<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>营收和净利润及增速（亿元）

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>费用率（%）

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>毛利率和净利率（%）

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>ROE、ROA（%）

通信行业下半年策略：关注新基建和高成长

移远、<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>存货周转率(次)

移远、<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>应收账款周转率(次)

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>现金流情况

通信行业21年年报／22年一季报总结与展望：通信产业价值分布向新一代ICT产业链转移

 
 

 

业绩稳定增长，车载模组有望放量 

广和通（300638.SZ）/通信  证券研究报告/公司点评 

2022 年 04 月 29 日 

 

] 
] 
评级：买入（维持） 
市场价格：27.80 

分析师：陈宁玉 

执业证书编号：S0740517020004 

电话：021-20315728 

Email：chenny@r.qlzq.com.cn 

分析师：王逢节 

E 执业证书编号：S0740522030002 

Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 

 研究助理：佘雨晴 

Email：sheyq@r.qlzq.com.cn 

 

 
 

基本状况 
总股本(百万股) 
流通股本(百万股) 
市价(元) 
市值(百万元) 
流通市值(百万元) 

414 
270 
27.80 
11512 
7512 

] 
股价与行业-市场走势对比 

  

公司持有该股票比例 
相关报告 

 

] 
公司盈利预测及估值 
指标 
营业收入（百万元） 
增长率 yoy% 
净利润（百万元） 
增长率 yoy% 
每股收益（元） 
每股现金流量 
净资产收益率 
P/E 
PEG 
P/B 
备注：股价选取 4 月 28 日收盘价 
 
 投资要点 

 

2020A 

2021A 

2022E 

2023E 

2024E 

2,744 
43% 
284 
67% 
0.68 
0.81 
18% 
40.6 
0.61              0.68                0.39           

6,528 
59% 
596 
49% 
1.44   
1.29 
24% 
19.3 

4,109 
50% 
401 
42% 
0.97 
-1.02 
21% 
28.7 

9,088 
39% 
801 
34% 
1.93 
0.57 
25% 
14.4 
0.42              0.40             

12,299   
35% 
 
1,022 
28% 
2.47 
0.84 
25% 
11.3 

7.4   

5.9 

4.7 

3.6 

2.8 

  公告摘要：公司发布 2022 年一季报，期间实现营业收入 11.78 亿元，同比增
长 36.98%，归属于上市公司股东净利润 1.05 亿元，同比增长 30.18%，扣除
非经常性损益后归属于上市公司股东净利润 9900.70 万元，同比增长 40.65%。 

  营收稳定增长，费用管控能力提升。公司 Q1 营收随着产品线丰富，市场拓展
加大实现增长，超过往年同期水平。单季度毛利率 22%，环比提升 0.75pct，
同比下降 3.11pct，主要受上游原材料涨价及产品结构调整等因素影响，净利
率 8.88%，环比提升 2.65pct，同比小幅下滑 0.46pct，不考虑非经常性损益后
同比提升 0.22pct，盈利能力有所改善，精细化管理成效显著，期间费用率
15.01% ， 同 比 下 降 2.06pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为
3.08%/1.78%/9.88%，同比减少 0.53/0.28/0.70pct，预计全年随着上游原材料
供应紧张缓解及供应链管理能力提升，公司盈利能力将进一步提高。公司注重
提升研发能力，Q1 研发投入 1.16 亿元，同比增长 26.96%，截至 21 年底研发
人员 1027 名，占员工数比重 62.43%，多数研发骨干拥有丰富的行业研发经验，
21 年发布多款 4G/5G 产品并取得多家海外运营商认证，为公司全球业务拓展
提供基础。公司与英特尔、高通、紫光展锐、MTK 等公司多年来积极交流合作，
在技术、产品和研发流程上不断创新，成为公司产品拓展迭代和业绩持续增长
的强大动力。 

