广博<hl>京</hl><hl>东</hl>自营专区推出产品品类丰富

Kinbor<hl>京</hl><hl>东</hl>自营多款手账产品评价过万

聚焦文创及IP周边事业发展

德邦与<hl>京</hl><hl>东</hl>关联交易梳理

<hl>京</hl><hl>东</hl>物流与德邦在多维度具备协同效应释放的空间

直营快运龙头，网络融合成长可期

公司与<hl>京</hl><hl>东</hl>合作运营<hl>京</hl><hl>东</hl>奥莱旗舰店

男装主业稳固，布局新赛道有望打开增长空间

2024年第四季度<hl>京</hl><hl>东</hl>&抖音销售情况

2024年12月天猫、<hl>京</hl><hl>东</hl>、抖音重点品牌销售额及同比情况

2024年12月<hl>京</hl><hl>东</hl>重点品牌销售额及同比情况

纺织服装2月投资策略：服饰品牌销售稳中向好，越南纺织出口维持正向增长

 

 

 

商贸零售行业研究 

   
 
 
 
  
 
 
国金证券研究所 
分析师：赵中平（执业 S1130524050003） 
 
分析师：许孟婕（执业 S1130522080003） 
xumengjie＠gjzq.com.cn 
zhaozhongping＠gjzq.com.cn 
  

 

2025 年 02 月 09 日   

   

买入（维持评级） 

行业周报 
证券研究报告 

关注 AI 在互联网公司业务中的落地应用 

核心观点 
关注 AI 对互联网公司商业化及降本增效的赋能及本地生活消费新趋势。 
AI 对于互联网公司的赋能将率先体现在内部研发效率的提升上，目前腾讯云 AI 代码助手使腾讯内部  80%  的程序员
实现开发提效，日均 33%  代码由  AI  生成，整体编码效率提升  42%。快手可灵 AI 主攻视频生成方向，并且而在 Google
的内部评测里，除了自身的 Veo  2 之外，可灵 v1.5 好评率最高。截至  2024  年  12  月，可灵 AI 用户超  600  万，累
计生成视频  6500  万条，目前已开启商业化变现，C 端会员计价按照不同等级分别为 66/266/666/月。 
体验型项目过年期间消费旺盛，主力消费群体为年轻人。美团旅行数据显示，春节假期前五日，“非遗”搜索量同比上
涨 212%，“非遗体验”搜索量上涨 387%，“非遗手工”搜索量上涨 790%近 4 成非遗搜索者为 00 后年轻人。根据抖
音数据，春节 7 天抖音生活服务平台上  “非遗”  相关团购商品订单量同比增长  139%，购买非遗团购商品的用户数
同比增长  122%，其中  95  后和  18  岁以上  00  后群体下单量达到去年的  2.6  倍。 
行业数据追踪 
GMV 表现：根据国金数字未来 Lab，由于春节存在一定时间错位，1 月第 4 周线上天猫+京东整体 GMV 同比-19.31%。 
品类表现：根据国金数字未来 Lab，1 月第 4 周天猫+京东各品类景气度均呈现回落状态，其中玩具及服务品类
维持正增长。 
行情回顾 
上周(2025/02/05-2025/02/07)上证指数、深证成指、沪深 300、恒生指数、恒生科技指数分别+1.63%、4.13%、1.98%、

4.49%、9.03%，商贸零售(申万)+1.24%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在 30 个申万一级行业板块中位列第

