证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 
汇川技术（300124） 
2023 年半年报点评：主业表现向好，新业务
加速布局 
买入（维持） 

 

 

  

同比 

同比 

  

  
  

] 
盈利预测与估值 

 
2022A 

 
2023E 

 
2024E 

 
2025E 

营业总收入（百万元） 

23,008 

29,343 

38,647 

51,017 

归属母公司净利润（百万元） 

每股收益-最新股本摊薄（元/股） 

P/E（现价&最新股本摊薄） 

28% 

4,320 

21% 

1.62 

41.92 

28% 

5,404 

25% 

2.03 

33.51 

32% 

7,118 

32% 

2.67 

25.44 

32% 

9,254 

30% 

3.48 

19.57 

] 
关键词：#业绩符合预期  #新产品、新技术、新客户 
] 
投资要点 

◼  2023H1 营收同比+20%、归母净利润+5%，业绩处于前期预告中值附
近，符合市场预期。公司 23H1 实现营收 124.51 亿元，同比+19.76%，
归母净利 20.77 亿元，同比+5.17%。其中 23Q2 营收 76.69 亿元，同比
+36.50%，环比+60.38%；实现归母净利 13.30 亿元，同比+5.75%；扣非
归母净利 12.43 亿元，同比+18.72%，业绩符合前期公告。盈利端，  23H1
毛利率 36.27%，同比-0.10pct，Q2 毛利率 36.12%，同比-1.78pct，环比
-0.39pct，主要系低毛利的新能源车&电梯占比提升，叠加工控毛利率同
环比微增（原材料降价影响+价格端竞争趋稳），  23Q2 扣非归母净利率
16.21%，同比-2.43pct，主要系费用率减少，但信用和资产减值损失增加。 

◼  通用自动化：23H1 需求承压，公司加大项目型/离散市场拓展力度，优
于行业增长。工控 H1/Q2 收入同比+16%/+15%，全年维持 25-30%增长
预期。1）分行业，光储维持高景气，重工、EU、通用区域等 SBU 订单
较快增长，主要系公司加大资源投放力度，从“新能源”转而更重视“传
统领域”，主流客户份额提升明显。2）分产品，变频/伺服/PLC 同比分
别+27%/+34%/+4%，Q2 份额达 19%（低压变频）/26%/18%（小型 PLC）。 

◼  新能源车&电梯：Q2 需求带动业绩高增，新能源车业务全年有望实现
盈利。1）新能源车 23H1 实现营收 29.7 亿元，同比+48%，主要系，Q1
订单延期交付确认+Q2 订单高增。国内核心客户 H2 销量高增趋势有望
延续，叠加海外定点车型与混动车型放量与期间费用投入增加放缓，全
年利润端有望实现扭亏为盈。2）电梯业务受益于需求回暖+大配套+出
海，Q2 实现营收 14.5 亿，同比+41%。同时原料降价+流程变革降本增
效，全年有望实现收入同比+5%，利润增速快于收入。 

◼  三大战略业务稳步推进。1）数字化：产品端对外发布 InoCube 数字化
平台迭代版本；2）国际化：加大“行业线出海”和“随中国制造出海”
的策略，海外 H1 收入 8.1 亿元，同比+137%，毛利率 39.64%；3）能源
管理：新品持续推出，收获多家“五大六小两网两建”核心客户项目。 

◼  盈利预测与投资评级：我们维持公司 2023-25 年归母净利润分别 54.0 亿
/71.2 亿/92.5 亿，同比+25%/+32%/+30%（23-25 年扣非分别 42.8 亿/54.9
亿/71.2 亿，同比+26%/+28%/+31%），对应现价 PE 分别 34 倍、25 倍、
20 倍。考虑到公司在工控行业的强经营α、以及电机电控内资龙头地
位，给予 24 年 35 倍估值，目标价 93.5 元，维持“买入”评级。 

◼  风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等 

 
 

  

 

 

2023 年 08 月 22 日 

证券分析师    曾朵红 
执业证书：S0600516080001 
021-60199793 
zengdh@dwzq.com.cn 
证券分析师    谢哲栋 
执业证书：S0600523060001 
 
xiezd@dwzq.com.cn 

汇川技术

沪深300

 
  
股价走势 

20%
16%
12%
8%
4%
0%
-4%
-8%
-12%
-16%

 

2022/8/22

2022/12/21

2023/4/21

2023/8/20

175,874.28 

153,035.06 

66.05 
54.86/77.40 
8.35 

 
 
市场数据 
 
收盘价(元) 
一年最低/最高价 
市净率(倍) 
流通 A 股市值(百
万元) 
总市值(百万元) 
 
 
基础数据 
 
每股净资产(元,LF) 
资产负债率(%,LF) 
总股本(百万股) 
流通 A 股(百万股) 
 
 
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请务必阅读正文之后的免责声明部分 
 

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东吴证券研究所 



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