银行
2024 年 07 月 29 日

强于大市（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

分析师： 张宇(S0210524050005)
zy30521@hfzq.com.cn
分析师： 郭其伟(S0210523080001)
gqw30259@hfzq.com.cn
联系人： 谢洁仪(S0210123090012)
xjy30292@hfzq.com.cn

相关报告

1、20240726 日报：多家股份行跟进下调存款利
率——2024.07.28
2、20240725 日报：六大行集体下调存款利率—
—2024.07.25
3、20240724 日报：预计新一轮存款利率调降即
将到来——2024.07.25

华福证券

行
业
研
究

行
业
定
期
报
告

证
券
研
究
报
告

银行
20240729 日报：10 家股份行下调存款利率

投资要点：

 板块表现：

 个股表现：

 行业新闻：

7 月 29 日，沪深 300 收跌、银行板块收涨。截至收盘，沪深 300

指数下跌 0.54%，银行指数上涨 1.39%。分板块来看，国有行、股份行、
城商行、农商行分别上涨 1.36%、1.21%、1.76%、1.49%。

截至收盘，涨幅前三的银行分别为杭州银行+4.83%、齐鲁银行
+4.00%、中信银行+2.78%。涨幅后 3 的银行分别是郑州+0.00%、兰州
银行+0.00%、招商银行+0.25%。

（1）10 家股份制银行下调存款利率
中信银行、光大银行、兴业银行、浦发银行、浙商银行、广发银
行、民生银行、恒丰银行、华夏银行和渤海银行共 10 家银行调整了人
民币储蓄存款利率。活期存款普遍降至 0.15%。定期存款中 3 年整存
整取利率恒丰银行、渤海银行为 2.10%，浙商银行为 2.05%，民生银行
为 2.0%，其余银行普遍调降至 1.80%。而 5 年整存整取利率中，浙商
银行、恒丰银行、渤海银行的挂牌利率均为 2.10%，民生银行为 2.05%
其余银行普遍调降至 1.85%。加上 7 月 26 日已经调整利率的招商银行
和平安银行，至此，全部 12 家全国股份制银行均完成本轮存款利率下
调。

 个股公告：无

华福证券

 重点数据跟踪

 行业观点

PB 估值：从近 5 年的估值分位数来看，排名前三的分别是渝农商
行、交通银行、农业银行，较低的分别是青农银行、郑州银行、贵阳
银行。

股息率：银行板块股息率在各行业板块中排名第 2。个股层面来看，

平安银行、兴业银行、上海银行股息率最高。

今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股
逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产
政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将
见底的期待。展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未
来基本面的走势。

投资标的方面，一是重点推荐浦发银行。浦发银行正处在困境反
转阶段，当前公司存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成
本边际改善，利润弹性有望释放。并且，公司自去年四季度起加大信
贷投放力度，信贷资产投放动能的增强有望带动营收增速向上。二是
建议关注高股息率的绩优区域性银行江苏银行。

 风险提示

政策效果不及预期，市场风格切换。

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图表 1：7 月 29 日，沪深 300 收跌，银行指数收涨。

