<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>产品线梳理

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>空气悬架部件产品矩阵

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>空气弹簧产品

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>储气罐产线

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>空气悬架部件定点情况客户日期

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>车身传感器产品序列传感器大类

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>传感器客户

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>传感器销量（万只）

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>ADAS传感器产品线细分产品

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>ADAS产品线合作情况

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>部分ADAS产品定点情况日期

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>TPMS业务营业收入

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>TPMS发射器销量水平

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>气门嘴产品介绍产品种类

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>气门嘴业务收入与毛利率

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>气门嘴销量

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>轻量化结构件产品线

空悬+传感器加速放量，打开成长空间

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>深度报告：发力空悬+智能化，新业务推动业绩增长

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>估值

保隆科技深度报告：发力空悬+智能化，新业务推动业绩增长

2017年中国TPMS市场，<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>份额领先

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>持有保富电子55%股份

合资前<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>与德国霍富客户资源互补

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>营收预测（亿元）

公司首次覆盖报告：多赛道隐形冠军，汽车电子和空气悬架业务多点开花

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>TPMS乘用车客户

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>TPMS商用车客户

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>气门嘴Tier1客户

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>气门嘴Tier2客户

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>气门嘴营收（亿元）

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>气门嘴分市场销量

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>平衡块营收（亿元）

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>平衡块客户

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>金属管件使用部位

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>金属管件营收（亿元）

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>公司排气系统系统管件分市场销量

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>排气管客户

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>公司液压成型结构件产品

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>轻量化构件客户

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>空悬系统产品

<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>营收拆分

TPMS龙头，空悬+智能化战略开拓蓝海未来

 
 

 

 

线控底盘：自动驾驶之基，渗透拐点已至 

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汽车 

 

 

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2022 年 07 月 13 日 

 
 

 

 

 

 

证券研究报告 

行业研究 

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行业深度研究 

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汽车  

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陆嘉敏    汽车行业首席分析师 

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线控底盘：自动驾驶之基，渗透拐点已至 

 

2022 年 07 月 13 日 

 

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本期内容提要: 
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➢  线控底盘发展背景：我国新能源汽车市场步入高增长快车道，截止至
2022 年 5 月新能源汽车渗透率达到 26.5%。相较传统燃油车，电动车
机械结构更简单，零部件标准化程度更高，同时整车电子电气架构正
由分布式向域集中/中央控制架构升级，软硬件逐步解耦，为汽车智能
化奠定坚实基础。我们认为，智能汽车两大核心分别是“智能座舱”及
“智能驾驶”；在电动化与智能化推动下，作为智能驾驶的主要载体，
汽车底盘线控化大势所趋，未来高阶自动驾驶也将基于线控化的底盘
来实现。 

➢  线控底盘发展趋势：线控底盘由转向、制动、换挡、油门、悬架五大
系统构成。线控系统取消了部分笨重且精度较低的气动、液压及机械

连接，取而代之以电信号驱动的传感器、控制单元及电磁执行机构，

因此具有结构紧凑、可控性好、响应速度快等优势。分系统看： 
1）制动：线控制动系统可分为 EHB（半线控制动）和 EMB（全线控
制动），其中 EMB 由于冗余备份等问题短期较难商业化，EHB 仍将是
未来较长时间内主流方案。EHB 中，One-Box 方案相比 Two-box 方
案的集成度更高、能量回收强、成本更低，市场发展潜力更大。   
2）悬架：悬架系统发展经历从被动调节到主动调节，螺旋弹簧+减震
器组合向空气弹簧+CDC 型减震器组合升级，空气悬架已逐步成为中
高端智能电动汽车标配。 
3）转向：转向系统从机械式向电控助力式不断升级。EPS（半线控转
向）仍保留转向轴及齿轮齿条，电机仅起到助力作用，可满足 L0-L2
级别自动驾驶，为当前市场主流配置；SBW（线控转向）彻底取消方
向盘和齿条间的机械连接，采用 ECU 传递指令，执行电机驱动转向轮
转动；具有响应速度快、安装方式灵活、重量轻、碰撞安全性高等优
势，是未来转向系统发展方向。 
4）换挡：电子换挡及线控换挡已较为普及，相比传统机械换挡，线控
换挡没有拉线束缚，整个系统更轻、更小、更智能，突破传统换挡杆

