.14% 

1.235 

-5.11% 

1.375 

1.00% 

1.384 

0.61% 

1.425 

0.51% 

114.22 

1.76% 

114.22 

-4.04% 

114.46 

-9.47% 

美元兑瑞士法郎 

0.923 

-0.50% 

0.934 

0.39% 

0.947 

-4.20% 

0.742 

1.53% 

0.742 

2.28% 

0.801 

-3.60% 

7.777 

-0.09% 

7.787 

0.12% 

7.795 

-0.32% 

港元兑人民币 

0.827 

-0.13% 

0.833 

0.70% 

0.874 

1.45% 

现货黄金 

1,768   

0.60% 

1,796   

0.39% 

1,966   

-6.71% 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 
 
图表 2：美元指数走势 

图表 3：人民币汇率指数走势 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 1 页，共 5 页 

 

 

858789919395979910110310510/15/201610/15/201710/15/201810/15/201910/15/202010/15/2021AVG +1SD -1SD +2SD -2SD88909294969810010210410610/15/201610/15/201710/15/201810/15/201910/15/202010/15/2021CFETS人民币汇率指数BIS货币篮子人民币汇率指数SDR货币篮子人民币汇率指数   

外汇市场数据 

 
 
投资咨询部 

 

二、全球主要货币汇率走势 

图表 4：美元兑人民币(离岸)/美元兑港元汇率 

图表 5：欧元兑美元汇率 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 
 
图表 6：英镑兑美元汇率 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 

图表 7：美元兑日元汇率 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 
 
图表 8：美元兑瑞士法郎汇率 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 

图表 9：澳元兑美元汇率 

 

 

 

 

 

 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 
 

 

 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 2 页，共 5 页 

7.687.707.727.747.767.787.807.827.846.006.206.406.606.807.007.207.40美元兑人民币汇率(离岸)美元兑港元汇率(RHS)1.101.121.141.161.181.201.221.241.261.281.30欧元兑美元汇率1.151.201.251.301.351.401.451.50英镑兑美元汇率100.00102.00104.00106.00108.00110.00112.00114.00美元兑日元汇率0.800.820.840.860.880.900.920.940.960.981.00美元兑瑞士法郎汇率0.640.660.680.700.720.740.760.780.800.820.84澳元兑美元汇率   

外汇市场数据 

 
 
投资咨询部 

 

三、利率走势 

图表 10：LIBOR 美元拆借利率 

图表 11：SHIBOR 人民币拆借利率 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 
 
图表 12：HIBOR 港元拆借利率 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 

图表 13：中美、美欧 10 年国债利差 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 
 
图表 14：美国国债收益率走势 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 

图表 15：中国国债收益率走势 

 

 

 

 

 

 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 
 

 

 

 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 3 页，共 5 页 

0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50(%)LIBOR USD 隔夜LIBOR USD 一周LIBOR USD 一月LIBOR USD 三月LIBOR USD 六月LIBOR USD 一年0.000.501.001.502.002.503.003.504.00(%)SHIBOR 隔夜SHIBOR 一周SHIBOR 一月SHIBOR 三月SHIBOR 六月SHIBOR 一年0.000.200.400.600.801.001.20(%)HIBOR 隔夜HIBOR 一周HIBOR 一月HIBOR 三月HIBOR 六月HIBOR 一年0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%中美10年期国债利差美欧10年期国债利差0.000.501.001.502.002.503.00(%)美国1年期国债收益率美国2年期国债收益率美国5年期国债收益率美国10年期国债收益率美国30年期国债收益率1.502.002.503.003.504.00(%)中国1年期国债收益率中国2年期国债收益率中国5年期国债收益率中国10年期国债收益率中国30年期国债收益率   

外汇市场数据 

 
 
投资咨询部 

 

 

四、汇率预测 

 
图表 16：全球主要货币预测 
 

美元指数 

美元兑人民币 

欧元兑美元 

英镑兑美元 

美元兑日元 

澳元兑美元 

美元兑港币 

港币兑人民币 

黄金 

资料来源：Bloomberg，国泰君安国际 
 

注：报告数据选取日期为 2021 年 10 月 15 日。 

 

 

4Q21 

1Q22 

2Q22 

3Q22 

2022   

2023   

93.4   

93.3   

93.7   

93.8   

93.5   

6.48   

6.46   

6.44   

6.47   

6.40   

93.9   

6.50   

1.17   

1.17   

1.17   

1.17   

1.17   

1.18   

1.38   

1.39   

1.40   

1.40   

1.41   

1.42   

111.00   

112.00   

112.00   

112.00   

112.00   

113.50   

0.74   

0.75   

0.75   

0.76   

0.76   

0.77   

7.78   

7.79   

7.78   

7.79   

7.78   

7.80   

0.83   

0.83   

0.83   

0.83   

0.82   

0.83   

1,750   

1,750   

1,725   

1,713   

1,719   

1,659   

美元兑瑞士法郎 

0.93   

0.94   

0.94   

0.94   

0.94   

0.93   

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 4 页，共 5 页 

   

外汇市场数据 

 
 
投资咨询部 

(1)  分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员。   

(2)  分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益。   

利益披露事项 

(3)  除谭仔国际(02217.HK)、海天天线(08227.HK)、晋商银行(02558.HK)外，国泰君安国际或其集团公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场

资本值的1%或以上的财务权益。   

(4)  国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月內有与本研究报告所评论的当代置业  (01107 HK)、新世界发展  (00017 HK)、龙光集团  (03380 

HK)、中国奥园  (03883 HK)、雅居乐集团  (03383 HK)、正荣地产  (06158 HK)、中国旭阳集团  (01907 HK)、弘阳地产  (01996 HK)、中梁控股 

(02772 HK)、合景泰富集团  (01813 HK)、旭辉控股集团  (00884 HK)、建业地产  (00832 HK)、雅生活服务  (03319 HK)、金融街物业  (01502 HK)、