  PC 领域地位领先，积极开拓产品种类和市场渠道。Counterpoint 数据显示汽
车、CPE、工业、PC 和 POS 是蜂窝物联网模组前五大应用领域，公司精准卡位，
PC 和 POS 模组传统业务及车载模组、网关等新业务共同发力，21 年模组销量
3475.56 万块，同比增长 36.75%，ASP 提升 3.87%。公司在笔电领域长期和英
特尔合作，根据公告，市占率约 50%，SA 数据显示 2020 年蜂窝模组内置渗透
率仅为 4.5%，且主要为企业本、教育本，随着远程办公教育推动需求增长，硬
件成本下降和流量提速降费的驱动，笔电蜂窝模组配置率有望提高。公司绑定
惠普、戴尔等头部厂商，大客户优势明显，充分受益笔电市场模组渗透率提升。
新兴业务方面，公司重点布局车载和 FWA，开拓了海内外移动支付、移动互联
网、车联网、智能电网、安防监控等多领域优质客户，确立先发优势。公司不
断加大市场拓展力度，积极拓展营销渠道，优化销售布局，已在美国、德国等
地设立子公司或办事处，国内形成华南、华东、华北、西南四大业务区域以及
时响应当地客户，国内市场开拓效果显著，21 年国内营收同比接近翻倍，占营
收比重提升至 42.12%。 

  锐凌无线收购恢复审核，车载业务打开新增空间。公司通过设立子公司广通远
驰及收购锐凌无线布局车载业务，分别针对国内外市场，两者形成业务协同，
提升公司车载领域竞争力。目前车载客户主要包括吉利、长城、长安、比亚迪
及部分造车新势力等国内主流车企。根据公告，广通远驰 21 年实现营收 3.98
亿，同比增长 1190%，其已为客户提供前装设备车规级模组及 C-V2X 解决方案，
并为行车记录仪、车载视频监控等后装应用研发智能模组，满足车联网全环节

请务必阅读正文之后的重要声明部分 

 
 

 
  公司点评 

不同应用需求。锐凌无线 21 年营收 22.54 亿元，同比增长 39.65%，净利润
6914.33 万元，与 20 年基本持平，客户覆盖 LG Electronics、Marelli、Panasonic
等国际知名汽车 Tier1，终端应用于大众、标致雪铁龙等全球知名主机厂车型，
在模组架构设计、散热控制、认证测试、增强型车规级模组设计等核心技术方
面具备领先实力，5G 产品预计 23 年开始量产出货。公司于 2 月 28 日收到收购
事项因申请文件中财务资料过期中止审核通知，已递交更新后材料，收购事项
已于 4 月 20 日获深交所恢复审核通知。外延并购有利于公司充分利用锐凌无
线客户资源快速进入海外厂商供应链，实现车载业务全球化布局，加快公司细
分领域扩张。 

  投资建议：广和通是全球领先的物联网通信方案提供商，在技术和市场方面具
有较强的竞争力。随着 5G 应用，蜂窝模组渗透率有望进一步提高，我们认为
公司在笔电模组市场将保持优势地位，同时车载模组市场拓展将助力公司业绩
增长。考虑锐凌无线并表带来业绩增量，我们预计公司 2022-2024 年净利润为
5.96 亿/8.01 亿/10.22 亿，EPS 分别为 1.44 元/1.93 元/2.47 元，维持 “买
入”投资评级。 

  风险提示：行业竞争加剧风险；海外贸易争端产生芯片供应风险；收购整合不

成功风险;外汇波动风险；股东减持风险 

 

 

 

 

 

- 2 - 

请务必阅读正文之后的重要声明部分 

 
 

 
 
 

   

图表1：广和通盈利预测（百万元） 

 
  公司点评 

来源：wind，中泰证券 

 