21。 个股方面，若羽臣、博士眼镜、东方集团、天音控股、友阿股份涨幅居前，华联股份、青木科技、ST 沪科、*ST

人乐、大商股份跌幅居前。 
投资建议 
腾讯控股：1）潜 在的 边际改善：微信小店“送礼物”功能的上线有望激发腾讯社交电商活力，带动电商及支付业务增

长。大模型能力升级，持续关注其应用与迭代。2）稳健 的 基 本 盘：微信 生 态蓬勃 发 展，视频号小店升级微信小店，更

有利于商家有效触达客户和销售转化，旨在依托于整个微信生态打造统一且可信赖的交易体验；微信搜一搜商业化检

索量与点击率同比增长。核心游戏健康增长，且具备较多递延收入有待释放依托于视频号流量的快速增长及智能化广

告产品持续升级，公司广告业务增速保持快速增长，若消费复苏广告主投放预算有望提升，腾讯作为头部广告平台有

望受益。 

美团：格局改善，利润快速释放，外卖及到店均有望受益于国内宏观修复，外卖开启出海新征程。1）利润 快 速释放：

在到店格局改善利润率触底回暖、外卖成本下降、新业务扭亏顺利进行下，公司利润实现加速释放。2）边际利 好 ：强

消费属性的 O2O 平台公司，2024 年整体宏观经济较弱，公司外卖单量增速承压，高性价比产品供给（如拼好饭）成为

单量增长的重要驱动力，后续消费的边际改善有望驱动外卖客单价回暖。到店业务的竞争格局已经相对稳定，在美团、

抖音双方均保持现有经营策略情况下利润率有望实现持续回升，线下服务类消费后续有望持续修复，公司到店业务将

受益。3）潜力方向：公司海外外卖平台 Keeta9 月上线中东市场，有望打开新增量。 
风险提示 
业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期 

 

 

 

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行业周报 

一、核心观点及公司动态 .......................................................................... 3 

二、行业数据跟踪 ................................................................................ 4 

三、行情回顾 .................................................................................... 5 

四、风险提示 .................................................................................... 6 

内容目录 

图表目录 

图表 1： 周度-线上 GMV（天猫+京东）及同比 ........................................................ 4 

图表 2： 周度（天猫+京东）线上 GMV 同比 .......................................................... 5 

图表 3： 上周商贸零售板块涨跌幅 ................................................................. 5 

图表 4： 上周商贸零售板块涨跌幅走势 ............................................................. 5 

图表 5： 上周行业涨跌幅排序（2.05-2.07） ........................................................ 6 

图表 6： 上周商贸零售行业涨幅前 5 名 ............................................................. 6 

图表 7： 上周商贸零售行业跌幅前 5 名 ............................................................. 6 

 

 

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2 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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行业周报 

一、核心观点及公司动态 

核心观点：关注 AI 对互联网公司商业化及降本增效的赋能及本地生活消费新趋势 

AI 对于互联网公司的赋能将率先体现在内部研发效率的提升上，目前腾讯云 AI 代码助手
使腾讯内部 80% 的程序员实现开发提效，日均有 33% 的代码由 AI 生成，整体编码效
率提升 42%。目前腾讯云 TI 平台提供按量计费和包年包月 2 种付费方式：对于仅需短时
体验的用户，可以直接从 TIONE 购买算力，并选用“按量计费”模式； 对于已购买 CVM
机器或需要长时间体验的用户，推荐选用自有的 CVM 机器作为推理算力，选择“包年包月”
模式。 

快手可灵 AI 主攻视频生成方向，并且而在 Google 的内部评测里，除了自身的 Veo  2 之
外，可灵 v1.5 好评率最高，在国内的视频生成模型中技术领先 6-12 个月。截至 2024 年 
12 月，可灵 AI 用户超 600 万，累计生成视频 6500 万条，目前已开启商业化变现，C 端
会员计价按照不同等级分别为 66/266/666/月。 

阅文：阅文集团宣布旗下作家辅助创作产品作家助手已集成独立部署的  DeepSeek  -  R1 
大模型，这是 DeepSeek 首次在网文领域的应用，且此前 AIGC 在公司网文翻译中已起到
较大作用，助力网文出海。 