宝龙地产  (01238 HK)、中骏集团控股  (01966 HK)、小米集团－Ｗ  (01810 HK)、华南城  (01668 HK)、国美零售  (00493 HK)、深圳国际  (00152 

HK)、旭辉永升服务  (01995 HK)、中石化炼化工程- H  股  (02386 HK)、中国石油化工股份- H  股  (00386 HK)、鑫苑服务  (01895 HK)、五菱汽车 

(00305 HK)、新力控股集团  (02103 HK)、融信中国  (03301 HK)、新城悦服务  (01755 HK)、禹洲集团  (01628 HK)、甘肃银行  (02139 HK)、奥园健

康  (03662 HK)、交通银行- H  股  (03328 HK)、绿城中国  (03900 HK)、彩虹新能源  (00438 HK)、同程艺龙  (00780 HK)、京东集团－ＳＷ  (09618 

HK)、中广核新能源  (01811 HK)、锦江资本- H  股  (02006 HK)、中关村科技租赁  (01601 HK)、青岛啤酒股份- H  股  (00168 HK)、星美控股  (00198 

HK)、徽商银行- H  股  (03698 HK)、友谊时光  (06820 HK)、彩生活  (01778 HK)、翰森製药  (03692 HK)、禅游科技  (02660 HK)、北京汽车- H  股 

(01958 HK)存在投资银行业务的关系。 

(5)  国泰君安或其集团公司有，或将会为本研究报告所评论的汇丰控股  (00005 HK)、中国平安- H  股  (02318 HK)、中国人寿- H  股  (02628 HK)、腾

讯控股  (00700 HK)、联想集团  (00992 HK)、中国移动  (00941 HK)、香港交易所  (00388 HK)、银河娱乐  (00027 HK)、长城汽车- H  股  (02333 

HK)、友邦保险  (01299 HK)、金沙中国有限公司  (01928 HK)、中国铁塔- H  股  (00788 HK)、小米集团－Ｗ  (01810 HK)、阿里巴巴－ＳＷ  (09988 

HK)、网易－Ｓ  (09999 HK)、京东集团－ＳＷ  (09618 HK)、中芯国际  (00981 HK)、阿里健康  (00241 HK)、百度集团－ＳＷ  (09888 HK)、瑞声科

技  (02018 HK)、舜宇光学科技  (02382 HK)、国药控股- H  股  (01099 HK)、中国海洋石油  (00883 HK)、药明生物  (02269 HK)、美团－Ｗ  (03690 

HK)、吉利汽车  (00175 HK)、比亚迪股份- H  股  (01211 HK)、建设银行- H  股  (00939 HK)、工商银行- H  股  (01398 HK)、中银香港  (02388 HK)、

中国银行- H  股  (03988 HK)进行庄家活动。 

(6)  受雇于国泰君安国际或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。 

 
免责声明 
本研究报告由从事证券及期货条例(Cap.571)第一类(证券交易)及第四类(就证券提供意见)受规管活动之持牌法团  -  国泰君安证券(香港)有限公司(CE 

Reference: “ABY236”,「国泰君安国际」)所编制及发行，惟并不代表本研究报告已获香港证券及期货事务监察委员会(「证监会」)认可。本研究报告

内容既不代表国泰君安证券(香港)有限公司(“国泰君安国际”)的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约。国泰君安国际或其集团公

司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务(例如:配售代理、牵头经辨人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票)。 

国泰君安国际的销售员，交易员和其它专业人员可能会向国泰君安国际的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。

国泰君安国际及其联属公司的各业务部门可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策。 

报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安国际并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺。报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些

主观假定和判断而做出预见性陈述，因此可能具有不确定性。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值，过往的表现并非未来表现的指标。买卖证券未

必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的，及当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务

必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择。 

本研究报告及其所载资料均属机密，仅限指定收件人士阅览。在未经国泰君安国际的同意下，不得复制、发布、公布或使用当中的资料。本研究报告

并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用，而此等发布，公布，可供使用情况或使

用会违反适用的法律或规例，或会令国泰君安国际或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定。 

 

©  2021  国泰君安证券(香港)有限公司  版权所有.  不得翻印 

香港中环皇后大道中181号新纪元广场低座27楼 

电话(852) 2509-9118  传真(852) 2509-7793 

网址: www.gtjai.com 

 
 

 

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 5 页，共 5 页 



全球主要货币表现

人民币汇率指数走势

美元兑人民币(离岸)_美元兑港元汇率

欧元兑美元汇率

美元兑日元汇率

LIBOR美元拆借利率

SHIBOR人民币拆借利率

中美、美欧10年国债利差

全球主要货币预测

外汇市场数据

 

   

港股大数据 

2021 年 9 月 20 日 

港股市场数据 

一、市场表现 

图表 1：恒生指数走势（一年） 

图表 2：科技指数走势（一年） 

 
 
投资咨询部 

 

Tony Li  李恒钊 

+852 2509 2194 

tony.li@gtjas.com.hk 

 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 
 

图表 4：恒生系列指数一周表现 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 
 

图表 3：指数表现和市场日均总成交 

 
恒指% 

国指% 

科技指数% 

 

一周变动 

一个月 

三个月 

-4.9 

-4.8 

-4.4 
 

-3.13 

-1.54 

5.42 
 

-16.42 

-19.14 

-22.72 
 

 

上个交易日 

上月 

市场日均总成交
(百万港元） 
 

 
港股沽空比例% 

 

193,831 

157,130 

180,453 

 
上个交易日 

16.63 

 
上月 

14.71 

一年 

-1.57 

-12.19 

-15.70 
 
YTD 

 

YTD 

13.11 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 
 

图表 5：总成交额及市值(HKDm) 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 

图表 6：AH 溢价指数 

 

 

 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 

 
 

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 1 页，共 4 页 

 

 