行业定期报告 | 银行

数据来源：ifind，华福证券研究所。上述银行及其二级行业指数均为申万行业指数。

图表 2：今日涨跌幅前三和后三的银行股

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数据来源：ifind，华福证券研究所

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图表 3：银行股 PB 估值分位数情况

行业定期报告 | 银行

华福证券

数据来源：ifind，华福证券研究所。静态 PB=最新股价/2024Q1 末银行每股净资产

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华福证券

图表 4：平安银行、兴业银行、上海银行股息率最高

行业定期报告 | 银行

数据来源：ifind，华福证券研究所（注：股息率计算口径为 2023 年每股股利/当前股价）

图表 5：银行板块股息率在各行业板块中排名第 2（单位：%）

华福证券

数据来源：ifind，华福证券研究所（注：行业分类为申万一级行业，股息率=∑成分股近 12 个月现金股利（税前）/指数总市值*100%）

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图表 6：银行转债正股距离强制转股价的空间测算

行业定期报告 | 银行

数据来源：ifind，华福证券研究所（注：数据截至 2024 年 7 月 29 日收盘）

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分析师声明

的补偿。
一般声明

何责任。

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报

告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式

行业定期报告 | 银行

华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本

公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等

信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不

同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本

报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产

品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资

者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。

本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版

权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分

发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。
特别声明

投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也

可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的

唯一参考依据。

投资评级声明

类别

华福证券

评级

买入

持有

中性

回避

卖出

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅在 20%以上

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅介于 10%与 20%之间

评级说明

公司评级

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下

强于大市

未来 6 个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上

行业评级

跟随大市

未来 6 个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间

弱于大市

未来 6 个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下
备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪
深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）
联系方式
华福证券研究所 上海
公司地址：上海市浦东新区浦明路 1436 号陆家嘴滨江中心 MT 座 20 层
邮编：200120
邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn

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平安银行、兴业银行、<hl>上</hl><hl>海</hl><hl>银</hl><hl>行</hl>股息率最高

银行日报：10家股份行下调存款利率

银行
2024 年 07 月 25 日

强于大市（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

分析师： 张宇(S0210524050005)
zy30521@hfzq.com.cn
分析师： 郭其伟(S0210523080001)
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联系人： 付思雨(S0210123090004)
fsy30287@hfzq.com.cn

相关报告

1、20240724 日报：预计新一轮存款利率调降即
将到来——2024.07.25
2 、 20240723 日 报 ： 银 行 板 块 逆 势 走 强 — —
2024.07.24
3、20240722 日报：银行存款利率预计将迎来新
一轮下调——2024.07.23

华福证券

行
业
研
究

行
业
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期
报
告

证
券
研
究
报
告

银行
20240725 日报：六大行集体下调存款利率

投资要点：

 板块表现：

 个股表现：

 行业新闻：

7 月 25 日，沪深 300 指数、银行板块均收跌。截至收盘，沪深 300
指数下跌 0.55%，银行指数下跌 0.88%。分板块来看，国有行、股份行、
城商行、农商行分别下跌 0.67%、0.99%、0.84%、1.24%。

截至收盘，涨幅前 3 的银行分别是瑞丰银行+0.62%、郑州银行
+0.58%、建设银行+0.13%。跌幅前 3 的银行分别是齐鲁银行-3.38%、
民生银行-2.73%、苏农银行-2.46%。

（1）六大行集体下调存款利率。7 月 25 日，六家国有大行的活
期存款、定期存款、协定存款、通知存款等多个存款产品，利率均有
不同程度调降，降幅在 5BP 至 20BP 不等。

（2）央行下调 1 年期 MLF 中标利率至 2.30%。央行今日进行 2000

亿元 1 年期 MLF 操作，中标利率为 2.30%，此前为 2.50%。

（3）国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更
新和消费品以旧换新的若干措施》。措施中优化设备更新项目支持方
式。统筹考虑不同领域特点，降低超长期特别国债资金申报门槛，不
再设置“项目总投资不低于 1 亿元”要求，支持中小企业设备更新。

 个股公告:

华福证券

 重点数据跟踪

 行业观点

杭州银行发布 2024 年半年度业绩快报。2024H1，公司营业收入、

归母净利润分别同比增长 5.36%、20.06%。

PB 估值：从近 5 年的估值分位数来看，排名前三的分别是渝农商
行、交通银行、农业银行，较低的分别是贵阳银行、西安银行、青农
商行。

股息率：银行板块股息率在各行业板块中排名第 2。个股层面来看，

平安银行、上海银行、兴业银行股息率最高。

今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股
逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产
政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将
见底的期待。展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未
来基本面的走势。

投资标的方面，一是重点推荐浦发银行。浦发银行正处在困境反
转阶段，当前公司存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成
本边际改善，利润弹性有望释放。并且，公司自去年四季度起加大信
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图表 1：7 月 25 日，沪深 300 指数、银行指数均收跌

行业定期报告 | 银行

数据来源：ifind，华福证券研究所。上述银行及其二级行业指数均为申万行业指数。

图表 2：今日涨幅前三和跌幅前三的银行股

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数据来源：ifind，华福证券研究所

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图表 3：银行股 PB 估值分位数情况

行业定期报告 | 银行

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数据来源：ifind，华福证券研究所。静态 PB=最新股价/2024Q1 末银行每股净资产

