<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>9月销售生猪251.05万头，同比+10.8%

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>9月收入58.64亿元，均价19.05元_公斤

农林牧渔行业点评报告：9月供给压力持续释放，10月猪价不悲观

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>8月销售生猪235.40万头，同比+9.8%

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>8月收入58.63亿元，均价20.45元_公斤

农林牧渔行业点评报告：预计9月生猪供给增量需求偏弱，猪价或承压下行

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>7月肉鸡销量环比增加

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>7月肉鸡收入环比上升，均价环比下降

农林牧渔行业点评报告：白鸡价格上行黄鸡价格触底，猪鸡强势共振向上已至

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>7月销售生猪232.33万头，同比+9.0%

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>7月收入53.43亿元，均价18.95元_公斤

农林牧渔行业点评报告：猪价开启快速上行，预计2024Q4生猪供给持续偏紧

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>6月销售生猪233.25万头，同比+17.2%

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>6月收入52.01亿元，均价18.10元_公斤

农林牧渔行业点评报告：供给实质收缩支撑猪价上行，生猪板块业绩兑现逐季增强

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>5月肉鸡销量环比增加

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>5月肉鸡收入、均价环比上升

农林牧渔行业点评报告：白鸡磨底蓄势供给逐步收缩，黄鸡价格上行景气抬升

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>5月销售生猪237.9万头，同比+13.6%

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>5月收入46.60亿元，均价15.83元_公斤

农林牧渔行业点评报告：5月猪价快速抬升，供给偏紧周期反转已至

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>4月肉鸡销量环比减少

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>4月肉鸡收入环比下降，均价环比上升

农林牧渔行业点评报告：白鸡黄鸡价格向上，供给确定性收缩支撑景气抬升

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>生猪出栏情况

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>归母净利情况

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>经营性现金流情况

生猪养殖行业投资框架2024更新版

 

 

农林牧渔 

行
业
研
究

 

2024 年 04 月 15 日 

投资评级：看好（维持） 

 

 

 

行业走势图 

农林牧渔

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2023-04

2023-08

2023-12

 

数据来源：聚源 

相关研究报告 

 
《4 月压栏二育出货压力有限，周期向

 

上积极布局—行业周报》-2024.4.14 

《4 月猪价面临压栏二育出货压力但

下行空间有限—行业周报》-2024.4.6 

《关注南方多雨非瘟影响，宠物食品

出口景气抬升—行业周报》-2024.3.31 
 

农林牧渔 

3 月猪价淡季不淡周期趋势向上 

——行业点评报告 

 
 

王高展（联系人） 
wanggaozhan@kysec.cn 
证书编号：S0790123060055 

   
陈雪丽（分析师） 
chenxueli@kysec.cn 
证书编号：S0790520030001 
 
 行业：3 月猪价淡季不淡周期趋势向上 
3 月压栏二育积极性提高，生猪供给偏紧猪价淡季不淡。据涌益咨询，2024 年 3
月全国生猪销售均价为 14.69 元/公斤，环比 1.94%，同比-3.61%。涌益监控样本
3 月屠宰量达 398.23 万头，同比-3.86%。历年 3 月为猪肉消费淡季猪价趋势下行，
但 2024 年 3 月以来猪价淡季不淡趋势向上，主要系 2023 年 9-11 月北方疫情小
体重生猪损失传导及年前生猪降重超卖影响，市场适重猪及大猪供给偏紧。肥猪
溢价下，行业压栏二育积极性提高，截至 3 月末，生猪出栏均重提升至 124.67
公斤/头，较 2 月末提升 2.95 公斤/头，且受饲料价格下行影响，压栏二育积极性
仍高，二育持续滚动入场对猪价形成强支撑。 
3 月生猪供给偏紧毛白价差改善，冻品库存压力缓解。据涌益咨询，截至 2024
年 3 月末，监控样本毛白价差 4.49 元/公斤，同比+0.53 元/公斤。3 月虽为生猪
消费淡季，但受生猪供给偏紧及二育入场截流屠宰量影响，下游猪肉供给偏紧驱
动毛白价差上行。截至 2024 年 4 月 11 日，全国冻品库容率下降至 17.5%，冻品
库存释放冻品压力得到缓解，展望后市，猪肉消费边际向好。 
涌益样本 3 月能繁环比增加但 2024Q2 不具备大幅增产基础，养殖亏损收窄周期
趋势向上。3 月涌益监控样本能繁存栏环比+1.57%，月均自繁自养头均亏损
146.19 元且亏损持续收窄。截至 2024 年 3 月末，规模厂 15 公斤仔猪出栏价达
708 元/头，同比+55 元/头，较 2 月末+154 元/头；50 公斤二元母猪价格 1574 元/
头，相对维稳但低于 2023 年同期。3 月能繁存栏虽环比转正，但 2024Q2 补栏能
繁或提高配种率对应 2025 年 2-4 月淡季生猪出栏，且行业行业资金仍偏紧，当
前行业以减少淘汰母猪及提高配种率为主，能繁不具备大幅增产基础。生猪供给