20,00023,00026,00029,00032,000恒指一年走势2,0004,0006,0008,00010,00012,000科技指数一年走势一周变动%5日走势一年走势金融业-4.4地产建筑指数-8.6资讯科技指数-6.0医药健康0.3必需消费品指数-1.8可选消费品指数-6.8能源指数1.0电信指数-1.9公用事业指数-2.6工业制品指数-6.0材料指数-5.1综合企业指数-5.4恒生指数-4.9国企指数-4.8恒生科技指数-4.4080,000160,000240,000320,000400,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,0002020/9/172020/12/172021/3/172021/6/172021/9/17港股总成交额市值(左)(十亿港元)(百万港元)809010011012013014015016009/1309/1409/1509/1609/1709/1809/1909/2009/21AH溢价指数均值1倍标准差负1倍标准差正2倍标准差负2倍标准差 

   

二、估值 

港股大数据 

 
 
投资咨询部 

图表 7：香港恒生指数预测市盈率 

图表 8：香港恒生指数预测市净率 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 
 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 
 

图表 9：港股行业动态市盈率(公司市值>50 亿港元) 

图表 10：恒生指数与恒生国企指数 2021 年预测 EPS 走势 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 
 
三、盈利预测 

图表 10：香港恒生指数股息率 

图表 11：恒生指数与恒生国企指数 2021 年预测 EPS 走势 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 

 

 

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 2 页，共 4 页 

 

 

 

 

 

 

791113151719(倍)+2SD+1SDAVG-1SD-2SD0.50.70.91.11.31.51.71.92.12.32.509/0909/1109/1309/1509/1709/1909/21(倍)+2SD+1SDAVG-1SD-2SD8.7 4.0 6.1 6.3 8.6 13.4 5.3 5.9 13.9 14.0 17.6 12.8 4.6 6.1 8.0 10.1 6.1 10.5 24.4 20.6 9.4 11.5 5.3 8.7 0.05.010.015.020.025.030.035.040.0MIN10年市盈率区间目前PE值+1SD平均值-1SD42.2x42.9x22.533.544.5503/1401/1511/1509/1607/1705/1803/1901/2011/2009/21股息率均值1倍标准差负1倍标准差2倍标准差负2倍标准差(%)05001,0001,5002,0002,5003,0003,50008/1901/2006/2011/2004/2109/21恒生指数2021年EPS预测恒生国指2021年EPS预测 

   

四、行业表现 

图表 12：港股各行业 1 周涨跌排行(公司市值>50 亿港元) 

港股大数据 

 
 
投资咨询部 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 
 

图表 13：港股各行业 1 个月涨跌排行(公司市值>50 亿港元) 

图表 10：恒生指数与恒生国企指数 2021 年预测 EPS 走势 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 
 

注：报告数据选取日期为2021年9月17日 

 

 

 

 

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 3 页，共 4 页 

-23.00-18.00-13.00-8.00-3.002.007.00CXO商业支持服务工程与建筑石油与天然气生产商石油与天然气服务与设备批发-非必需品特种金融批发-必需消费品电信医疗设备与装置化工产品天然气与水公用事业饮料银行业生物科技和制药广告与营销服装和纺织产品资产管理食品金属与矿业电力公用事业娱乐内容互联网医疗保险工业中间产品运输与物流医疗保健设施与服务机构金融服务家用产品可再生能源香港房地产零售-非必需品技术硬件综合企业机械建筑材料技术服务航空航天及国防休闲设施与服务半导体交通运输设备容器与包装汽车REIT互联网媒体与服务家居及办公用品房地产服务消费者服务电气设备软件电力与天然气营销与交易零售-必需消费品房地产业主与开发商电子商务非必需品林业、纸张及木制品钢材烟草与大麻博彩(%)-17.00-7.003.0013.0023.0033.0043.0053.00电力与天然气营销与交易CXO石油与天然气服务与设备金属与矿业石油与天然气生产商电力公用事业化工产品工业中间产品互联网医疗可再生能源商业支持服务工程与建筑互联网媒体与服务容器与包装电气设备钢材天然气与水公用事业半导体技术服务运输与物流休闲设施与服务食品资产管理生物科技和制药服装和纺织产品机构金融服务软件技术硬件饮料批发-非必需品建筑材料医疗设备与装置娱乐内容机械航空航天及国防综合企业电信电子商务非必需品林业、纸张及木制品银行业家用产品医疗保健设施与服务特种金融保险零售-非必需品交通运输设备广告与营销家居及办公用品消费者服务汽车批发-必需消费品房地产服务博彩房地产业主与开发商REIT香港房地产零售-必需消费品烟草与大麻(%)   

港股大数据 

 
 
投资咨询部 

(1)  分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员。   

(2)  分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益。   

利益披露事项 

(3)  除国泰君安国际(01788.HK)、海天天线(08227.HK)、晋商银行(02558.HK)、小鹏汽车－Ｗ(09868.HK)外，国泰君安国际或其集团公司并未持有本

研究报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上的财务权益。   

(4)  国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月內有与本研究报告所评论的新世界发展  (00017 HK)、龙光集团  (03380 HK)、中国奥园  (03883 HK)、

雅居乐集团  (03383 HK)、正荣地产  (06158 HK)、中国旭阳集团  (01907 HK)、弘阳地产  (01996 HK)、中梁控股  (02772 HK)、合景泰富集团  (01813 

HK)、旭辉控股集团  (00884 HK)、建业地产  (00832 HK)、雅生活服务  (03319 HK)、金融街物业  (01502 HK)、宝龙地产  (01238 HK)、中骏集团控股 

(01966 HK)、小米集团－Ｗ  (01810 HK)、华南城  (01668 HK)、国美零售  (00493 HK)、深圳国际  (00152 HK)、旭辉永升服务  (01995 HK)、中石化