必须放在中控与变速箱硬链接的限制，使得换挡形式更多样（通过旋
钮、按键等形式换挡），换挡更高效简洁。 
5）油门：油门系统经历了原始机械油门、传统机械油门和电子油门三
个阶段，电子油门即线控油门，通过电子结构替代机械结构来控制汽
车加速，具有控制精确、稳定性高的特点，已基本实现 100%普及。 
6）底盘域：随着汽车电子电气朝着域集中式发展，集成多种功能的底
盘域控制器兴起。 

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➢  线控底盘市场格局：随着汽车电动化的发展线控底盘将迎来历史性机
遇，我们预计 2022-2025 年我国线控底盘行业市场规模将由 282 亿元
增长至 721 亿元，年复合增速为 37%，细分来看：1）线控制动：EHB
处于快速发展阶段，21 年渗透率约 5%，22-26 年国内行业规模将从
40 亿增长至 201 亿，CAGR 为 49.6%。线控制动市场长期由外企主导，

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但国内公司已经打破技术壁垒，具备量产能力，有望享受行业高增长。
2）线控悬架：处于快速发展阶段，根据佐思汽研统计数据，2022 年
1-4 月，进口车市场空气悬挂渗透率约为 24%，国内市场的空气悬挂
渗透率约为 0.7%，我们预计至 25 年国内乘用车空悬市场规模达到 288
亿，2022-2026 年 CAGR 为 52%。虽然海外企业占据先发优势，但目
前国内企业在产品与客户方面已取得突破，国产替代提速。3）线控转
向：SBW 处于商业化前夕，当前渗透率约 0.1%，22-26 年国内行业
规模将从 30 亿增至 164 亿，CAGR 高达 52%。目前主要由海外企业
主导，本土企业耐世特有望成为第一个实现量产的自主品牌。4）线控
换挡：处于产业发展中期，21 年渗透率约 30%，我们预计 22-26 年国
内行业规模从 45 亿增至 83 亿，CAGR 为 16%。目前虽然由外资企业
主导，但由于技术门槛较低，相较转向、制动、悬架领域，线控换挡
国产化率更高。5）线控油门：处于行业成熟阶段，渗透率接近 100%，
我们预计 2026 年我国线控市场规模达 101 亿元，2022-2026 年 CAGR
达 4%。 

➢  投资建议：随着汽车电动化和智能化时代到来，线控底盘渗透率有望
持续提升，其中线控转向、线控制动及线控悬架属于线控底盘核心技

术，正处于大规模商业化前夜。线控底盘零部件的单车价值量较传统

零部件有明显的提升，线控底盘细分行业将迎来量价齐升。以耐世特、

伯特利为代表的国产自主企业正打破海外零部件大厂的技术封锁，国

产零部件厂商将有望凭借性价比进一步提高市场份额。重点关注以下
线控底盘领域标的： 
1）线控制动【伯特利】、【拓普集团】、【亚太股份】和【长城汽车】； 
2）线控悬架【中鼎股份】、【保隆科技】、【拓普集团】和【天润工业】； 
3）线控转向【耐世特】、【长城汽车】和【华域汽车】； 
4）线控换挡【宁波高发】； 
5）底盘域【经纬恒润】和【科博达】。 

➢  风险因素：汽车销量不及预期、线控底盘渗透率不及预期、线控底盘

国产化不及预期、国内外疫情反复对汽车产业带来的影响。 

 

 

  

 

 

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2016-2021年<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>营收及增速（亿元）

2016-2021年<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>扣非归母净利及增速（亿元）

汽车行业深度研究：线控底盘：自动驾驶之基，渗透拐点已至

本周三花智控、<hl>保</hl><hl>隆</hl><hl>科</hl><hl>技</hl>、中鼎股份涨幅居前

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