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图表 4：平安银行、上海银行、兴业银行股息率最高

行业定期报告 | 银行

数据来源：ifind，华福证券研究所（注：股息率计算口径为 2023 年每股股利/当前股价）

图表 5：银行板块股息率在各行业板块中排名第 2

华福证券

数据来源：ifind，华福证券研究所（注：行业分类为申万一级行业，股息率=∑成分股近 12 个月现金股利（税前）/指数总市值*100%）

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图表 6：银行转债正股距离强制转股价的空间测算

行业定期报告 | 银行

数据来源：ifind，华福证券研究所（注：数据截至 2024 年 7 月 25 日收盘）

图表 7：主动偏股型基金重仓各类银行市值占比情况，2024Q2 国有行和农商行占比提升

华福证券

数据来源：wind，华福证券研究所（注：主动偏股型基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金）

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行业定期报告 | 银行

图表 8：2024Q2 末，银行板块占主动偏股型基金重仓持股市值比有所提升

数据来源：wind，华福证券研究所（注：主动偏股型基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金；基金重仓持股市值
为主动偏股型基金重仓持股总市值）

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图表 9：2024Q2 末，主动偏股型基金重仓银行股情况

行业定期报告 | 银行

华福证券

数据来源：wind，华福证券研究所（注：主动偏股型基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金；基金重仓持股市值
为主动偏股型基金重仓持股总市值）

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的补偿。
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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报

告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式

行业定期报告 | 银行

华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本

公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等

信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不

同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本

报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产

品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资

者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。

本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版

权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分

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特别声明

投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也

可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的

唯一参考依据。

投资评级声明

类别

华福证券

评级

买入

持有

中性

回避

卖出

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅在 20%以上

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅介于 10%与 20%之间

评级说明

公司评级

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下

强于大市

未来 6 个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上

行业评级

跟随大市

未来 6 个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间

弱于大市

未来 6 个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下
备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪
深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）
联系方式
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公司地址：上海市浦东新区浦明路 1436 号陆家嘴滨江中心 MT 座 20 层
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平安银行、<hl>上</hl><hl>海</hl><hl>银</hl><hl>行</hl>、兴业银行股息率最高

银行日报：六大行集体下调存款利率

团队成员

分析师： 张宇(S0210524050005)
zy30521@hfzq.com.cn
分析师： 郭其伟(S0210523080001)
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相关报告

1、6 月社融符合预期，金融总量目标淡化——
2024.07.14
2、好戏连台，银行下半年中期分红知多少——
2024.07.12
3、20240711 日报：美国 6 月 CPI 超预期放缓—
—2024.07.12

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银行
20240714 日报：出口增速进一步抬升

银行
2024 年 07 月 14 日

强于大市（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

行
业
研
究

行
业
定
期
报
告

证
券
研
究
报
告

投资要点：

 板块表现：

 个股表现：

 行业新闻：

7 月 12 日，沪深 300 指数、银行指数均收涨。截至收盘，沪深 300
指数上涨 0.12%，银行指数上涨 2.15%。分板块来看，国有行、股份行、
城商行、农商行分别上涨 1.76%、2.54%、2.15%、1.37%。

截至收盘，涨跌幅前 3 的银行分别是宁波银行+3.44%、招商银行
+3.34%、浦发银行+2.79%。涨跌幅后 3 名的银行分别是 紫金银行
+0.39%、兰州银行+0.43%、郑州银行+0.56%。

（1）央行公布 6 月社融数据。6 月当月新增社融 3.3 万亿元，同
比少增 9266 亿元。6 月末存量社融同比增长 8.1%。从新增社融结构看，
信贷同比少增是对社融造成拖累的主要原因。在高质量发展的背景下，
监管和银行层面对于信贷投放的“规模情结”正在淡化。从宏观经济
层面看，随着信贷投放由规模思维转向对结构的重视，重点领域信贷
支持力度有望增强，贷款从低效领域腾挪出来投向金融“五篇大文章”
等重点领域和薄弱环节，能够提高资金使用效率。从银行业层面看，
高质量的信贷投放一是可以优化银行的贷款定价，避免规模情结带来
的过度竞争，缓释银行净息差收窄的压力；二是可以减缓银行资本消
耗速度，提升银行资本利用效率；三是可以优化银行信贷结构，夯实
资产质量。