炼化工程- H  股  (02386 HK)、中国石油化工股份- H  股  (00386 HK)、当代置业  (01107 HK)、鑫苑服务  (01895 HK)、五菱汽车  (00305 HK)、新力控

股集团  (02103 HK)、融信中国  (03301 HK)、新城悦服务  (01755 HK)、禹洲集团  (01628 HK)、甘肃银行  (02139 HK)、奥园健康  (03662 HK)、交通

银行- H  股  (03328 HK)、绿城中国  (03900 HK)、彩虹新能源  (00438 HK)、中国忠旺  (01333 HK)、东江环保- H  股  (00895 HK)、同程艺龙  (00780 HK)、

京东集团－ＳＷ  (09618 HK)、中广核新能源  (01811 HK)、锦江资本- H  股  (02006 HK)、中关村科技租赁  (01601 HK)、青岛啤酒股份- H  股  (00168 

HK)、星美控股  (00198 HK)、徽商银行- H  股  (03698 HK)、友谊时光  (06820 HK)、彩生活  (01778 HK)、翰森製药  (03692 HK)、禅游科技  (02660 HK)、

北京汽车- H  股  (01958 HK)存在投资银行业务的关系。 

(5)  国泰君安或其集团公司有，或将会为本研究报告所评论的中银香港  (02388 HK)、中国银行- H  股  (03988 HK)、汇丰控股  (00005 HK)、中国平安- 

H  股  (02318 HK)、中国人寿- H  股  (02628 HK)、腾讯控股  (00700 HK)、联想集团  (00992 HK)、中国移动  (00941 HK)、香港交易所  (00388 HK)、

银河娱乐  (00027 HK)、长城汽车- H  股  (02333 HK)、友邦保险  (01299 HK)、金沙中国有限公司  (01928 HK)、中国铁塔- H  股  (00788 HK)、小米集

团－Ｗ  (01810 HK)、阿里巴巴－ＳＷ  (09988 HK)、网易－Ｓ  (09999 HK)、京东集团－ＳＷ  (09618 HK)、中芯国际  (00981 HK)、阿里健康  (00241 

HK)、百度集团－ＳＷ  (09888 HK)、瑞声科技  (02018 HK)、舜宇光学科技  (02382 HK)、国药控股- H  股  (01099 HK)、中国海洋石油  (00883 HK)、

药明生物  (02269 HK)、美团－Ｗ  (03690 HK)、吉利汽车  (00175 HK)、比亚迪股份- H  股  (01211 HK)、建设银行- H  股  (00939 HK)、工商银行- H  股 

(01398 HK)进行庄家活动。 

(6)  受雇于国泰君安国际或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。 

 
免责声明 
本研究报告由从事证券及期货条例(Cap.571)第一类(证券交易)及第四类(就证券提供意见)受规管活动之持牌法团  -  国泰君安证券(香港)有限公司(CE 

Reference: “ABY236”,「国泰君安国际」)所编制及发行，惟并不代表本研究报告已获香港证券及期货事务监察委员会(「证监会」)认可。本研究报告内

容既不代表国泰君安证券(香港)有限公司(“国泰君安国际”)的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约。国泰君安国际或其集团公司

有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务(例如:配售代理、牵头经辨人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票)。 

国泰君安国际的销售员，交易员和其它专业人员可能会向国泰君安国际的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。

国泰君安国际及其联属公司的各业务部门可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策。 

报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安国际并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺。报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些

主观假定和判断而做出预见性陈述，因此可能具有不确定性。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值，过往的表现并非未来表现的指标。买卖证券未

必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的，及当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务

必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择。 

本研究报告及其所载资料均属机密，仅限指定收件人士阅览。在未经国泰君安国际的同意下，不得复制、发布、公布或使用当中的资料。本研究报告

并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用，而此等发布，公布，可供使用情况或使

用会违反适用的法律或规例，或会令国泰君安国际或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定。 

©  2021  国泰君安证券(香港)有限公司  版权所有.  不得翻印 

香港中环皇后大道中181号新纪元广场低座27楼 

电话(852) 2509-9118  传真(852) 2509-7793 

网址: www.gtjai.com 

 

 

 

 

 

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 4 页，共 4 页 



科技指数走势（一年）

指数表现和市场日均总成交

总成交额及市值(HKDm)

AH溢价指数

香港恒生指数预测市盈率

香港恒生指数预测市净率

港股行业动态市盈率(公司市值>50亿港元)

香港恒生指数股息率

港股各行业1周涨跌排行(公司市值>50亿港元)

港股各行业1个月涨跌排行(公司市值>50亿港元)

港股大数据

   

行业推荐 

 

2021 年 9 月 17 日 

汽车行业 

芯片供应有望迎来拐点，旺季销量料将后移 

 8 月缺芯影响加剧，批零销量下跌：8 月乘联会狭义乘用车零
售销量 145.3 万辆，同比下降 14.7%。剔除 2020 年高基数影
响，相较 2019 年同期下降 7%，增速偏弱。环比 7 月下滑
3.3%，这与历年 8 月环比 5%以上的环比增长对比，显得极为
低迷，主要是由于生产端受缺芯影响，产量受限，拖累批发销
量。8 月批发销量 151.2 万辆，环比持平，同比下降 12.9%，
较 19 年 8 月下降 7%。而渠道库存极低，8 月经销商库存系数
进一步降至 1.37，渠道无库存可缓冲生产波动影响。自主品
牌、合资品牌、进口品牌库存系数分别为 1.50、1.34 和 1.11。 

马来西亚疫情高峰已过，汽车芯片供应有望逐步恢复：当下马
来西亚新冠确诊人数高峰已过，呈现受控迹象。此外多数半导
体制造商所在的槟城州和柔佛州两地的疫苗接种率已分别达
到 53.8%和 51%，我们相信这个比例在半导体制造商员工中
更高，这将有助于制造商快速复产。马来西亚政府也已经开始
取消防疫管制中的一些限制措施，将有助于汽车芯片供应链恢
复。因而我们预计芯片供给有望在 9 月中下旬逐步改善，提升
车市产销。但考虑到芯片订单交付延误，和终端折扣回收的影
响，9-10 月车市旺季的销量情况仍难言乐观。 