AI 方向建议关注腾讯控股、快手、阅文集团。 

根据美团及抖音本地生活数据，“返乡”+“旅行”成为过年两大主题。美团数据显示，春
节假期，由异地用户贡献的休闲玩乐订单同比增长近 4 成，成都、长沙、重庆、北京、沈
阳、西安、武汉、天津、哈尔滨、上海位居异地用户玩乐消费 TOP10 城市。抖音本地生活
数据显示，上海、郑州、北京、成都和广州成为平台团购消费规模最大的五个城市，厦门、
福州、杭州、武汉、深圳紧随其后。返乡探亲和休闲度假推动三、四线以下小城消费快速
增长。 

体验型项目过年期间消费旺盛，主力消费群体为年轻人。美团旅行数据显示，春节假期前
五日，“非遗”搜索量同比上涨 212%，“非遗体验”搜索量上涨 387%，“非遗手工”搜索量
上涨 790%，“春节 庙 会”搜索量 暴 增633%，“ 古城酒 店 ”搜索量上涨228%，近 4 成非遗搜
索者为 00 后年轻人。根据抖音数据，春节 7 天抖音生活服务平台上 “非遗” 相关团购
商品订单量同比增长  139%，购买非遗团购商品的用户数同比增长  122%，其中  95  后和 
18 岁以上 00 后群体下单量达到去年的 2.6 倍 ，北京、郑州和太原的消费者购买量居
全国前三。像英歌舞相关团购订单量同比增长高达 795%，皮影戏抖音团购订单量同比增
长 488%，火壶、打铁花订单量增长了 461% 和 70%。 

本地生活方向建议关注美团。 

腾讯： 

2 月 2 日，腾讯云宣布 DeepSeek-R1 大模型一键部署至腾讯云「 HAI」上，开发者
仅需 3 分钟就能接入调用。 2  月  8  日，腾讯云正式宣布上线   DeepSeek  -  R1  和 
V3  原版模型的   API  接口，并首次在旗下大模型知识引擎中实现联网搜索功能，成
为国内首个支持   AI  实时联网的云服务商。  

游戏：根据 Sensor Tower，  2025 年 1 月中国 iOS 市场手游收入环比增长 33%，
相比去年同期增长 21%。Top 20 手游增长尤为显著，收入之和环比增长 50%。《王
者荣耀》《和平精英》《穿越火线》《地下城与勇士：起源》《金铲铲之战》等 5 款来
自腾讯的游戏包揽收入榜 1 至 5 名。  

美团：  

快手： 

2 月 6 日，美团宣布成立算法顾问委员会，并首次开放报名通道，邀请全球范围内的专家
学者、行业领袖和技术大咖加入，旨在加强公司在人工智能、机器学习和大数据领域的研
究与应用。 

2 月 5 日，美团举办 2025 年首场外卖商家恳谈会，与餐饮商家代表共同探讨行业发展方
向，涉及提升食品安全治理水平、简化营销降低商家成本、打造更公正合理的评价体系等
话题。 

快手星芒短剧与可灵  AI  联合出品的全球首部  AI  单元剧集《新世界加载中》先导片上
线。整部短剧共由 7 个单元剧集组成，涵盖科幻、历史、奇幻、荒诞喜剧等多种题材，
全部借助快手自研视频生成大模型可灵  AI  创作而成，展现了  AI  在影视创作中的巨大

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潜力。 

阅文集团： 

2 月 5 日，阅文集团宣布旗下作家辅助创作产品作家助手已集成独立部署的  DeepSeek  - 
R1 大模型，这是 DeepSeek 首次在网文领域的应用。集成后，作家助手将在智能问答、
获取灵感和描写润色三方面升级。智能问答系统能理解作家的 “言外之意”，无需复杂提
示词即可高效沟通，还可辅助推演作品剧情走向及其连锁反应；在描写润色方面，能更准
确地把握不同题材的独特风格，保持人物设定的一致性，帮助作家优化行文，打磨细节。 