华福证券

（2）海关总署发布 6 月进出口数据。受益于去年低基数效应、海
外需求仍有韧性，我国出口增速进一步抬升。往后看，低基数效应可
能继续支撑出口增速，但可能会呈现边际减弱的态势。进口增速降幅
较大，一定程度反映了内需偏弱。

PB 估值：从近 5 年的估值分位数来看，排名前三的分别是渝农商
行、沪农商行、交通银行，较低的分别是兰州银行、西安银行、郑州
银行。

股息率：平安银行、上海银行、兴业银行股息率最高。

 重点数据跟踪

 行业观点

今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股
逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产
政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将
见底的期待。展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未
来基本面的走势。

投资标的方面，一是重点推荐浦发银行。浦发银行正处在困境反
转阶段，当前公司存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成
本边际改善，利润弹性有望释放。并且，公司自去年四季度起加大信
贷投放力度，信贷资产投放动能的增强有望带动营收增速向上。二是
建议关注高股息率的绩优区域性银行江苏银行。

 风险提示

政策效果不及预期，市场风格切换。

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行业定期报告 | 银行

1 行情回顾 ........................................................................................................................3
1.1 板块表现 .....................................................................................................................3
1.2 个股表现 .....................................................................................................................3
2 重点公告和新闻 ............................................................................................................4
2.1 行业新闻 .....................................................................................................................4
2.2 个股公告 .....................................................................................................................5
3 重点数据跟踪 ................................................................................................................5
4 行业观点 ........................................................................................................................6
5 风险提示 ........................................................................................................................6

正文目录

图表目录

图表 1： 7 月 12 日，沪深 300 指数、银行指数均收涨。 .........................................3
图表 2： 今日涨幅前三和跌幅前三的银行股 .............................................................. 3
图表 3： 银行股 PB 估值分位数情况 ........................................................................... 5
图表 4： 平安银行、上海银行、兴业银行股息率最高 ..............................................6