汽车消费需求仍旧旺盛，料将出现销售后移：8 月扣除汽车消
费的社零同比增速 3.6%，若计入正常情况下汽车消费的拉动
作用，宏观消费需求仍稳健增长。叠加系列汽车促销费政策，
我们认为需求端仍保持强劲，流通协会的市场需求预警指数环
比+2pcts 至 36.7%。加上主机厂在缺芯时期延后新车发布，和
渠道目前极低库存下的补库存空间，我们预计年内随着芯片供
应恢复进程，将出现显著的销售后移现象。4Q 销量将大幅回
补 3Q，尤其是增换购需求下库存仅 1.1 个月的豪华品牌。 

投资建议:  我们认为，虽然缺芯影响的拐点即将到来，但对金
九银十的车市旺季销量冲击影响难以缓解。短期料保持震荡走
势。若芯片供应拐点出现，零部件板块将引来更高的弹性。 

行业个股推荐表 

名称 

代码 

收市价  彭博市场目标价  彭博买入/持有/卖出评级 

耐世特 

1316 HK 

8.05 

中升控股 

881 HK 

60.5 

永达汽车 

3669 HK 

11.9 

 

资料來源: Bloomberg，国泰君安国际 

19.079 

92.497 

20.871 

16/2/0 

24/1/0 

26/0/0 

 
 
投资咨询部 

 

Shawn Wu  吴效宇 

+852 2509 5323 

shawn.wu@gtjas.com.hk 

 

图表 1：港股汽车板块股价一年走势 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 
 

(%) 

1 个月 

3 个月 

12 个月 

相对恒指变动 

1.79 

16.74 

58.54 

 
图表 2：港股汽车股细分板块股价一年走势 

 

 

 

 

资料来源: Bloomberg，国泰君安国际 
 
图表 3：马来西亚新冠确诊人数走势 

资料来源: Worldometer，国泰君安国际 

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 1 页，共 3 页 
 

-40%-20%0%20%40%60%80%汽车股恒指-40%10%60%110%160%210%260%主机厂零部件经销商新能源   

行业推荐 

 
 
投资咨询部 

 
 

图表 4：乘联会月度乘用车批发销量走势 

  图表 5：流通协会汽车经销商库存系数 

 

 

资料来源:  乘联会，Wind，国泰君安国际 

  资料来源:  流通协会，Wind，国泰君安国际 

 
图表 6：板块估值比较 

 

收市价 

市值 

彭博平均 

52周股价 

彭博买入/ 

每股盈利增长 

市盈率 

市净率 

ROE 

股息率 

   

   

   

目标价 

区间 

持有/卖出 

FY21 

FY22 

FY23 

FY21 

FY22 

FY23 

FY21 

FY22 

FY23 

FY21 

FY21 

代码 

(HKD) 

(HKDm) 

(HKD) 

(示意图) 

评级 

(%) 

(%) 

(%) 

(倍) 

(倍) 

(倍) 

(倍) 

(倍) 

(倍) 

(%) 

(%) 

1211 HK 

249.000 

809,472 

332.013   

···········|···· 

28/2/4 

11.3 

52.0 

34.6 

128.6 

83.9 

59.6 

7.7 

6.9 

6.4 

6.8 

9868 HK 

145.700 

249,363 

211.683   

·····|·········· 

7/0/0 

NA 

NM 

转盈 

NA 

NA 

NA 

3.3 

3.5 

3.1 

-13.6 

2015 HK 

113.900 

235,285 

181.000   

·········|······ 

3/0/0 

NA 

转盈 

NA 

NA 

127.7 

58.1 

4.9 

4.7 

NA 

-1.9 

2333 HK 

29.700 

501,440 

37.787   

··········|····· 

32/4/4 

69.7 

38.1 

22.2 

27.3 

19.8 

16.3 

3.7 

3.3 

2.9 

14.0 

175 HK 

25.100 

246,500 

32.779   

·······|········ 

38/7/1 

52.3 

40.2 

21.1 

28.1 

20.1 

16.5 

3.0 

2.6 

2.3 

10.9 

2238 HK 

7.820 

175,636 

11.818   

·······|········ 

23/9/0 

42.3 

25.6 

14.7 

8.4 

6.8 

5.9 

0.7 

0.7 

0.6 

9.0 

东风集团股份 

489 HK 

7.870 

67,809 

10.217   

·········|······ 

13/8/0 

36.6 

6.2 

1.7 

4.1 

3.9 

3.7 

0.4 

0.3 

0.3 

9.2 

1114 HK 

1958 HK 

3606 HK 

7.300 

36,830 

8.133   

··········|····· 

7/7/4 

45.5 

4.8 

-25.9 

3.5 

3.6 

5.1 

0.6 

0.6 

0.5 

20.4 

2.880 

23,084 

3.022   

·····|·········· 

3/13/5 

76.9 

14.2 

14.2 

5.6 

4.8 

4.2 

0.4 

0.3 

0.3 

6.8 

42.500 

133,869 

60.854   

······|········· 

16/3/1 

64.9 

22.6 

13.8 

23.0 

18.4 

15.8 

3.7 

3.3 

3.0 

16.5 

425 HK 

27.650 

32,085 

44.879   

·|·············· 

23/1/0 

39.9 

23.2 

22.7 

15.0 

11.9 

9.7 

1.6 

1.5 

1.3 

11.5 

1316 HK 

8.050 

20,200 

19.079   

·····|·········· 

16/2/0 

52.5 

43.0 

12.3 

12.9 

9.0 

7.8 

1.3 

1.2 

1.0 

10.3 

881 HK 

60.500 

142,940 

92.497   

·······|········ 

24/1/0 

43.8 

25.6 

21.9 

15.8 

12.6 

10.3 

3.7 

3.0 

2.4 

25.3 

3669 HK 

11.900 

23,516 

20.871   

······|········· 

26/0/0 

49.0 

18.8 

16.9 

8.3 

7.0 

5.9 

1.5 

1.3 

1.1 

18.2 

1268 HK 

37.800 

47,063 

49.177   

········|······· 

13/2/0 

55.3 

34.8 

24.5 

33.5 

24.7 

18.9 

10.1 

8.1 

6.3 

32.2 

3836 HK 

4.390 

6,891 

6.280   

············|··· 

4/1/0 

39.1 

17.2 

17.6 

8.3 

7.2 

6.3 

0.7 

0.7 

0.6 

8.8 

 