偏紧需求边际改善逻辑逐月强化，猪价上行有较强支撑，猪周期趋势向上，建议
回调阶段分批加强配置。 

 企业：3 月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均重环比抬升 
截至 2024 年 4 月 11 日，主要 10 家生猪养殖上市企业均已发布 3 月生猪销售数
据。生猪养殖上市企业 3 月合计出栏生猪 1177.31 万头，同比+4.92%。牧原股份、
温氏股份、新希望、*ST 正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐
人神、金新农 3 月出栏量分别为 547.1、262.05、152.55、27.21、40.9、49.03、2
5.7、25.92、34.68、12.17 万头，分别同比+9%、+26.4%、-9.8%、-44.2%、-24.5%、
+8.3%、-37%、+22.6%、-30.4%、+37.2%。 
出栏均重方面，3 家企业公布出栏均重，温氏股份、*ST 正邦、大北农 3 月商品
猪出栏均重分别为 122.5/133.3/121.6 公斤/头，分别环比+1.0/+2.7/+8.2 公斤/头。 
销售均价方面，牧原股份、温氏股份、新希望、*ST 正邦、天邦食品、大北农、
中粮家佳康、天康生物 3 月商品猪销售均价分别为 14.24/14.73/14.34/13.88/15.15
/14.41/14.65/13.72 元/公斤，分别环比变动+3.2%/+3.0%/+3.2%/+4.4%/+4.5%/+3.
7%/+1.0%/+3.2%。 

  
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 

 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 
1/12 

 

 

行业点评报告 

1、  行业：3 月压栏二育积极性提高，猪价淡季不淡周期趋势向上 .......................................................................................... 3 
2、  3 月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均重环比抬升 ...................................................................................................... 5 
3、  风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 
 