- 3 - 

请务必阅读正文之后的重要声明部分 

资产负债表利润表会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金4829791,3632,214营业收入4,1096,5289,08812,299应收票据77000营业成本3,1194,9686,8949,379应收账款1,1221,7302,3363,124税金及附加11182537预付账款7111622销售费用132202282369存货8079491,4512,163管理费用86131164209合同资产0000研发费用4296539091,205其他流动资产7929031,3751,958财务费用13284979流动资产合计3,2884,5726,5419,480信用减值损失4000其他长期投资0000资产减值损失-9-10-8-9长期股权投资295295295295公允价值变动收益0542固定资产954778061,097投资收益31302515在建工程3413413434其他收益70705540无形资产187236291322营业利润4146258411,069其他非流动资产309322336352营业外收入0541非流动资产合计9211,4641,8622,101营业外支出1111资产合计4,2096,0368,40311,581利润总额4136298441,069短期借款4971,1441,9773,152所得税12334347应付票据227258374524净利润4015968011,022应付账款1,0051,4902,0892,870少数股东损益0000预收款项0322归属母公司净利润4015968011,022合同负债17118164221NOPLAT4146238481,097其他应付款291291291291EPS（按最新股本摊薄）0.971.441.932.47一年内到期的非流动负债14141414其他流动负债160230286361主要财务比率流动负债合计2,2123,5485,1967,435会计年度2021E2022E2023E2024E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率49.8%58.9%39.2%35.3%其他非流动负债44444444EBIT增长率25.5%54.0%36.1%28.4%非流动负债合计44444444归母公司净利润增长率41.5%48.5%34.4%27.6%负债合计2,2553,5925,2407,479获利能力归属母公司所有者权益1,9532,4453,1634,102毛利率24.1%23.9%24.1%23.7%少数股东权益0000净利率9.8%9.1%8.8%8.3%所有者权益合计1,9532,4453,1634,102ROE20.5%24.4%25.3%24.9%负债和股东权益4,2096,0368,40311,581ROIC21.6%20.9%19.1%16.9%偿债能力现金流量表资产负债率53.6%59.5%62.4%64.6%会计年度2021E2022E2023E2024E债务权益比28.4%49.2%64.3%78.2%经营活动现金流-422532235348流动比率1.51.31.31.3现金收益4716871,0331,389速动比率1.11.01.01.0存货影响-293-142-503-712营运能力经营性应收影响-499-526-602-785总资产周转率1.01.11.11.1经营性应付影响348519714931应收账款周转天数78798180其他影响-449-7-409-475应付账款周转天数114909395投资活动现金流27-571-552-511存货周转天数76646369资本支出-123-594-567-512每股指标（元）股权投资-26000每股收益0.971.441.932.47其他长期资产变化17623151每股经营现金流-1.021.280.570.84融资活动现金流3485367011,014每股净资产4.725.907.649.91借款增加4366478321,175估值比率股利及利息支付-82-153-220-302P/E29191411股东融资39000P/B6543其他影响-454289141EV/EBITDA26918012190单位:百万元单位:百万元单位:百万元 
  公司点评 

 
 
投资评级说明： 
 

股票评级 

行业评级 

评级  说明 
买入  预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 
增持  预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 
持有  预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 
减持  预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 
增持  预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 
中性  预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 
减持  预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 

备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其
中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市
转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为
基准（另有说明的除外）。 
 
 
 
 

重要声明： 
 
中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。
本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 
 
本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、
客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作
任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对
本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的
资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作
建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别
客户，不构成客户私人咨询建议。 
 
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失
负任何责任。 
 
投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的
证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。
本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 
 
本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形
式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或
修改。 

- 4 - 

请务必阅读正文之后的重要声明部分 



<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>盈利预测（百万元）

业绩稳定增长，车载模组有望放量

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>营业收入及增速（单位：百万元、%）

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>单季营业收入及增速（单位：百万元、%）

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>归母净利润及增速（单位：百万元、%）

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>单季归母净利润及增速（单位：百万元、%）

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>毛利率、净利率变化情况

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>三项费用率变化情况

业绩符合预期，长期增长动能充足

 
 

 