二、行业数据跟踪 

GMV 表现：根据国金数字未来 Lab，由于春节存在一定时间错位，1 月第 4 周线上天猫+京
东整体 GMV 同比-19.31%。 

品类表现：根据国金数字未来 Lab，1 月第 4 周天猫+京东各品类景气度均呈现回落状态，
其中玩具及服务品类维持正增长。 

图表1：周度-线上GMV（天猫+京东）及同比 

行业周报 

 

来源：国金数字未来 Lab，国金证券研究所 

 

 

 

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行业周报 

图表2：周度（天猫+京东）线上GMV同比 

 

来源：国金数字未来 Lab，国金证券研究所 

注：颜色由浅至深表明景气度由低至高 

三、行情回顾 

上周(2025/02/05-2025/02/07)上证指数、深证成指、沪深 300、恒生指数、恒生科技指
数分别+1.63%、4.13%、1.98%、4.49%、9.03%，商贸零售(申万)+1.24%，板块对比来看，
商贸零售板块上周涨幅在 30 个申万一级行业板块中位列第 21。  

个股方面，若羽臣、博士眼镜、东方集团、天音控股、友阿股份涨幅居前，华联股份、青
木科技、ST 沪科、*ST 人乐、大商股份跌幅居前。  

图表3：上周商贸零售板块涨跌幅 

一周涨跌幅 

  图表4：上周商贸零售板块涨跌幅走势 
 

上证指数

深圳成指

沪深300

商贸零售

板块名称 

上证指数 

深圳成指 

沪深 300 

恒生指数 

恒生科技指数 

商贸零售 

 

来源：wind，国金证券研究所 

 

1.63% 

4.13% 

1.98% 

4.49% 

9.03% 

1.24% 

2.50%

2.00%

1.50%

1.00%

0.50%

0.00%

-0.50%

-1.00%

2025/2/5

2025/2/6

2025/2/7

 

  来源：wind，国金证券研究所 

 

 

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行业周报 

图表5：上周行业涨跌幅排序（2.05-2.07） 

16.00%

14.00%

12.00%

10.00%

8.00%

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%

-2.00%

-4.00%

来源：wind，国金证券研究所 

图表6：上周商贸零售行业涨幅前5名 

来源：wind，国金证券研究所 

图表7：上周商贸零售行业跌幅前5名 

证券代码 

003010.SZ 

300622.SZ 

600811.SH 

000829.SZ 

002277.SZ 

证券代码 

000882.SZ 

301110.SZ 

600608.SH 

002336.SZ 

600694.SH  

证券简称 

若羽臣 

博士眼镜 

东方集团 

天音控股 

友阿股份 

证券简称 

华联股份 

青木科技 

ST 沪科 

*ST 人乐 

大商股份 

来源：wind，国金证券研究所 

四、风险提示 

 

 

 

 

 

 

媒
传

车
汽

子
电

机
算
计

备
设
械
机

工
军
防
国

备
设
力
电

属
金
色
有

务
服
会
社

物
生
药
医

融
金
银
非

信
通

铁
钢

保
环

产
地
房

器
电
用
家

饰
装
筑
建

理
护
容
美

工
化
础
基

造
制
工
轻

售
零
贸
商

饰
服
织
纺

渔
牧
林
农

化
石
油
石

业
事
用
公

输
运
通
交

料
饮
品
食

料
材
筑
建

炭
煤

行
银

 

周度收盘价（元） 

上周涨跌幅 

43.72 

120.78 

30.78 

166.09 

32.08 

8.1 

88.43 

273.21 

6.37 

161.37 

12.05% 

10.00% 

9.44% 

9.06% 

7.94% 

-18.64% 

-14.01% 

-7.52% 

-6.47% 

-6.44% 

周度收盘价（元） 

上周涨跌幅 

业务拓展不及预期：部分新业务的拓展尚处于早期，后续表现的持续性有待观望。 

内需消费不及预期：当前居民消费意愿度仍处于较低状态，若消费恢复不及预期，互联网

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6 

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行业周报 

相关广告及消费直接相关业务将受到影响。 

产品表现不及预期：游戏等相关内容型消费的阶段性表现存在较强不确定性，若表现不及
预期会对相关收入产生影响。 

	