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行业定期报告 | 银行

1

1.1

行情回顾

板块表现

7 月 12 日，沪深 300 指数、银行指数均收涨。截至收盘，沪深 300 指数上涨 0.12%，

银行指数上涨 2.15%。分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别上涨 1.76%、

2.54%、2.15%、1.37%。

图表 1：7 月 12 日，沪深 300 指数、银行指数均收涨。

数据来源：ifind，华福证券研究所。上述银行及其二级行业指数均为中信行业指数。

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1.2

个股表现

截至收盘，涨跌幅前 3 的银行分别是宁波银行+3.44%、招商银行+3.34%、浦发

银行+2.79%。涨跌幅后 3 名的银行分别是紫金银行+0.39%、兰州银行+0.43%、郑州

银行+0.56%。

图表 2：今日涨幅前三和跌幅前三的银行股

数据来源：ifind，华福证券研究所

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行业定期报告 | 银行

2

2.1

重点公告和新闻

行业新闻

（1）央行公布 6 月社融数据。

初步统计，2024 年上半年社会融资规模增量累计为 18.1 万亿元，比上年同期少

3.45 万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 12.46 万亿元，同比少增 3.15

万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少 80 亿元，同比少减 162 亿元；

委托贷款减少 917 亿元，同比多减 1660 亿元；信托贷款增加 3098 亿元，同比多增

2870 亿元；未贴现的银行承兑汇票减少 2365 亿元，同比多减 3219 亿元；企业债券

净融资 1.41 万亿元，同比多 2370 亿元；政府债券净融资 3.34 万亿元，同比少 393

亿元；非金融企业境内股票融资 1214 亿元，同比少 3382 亿元。（中国人民银行）

点评：6 月当月新增社融 3.3 万亿元，同比少增 9266 亿元。6 月末存量社融同比

增长 8.1%。从新增社融结构看，信贷同比少增是对社融造成拖累的主要原因。在高

质量发展的背景下，监管和银行层面对于信贷投放的“规模情结”正在淡化。从宏

观经济层面看，随着信贷投放由规模思维转向对结构的重视，重点领域信贷支持力

度有望增强，贷款从低效领域腾挪出来投向金融“五篇大文章”等重点领域和薄弱

环节，能够提高资金使用效率。从银行业层面看，高质量的信贷投放一是可以优化

银行的贷款定价，避免规模情结带来的过度竞争，缓释银行净息差收窄的压力；二

构，夯实资产质量。

（2）海关总署发布 6 月进出口数据。

据海关统计，美元计价下，1-6 月份进出口总值同比增长 2.9%，其中出口总值同

比去年增长 3.6%，进口总值同比去年增长 2.0%。6 月份进出口总值同比增长 3.9%，

其中出口总值同比去年增长 8.6%，进口总值同比去年下降 2.3%。（海关总署）

点评：受益于去年低基数效应、海外需求仍有韧性，我国出口增速进一步抬升。

往后看，低基数效应可能继续支撑出口增速，但可能会呈现边际减弱的态势。进口

增速降幅较大，一定程度反映了内需偏弱。

（3）500 亿险资私募入市

中国人寿和新华人寿共同设立的私募证券投资基金稳步建仓，已投入相当规模

资金入市并准备长期持有。两家头部险企均表示长期看好我国宏观经济和资本市场

发展前景将按照市场化原则，持续投资公司治理良好、经营业绩稳健的优质上市公

司，维护资本市场稳定健康发展。今年 2 月 28 日，两大保险巨头中国人寿和新华保

险出资 500 亿元的鸿鹄志远(上海)私募投资基金有限公司成立，该私募投向 A 股和港

股上市公司股票。（财联社）

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是可以减缓银行资本消耗速度，提升银行资本利用效率；三是可以优化银行信贷结

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行业定期报告 | 银行

2.2

个股公告

无。

3

重点数据跟踪

从近 5 年的估值分位数来看，排名前三的分别是渝农商行、沪农商行、交通银

行，较低的分别是兰州银行、西安银行、郑州银行。

图表 3：银行股 PB 估值分位数情况

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数据来源：ifind，华福证券研究所。静态 PB=最新股价/2024Q1 末银行每股净资产

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图表 4：平安银行、上海银行、兴业银行股息率最高

行业定期报告 | 银行

数据来源：ifind，华福证券研究所

4

行业观点

今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内

的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于

银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。展望未来，银行板块要更多

检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。

华福证券

投资标的方面，一是重点推荐浦发银行。浦发银行正处在困境反转阶段，当前

公司存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成本边际改善，利润弹性有望

释放。并且，公司自去年四季度起加大信贷投放力度，信贷资产投放动能的增强有

望带动营收增速向上。二是建议关注高股息率的绩优区域性银行江苏银行。

5

风险提示

果不如预期。

格的切换。

政策效果不及预期：经济复苏缓慢，居民加杠杆意愿较低，一揽子政策落地效

市场风格切换的风险：基本面、政策、投资者风险偏好等发生变化带来市场风

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分析师声明

的补偿。
一般声明

何责任。

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报

告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式

行业定期报告 | 银行

华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本

公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等

信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不

同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本

报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产

品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资

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可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的

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类别

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评级

买入

持有

中性

回避

卖出

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅在 20%以上

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅介于 10%与 20%之间

评级说明

公司评级

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下

强于大市

未来 6 个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上

行业评级

跟随大市

未来 6 个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间

弱于大市

未来 6 个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下
备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪
深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）
联系方式
华福证券研究所 上海
公司地址：上海市浦东新区浦明路 1436 号陆家嘴滨江中心 MT 座 20 层
邮编：200120
邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn

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银行业日报：出口增速进一步抬升

行
业
研
究

行
业
定
期
报
告

证
券
研
究
报
告

华福证券

银行
2024 年 06 月 06 日

银行
20240606 日报：中小银行补降存款利率，监管聚焦银行资本补充

强于大市（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

投资要点：

 板块表现：

 个股表现：

 行业新闻：

沪深 300 和银行指数小幅下跌。截至收盘，沪深 300 指数跌幅为
-0.07%，银行指数跌幅为-0.21%。分板块来看，国有行和股份行相对
抗跌，分别跌幅为-0.16%、-0.14%；城商行、农商行分别跌幅为-0.25%、
-0.77%。

截至收盘，涨幅前三的标的分别是江苏银行+1.42%、上海银行
+0.66%、南京银行+0.59%。跌幅最大的银行分别是苏农银行-1.78%、
宁波银行-1.67%、郑州银行-1.60%。