业绩符合预期，车载市场拓展顺利 

广和通（300638.SZ）/通信  证券研究报告/公司点评 

2022 年 03 月 30 日 

 

] 
] 
评级：买入（维持） 
市场价格：38.17 

分析师：陈宁玉 

执业证书编号：S0740517020004 

电话：021-20315728 

Email：chenny@r.qlzq.com.cn 

研究助理：王逢节 

E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 

 研究助理：佘雨晴 

Email：sheyq@r.qlzq.com.cn 

 

 
 

基本状况 
总股本(百万股) 
流通股本(百万股) 
市价(元) 
市值(百万元) 
流通市值(百万元) 

414.09 
270.22 
38.17 
15805.82 
10314.30 

] 
股价与行业-市场走势对比 

  

公司持有该股票比例 
相关报告 

] 
公司盈利预测及估值 
指标 
营业收入（百万元） 
增长率 yoy% 
净利润（百万元） 
增长率 yoy% 
每股收益（元） 
每股现金流量 
净资产收益率 
P/E 
PEG 
P/B 
备注：股价选取 3 月 30 日收盘价 
 
 投资要点 

2,744 
43.26% 
284 
66.76% 
0.68 
0.81 
18.16% 
55.73 

2020A 

2021A 

2022E 

2023E 

2024E 

4,109 
49.78% 
401 
41.51% 
0.97 
-1.02 
20.55% 
39.38 

6,528 
58.86% 
596 
48.60% 

1.44   
3.22 
24.38% 
26.50 

 

9,088 
39.21% 
800 
34.13% 
1.93 
0.43 
25.58% 
19.76 

12,299   
35.33% 
 
1,022 
27.72% 
2.47 
2.14 
25.33% 
15.47 

1.35              1.08                0.51           

10.12   

8.09 

6.46 

0.48              0.42             
5.05 

3.92 

  公告摘要：公司发布 2021 年年报，实现营业收入 41.09 亿元，同比增长 49.8
7%，归属于上市公司股东净利润 4.01 亿元，同比增长 41.51%，扣除非经常
性损益后归属于上市公司股东净利润 3.73 亿元，同比增长 42.72%。   

  业绩基本符合预期，费用管控能力提升。公司 Q4 单季度营收 12.56 亿元，同
比增长 61.82%，环比增长 21.71%，创历史新高，归母净利润 7814.60 万元，
同比增长 30.51%。公司全年业绩主要受 PC 和 POS 模组出货量持续快速增长
拉动，车载模组、网关等新品亦呈现高增长态势，21 年无线通信模组销量达
3475.56 万块，同比增长 36.75%，ASP 提升 3.87%。根据 Counterpoint 数据，
21Q3 广和通营收份额升至 9.6%，位居全球第二。分区域来看，公司积极拓展
营销渠道，国内业务随着物联网行业快速发展和公司开拓力度加强持续增长，
21 年国内业务营收同比增长 98.16%至 17.31 亿元，占总营收比重上升至
42.12%，海外营收 23.79 亿元，同比增长 27.19%。盈利方面，公司全年毛利
率 24.10%，同比下降 4.21pct，主要受上游原材料涨价、汇率波动及产品结构
调整等因素影响，净利率 9.77%，同比降幅 0.57pct，小于毛利率，得益于公
司精细化管理，21 年期间费用率 16.07%，同比减少 2.3pct，其中销售/管理/
研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 3.21%/2.09%/10.44%/0.32% ， 同 比 分 别 下 降
0.48/0.88/0.04/0.90pct。预计随着上游原材料供应紧张缓解及公司供应链管理
能力提升，整体经营持续向好。 

 