 

 

 

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行业周报 

行业投资评级的说明： 

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 

增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 

中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 

减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 

 

 

 

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行业周报 

特别声明： 

国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 

形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限

公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告

反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材

料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情

况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意

见不同或者相反。 

本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能

不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。  

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资

者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）

咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任

何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。  

本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客

户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风

险评级高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融

工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证

若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供

投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 

此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 

券不承担相关法律责任。 

   
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邮编：201204 

邮编：100005 

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地址：深圳市福田区金田路 2028 号皇岗商务中心 

      紫竹国际大厦 5 楼 
   

      新闻大厦 8 层南侧 

      18 楼 1806 

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周度-线上GMV（天猫+<hl>京</hl><hl>东</hl>）及同比

周度（天猫+<hl>京</hl><hl>东</hl>）线上GMV同比

商贸零售行业周报：关注AI在互联网公司业务中的落地应用

中国<hl>京</hl><hl>东</hl>全麦面包，19元_2kg

商贸零售行业深度报告：草根直击美国通胀：必选消费品涨价触目惊心——暨中美超市行业思辨

2025年12月天猫、<hl>京</hl><hl>东</hl>、抖音重点品牌销售额及同比情况

2025年12月<hl>京</hl><hl>东</hl>重点品牌销售额及同比情况

纺织服装行业双周报（2501期）：内销降幅收窄出口增长提速，关注春节消费催化机会

证券研究报告 | 

2025年01月20日

折扣零售系列之奥特莱斯行业专题
城市奥莱的展望与综合奥莱的进阶

行业研究 · 行业专题 

商贸零售 · 百货

投资评级：优于大市（维持评级）

证券分析师：张峻豪
021-60933168
zhangjh@guosen.com.cn
执证编码：S0980517070001

证券分析师：孙乔容若
021-60375463
sunqiaorongruo@guosen.com.cn
执证编码：S0980523090004

证券分析师：柳旭
0755-81981311
liuxu1@guosen.com.cn
执证编码;S0980522120001

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

投资摘要

n 奥特莱斯:奥莱作为折扣零售业态的一种，通过利用供应链中存在的供需错配现象实现超低价采购并为消费者带来价值，因此一般更多聚焦服装鞋履

等易于产生超额配货及库存的时尚类产品，也具备了较强的抗周期属性。据中国百货商业协会预计，截止2023年底国内已有奥莱门店243家，同时

2019-2023年奥莱市场规模CAGR达10.1%，未来仍有望以以6.3%增长至2025E的2600亿。整个行业头部化趋势明显，2023年国内奥莱项目连锁化率近70%，