相关报告

团队成员

分析师： 张宇(S0210524050005)
zy30521@hfzq.com.cn
联系人： 付思雨(S0210123090004)
fsy30287@hfzq.com.cn

1、20240605 日报：深圳跟进落地“517”新政首
周，新房成交大涨——2024.06.06
2、20240604 日报：政策红利有望持续释放——
2024.06.04
3、20240603 日报：5 月地方新增专项债发行提速，
有望带动配套融资需求——2024.06.04

1）金融监管总局聚焦银行资本补充。金融监管总局文章表示，聚
焦银行净息差下降对内源性资本补充能力造成的影响开展认真调研，
积极研究补充资本的可行措施，增强资本对风险的抵补能力。

2022 年以来，随着 LPR 利率调整、存量房贷利率降息等事件影响，
叠加经济弱复苏背景下资产端优质资产竞争加剧、定价下行，银行资
产端收益率下滑带动净息差收窄、利润增速放缓，内源性资本补充受
到一定影响。

华福证券

从息差方面看，稳息差逐步成为行业和监管共识。银行端和监管
层从负债端入手，通过降低存款利率、禁止手工补息等方式降低银行
负债成本，呵护银行净息差。从外源性资本补充方面看，随着监管层
对于银行资本补充的重视，后续银行资本补充的可行措施有望增加。
2）中小银行补降存款利率。在资产端降低融资成本支持实体的背
景下，我们预期监管端和银行可能采取更多方式从负债端缓释银行息
差压力。往后看，随着部分前期高定价定期存款产品逐步到期，银行
多次存款降息的利好有望逐步释放。

PB 估值：从近 5 年的估值分位数来看，排名前三的分别是沪农商
行、渝农商行、中信银行，较低的分别是郑州银行、兰州银行、紫金
银行。

股息率：平安银行、上海银行、江苏银行股息率最高。

 重点数据跟踪

 行业观点

今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股
逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产
政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将
见底的期待。展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未
来基本面的走势。我们建议关注两条投资主线：

第一，建议关注股息率扩散逻辑下的绩优区域性银行，如具备成
长逻辑的苏州银行、具有潜在反转逻辑的南京银行。第二，建议关注
最受益于地产政策放松的股份行，如与地产关联度最高的招商银行、
具有潜在反转逻辑的浦发银行。

 风险提示

政策效果不及预期，市场风格切换。

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行业定期报告 | 银行

1 行情回顾 ........................................................................................................................3
1.1 板块表现 .....................................................................................................................3
1.2 个股表现 .....................................................................................................................3
2 重点公告和新闻 ............................................................................................................4
2.1 行业新闻 .....................................................................................................................4
2.2 个股公告 .....................................................................................................................5
3 重点数据跟踪 ................................................................................................................5
4 行业观点 ........................................................................................................................7
5 风险提示 ........................................................................................................................7

正文目录

图表目录

图表 1： 沪深 300 指数和银行指数均小幅回落。银行分板块来看，股份行相对抗
跌 ........................................................................................................................................ 3
图表 2： 今日涨幅前三和跌幅前三的银行股 .............................................................. 4
图表 3： 银行股 PB 估值分位数情况 ........................................................................... 6
图表 4： 平安银行、上海银行、江苏银行股息率最高 ..............................................7

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行业定期报告 | 银行

1

1.1

行情回顾

板块表现

6 月 6 日，沪深 300 和银行指数小幅下跌。截至收盘，沪深 300 指数跌幅为-0.07%，

银行指数跌幅为-0.21%。分板块来看，国有行和股份行相对抗跌，分别跌幅为-0.16%、

-0.14%；城商行、农商行分别跌幅为-0.25%、-0.77%。

图表 1：沪深 300 指数和银行指数均小幅回落。银行分板块来看，股份行相对抗跌

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数据来源：ifind，华福证券研究所。上述银行及其二级行业指数均为申万行业指数。

1.2

个股表现

截至收盘，涨幅前三的标的分别是江苏银行+1.42%、上海银行+0.66%、南京银

行+0.59%。跌幅最大的银行分别是苏农银行-1.78%、宁波银行-1.67%、郑州银行-1.60%。

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图表 2：今日涨幅前三和跌幅前三的银行股

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数据来源：ifind，华福证券研究所

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2.1

重点公告和新闻

行业新闻

（1）金融监管总局聚焦银行资本补充

金融监管总局股份城商司党支部发表《奋力谱写股份制银行、城商行和民营银

行监管工作新篇章》文章表示，聚焦银行净息差下降对内源性资本补充能力造成的

影响开展认真调研，积极研究补充资本的可行措施，增强资本对风险的抵补能力。

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点评：2022 年以来，随着 LPR 利率调整、存量房贷利率降息等事件影响，叠加