 

 

 

 

 

   

   

   

   

   

   

   

   

   

   

   

   

   

48.5 

26.2 

15.2 

23.0 

24.1 

16.3 

3.0 

2.6 

2.2 

11.5 

   

32.8 

39.3 

26.1 

71.8 

62.3 

39.1 

5.1 

4.7 

4.1 

5.9 

   

47.3 

24.4 

17.2 

13.9 

11.9 

9.7 

2.3 

2.1 

1.3 

10.6 

 

   

名称 

比亚迪 

小鹏汽车 

理想汽车 

长城汽车 

吉利汽车 

广汽集团 

华晨中国 

北京汽车 

福耀玻璃 

敏实集团 

耐世特 

中升控股 

永达汽车 

美东汽车 

和谐汽车 

简单平均 

市值加权 

中位数 

 

0.1 

0.0 

NA 

1.7 

1.1 

3.6 

7.2 

5.7 

6.1 

2.7 

2.7 

1.8 

1.3 

3.9 

1.6 

3.4 

2.8 

1.0 

2.7 

资料來源: Bloomberg，国泰君安国际；数据截至2021 年9 月16 日 

 
 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 2 页，共 3 页 
 

 

202.8 114.5 184.0 165.8 161.0 153.6 151.0 151.1 050100150200250123456789101112（万辆)2021年批发销量202020191.5 1.7 1.5 1.6 1.5 1.5 1.5 1.4 1.01.52.02.53.03.54.0123456789101112汽车经销商库存系数20212020201914.8   

行业推荐 

 

 

利益披露事项 

 
 
投资咨询部 

(1)  分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员。   

(2)  分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益。   

(3)  除国泰君安国际(01788.HK)、海天天线(08227.HK)、晋商银行(02558.HK)、小鹏汽车－Ｗ  (09868.HK)外，国泰君安国际或其集团公司并未持有本

研究报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上的财务权益。   

(4)  国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月內有与本研究报告所评论的新世界发展  (00017  HK)、龙光集团  (03380  HK)、中国奥园  (03883  HK)、

雅居乐集团  (03383 HK)、正荣地产  (06158 HK)、中国旭阳集团  (01907 HK)、弘阳地产  (01996 HK)、中梁控股  (02772 HK)、合景泰富集团  (01813 

HK)、旭辉控股集团  (00884 HK)、建业地产  (00832 HK)、雅生活服务  (03319 HK)、金融街物业  (01502 HK)、宝龙地产  (01238 HK)、中骏集团控股 

(01966 HK)、小米集团－Ｗ  (01810 HK)、华南城  (01668 HK)、国美零售  (00493 HK)、深圳国际  (00152 HK)、旭辉永升服务  (01995 HK)、中石化炼

化工程- H  股  (02386 HK)、中国石油化工股份- H  股  (00386 HK)、当代置业  (01107 HK)、鑫苑服务  (01895 HK)、五菱汽车  (00305 HK)、新力控股

集团  (02103 HK)、融信中国  (03301 HK)、新城悦服务  (01755 HK)、禹洲集团  (01628 HK)、甘肃银行  (02139 HK)、奥园健康  (03662 HK)、交通银

行- H  股  (03328 HK)、绿城中国  (03900 HK)、彩虹新能源  (00438 HK)、中国忠旺  (01333 HK)、东江环保- H  股  (00895 HK)、同程艺龙  (00780 HK)、

京东集团－ＳＷ  (09618 HK)、中广核新能源  (01811 HK)、锦江资本- H  股  (02006 HK)、中关村科技租赁  (01601 HK)、青岛啤酒股份- H  股  (00168 

HK)、星美控股  (00198 HK)、徽商银行- H  股  (03698 HK)、友谊时光  (06820 HK)、彩生活  (01778 HK)、翰森製药  (03692 HK)、禅游科技  (02660 

HK)、北京汽车- H  股  (01958 HK)存在投资银行业务的关系。 

(5)  国泰君安或其集团公司有，或将会为本研究报告所评论的中银香港  (02388 HK)、中国银行- H  股  (03988 HK)、汇丰控股  (00005 HK)、中国平安

- H  股  (02318 HK)、中国人寿- H  股  (02628 HK)、腾讯控股  (00700 HK)、联想集团  (00992 HK)、中国移动  (00941 HK)、香港交易所  (00388 HK)、

银河娱乐  (00027 HK)、长城汽车- H  股  (02333 HK)、友邦保险  (01299 HK)、金沙中国有限公司  (01928 HK)、中国铁塔- H  股  (00788 HK)、小米集

团－Ｗ  (01810 HK)、阿里巴巴－ＳＷ  (09988 HK)、网易－Ｓ  (09999 HK)、京东集团－ＳＷ  (09618 HK)、中芯国际  (00981 HK)、阿里健康  (00241 

HK)、百度集团－ＳＷ  (09888 HK)、瑞声科技  (02018 HK)、舜宇光学科技  (02382 HK)、国药控股- H  股  (01099 HK)、中国海洋石油  (00883 HK)、