因此相对于传统百货购物中心呈现更为明显的龙头集中，以及相对易于异地复制扩张的特点。

n 城市奥莱：城市奥莱主要位于城市中心，通常以代销或是买断模式运营，由于城市奥莱毗邻正价店与品牌方博弈难度加大，同时更高租金等成本下

销售能力要求更高，因此长期搭建成熟且灵活的采购买手体系是商业模式走通的关键。海外城市奥莱龙头TJX，2024财年拥有4954家门店，营收542亿

美金，过去20年复合增速约7%，其商品售价较正价店折扣率在20%-60%，通过1300个买手为基础的机会型采购体系，在买断制模式下仍实现远低于行业

的55天库存周转天数。国内由于特殊商业环境率先走出了唯品会为代表的线上奥莱模式，但随着当前线上流量红利的消退及获客成本的提升，线下特别

是三四线城市的门店模型呈现吸引力，如近期加快扩张的京东奥莱借助多方合作优势共享，布局三四线城市奥莱，有望借势实现快速扩张。

n 综合奥莱：综合奥莱主要位于城市郊区，通过较大投入建设配套设施形成具备休闲游属性的购物+综合体。主要营收模式为联营扣点，由于成本摊销

固定，企业通过推动出租率及销售额稳步提升，往往可以实现较大利润弹性。国内头部综合奥莱运营商中的百联股份，旗下青浦奥莱已经多年蝉联全国

销售额第一，23年销售额超过60亿，24年上半年净利率达到56%，此外公司正积极异地扩张，目前已有9家位于全国不同区域的奥莱门店；王府井同样将

奥莱业务作为核心布局业态推动积极扩张，2023年该业务实现收入20.34亿元，占比16.64%；2024年前三季度收入增速4.37%，在各业态中表现领先。

n 投资建议：去年以来多家线下零售龙头积极调整变革，通过转型折扣化，完善高性价商品，以实现客流及客单的有效提升。其中线下百货龙头以及

服装特卖品牌龙头，依托原有供应链及区域品牌效应优势，结合自身业务特征积极向奥莱转型布局，有望在消费大环境承压背景下，实现逆周期的快速

扩张。建议积极关注坚定布局打造全国综合型奥特莱斯扩张发展的百联股份、王府井等百货龙头企业。

n 风险提示：终端消费需求不及预期，低价竞争加剧影响企业盈利能力，前期资金投入过大影响企业现金流能力等。
附表：重点公司盈利预测及估值

代码　

600827.SH
600859.SH

公司
名称
百联股份
王府井

投资
评级
优于大市
优于大市

总市值（亿元）
01-17

收盘价
01-17

10.13
13.74

171
156

2023

0.22
0.62

2024E

2025E

0.97
0.74

0.42
0.85

EPS
2026E

0.50
1.00

 
 

2023
42.42
25.55

2024E

10.43
18.57

2025E

24.05
16.16

PE
2026E

20.26
13.74

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理预测 

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一、奥特莱斯行业发展情况解析

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1.1奥特莱斯发展历程：国内奥莱稳步发展

n 奥特莱斯是指由销售名牌过季、下架、断码商品的商店组成的购物中心，属于折扣零售一种业态。奥特莱斯起源于美国20世纪70年

代，2002年全国首家奥莱北京燕莎奥莱开业，标志着中国奥莱行业的正式起步，自此我国奥莱行业发展大致如下图所示，已经经历了四

个阶段，经过20多年的发展，据中国百货商业协会，截止2023年底国内已有奥莱门店243家。

图1：中国奥莱市场发展情况

奥莱项目数量（个）

变化数量（个）

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

25

24

26

21

16

16

13

17

31

35 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

7

9

7

11

12

 

2

2

1

2

2002

2005

2006

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

阶段

探索起步期

每年开业

1-2家

逐步兴起期

个位数

迅速发展期

高质量发展期

每年新增10家以上，平均在每年20家左右

城市分布

一线城市

仍以一线城市为主，辅以部分二线城市

二三线城市占比不断提升，截至22年二三线及以上城市占比已近50%

阶段特征

2002年北京燕莎奥莱开业，中国奥
莱正式起步

国内头部百货集团开始布局奥莱业态

头部企业开始全国化布局，门店持续开拓

依托门店转型、资产证券化、并
购等方式实现高质量发展

资料来源：中国百货商业协会、赢商大数据、国信证券经济研究所整理

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<hl>京</hl><hl>东</hl>奥莱运营主体的股权关系

<hl>京</hl><hl>东</hl>奥莱首家门店外景及内景

<hl>京</hl><hl>东</hl>奥莱的已知门店布局情况

<hl>京</hl><hl>东</hl>奥莱线上线下联动

折扣零售系列之奥特莱斯行业专题：城市奥莱的展望与综合奥莱的进阶

2024年APM线上（天猫+抖音+<hl>京</hl><hl>东</hl>）销售额为2.01亿元，同比增长18%

社会服务行业周报：从历峰集团、潘多拉看IP饰品时尚新潮，春节跨区域客流稳增