  多款模组取得重要认证，持续加大研发投入。5G 模组方面，报告期内公司产
品 FM150-AE 和 FG150-AE 完成德国电信认证并取得全球第二大移动电信运
营商沃达丰认证，FG360-NA 完成 FCC 及北美重要运营商认证，FG360-EUA
通过 CE 及 GCF 认证，加速欧亚及中东地区 FWA 规模化商用；车规级模组
AN958-AE 连获 CCC、SRRC、NAL 三项认证，加速推进车载前装模组业务向
5G 升级；2022 年 1 月宣布支持 3GPP Release16 特性的 5G Sub6 GHz 模组
FM160-CN 已进入工程送样阶段，成为首款专为国内定制的 3GPP Release16
工业级模组。LTE 模组方面，LTE Cat1 模组 L610-EU 获德国电信、沃达丰及
西班牙电信欧洲三大运营商认证，LTE-A 模组 FG621 获亚太、欧洲、拉美等
地多项重要认证，LTE 高速系列模组 NL952 通过北美运营商 T-Mobile 认证，
公司产品加速全球化拓展。公司持续加大研发力度，21 年研发投入 4.56 亿元，
同比增长 49.58%，占营收比 11.09%，研发人员 1027 名，占比超过 60%，多
数拥有多年行业研发经验，通过与英特尔、高通、紫光展锐、MTK 等公司积极
交流合作，探索通信协议栈软件开发、RF 校准控制、一体化产品开发设计、
接口扩展、集成应用等技术，新获得发明专利 27 项，实用新型专利 8 项，软
件著作权 19 项。 

  卡位 PC/POS 赛道，车载模组业务构建新增长曲线。公司深耕 POS 和 PC 领域，
根据公告，PC 客户包括惠普、戴尔等头部厂商，市占率约 50%，IDC 数据显示
2021 年 PC 总出货量达 3.49 亿台，同比增长 14.8%，蜂窝模组内置渗透率较低，

请务必阅读正文之后的重要声明部分 

 
 

 
  公司点评 

SA 数据显示 2020 年仅为 4.5%，且主要为企业本、教育本，预计随着远程办公
教育场景增加扩大需求，硬件成本下降和流量提速降费，部分主打 C 端消费市
场的 PC 厂商将尝试内置蜂窝通信模组，PC 市场渗透率有望提升。车联网加速
渗透扩大车载模组需求，公司通过设立子公司广通远驰及收购锐凌无线分别布
局国内外车载市场，形成业务协同，提升细分市场份额。广通远驰已覆盖吉利、
比亚迪、长安、长城等主流自主品牌车企，持续拓展造车新势力，21 年实现营
收 3.98 亿。锐凌无线 21 年 1-8 月营收 15.3 亿元，净利润 3811.77 万元，与
LG Electronics、Marelli、Panasonic 等国际知名汽车零部件一级供应商合作
稳定，主要终端客户包括大众、标致雪铁龙等全球知名整车厂，佐思汽研数据
显示其 2020 年车载无线通信模组市场占有率达 19.1%，目前主要出货 4G 产品，
同时集中投入 5G 领域，预计 2023 年开始逐步量产出货。根据公司公告，目前
收购锐凌无线剩余 51%股权事项由于财务资料过期暂时中止，正在和有关机构
进行加期审计及更新资料，预计不会对公司收购造成实质影响。此外公司抓住
网关海外市场 4G 向 5G 切换需求，报告期内取得突破，预计车载和 CPE 业务将
成为公司未来业绩新增长点。 

  投资建议：广和通是全球领先的物联网通信方案提供商，在技术和市场方面具
有较强的竞争力。随着 5G 应用，蜂窝模组渗透率有望进一步提高，我们认为
公司在笔电模组市场将保持优势地位，同时车载模组市场拓展将助力公司业绩
增长。考虑锐凌无线并表带来业绩增量，我们预计公司 2022-2024 年净利润为
5.96 亿/8.00 亿/10.22 亿，EPS 分别为 1.44 元/1.93 元/2.47 元，维持 “买
入”投资评级。 

  风险提示：行业竞争加剧风险；海外贸易争端产生芯片供应风险；收购整合不

成功风险;外汇波动风险；股东减持风险 

 

 

 

 

 