药明生物  (02269 HK)、美团－Ｗ  (03690 HK)、吉利汽车  (00175 HK)、比亚迪股份- H  股  (01211 HK)、建设银行- H  股  (00939 HK)、工商银行- H 

股  (01398 HK)进行庄家活动。 

(6)  受雇于国泰君安国际或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。 

 

免责声明 

本研究报告由从事证券及期货条例(Cap.571)第一类(证券交易)及第四类(就证券提供意见)受规管活动之持牌法团  -  国泰君安证券(香港)有限公司(CE 

Reference: “ABY236”,「国泰君安国际」)所编制及发行，惟并不代表本研究报告已获香港证券及期货事务监察委员会(「证监会」)认可。本研究报告内

容既不代表国泰君安证券(香港)有限公司(“国泰君安国际”)的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约。国泰君安国际或其集团公司

有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务(例如:配售代理、牵头经辨人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票)。 

国泰君安国际的销售员，交易员和其它专业人员可能会向国泰君安国际的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。

国泰君安国际及其联属公司的各业务部门可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策。 

报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安国际并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺。报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些

主观假定和判断而做出预见性陈述，因此可能具有不确定性。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值，过往的表现并非未来表现的指标。买卖证券未必

一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的，及当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向

其各自专业人士咨询并谨慎抉择。 

本研究报告及其所载资料均属机密，仅限指定收件人士阅览。在未经国泰君安国际的同意下，不得复制、发布、公布或使用当中的资料。本研究报告并

非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用，而此等发布，公布，可供使用情况或使用会

违反适用的法律或规例，或会令国泰君安国际或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定。 

 

 

©  2021  国泰君安证券(香港)有限公司  版权所有.  不得翻印 

香港中环皇后大道中181号新纪元广场低座27楼 

电话(852) 2509-9118  传真(852) 2509-7793 

网址: www.gtjai.com 

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 3 页，共 3 页 
 



港股汽车板块股价一年走势

港股汽车股细分板块股价一年走势

乘联会月度乘用车批发销量走势

流通协会汽车经销商库存系数

芯片供应有望迎来拐点，旺季销量料将后移

近一个月全球资产表现

过去一个月港股行业资金流

12日港股行业板块轮动图（基于恒生综合分行业指数）

12周港股行业板块轮动图（基于恒生综合分行业指数）

欧洲股市分板块一周资金流一览，基于泛欧600指数成分股

欧洲股市12日板块轮动图，基于泛欧600指数成分股

资金流向双周报

 

个股推荐 

 

2021 年 7 月 23 日 

先健科技(01302.HK) 

上半年业绩大增，技术实力雄厚长期向好 

 
先健科技是国内心血管及外周血管疾病微创介入医疗器械的
龙头企业之一，拥有全球领先左心耳封堵器等产品，在海外市
场亦拥有良好的产品接受度。公司高度重视研发，技术实力雄
厚，多款产品处于国际领先水平。2021 年上半年公司业务高
速增长，全年预计亦可维持增长势头。 

 

上半年业绩大增，全年增长可期：公司 7 月 21 日发布盈喜，
预计 2021 年上半年净利润不低于 2 亿元人民币，较 2020 年
同比增长 100-110%，较 2019 年同比增长 110-120%。该等
增长大多来自主营业务销售收入及毛利增加，投资收益的增长
仅贡献约 20%盈利增长。公司 2020 年下半年扣非净利润受疫
情影响下降，但于 2021 年上半年迅速反弹。受益于行业的高
速增长和疫情后需求上升，公司全年业绩预计可保持增长。 

铁基支架海外上市：公司自主研发的 IBS Angel 铁基可吸收支
架系统 6 月 6 日于马来西亚获得注册批准，成为全球唯一一款
适用于儿童的可吸收支架产品。此外，该产品亦正在进行 CE
和国内的注册工作，有望成为欧盟和国内首款上市的铁基可吸
收支架。此款产品获得注册标志着公司的铁基支架产品经过多
年研发终于步入商用阶段，也为其它可吸收支架上市奠定了一
定基础。 

电生理业务未来可期：公司为我国首家拥有达到国际技术及功
能的植入式心脏起搏器完整产品组合的生产厂家。2020 年植
入量增长受疫情影响不及预期，但目前该产品的招标、入院等
工作进展均较为顺利，有望于未来三年快速放量。公司在此领
域有一定先发优势，且国产起搏器进口替代的市场潜力巨大，
该产品有望于未来几年成为公司重要的利润增长点。 

投资建议：公司身处高速发展的医疗器械行业，自身技术实力
雄厚，长期具有较大的利润增长空间，建议投资者逢低买入。 

下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网

 
 
投资咨询部 

 

Miranda Wang  王旻楠 

+852 2509 2623 

miranda.wang@gtjas.com.hk 

彭博目标价区间(港元) 

5.560-5.560 

收市价(港元) 

彭博平均目标价(港元) 

潜在上升空间 

彭博买入/持有/卖出评级数 

 

 

  5.240   

  5.560   

6.11% 

2/0/0 

资料來源: Bloomberg，国泰君安国际 

 

(%) 

1 个月 

3 个月 

12 个月 

绝对变动 

6.50 

23.58 

125.86 

相对恒指变动 

8.89 

27.49 

115.59 

市值(百万港元) 

3 年预测每股盈利复合增长 

当前所处过去 5 年市盈率区间 
(%) 

当前所处过去 5 年市净率区间 

贝塔值(Beta) 

200 天移动平均(港元) 

24,250 

71.0 

·········|· 

···|······· 

1.0 

3.950 

52 周低/高位(港元) 
资料來源: Bloomberg，国泰君安国际 

1.870-5.980 

平均 

收入(百万人民币) 

净利润(百万人民币) 

每股盈利(人民币) 

市盈率(倍) 

市净率(倍) 

平均 

FY2021 

彭博最新市场预测 

FY2021 

FY2022 

FY2023 

 

948 

1,043 

1,300 

241.0 

283.0 

346.0 

0.054 

0.060 

0.070 

80.7 

72.7 

62.3 

7.8 

7.0 

6.3 

股息率(%) 

ROE(%) 

 

N.A. 

