本周房地产行业个股中<hl>广</hl><hl>汇</hl><hl>物</hl><hl>流</hl>、广宇发展、万业企业跌幅靠前

行业周报：土地成交溢价环比上升，推进超大特大城市城中村改造

<hl>广</hl><hl>汇</hl><hl>物</hl><hl>流</hl>股东质押比例变化趋势

广汇转债投资价值分析：最困难时期或已过去

 
 
公司报告  |  首次覆盖报告 

广汇物流（6

） 

铸造疆煤外运核心动脉，能源物流实现持续增长 

广汇物流基本介绍 

公司目前所经营的业务包括房地产开发和经营、物流园经营、保理业务、
供应链及冷链运营以及商管服务。基于公司在 2
0 年参股建设将淖铁路，
以及在 2
2 年向广汇能源收购红淖三铁路有限公司的股权，我们预计公司
将逐渐向能源物流转型，并且该板块或将成为后续主要收入来源之一。 

“将- 淖- 红”  铁路或成为疆煤外运重要通道 

当前红淖铁路项目的交割已经完成，我们预计在 2
3 年将淖铁路建成后，
完整的“将- 淖- 红”铁路运输体系得以形成。红淖铁路沿线资源主要是哈
密煤炭基地的淖毛湖和三塘湖矿区，将淖铁路可以运输准东煤炭基地的煤
炭资源，将淖铁路建成后形成的“将- 淖- 红”铁路运输体系可以贯穿“哈密-
准东”两大国家级煤炭基地，满足准东、三塘湖、淖毛湖矿区煤炭外运需求。 

红淖铁路未来增量空间明显 

在 2
增量按照公司的预判较为可期，我们预计 2

9 年红淖铁路试运营之后，铁路运量和营业收入快速上升。未来几年
、

年运量分别为 1

、6

0 万吨。 

将淖红线定价权源于缩短运距，将淖铁路运价或有提升空间：在将淖铁路
建成后，出疆线路分别有乌将线和将淖红线，将淖红铁路的运距比原有通
过乌将线的路径短大约 3

0 公里。 

元/
“将军庙- 乌鲁木齐- 红柳河”路线全长约 1
吨，这也是将淖红线为了获得价格优势可以收取的最高单吨运价。按每吨
产品费用相同倒推将淖红铁路最高可接受运价为 
元/
吨公里。将淖和红淖铁路吨公里运价只要在该范围内，即为比原先路线更
具成本优势。 

公里，运费约为 1

 

投资评级 
行业 
6 个月评级 
当前价格 
目标价格 

证券研究报告 
2 日 
年 0

6 月 0

房地产/ 房地产开发 
买入（首次评级） 
元 
元 

基本数据 
A 股总股本( 百万股)
流通 A 股股本( 百万股)
A 股总市值( 百万元)
流通 A 股市值( 百万元)
每股净资产( 元)
资产负债率(
一年内最高/ 最低( 元)

作者 

张樨樨 

执业证书编号：S

分析师 

股价走势 

当前红淖铁路的运价为 0
8 元/ 吨公里，
按照我们的测算，在保持价格竞争力的范围内，将淖铁路吨公里运价仍有

元/ 吨公里，将淖铁路暂定为 0

资料来源：聚源数据 

元的提升空间，增幅为 2

% 。 

盈利预测与估值：我们预计公司 2
7 、2
3 、2

0 亿元，同比增长 1
7 元。我们给予广汇物流 2

元，合理估值为 1

2 元。 

年归母净利润分别为 1
% ，E
% 、4
E ，对应当年 E

S 分别为 0

7 、
3 、

5 年净利润 6 倍 P

% 、6

风险提示：煤炭供给超预期增长；红淖铁路改造工程无法按期完成；将淖铁路建
设无法按期完成；疆煤增产不及预期；车皮、集装箱数量不足以满足运量增长所需；
本文测算具有前提假设；部分测算带有主观性；公司控股股东、实际控制人已收到
《行政处罚决定书》；房地产业务面临的行业及政策风险；保理业务逾期坏账风险。 

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  《广汇物流- 首次覆盖报告: 背靠广汇，
打造一带一路商贸龙头，1
7 年业绩预
增》 

财务数据和估值 
营业收入( 百万元)
增长率(

( 百万元)

归属母公司净利润( 百万元)
增长率(

( 元/ 股)

市盈率(
市净率(
市销率(

资料来源：w

，天风证券研究所 

  请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 

 
 
 
 
 
 
 
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<hl>广</hl><hl>汇</hl><hl>物</hl><hl>流</hl>股东结构（截止2023年一季报）

<hl>广</hl><hl>汇</hl><hl>物</hl><hl>流</hl>借壳上市后发展历程

<hl>广</hl><hl>汇</hl><hl>物</hl><hl>流</hl>经营模型

<hl>广</hl><hl>汇</hl><hl>物</hl><hl>流</hl>可比公司盈利预测估值表

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<hl>广</hl><hl>汇</hl><hl>物</hl><hl>流</hl>历史沿革

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