经济弱复苏背景下资产端优质资产竞争加剧、定价下行，银行资产端收益率下滑带

动净息差收窄、利润增速放缓，内源性资本补充受到一定影响。

央行在 23Q2 货政报告中提出“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持

合理利润和净息差水平”，稳息差逐步成为行业和监管共识。近期银行端和监管层从

负债端入手，通过降低存款利率、禁止手工补息等方式降低银行负债成本，呵护银

行净息差。息差收窄影响下，利润转增带来的资本补充慢于生息资产扩表引起的 RWA

消耗，银行外源性资本补充诉求较强。随着监管层对于银行资本补充的重视，后续

银行资本补充的可行措施有望增加。

（2）中小银行补降存款利率

6 月伊始，广西、广东等地中小银行便下调活期存款或定期存款利率。此番调整

后，3%以上的三年期、五年期定存利率已较为罕见，但相较于国有行、股份行，中

小银行的存款利率仍具有一定优势。

点评：在资产端降低融资成本支持实体的背景下，我们预期监管端和银行可能

采取更多方式从负债端缓释银行息差压力。往后看，随着部分前期高定价定期存款

产品逐步到期，银行多次存款降息的利好有望逐步释放。

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行业定期报告 | 银行

2.2

个股公告

无。

3

重点数据跟踪

从近 5 年的估值分位数来看，排名前三的分别是沪农商行、渝农商行、中信银

行，较低的分别是郑州银行、兰州银行、紫金银行。

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图表 3：银行股 PB 估值分位数情况

行业定期报告 | 银行

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数据来源：ifind，华福证券研究所。静态 PB=最新股价/2024Q1 末银行每股净资产

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图表 4：平安银行、上海银行、江苏银行股息率最高

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数据来源：ifind，华福证券研究所

4

行业观点

今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内

的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于

银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。展望未来，银行板块要更多

检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。我们建议关注两条投资主线：

华福证券

第一，建议关注股息率扩散逻辑下的绩优区域性银行，如具备成长逻辑的苏州

银行、具有潜在反转逻辑的南京银行。第二，建议关注最受益于地产政策放松的股

份行，如与地产关联度最高的招商银行、具有潜在反转逻辑的浦发银行。

5

风险提示

果不如预期。

格的切换

政策效果不及预期：经济复苏缓慢，居民加杠杆意愿较低，一揽子政策落地效

市场风格切换的风险：基本面、政策、投资者风险偏好等发生变化带来市场风

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告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式

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信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不

同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本

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在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产

品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资

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类别

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评级

买入

持有

中性

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卖出

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅在 20%以上

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅介于 10%与 20%之间

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公司评级

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间

未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下

强于大市

未来 6 个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上

行业评级

跟随大市

未来 6 个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间

弱于大市

未来 6 个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下
备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪
深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）
联系方式
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公司地址：上海市浦东新区浦明路 1436 号陆家嘴滨江中心 MT 座 20 层
邮编：200120
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平安银行、<hl>上</hl><hl>海</hl><hl>银</hl><hl>行</hl>、江苏银行股息率最高

银行日报：中小银行补降存款利率，监管聚焦银行资本补充

<hl>上</hl><hl>海</hl><hl>银</hl><hl>行</hl>外资持股与股价变化

银行股外资持股跟踪外资持股银行平稳

银行股外资持股跟踪地产政策频出，外资增持银行

银行股外资持股跟踪外资持股银行比例持续上行

<hl>上</hl><hl>海</hl><hl>银</hl><hl>行</hl>间同业拆放利率走势（%）

PSL重启，关注货币政策新动向

<hl>上</hl><hl>海</hl><hl>银</hl><hl>行</hl>元宇宙银行发布

影视传媒行业周报：《2023年中国游戏产业报告》发布，佳发教育“AI英语学习助手”内测开启

银行行业周报：先立后破，攻守兼备