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请务必阅读正文之后的重要声明部分 

 
 

 
 
 

   

图表1：广和通盈利预测（百万元） 

 
  公司点评 

来源：wind，中泰证券 

 

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2022年3月30日利润表202020212022E2023E2024E财务指标202020212022E2023E2024E营业收入2,743.6    4,109.3      6,528.2     9,087.7     12,298.7    成长性减:营业成本1,966.8     3,119.1       5,020.7      6,895.7      9,379.1      营业收入增长率43.3%49.8%58.9%39.2%35.3%   营业税费7.7         11.2          17.6         22.7         30.7         营业利润增长率67.3%34.9%60.2%34.1%27.7%   销售费用101.3       132.0         228.5        290.8        393.6        净利润增长率66.8%41.5%48.6%34.1%27.7%   管理费用166.8       227.1         783.4        1,045.1      1,352.9      EBITDA增长率59.0%26.9%5.8%27.2%25.9%   财务费用33.5        13.3          20.8         4.6          6.2          EBIT增长率57.6%25.2%6.7%28.5%27.0%   资产减值损失-7.3        -8.6          -9.5         -5.0         -3.0         NOPLAT增长率84.8%31.7%48.3%30.7%27.7%加:公允价值变动收益0.0         -            200.0        60.0         -           投资资本增长率125.0%117.8%-25.5%54.4%7.3%   投资和汇兑收益18.8        31.3          16.0         6.0          3.0          净资产增长率19.9%25.0%25.2%27.8%29.0%营业利润307.1      414.4        663.7       889.8       1,136.3     利润率加:营业外净收支-0.8        -1.2          -1.1         -1.0         -1.1         毛利率28.3%24.1%23.1%24.1%23.7%利润总额306.3      413.2        662.6       888.8       1,135.2     营业利润率11.2%10.1%10.2%9.8%9.2%减:所得税22.7        11.8          66.3         88.9         113.5        净利润率10.3%9.8%9.1%8.8%8.3%净利润283.6      401.3        596.4       799.9       1,021.7     EBITDA/营业收入20.1%17.0%11.3%10.3%9.6%资产负债表202020212022E2023E2024EEBIT/营业收入19.2%16.1%10.8%10.0%9.3%货币资金505.4       482.4         979.2        1,363.2      2,213.8      运营效率交易性金融资产234.9       -            200.0        260.0        260.0        固定资产周转天数67532应收帐款795.1       1,436.6       1,885.8      2,794.7      3,629.5      流动营业资本周转天数3460494144应收票据33.4        77.1          261.1        108.7        380.9        流动资产周转天数271244213218223预付帐款14.1        7.2           46.1         26.7         60.9         应收帐款周转天数8998929394存货513.5       807.0         825.3        1,702.7      1,783.5      存货周转天数4558455051其他流动资产181.6       477.5         245.6        301.6        341.5        总资产周转天数326312260248244可供出售金融资产-          -            -           -           -           投资资本周转天数75110836460持有至到期投资-          -            -           -           -           投资回报率长期股权投资269.3       295.4         295.4        295.4        295.4        ROE18.2%20.5%24.4%25.6%25.3%投资性房地产-          -            -           -           -           ROA9.7%9.5%11.4%11.0%10.9%固定资产58.7        94.7          77.3         59.9         42.6         ROIC90.1%52.8%35.9%62.9%52.1%在建工程21.6        34.3          34.3         34.3         34.3         费用率无形资产175.4       221.7         203.0        184.4        165.7        销售费用率3.7%3.2%3.5%3.2%3.2%其他非流动资产117.3       274.6         180.3        166.4        160.9        管理费用率6.1%5.5%12.0%11.5%11.0%资产总额2,920.5    4,208.5      5,233.6     7,298.0     9,368.9     财务费用率1.2%0.3%0.3%0.1%0.1%短期债务75.0        497.5         179.7        462.4        582.1        三费/营业收入11.0%9.1%15.8%14.8%14.3%应付帐款1,087.1     1,295.5       2,255.9      2,975.6      3,995.8      偿债能力应付票据87.3        227.4         201.8        407.5        451.4        资产负债率46.5%53.6%53.3%57.2%57.0%其他流动负债103.4       191.3         132.9        142.8        156.2        负债权益比87.0%115.5%114.0%133.4%132.3%长期借款-          -            -           160.7        122.7        流动比率1.68      1.49      1.60      1.64      1.67       其他非流动负债5.5         43.8          17.5         22.2         27.8         速动比率1.30      1.12      1.31      1.22      