9.0 

 

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 1 页，共 2 页 

01002003004005006007008000.01.02.03.04.05.06.0成交量(百万股)港元先健科技一年股价走势下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网

 
 
投资咨询部 

 

个股推荐 

 

 

利益披露事项 

 

 

(1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员。  

(2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益。  

(3) 除国泰君安国际(01788.HK)、海天天线(08227.HK)、晋商银行(02558.HK) 、中国通才教育(02175.HK)、顺丰房托(02191.HK)、小鹏汽车-

W(09868.HK)外，国泰君安国际或其集团公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上的财务权益。  

(4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月内有与本研究报告所评论的龙光集团 (03380 HK)、中国奥园 (03883 HK)、雅居乐集团 (03383 

HK)、正荣地产 (06158 HK)、中国旭阳集团 (01907 HK)、弘阳地产 (01996 HK)、中梁控股 (02772 HK)、合景泰富集团 (01813 HK)、旭辉控股集团 

(00884 HK)、建业地产 (00832 HK)、雅生活服务 (03319 HK)、金融街物业 (01502 HK)、宝龙地产 (01238 HK)、中骏集团控股 (01966 HK)、小米

集团－Ｗ (01810 HK)、华南城 (01668 HK)、国美零售 (00493 HK)、深圳国际 (00152 HK)、旭辉永升服务 (01995 HK)、中石化炼化工程- H 股 

(02386 HK)、中国石油化工股份- H 股 (00386 HK)、当代置业 (01107 HK)、鑫苑服务 (01895 HK)、五菱汽车 (00305 HK)、新力控股集团 (02103 

HK)、融信中国 (03301 HK)、新城悦服务 (01755 HK)、禹洲集团 (01628 HK)、甘肃银行 (02139 HK)、奥园健康 (03662 HK)、交通银行- H 股 

(03328 HK)、绿城中国 (03900 HK)、彩虹新能源 (00438 HK)、中国忠旺 (01333 HK)、东江环保- H 股 (00895 HK)、同程艺龙 (00780 HK)、京东

集团－ＳＷ (09618 HK)、中广核新能源 (01811 HK)、锦江资本- H 股 (02006 HK)、中关村科技租赁 (01601 HK)、青岛啤酒股份- H 股 (00168 

HK)、星美控股 (00198 HK)、徽商银行- H 股 (03698 HK)、友谊时光 (06820 HK)、彩生活 (01778 HK)、翰森製药 (03692 HK)、禅游科技 (02660 

HK)、北京汽车- H 股 (01958 HK)存在投资银行业务的关系。  

(5) 国泰君安或其集团公司有, 或将会为本研究报告所评论的吉利汽车 (00175 HK)、比亚迪股份- H 股 (01211 HK)、建设银行- H 股 (00939 

HK)、工商银行- H 股 (01398 HK)、中银香港 (02388 HK)、中国银行- H 股 (03988 HK)、汇丰控股 (00005 HK)、中国平安- H 股 (02318 HK)、中

国人寿- H 股 (02628 HK)、腾讯控股 (00700 HK)、联想集团 (00992 HK)、中国移动 (00941 HK)、香港交易所 (00388 HK)、银河娱乐 (00027 

HK)、长城汽车- H 股 (02333 HK)、友邦保险 (01299 HK)、金沙中国有限公司 (01928 HK)、中国铁塔- H 股 (00788 HK)、小米集团－Ｗ (01810 

HK)、阿里巴巴－ＳＷ (09988 HK)、网易－Ｓ (09999 HK)、京东集团－ＳＷ (09618 HK)、中芯国际 (00981 HK)、阿里健康 (00241 HK)、百度集团

－ＳＷ (09888 HK)、瑞声科技 (02018 HK)、舜宇光学科技 (02382 HK)、国药控股- H 股 (01099 HK)、中国海洋石油 (00883 HK)、药明生物 

(02269 HK)、美团－Ｗ (03690 HK)进行庄家活动。 

(6) 受雇于国泰君安国际或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。 

 

免责声明 

本研究报告由从事证券及期货条例(Cap.571)第一类(证券交易)及第四类(就证券提供意见)受规管活动之持牌法团 - 国泰君安证券(香港)有限公司

(CE Reference: “ABY236”,「国泰君安国际」)所编制及发行，惟并不代表本研究报告已获香港证券及期货事务监察委员会(「证监会」)认可。本

研究报告内容既不代表国泰君安证券(香港)有限公司(“国泰君安国际”)的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约。国泰君安国

际或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务(例如:配售代理、牵头经辨人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股

票)。 

国泰君安国际的销售员，交易员和其它专业人员可能会向国泰君安国际的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。

国泰君安国际及其联属公司的各业务部门可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策。 

报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安国际并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺。报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些

主观假定和判断而做出预见性陈述，因此可能具有不确定性。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值，过往的表现并非未来表现的指标。买卖证券未

必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的，及当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务

必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择。 

本研究报告及其所载资料均属机密，仅限指定收件人士阅览。在未经国泰君安国际的同意下，不得复制、发布、公布或使用当中的资料。本研究报告

并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用，而此等发布，公布，可供使用情况或使

用会违反适用的法律或规例，或会令国泰君安国际或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定。 

© 2021 国泰君安证券(香港)有限公司 版权所有. 不得翻印 

香港中环皇后大道中181号新纪元广场低座27楼 

电话(852) 2509-9118 传真(852) 2509-7793 

网址: www.gtjai.com 

 
请于尾页查阅免责声明                                                                                                第 2 页，共 2 页 



上半年业绩大增，技术实力雄厚长期向好