目    录 

图表目录 

图 1：  涌益样本 3 月屠宰量达 398.23 万头，同比-3.86% ........................................................................................................... 3 
图 2：  生猪供给偏紧猪价淡季不淡 ............................................................................................................................................... 3 
图 3：  2024 年 3 月末猪价已高于 2023 年同期（元/公斤） ........................................................................................................ 3 
图 4：  3 月屠宰量低系生猪供给少及二育截流（万头） ............................................................................................................. 3 
图 5：  3 月末生猪出栏均重提升至 124.67 公斤/头 ...................................................................................................................... 4 
图 6：  二育标猪需求提升，标肥价差收窄（万头） .................................................................................................................... 4 
图 7：  2024 年 3 月毛白价差高于 2023 年同期（元/公斤） ........................................................................................................ 4 
图 8：  下游猪肉供给偏紧，冻品出货库存压力减轻 .................................................................................................................... 4 
图 9：  3 月以来生猪自繁自养头均亏损持续收窄 ......................................................................................................................... 5 
图 10：  3 月涌益监控样本能繁存栏环比+1.57% .......................................................................................................................... 5 
图 11：  3 月末 15 公斤仔猪出栏价抬升至 708 元/头 .................................................................................................................... 5 
图 12：  50 公斤二元母猪价格运行相对平稳（元/头）................................................................................................................ 5 
图 13：  2024 年 3 月主要 10 家生猪养殖企业合计出栏生猪 1177 万头，同比+5% .................................................................. 6 
图 14：  2024 年 3 月主要 10 家生猪养殖企业出栏量分化 ........................................................................................................... 6 
图 15：  3 月各猪企出栏均重环比提升（公斤/头） ..................................................................................................................... 6 
图 16：  2024 年 3 月 8 家上市猪企销售均价环比提升（元/kg） ................................................................................................ 7 
图 17：  牧原股份 3 月销售生猪 547.1 万头，同比+9.4% ............................................................................................................ 7 
图 18：  牧原股份 3 月收入 90.75 亿元，均价 14.24 元/公斤 ....................................................................................................... 7 
图 19：  温氏股份 3 月销售生猪 262.05 万头，同比+26.4% ........................................................................................................ 7 
图 20：  温氏股份 3 月收入 47.27 亿元，均价 14.73 元/公斤 ....................................................................................................... 7 
图 21：  *ST 正邦 3 月销售生猪 27.21 万头，同比-44.2% ........................................................................................................... 8 
图 22：  *ST 正邦 3 月收入 2.65 亿元，均价 13.88 元/公斤 ......................................................................................................... 8 
图 23：  新希望 3 月出栏生猪 152.55 万头，同比-9.8% ............................................................................................................... 8 
图 24：  新希望 3 月收入 23.04 亿元，均价 14.34 元/公斤 ........................................................................................................... 8 
图 25：  天邦食品 3 月销售生猪 40.9 万头，同比-24.5% ............................................................................................................. 8 
图 26：  天邦食品 3 月收入 6.05 亿元，均价 15.15 元/公斤 ......................................................................................................... 8 
图 27：  大北农 3 月销售生猪 49.03 万头，同比+8.3% ................................................................................................................ 9 
图 28：  大北农 3 月收入 7.6 亿元，均价 14.41 元/公斤............................................................................................................... 9 
图 29：  唐人神 3 月销售生猪 34.68 万头，同比＋30.4% ............................................................................................................ 9 
图 30：  唐人神 3 月收入 5.19 亿元，同比+20.3% ........................................................................................................................ 9 
图 31：  金新农 3 月销售生猪 12.17 万头，同比+37% ................................................................................................................. 9 
图 32：  金新农 3 月收入 1.55 亿元，均价 14.77 元/公斤............................................................................................................. 9 
图 33：  天康生物 3 月销售生猪 25.9 万头，同比+22.6% .......................................................................................................... 10 
图 34：  天康生物 3 月收入 4.3 亿元，同比+11.9% .................................................................................................................... 10 
图 35：  中粮家佳康 3 月生猪出栏量 25.7 万头........................................................................................................................... 10 
  

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 

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1、 行业：3 月压栏二育积极性提高，猪价淡季不淡周期趋势向

行业点评报告 

上 

3 月压栏二育积极性提高，生猪供给偏紧猪价淡季不淡。据涌益咨询，2024 年
3 月全国生猪销售均价为 14.69 元/公斤，环比 1.94%，同比-3.61%。涌益监控样本 3
月屠宰量达 398.23 万头，同比-3.86%。历年 3 月为猪肉消费淡季猪价趋势下行，但
2024 年 3 月以来猪价淡季不淡趋势向上，主要系 2023 年 9-11 月北方疫情小体重生
猪损失传导及年前生猪降重超卖影响，市场适重猪及大猪供给偏紧。肥猪溢价下，
行业压栏二育积极性提高，截至 3 月末，生猪出栏均重提升至 124.67 公斤/头，较 2
月末提升 2.95 公斤/头，且受饲料价格下行影响，压栏二育积极性仍高，二育持续滚
动入场对猪价形成强支撑。 

图1：涌益样本 3 月屠宰量达 398.23 万头，同比-3.86%    图2：生猪供给偏紧猪价淡季不淡 

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生猪屠宰量（万头，左轴）

生猪均价（元/公斤，右轴）

数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 

  数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 

日屠宰量（万头，右轴）
全国均价（元/公斤，左轴）

图3：2024 年 3 月末猪价已高于 2023 年同期（元/公斤）   图4：3 月屠宰量低系生猪供给少及二育截流（万头） 
 

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2022(左轴)

2020(右轴)

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2021(右轴)

2024(左轴)

2020

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数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 

  数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 

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<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>3月销售生猪262.05万头，同比+26.4%

<hl>温</hl><hl>氏</hl><hl>股</hl><hl>份</hl>3月收入47.27亿元，均价14.73元_公斤

农林牧渔行业点评报告：3月猪价淡季不淡周期趋势向上