1.33       负债总额1,358.3    2,255.4      2,787.7     4,171.2     5,336.0     利息保障倍数15.75     49.70     33.84     195.35    185.65     少数股东权益-         -           -          -          -          分红指标股本241.9       414.2         414.1        414.1        414.1        DPS(元)0.18      -       0.27      0.29      0.28       留存收益1,326.1     1,549.1       2,031.9      2,712.8      3,618.9      分红比率25.6%0.0%19.0%14.9%11.3%股东权益1,562.1    1,953.1      2,445.9     3,126.8     4,032.9     股息收益率0.5%0.0%0.7%0.8%0.7%现金流量表202020212022E2023E2024E业绩和估值指标202020212022E2023E2024E净利润283.6       401.3         596.4        799.9        1,021.7      EPS(元)0.68      0.97      1.44      1.93      2.47       加:折旧和摊销32.2        56.4          36.0         36.0         36.0         BVPS(元)3.77      4.72      5.91      7.55      9.74          资产减值准备14.0        5.0           -           -           -           PE(X)55.739.426.519.815.5   公允价值变动损失-0.0        -            200.0        60.0         -           PB(X)10.1      8.1       6.5       5.1       3.9           财务费用22.3        7.8           20.8         4.6          6.2          P/FCF-92.7     -175.1    22.4      28.8      16.5          投资收益-18.8       -31.2         -16.0        -6.0         -3.0         P/S5.8       3.8       2.4       1.7       1.3           少数股东损益-          -            -           -           -           EV/EBITDA24.9      31.9      19.8      15.6      11.7          营运资金的变动-74.2       -1,171.9      495.1        -718.0       -175.3       CAGR(%)41.3%36.5%51.9%41.3%36.5%经营活动产生现金流337.1      -422.0       1,332.3     176.6       885.6       PEG1.3       1.1       0.5       0.5       0.4        投资活动产生现金流-133.5     27.0         -384.0      -114.0      3.0         ROIC/WACC8.7       5.1       3.4       6.0       5.0        融资活动产生现金流-97.4      347.8        -451.4      321.4       -38.0       REP2.0       2.6       3.3       1.2       1.3         
  公司点评 

 
 
投资评级说明： 
 

股票评级 

行业评级 

评级  说明 
买入  预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 
增持  预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 
持有  预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 
减持  预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 
增持  预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 
中性  预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 
减持  预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 

备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其
中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市
转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为
基准（另有说明的除外）。 
 
 
 
 

重要声明： 
 
中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。
本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 
 
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客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作
任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对
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修改。 

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请务必阅读正文之后的重要声明部分 



业绩符合预期，车载市场拓展顺利

偏股型基金持有<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>基金数及环比

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>偏股型基金持股市值（亿元）及环比

通信行业深度报告：通信行业持仓同比持续下行，关注业绩和成长空间较好的板块

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>产品线部署领域广泛

最大份额中标联通雁飞Cat1模组，彰显龙头实力

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>盈利预测与财务指标

通信：元宇宙之耳：5G无线通讯有望在多个景气度行业全面开花

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>主要产品

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>业务发展历程

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>营收情况（单位：亿元）

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>针对不同场景的产品

<hl>广</hl><hl>和</hl><hl>通</hl>物联网模组解决方案

2022年度通信行业投资策略：重新定义下游，关注景气赛道的互联互通